12月24日晚間，“上海證券交易所上市委2025年第67次審議會議結(jié)果公告”顯示，視涯科技股份有限公司（以下簡稱“視涯科技”）符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，且無需進(jìn)一步落實事項。這也意味著“國產(chǎn)硅基OLED第一股”即將誕生！

此次科創(chuàng)板IPO，視涯科技擬募集資金約20.15億元，其中16.09億元將投向超高分辨率硅基OLED微型顯示器件生產(chǎn)線擴(kuò)建項目，4.06億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目。

視涯科技表示，公司處于我國微顯示產(chǎn)業(yè)鏈中上游核心環(huán)節(jié)，本次募資擴(kuò)產(chǎn)及研發(fā)投入，一方面能夠保障國內(nèi)微顯示產(chǎn)品的供應(yīng)安全，另一方面將帶動設(shè)備及材料的國產(chǎn)替代進(jìn)程，提升產(chǎn)品自主可控程度，進(jìn)而全面增強我國微顯示產(chǎn)業(yè)鏈的綜合競爭力。

聚焦高性能硅基OLED ，市場份額全球第二、境內(nèi)第一

招股書顯示，視涯科技是全球領(lǐng)先的微顯示整體解決方案提供商，核心產(chǎn)品為硅基 OLED 微型顯示屏，并為客戶提供包括戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)、光學(xué)系統(tǒng)和 XR 整體解決方案等增值服務(wù)。其中，核心產(chǎn)品硅基 OLED 微型顯示屏是 AI 時代新一代智能終端。

從市場格局來看，視涯科技所處的微顯示行業(yè)長期被日本索尼、美國 eMagin（2023 年被韓國三星收購）與法國 MICROOLED 等境外公司壟斷。

索尼于 2011 年即推出其第一代硅基OLED 微型顯示屏，主要用于電子取景器、熱成像、夜視儀等傳統(tǒng)專業(yè)領(lǐng)域，憑借其先發(fā)優(yōu)勢，索尼在傳統(tǒng)硅基 OLED 市場長期占據(jù)優(yōu)勢地位。但隨著下游市場持續(xù)發(fā)展，普通性能的傳統(tǒng)硅基 OLED（低色域、低亮度）難以滿足規(guī)模日益增長的 XR 設(shè)備市場對于屏幕的高性能顯示需求。

傳統(tǒng)硅基 OLED 結(jié)構(gòu)通常采用電壓驅(qū)動、弱微腔、單層發(fā)光、無微透鏡，其在顯示屏亮度、色域等核心性能方面顯著弱于公司高性能硅基 OLED 產(chǎn)品。傳統(tǒng)硅基 OLED 廠商由于難以攻克強微腔、串?dāng)_截斷等高性能硅基 OLED 微顯示核心技術(shù)，導(dǎo)致其產(chǎn)品性能難以滿足 XR 產(chǎn)業(yè)對于高性能產(chǎn)品需求。

所以，自公司創(chuàng)立以來，視涯科技就聚焦高性能硅基 OLED產(chǎn)品的研發(fā)攻關(guān)，并創(chuàng)新性地研發(fā)了包括硅基 OLED 強微腔技術(shù)、硅基 OLED串?dāng)_截斷技術(shù)、硅基高光效疊層 OLED 全彩技術(shù)等一系列核心技術(shù)，不斷突破產(chǎn)品性能、工藝技術(shù)的極限，在產(chǎn)品關(guān)鍵性能、產(chǎn)能規(guī)模及可靠性等方面已達(dá)到或超越索尼。公司憑借先進(jìn)的技術(shù)實力與領(lǐng)先的工藝生產(chǎn)能力打破了索尼在熱成像、夜視儀等傳統(tǒng)專業(yè)市場的壟斷，同時快速搶占全球 XR 市場份額。

目前，視涯科技已成為全球第二、境內(nèi)第一的微顯示整體解決方案提供商，并已實現(xiàn)對客戶一、客戶二、客戶三、客戶四、字節(jié)跳動、影石創(chuàng)新、雷鳥、聯(lián)想、客戶五、客戶六等全球一線終端廠商的出貨。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2024 年行業(yè)內(nèi)已實現(xiàn)百萬級出貨的廠商僅索尼與視涯科技，2024 年索尼在全球 XR 設(shè)備硅基 OLED 產(chǎn)品出貨量排名全球第一，約占全市場出貨量的50.8%；視涯科技出貨量排名全球第二、境內(nèi)第一，約占全市場出貨量的35.2%。

視涯科技表示，公司一直深耕微顯示行業(yè)，在創(chuàng)立之初即定位于“微顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)+XR整體解決方案”一站式服務(wù)提供商，并針對硅基 OLED“顯示芯片+顯示屏+光學(xué)系統(tǒng)”長期保持高強度的研發(fā)投入，目前已成為全球少數(shù)擁有硅基 OLED 產(chǎn)品全棧自研能力的科創(chuàng)企業(yè)?；谇笆鋈珬＜夹g(shù)能力，公司能夠快速滿足客戶差異化產(chǎn)品需求，為其提供一站式產(chǎn)品解決方案，形成了競爭優(yōu)勢。

