在德州儀器(TXN.US)公布了好于預(yù)期的第一季度業(yè)績及出人意料強(qiáng)勁的第二季度指引后，該股周四收漲19.43%，創(chuàng)下2000年以來的最大單日漲幅。

復(fù)蘇行情延續(xù)!德州儀器Q1業(yè)績?nèi)骈_花 Q2指引碾壓市場預(yù)期

財(cái)報(bào)顯示，德州儀器一季度營收同比增長19%至48.3億美元，好于分析師平均預(yù)期的45.2億美元;營業(yè)利潤為18.08億美元，同比增長37%;凈利潤為15.45億美元，同比增長31%;每股收益同比增長31%至1.68美元，好于分析師平均預(yù)期的1.38美元。

與此同時(shí)，受益于數(shù)據(jù)中心和工業(yè)設(shè)備支出的激增，德州儀器給出了出人意料強(qiáng)勁的業(yè)績指引。這家模擬芯片巨頭預(yù)計(jì)，第二季度營收將在50億美元至54億美元之間，大幅好于分析師平均預(yù)期的48.5億美元;預(yù)計(jì)第二季度每股收益為1.77美元至2.05美元，同樣大幅好于分析師平均預(yù)期的1.57美元。

德州儀器是全球最大的模擬芯片和嵌入式處理器制造商，其產(chǎn)品執(zhí)行簡單但至關(guān)重要的功能，在全球應(yīng)用范圍極度廣泛，例如在電子設(shè)備中將電源轉(zhuǎn)換為不同的電壓。更重要的是，模擬芯片近年來在電動(dòng)汽車多種關(guān)鍵功能模塊和系統(tǒng)中發(fā)揮著不可或缺的作用，包括電源管理、電池管理、傳感器接口、音頻和視頻處理、電動(dòng)機(jī)控制等。

模擬芯片將聲音、溫度、壓力、電流等真實(shí)世界信號(hào)轉(zhuǎn)換為數(shù)字域，支撐汽車 ADAS、工業(yè)自動(dòng)化、IoT 傳感、智能電網(wǎng)等場景。模擬IC更換難度高、設(shè)計(jì)周期長，一旦導(dǎo)入即具長期粘性。MCU則是“電子設(shè)備大腦”，控制邏輯與實(shí)時(shí)運(yùn)算，幾乎存在于所有聯(lián)網(wǎng)或機(jī)電系統(tǒng)中(家電、計(jì)量表、車身控制、醫(yī)療監(jiān)護(hù)等)，德州儀器旗下TI MSP430、C2000、Arm-M 系列MCU產(chǎn)品在低功耗與工業(yè)實(shí)時(shí)控制領(lǐng)域市占領(lǐng)先。

長期穩(wěn)居全球模擬芯片“一哥”位置的德州儀器市占率約19%-20%。該公司提供8萬余款模擬、電源、信號(hào)鏈與MCU產(chǎn)品，向10萬+大客戶們供貨，幾乎滲透到所有終端市場(汽車、工業(yè)、通信、消費(fèi)電子、醫(yī)療等)。這種“無所不在”的覆蓋面，使得其財(cái)報(bào)通常被視為整體經(jīng)濟(jì)狀況的重要風(fēng)向標(biāo)之一。

值得一提的是，德州儀器在1月底公布的2026年第一季度指引便已展示出其復(fù)蘇勢頭。盡管該公司2025年第四季度的業(yè)績稍遜于市場預(yù)期，但其給出的一季度指引大幅超出市場預(yù)期。該公司連續(xù)兩個(gè)季度給出大超預(yù)期的業(yè)績指引表明，大型工業(yè)設(shè)備和汽車領(lǐng)域的模擬芯片與MCU需求呈現(xiàn)出大幅回升軌跡，從2023年“模擬需求至暗時(shí)刻”中復(fù)蘇，尤其是市場期待的“AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮帶動(dòng)模擬芯片需求強(qiáng)勁復(fù)蘇”的情形正在上演。

