當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月26日美股盤后，個(gè)人電腦及服務(wù)器大廠戴爾科技（Dell）公布了截至2026年1月30日的2026 財(cái)年第四財(cái)季及全年業(yè)績(jī)報(bào)告，季度及全年?duì)I收和獲利均創(chuàng)下歷史新高，第四財(cái)季的AI服務(wù)器營(yíng)收更是暴漲342%。同時(shí)，戴爾還給出強(qiáng)勁的2027財(cái)年業(yè)績(jī)指引，并預(yù)計(jì)該財(cái)年AI服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收將同比暴漲103%至500億美元。截至2026財(cái)年末積壓的訂單金額更高達(dá)430億美元。

受強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)測(cè)指引刺激，戴爾2月27日美股暴漲21.93%，市值981.31億美元。

同樣是受存儲(chǔ)芯片漲價(jià)的影響，戴爾憑借服務(wù)器業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)狂飆。而另一家PC大廠惠普，由于沒有出色的服務(wù)器業(yè)務(wù)的助力，其最新財(cái)報(bào)可以說是相當(dāng)平淡，且對(duì)于新一財(cái)報(bào)年的指引也不容樂觀。

第四季AI服務(wù)器營(yíng)收暴漲342%

2026財(cái)年第四財(cái)季，戴爾營(yíng)收為334億美元，高于預(yù)期的314.1億美元，同比增長(zhǎng)39%，創(chuàng)歷史新高；每股攤薄收益為3.37美元，同比增長(zhǎng)57%；全年非一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（以下簡(jiǎn)稱“non-GAAP”）每股攤薄收益為3.89美元，高于預(yù)期的3.52美元，同比增長(zhǎng)45%，均創(chuàng)歷史新高；運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為47億美元，創(chuàng)歷史新高。

從第四財(cái)季具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看：

基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)（ISG）第四財(cái)季營(yíng)收為196億美元，同比增長(zhǎng)73%，創(chuàng)歷史新高。第四財(cái)季運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為29億美元，同比增長(zhǎng)41%，創(chuàng)歷史新高。

其中，第四財(cái)季AI優(yōu)化服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收為90億美元，同比增長(zhǎng)342%，創(chuàng)歷史新高；第四財(cái)季傳統(tǒng)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營(yíng)收為59億美元，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)歷史新高；第四財(cái)季存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收為48億美元，同比增長(zhǎng)2%。

客戶端解決方案集團(tuán)（CSG）第四財(cái)季營(yíng)收為135億美元，同比增長(zhǎng)14%；第四財(cái)季運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為6.29億美元，與去年同期持平。

其中，第四財(cái)季商用客戶業(yè)務(wù)營(yíng)收為116億美元，同比增長(zhǎng)16%；第四財(cái)季消費(fèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收為19億美元，與去年同期持平。

2026財(cái)年?duì)I收創(chuàng)歷史新高，積壓訂單金額超430億美元

2026財(cái)年全年?duì)I收為1,135億美元，同比增長(zhǎng)19%，創(chuàng)歷史新高；全年每股攤薄收益為8.68美元，同比增長(zhǎng)36%；全年non-GAAP每股攤薄收益為10.30美元，增長(zhǎng)27%，均創(chuàng)歷史新高；全年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流為112億美元，創(chuàng)歷史新高。

從2026財(cái)年具體業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看：

基礎(chǔ)設(shè)施解決方案集團(tuán)（ISG）2026財(cái)年?duì)I收為608億美元，同比增長(zhǎng)40%，創(chuàng)歷史新高；全年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為71億美元，同比增長(zhǎng)27%，創(chuàng)歷史新高。

客戶端解決方案集團(tuán)（CSG）全年?duì)I收為510億美元，同比增長(zhǎng)5%；全年運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)為28億美元，同比下降5%。

戴爾科技集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼首席運(yùn)營(yíng)官Jeff Clarke表示：“2026財(cái)年是公司歷史上具有里程碑意義的一年。我們實(shí)現(xiàn)了全年1135億美元的營(yíng)收新高，以及創(chuàng)紀(jì)錄的每股收益和現(xiàn)金流表現(xiàn)。人工智能（AI）帶來的機(jī)遇正在重塑我們的公司。我們?nèi)戢@得了超過640億美元的AI優(yōu)化服務(wù)器訂單，出貨金額超過250億美元，并在邁入2027財(cái)年之際，擁有430億美元?jiǎng)?chuàng)紀(jì)錄的積壓訂單——這充分證明了我們的工程技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)力以及差異化的AI解決方案正在持續(xù)贏得市場(chǎng)?！?/p>

