舊事纏身的樂視網(wǎng)（300104.SZ）又一次陷入了新風(fēng)波。7月27日，樂視發(fā)聲明澄清此前有媒體稱其遭證監(jiān)會審查一事，稱“承認(rèn)少數(shù)股東損益拖累2014年?duì)I業(yè)利潤”等觀點(diǎn)為“刻意杜撰”，并言辭激烈地表示若再有此信息傳播，樂視將“直接追究其法律責(zé)任”。

　　“樂視總有故事可講，像以前的股市中這樣故事會很受歡迎，但現(xiàn)在整個市場走向發(fā)生很大變化，靠講故事進(jìn)行股權(quán)融資可能造成較大問題。”葉檀表示。

　　在業(yè)界傳言與樂視自身表態(tài)各執(zhí)一詞之間，孰是孰非暫無定論，而關(guān)乎樂視融資、創(chuàng)始人減持股票、企業(yè)盈利等話題的質(zhì)疑聲早就成為近半年公司身上最大的標(biāo)簽。

　　樂視網(wǎng)內(nèi)部負(fù)責(zé)人向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者出具了一份公司于本月21日發(fā)布的《樂視網(wǎng)信息技術(shù)（北京）股份有限公司非公開發(fā)行股票申請文件反饋意見》回復(fù)公告，公告顯示樂視資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中處較高水平，單純依靠銀行貸款和股東借款已無法滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的流動資金需求。

　　對于如今毀譽(yù)參半、紛擾不斷的樂視公司，知名財經(jīng)評論人葉檀在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪時表示：“樂視現(xiàn)在必須找到非常清晰的盈利模式，公司此前通過負(fù)債經(jīng)營方式將資產(chǎn)做得很大，多元化經(jīng)營使其業(yè)務(wù)拓展非常快，但這種做法本身就是種賭?！?/p>

　　質(zhì)疑巨壓下的減持

　　如今樂視的財務(wù)狀況之所以如此受關(guān)注，近幾個月來多個回合的減持大戲是背后重要的誘因。

　　6月初，樂視網(wǎng)創(chuàng)始人、實(shí)際控制人賈躍亭通過深交所大宗交易方式累計(jì)減持樂視網(wǎng)無限售條件流通股3524萬股，減持均價為73.33元，共計(jì)套現(xiàn)25億元，由此賈躍亭的持股比例變更為42.30%。而就在今年5月，賈躍亭就已宣布將在未來6個月內(nèi)減持1.48億股，預(yù)估金額為100億元。這筆資金將以無息方式借與上市公司，用于樂視網(wǎng)日常經(jīng)營，借款期限不低于5年。

　　減持消息一出，賈躍亭的做法立即招來質(zhì)疑。有質(zhì)疑聲音直言，作為公司創(chuàng)始人進(jìn)行減持套現(xiàn)“將對投資者造成很大風(fēng)險”。但賈躍亭則堅(jiān)稱自己的減持套現(xiàn)行為“對上市公司和整個樂視生態(tài)的幫助非常巨大”。樂視網(wǎng)亦發(fā)布公告指出，賈躍亭為公司提供的長期免息借款“為公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展提供流動資金支持，有利于提高公司核心競爭力和盈利水平，未損害投資者利益”。

　　然而，僅一個月之后，7月8日證監(jiān)會便公開發(fā)文稱，為維護(hù)資本市場穩(wěn)定，支持上市公司控股股東、持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員通過增持上市公司股份方式穩(wěn)定股價，切實(shí)維護(hù)廣大投資者權(quán)益。“要求減持5億以下增持比例不低于累計(jì)減持金額10%，減持5億元以上增持比例不低于原減持金額20%?！币舱?yàn)檫@些新政限制因素和中國股市近期的大幅波動造成的股價影響，賈躍亭能否最終真正實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)百億還是未知數(shù)。

　　“現(xiàn)在股市不穩(wěn)定，維穩(wěn)是主旋律?，F(xiàn)在如果有企業(yè)去頂撞證監(jiān)會或者去玩一些花樣（比如在5%以下減持），這些動作所致的后臺數(shù)據(jù)是非常清晰的，總歸會被發(fā)現(xiàn)。現(xiàn)在要不要堅(jiān)持去減持，就要看公司是否愿意以損失聲譽(yù)代價去操作了?！比~檀對記者表示。