德州儀器還在數(shù)據(jù)中心支出中獲得了更大的份額，而數(shù)據(jù)中心支出一直受到人工智能需求的推動(dòng)。雖然該公司并不生產(chǎn)用于AI計(jì)算機(jī)的那類高端數(shù)字處理器，但其芯片用于控制電力并執(zhí)行數(shù)據(jù)中心中的其他關(guān)鍵功能。其數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)目前每年貢獻(xiàn)超過10億美元銷售額，這一數(shù)字在2025年增長超過60%，并在第一季度增長了90%。

AI數(shù)據(jù)中心正在把模擬需求(尤其電源與信號(hào)鏈)“拉上一個(gè)臺(tái)階”，但方式不是GPU/HBM那種爆炸式出貨，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)給德州儀器等模擬芯片廠商帶來的增量將主要體現(xiàn)在電源管理/保護(hù)與監(jiān)測類模擬器件上。相比于GPU/ASIC/HBM，數(shù)據(jù)中心模擬器件在全球AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)進(jìn)程如火如荼推動(dòng)之下，更可能呈現(xiàn)為“更廣譜、更穩(wěn)健、更長周期”的復(fù)蘇節(jié)奏。

另一個(gè)積極信號(hào)是，德州儀器正在減少新工廠支出，從而釋放更多自由現(xiàn)金流，并可能用于回饋投資者。在推進(jìn)擴(kuò)張過程中，該公司逆勢而行，沒有采用行業(yè)普遍的外包生產(chǎn)模式。其目標(biāo)是加強(qiáng)對制造環(huán)節(jié)的控制，并通過使用更先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備，更好地把握未來需求機(jī)會(huì)。但這一戰(zhàn)略的代價(jià)是可用于股票回購和股息支付的資金減少——而這曾是吸引投資者的重要因素之一。

如今，德州儀器正在逐步減少對工廠網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模投資，包括位于總部所在地達(dá)拉斯以北約一小時(shí)車程的新建工廠。該公司一季度在新工廠和設(shè)備上的支出為6.76億美元，低于上年同期的11億美元。其仍維持今年20億美元至30億美元的資本支出計(jì)劃。

德州儀器最近還達(dá)成了一項(xiàng)重要交易，以推動(dòng)增長。今年2月，該公司同意以約75億美元收購Silicon Laboratories，預(yù)計(jì)該交易將在2027年上半年完成。

半導(dǎo)體成AI高確定性賽道

在德州儀器大漲的背后，美股費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)創(chuàng)下有史以來最長的連漲紀(jì)錄，原因是投資者預(yù)期在人工智能相關(guān)需求的推動(dòng)下，半導(dǎo)體行業(yè)將迎來強(qiáng)勁增長。數(shù)據(jù)顯示，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)周四上漲1.71%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)第17個(gè)交易日上漲。4月以來，該指數(shù)累計(jì)上漲近33%，有望成為自2000年2月以來單月漲幅最大的一個(gè)月。

這輪上漲是半導(dǎo)體股引領(lǐng)美股大盤的最新例證。ChatGPT的推出點(diǎn)燃了現(xiàn)代人工智能時(shí)代，并推動(dòng)了這一持續(xù)多年的趨勢。各大公司正在大舉投資與AI相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施，尤其帶動(dòng)了對芯片的需求增長

業(yè)內(nèi)人士表示：“由于人工智能的推動(dòng)，需求非常旺盛，而且可以預(yù)期在可預(yù)見的未來，對AI的大規(guī)模投入還會(huì)持續(xù)。從估值和增長角度來看，該行業(yè)仍具吸引力，這不僅對半導(dǎo)體股票整體有利，也將利好整個(gè)市場。”數(shù)據(jù)顯示， 半導(dǎo)體行業(yè)在2026年的收入預(yù)計(jì)將增長約57%，是整體科技行業(yè)增速的兩倍，也遠(yuǎn)高于標(biāo)普500指數(shù)預(yù)計(jì)的9.3%增長。

美銀最新調(diào)查顯示，“做多半導(dǎo)體”已成為全球市場最熱門的交易之一。高盛在最新研報(bào)中對半導(dǎo)體行業(yè)持積極看法，預(yù)期AI相關(guān)需求激增將推動(dòng)板塊進(jìn)一步上漲。買方機(jī)構(gòu)投資者也正在將資金從軟件、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)向半導(dǎo)體硬件產(chǎn)業(yè)鏈集中。