戴爾科技集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官David Kennedy表示：“我們?cè)诘谒呢?cái)季實(shí)現(xiàn)了334億美元的營(yíng)收新高，為公司這一創(chuàng)紀(jì)錄之年圓滿收官。憑借強(qiáng)大的執(zhí)行力，我們實(shí)現(xiàn)了超過110億美元的年度現(xiàn)金流新高，并以創(chuàng)紀(jì)錄的75億美元回饋股東。憑借完善的產(chǎn)品組合、成熟的運(yùn)營(yíng)模式以及不斷擴(kuò)大的客戶基礎(chǔ)，我們有信心在2027財(cái)年超越我們的長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)。按業(yè)績(jī)指引區(qū)間中間值計(jì)算，公司預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到1400億美元，每股收益增長(zhǎng)25%?！?/p>

2027財(cái)年業(yè)績(jī)指引

戴爾預(yù)計(jì)2027財(cái)年全年?duì)I收預(yù)計(jì)為1,380億美元至1,420億美元，按中間值1,400億美元計(jì)算，同比增長(zhǎng)23%，高于分析師平均預(yù)期的1,255.4億美元。

2027財(cái)年全年AI優(yōu)化服務(wù)器業(yè)務(wù)營(yíng)收預(yù)計(jì)約為500億美元，同比增長(zhǎng)103%。戴爾還提到，目前其已經(jīng)擁有超過4,000家AI服務(wù)器客戶，其中包括馬斯克的AI初創(chuàng)公司xAI和CoreWeave。

2027財(cái)年全年 GAAP 每股攤薄收益中間值預(yù)計(jì)為11.52美元，同比增長(zhǎng)33%；non-GAAP 每股攤薄收益中間值預(yù)計(jì)為12.90美元，增長(zhǎng)25%。

2027財(cái)年第一財(cái)季營(yíng)收預(yù)計(jì)為347億美元至357億美元，按中間值352億美元計(jì)算，同比增長(zhǎng)51%。

2027財(cái)年第一財(cái)季 GAAP 每股攤薄收益中間值預(yù)計(jì)為2.55美元，同比增長(zhǎng)86%；non-GAAP 每股攤薄收益中間值預(yù)計(jì)為2.90美元，增長(zhǎng)87%。

股息上調(diào)20%，增加100億美元回購

由于業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高，戴爾宣布把現(xiàn)金股息上調(diào)20%并增加100億美元股票回購授權(quán)額度。

戴爾科技集團(tuán)在第四財(cái)季通過股票回購和分紅向股東回饋了22億美元。公司2026財(cái)年累計(jì)向股東回饋了創(chuàng)紀(jì)錄的75億美元并回購約5,400萬股股票。

內(nèi)存芯片漲價(jià)帶來了營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)

在AI數(shù)據(jù)中心巨大需求刺激之下，存儲(chǔ)芯片自去年下半年以來就開始出現(xiàn)了持續(xù)的供不應(yīng)求和價(jià)格上漲。作為服務(wù)器及PC大廠，戴爾自然也受到了成本上漲的影響，并且已經(jīng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行了漲價(jià)。

戴爾首席運(yùn)營(yíng)官克拉克（Jeff Clarke）在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上表示：

戴爾與長(zhǎng)期合作伙伴簽訂了長(zhǎng)期協(xié)議和產(chǎn)能協(xié)議，具備預(yù)算定價(jià)能力，同時(shí)與內(nèi)存合作伙伴保持靈活協(xié)作，通過優(yōu)化產(chǎn)品組合、簡(jiǎn)化設(shè)計(jì)、適配可用組件等方式降低成本影響。此外，公司從新冠疫情中積累了豐富的成本管理經(jīng)驗(yàn)，并將這些經(jīng)驗(yàn)快速落地。

針對(duì)AI服務(wù)器業(yè)務(wù)，戴爾12月僅用幾天時(shí)間完成服務(wù)器業(yè)務(wù)全產(chǎn)品線定價(jià)調(diào)整。針對(duì)傳統(tǒng)服務(wù)器和PC業(yè)務(wù)，戴爾也具備高效的成本傳導(dǎo)能力，能夠根據(jù)輸入成本的快速變化及時(shí)調(diào)整定價(jià)：服務(wù)器業(yè)務(wù)已于2025年12月10日實(shí)施定價(jià)調(diào)整；PC業(yè)務(wù)為戰(zhàn)略性獲取市場(chǎng)份額，刻意推遲了定價(jià)調(diào)整，在2025年10-12月公司實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額的顯著提升，業(yè)務(wù)增速遠(yuǎn)超行業(yè)，新增了大量客戶，而后在2026年1月6日完成 PC 業(yè)務(wù)數(shù)萬個(gè)未結(jié)報(bào)價(jià)的定價(jià)調(diào)整。

