聯(lián)發(fā)科（2454）昨法說(shuō)釋出毛利率壓力難解，營(yíng)運(yùn)偏空。外資對(duì)聯(lián)發(fā)科釋出轉(zhuǎn)進(jìn)4G平均單價(jià)提升不樂(lè)觀，亞系外資將目標(biāo)價(jià)下修至近乎股價(jià)凈值的156.44元，不過(guò)歐系外資預(yù)期，毛利率38%有望打底，加上現(xiàn)金流支撐，維持230元的目標(biāo)價(jià)。

　　亞系外資指出，聯(lián)發(fā)科釋出全力轉(zhuǎn)進(jìn)4G晶片，如果以3G平均單價(jià)和4G LTE產(chǎn)品價(jià)差達(dá)2倍來(lái)看，照理說(shuō)獲利下滑幅度因有限，顯現(xiàn)實(shí)際產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格侵蝕相當(dāng)嚴(yán)重。

　　但歐系外資看法不同，聯(lián)發(fā)科積極透過(guò)拉升Helio產(chǎn)品線力道，力挽毛利率頹勢(shì)，Helio X20、P10出貨量有望上看3000萬(wàn)套、8000萬(wàn)套，加上低成本的Cat4、Cat 6新品和3G新款產(chǎn)品，預(yù)期毛利率可望在38%打底，不過(guò)，未來(lái)還是要關(guān)注高通、展訊、英特爾在低階4G布局的情況，雖然現(xiàn)金流充裕，但能見(jiàn)度考量，維持中立評(píng)等。

　　本土法人認(rèn)為，在臺(tái)股量能有限大跌不易，且聯(lián)發(fā)科仍在獲利情況，只要跌破200元，預(yù)期仍有買(mǎi)盤(pán)進(jìn)場(chǎng)支撐。