聯(lián)發(fā)科（2454）昨法說釋出毛利率壓力難解，營運偏空。外資對聯(lián)發(fā)科釋出轉(zhuǎn)進(jìn)4G平均單價提升不樂觀，亞系外資將目標(biāo)價下修至近乎股價凈值的156.44元，不過歐系外資預(yù)期，毛利率38%有望打底，加上現(xiàn)金流支撐，維持230元的目標(biāo)價。

　　亞系外資指出，聯(lián)發(fā)科釋出全力轉(zhuǎn)進(jìn)4G晶片，如果以3G平均單價和4G LTE產(chǎn)品價差達(dá)2倍來看，照理說獲利下滑幅度因有限，顯現(xiàn)實際產(chǎn)品銷售價格侵蝕相當(dāng)嚴(yán)重。

　　但歐系外資看法不同，聯(lián)發(fā)科積極透過拉升Helio產(chǎn)品線力道，力挽毛利率頹勢，Helio X20、P10出貨量有望上看3000萬套、8000萬套，加上低成本的Cat4、Cat 6新品和3G新款產(chǎn)品，預(yù)期毛利率可望在38%打底，不過，未來還是要關(guān)注高通、展訊、英特爾在低階4G布局的情況，雖然現(xiàn)金流充裕，但能見度考量，維持中立評等。

　　本土法人認(rèn)為，在臺股量能有限大跌不易，且聯(lián)發(fā)科仍在獲利情況，只要跌破200元，預(yù)期仍有買盤進(jìn)場支撐。