在上調(diào)產(chǎn)品定價(jià)的同時(shí)，戴爾全面調(diào)整智能定價(jià)和利潤(rùn)率下限機(jī)制、壓縮折扣、縮短報(bào)價(jià)有效期、減少促銷活動(dòng)。隨著這些措施全面落地，戴爾服務(wù)器業(yè)務(wù)利潤(rùn)率已企穩(wěn)，PC業(yè)務(wù)在1月6日定價(jià)調(diào)整后利潤(rùn)率也立即企穩(wěn)，能夠維持公司承諾的長(zhǎng)期盈利能力框架。

克拉克進(jìn)一步指出，由于存儲(chǔ)價(jià)格的大幅上漲，一開始戴爾的基礎(chǔ)設(shè)施客戶確實(shí)受到了價(jià)格沖擊，但很快他們就了解到當(dāng)前的供應(yīng)限制，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向確保必要零組件供應(yīng)，這導(dǎo)致大型客戶積極取得AI服務(wù)器、傳統(tǒng)服務(wù)器和儲(chǔ)存設(shè)備。

克拉克預(yù)計(jì)，公司的 AI 業(yè)務(wù)將在當(dāng)前的增長(zhǎng)速度下維持中個(gè)位數(shù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，盡管公司面臨重大的技術(shù)轉(zhuǎn)型，但有能力在轉(zhuǎn)型過程中維持該利潤(rùn)率水平，目前公司有 430 億美元 AI 積壓訂單待交付，而這些積壓訂單的交付也將維持中個(gè)位數(shù)利潤(rùn)率，積壓訂單、未來需求、技術(shù)轉(zhuǎn)型三大維度均印證了公司對(duì) AI 業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的指引。

對(duì)于戴爾在存儲(chǔ)漲價(jià)之后，對(duì)于其存儲(chǔ)業(yè)務(wù)（存儲(chǔ)服務(wù)器）利潤(rùn)率影響的問題，克拉克回應(yīng)稱：“我們的戴爾IP（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）產(chǎn)品組合在現(xiàn)有存儲(chǔ)產(chǎn)品組合中所占的比例比2026財(cái)年更大。我們預(yù)計(jì)它在2027財(cái)年比2026財(cái)年進(jìn)一步增長(zhǎng)?！?/p>

“從訂單端來看，戴爾IP 產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，PowerMax、PowerStore、PowerScale、ObjectScale、Data Domain 全系列產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)需求增長(zhǎng)，且在所有地區(qū)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同時(shí)新增大量客戶。PowerStore 連續(xù)第八個(gè)季度增長(zhǎng)，其中七個(gè)季度為雙位數(shù)增長(zhǎng)，半數(shù)新客戶為首次選擇 PowerStore，近 30% 為首次選擇戴爾存儲(chǔ)產(chǎn)品。AI 推理業(yè)務(wù)的擴(kuò)張推動(dòng)非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)存儲(chǔ)需求激增，成為存儲(chǔ)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)?！笨死苏f道。

對(duì)于存儲(chǔ)價(jià)格的未來走勢(shì)，克拉克表示：“現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，過去6個(gè)月，每千兆比特DRAM在現(xiàn)貨市場(chǎng)增長(zhǎng)了近5.5倍，達(dá)2.39美元；NAND 每千兆字節(jié)價(jià)格上漲近 4 倍，達(dá) 0.2 美元。行業(yè)分析師預(yù)計(jì) Q1 內(nèi)存價(jià)格環(huán)比上漲高兩位數(shù)百分，Q3 上漲 5-15%，Q4 上漲 5-10%，這一區(qū)間與公司的判斷基本一致?！?/p>

從目前來看，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)所推動(dòng)的服務(wù)器的漲價(jià)已經(jīng)被眾多的基礎(chǔ)設(shè)施客戶所接受，并且這些有著旺盛需求的客戶都在優(yōu)先確保供應(yīng)，而不是討論價(jià)格，顯然也更容易接受戴爾的漲價(jià)條款。這對(duì)于戴爾來說是一大利好，不僅推動(dòng)了AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，也帶動(dòng)了戴爾傳統(tǒng)服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。相比之下，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)對(duì)于其PC業(yè)務(wù)所帶來的負(fù)面影響就較為不值一提了，雖然戴爾也認(rèn)為PC市場(chǎng)在2027財(cái)年將會(huì)出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的下滑。

與之對(duì)應(yīng)的是，惠普在存儲(chǔ)芯片漲價(jià)影響之下，對(duì)于新一財(cái)年的業(yè)績(jī)指引并不樂觀，同時(shí)預(yù)計(jì)其PC業(yè)務(wù)今年將出現(xiàn)兩位數(shù)百分比的下滑。