　　“市場對創(chuàng)始人減持首先會質(zhì)疑，比如減持的過程到底是怎樣的、減持的資金將為什么所用。既然看好公司股票，完全可以在市場上直接做。”葉檀直言，因?yàn)橹皠?chuàng)業(yè)板套現(xiàn)較多，當(dāng)時所遭遇的質(zhì)疑聲就很嚴(yán)重，現(xiàn)在股市相對較困難一些，再去套現(xiàn)恐怕將受到的質(zhì)疑聲會不小。

　　高負(fù)債難題仍待破局

　　在頂風(fēng)減持的舉動之下，是樂視債臺高筑的負(fù)債現(xiàn)狀。

　　目前，樂視資產(chǎn)負(fù)債率在行業(yè)中仍處較高水平。根據(jù)相關(guān)公告顯示，2014年末，其資產(chǎn)負(fù)債率為62.23%，而互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)服務(wù)行業(yè)A股上市公司2014年末資產(chǎn)負(fù)債率均值為29.56%。另一方面，作為輕資產(chǎn)企業(yè)，樂視整體銀行授信額度也較為有限。

　　一個無法回避的拷問便是：較高負(fù)債率對樂視是否存在風(fēng)險？

　　“風(fēng)險肯定有，大規(guī)模擴(kuò)張時負(fù)債率比較高也很常見。但如果負(fù)債率高、貸息高，同時賬期比較短，就說明公司實(shí)力有問題?！比~檀指出，互聯(lián)網(wǎng)公司的軟肋在于“盈利模式還不清楚就擴(kuò)張非常厲害，等到投資人不再投資或股權(quán)融資出問題，公司就會進(jìn)入低迷期”。

　　截至今年3月31日，樂視銀行借款金額達(dá)9.71億元，尚未使用的銀行授信額為2.86億元。對此，樂視方面指出，雖然從2014年起，通過股東無息借款給上市公司的方式緩解了一定的資金壓力，但要實(shí)現(xiàn)公司未來幾年跨越式發(fā)展目標(biāo)，單純依靠銀行貸款和股東借款已經(jīng)無法滿足企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L的流動資金需求。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，樂視這類公司的當(dāng)務(wù)之急是拓寬融資渠道，特別是通過直接融資和間接融資相結(jié)合，股權(quán)融資與債務(wù)融資相結(jié)合的方式才能解決其未來較大規(guī)模的資金需求問題。而股權(quán)融資補(bǔ)充流動資金后，財務(wù)狀況得到改善，亦利于進(jìn)一步增加公司債務(wù)融資空間。

　　樂視的快速擴(kuò)張正成為公司發(fā)展的一柄“雙刃劍”。公司近期披露，去年?duì)I業(yè)利潤下降主因是樂視TV超級電視銷量大規(guī)模增長導(dǎo)致樂視網(wǎng)運(yùn)營“超級電視”產(chǎn)品的子公司樂視致新（天津）虧損較大，使得少數(shù)股東損益大幅下降。

　　對此，樂視方面表示，依照公司整體運(yùn)營策略，在運(yùn)營樂視生態(tài)的初期，公司通過“戰(zhàn)略性虧損”的銷售策略，快速獲取用戶，增加市場占有率，而未來盈利增長點(diǎn)主要包括年費(fèi)、LeTV store、廣告及其他增值業(yè)務(wù)，而當(dāng)前階段“并不依賴智能終端產(chǎn)品的銷售產(chǎn)生利潤，更多是擴(kuò)大用戶規(guī)模，搶占市場份額”。

　　葉檀表示，樂視是一家“有野心”的公司，畢竟國內(nèi)像樂視這樣電視、汽車、手機(jī)等業(yè)務(wù)均涉足并急劇擴(kuò)張的企業(yè)并不多?！暗鎸κ袌鱿滦袎毫?，樂視需要做到三點(diǎn)，盡快打通盈利渠道、縮小成本以及減少負(fù)債”?！皹芬暱傆泄适驴芍v，但像以前的股市中這樣故事會很受歡迎，但現(xiàn)在整個市場走向發(fā)生很大變化，靠講故事進(jìn)行股權(quán)融資可能造成較大問題?！?/p>

　　對于近日深度發(fā)酵的負(fù)債質(zhì)疑，記者多次聯(lián)系樂視網(wǎng)方面。截至記者發(fā)稿時為止，暫未得到公司方面回應(yīng)。