掌握核心制造技術(shù)，良率及工藝可靠性業(yè)內(nèi)領(lǐng)先

由于硅基 OLED 微顯示屏產(chǎn)品子像素尺寸小于 10 微米，生產(chǎn)過程要求極高的精度，且涉及半導(dǎo)體制程與 OLED 蒸鍍制程，生產(chǎn)工序復(fù)雜、難度極高。設(shè)備運行、材料配方、環(huán)境溫度濕度等眾多因素的微小變化均會影響產(chǎn)品良率與可靠性， 單一工序每一次良率的偏差均會通過“乘數(shù)效應(yīng)”影響最終產(chǎn)品量產(chǎn)良率，假設(shè) 單步工藝良率為 90%，10 步工序后最終產(chǎn)品良率僅為 30%。因此為保證產(chǎn)品良 率、可靠性、穩(wěn)定性和一致性，需要極強的工藝技術(shù)團(tuán)隊與長期的工藝生產(chǎn)經(jīng)驗 積累。

視涯科技基于自身先進(jìn)的工藝技術(shù)能力與豐富的生產(chǎn)管理經(jīng)驗，實現(xiàn)了產(chǎn)品良率、 工藝可靠性的提升，最終提升了公司產(chǎn)品成本優(yōu)勢。為保障工藝良率，公司基于自研微顯示屏工藝檢測及良率提升技術(shù)對工廠內(nèi)外部環(huán)境數(shù)據(jù)及制造過程中微觀設(shè)備數(shù)據(jù)（每日生產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)超過 1TB）進(jìn)行實時采集分析，實現(xiàn)了產(chǎn)品出貨數(shù)據(jù)和工廠核心生產(chǎn)參數(shù)的全過程鏈條可追溯，顯著提升了產(chǎn)品良率及工藝可靠性。同時，為滿足高性能硅基 OLED 顯示屏各種關(guān)鍵性能指標(biāo)的同時降低生產(chǎn)成本，公司針對性客制化開發(fā)生產(chǎn)設(shè)備，包括高均勻性蒸鍍設(shè)備、光電學(xué)檢測設(shè) 備等，強化工藝能力，大幅提高了產(chǎn)出比，最終綜合提升了公司產(chǎn)品市場競爭力。 以公司為國際知名客戶戰(zhàn)略開發(fā)的產(chǎn)品為例，公司最終實現(xiàn)產(chǎn)品良率較客戶初始要求相比高出30%。

在核心管理團(tuán)隊的領(lǐng)導(dǎo)下，公司在創(chuàng)立之初即前瞻性的堅持研發(fā)強微腔光刻陽極工藝，并準(zhǔn)確把握微顯示技術(shù)在行業(yè)內(nèi)廣泛運用的關(guān)鍵時機，提前布局規(guī)模化 12 英寸強微腔光刻陽極工藝產(chǎn)線，并及時升級原有產(chǎn)線以適應(yīng)市場對產(chǎn)能、產(chǎn)品性能需求的變化趨勢，推動公司產(chǎn)能規(guī)模迅速擴(kuò)大。

一方面，12 英寸產(chǎn)線較 8 英寸產(chǎn)線產(chǎn)品切割率更高、產(chǎn)能擴(kuò)充速度更快，產(chǎn)品成本規(guī)模優(yōu)勢更強；另一方面，硅基 OLED 微顯示屏工藝技術(shù)在持續(xù)發(fā)展進(jìn)步，其所用晶圓背板制程亦需不斷向先進(jìn)制程發(fā)展，而目前主流晶圓背板工藝均基于 12 英寸產(chǎn)線，公司通過布局 12 英寸產(chǎn)線能滿足公司產(chǎn)品持續(xù)性能升級需求。

公司是全球首家基于 12 英寸晶圓背板實現(xiàn)硅基 OLED 微型顯示屏規(guī)模量產(chǎn)的企業(yè)，也是目前全球唯一擁有強微腔光刻陽極工藝先進(jìn)產(chǎn)能的硅基 OLED 微顯示屏制造商。

目前，國內(nèi)眾多廠商紛紛宣布擴(kuò)建硅基OLED產(chǎn)線。公開信息顯示，京東方在云南建設(shè)有一條8英寸和一條12英寸產(chǎn)線，其中8英寸線已完成建設(shè)，截至2024年底，京東方12英寸硅基OLED產(chǎn)線僅完成一期建設(shè)；睿顯科技于今年3月在長沙建設(shè)12英寸硅基OLED微顯示器生產(chǎn)線，計劃總投資30億元；熙泰科技2025年3月第二條12寸Micro OLED 產(chǎn)線項目在南充開工，11月全球IC研發(fā)中心及顯示模組擴(kuò)產(chǎn)、終端產(chǎn)品OEM項目眉山簽約，持續(xù)布局半導(dǎo)體微顯示及終端產(chǎn)業(yè)鏈。2025年4月，浙江宏禧科技有限公司全資子公司安徽宏禧微顯科技有限公司“硅基OLED微型顯示器模組（一期）項目”產(chǎn)線正式開工建設(shè)，該項目為12英寸硅基OLED微型顯示模組項目，一期投資20億元，達(dá)產(chǎn)后可年產(chǎn)12英寸晶圓7.2萬片，實現(xiàn)年產(chǎn)值30億元。

對此，視涯科技在今年12月第二輪問詢中表示，盡管國內(nèi)眾多廠商紛紛宣布擴(kuò)建硅基OLED產(chǎn)線，但由于產(chǎn)線建設(shè)周期較長，從規(guī)劃到實際形成有效產(chǎn)能通常需要數(shù)年時間。下游主要以XR設(shè)備整機廠商為主的客戶對微顯示屏的核心技術(shù)指標(biāo)及可靠性有著極為嚴(yán)格的要求，因此只有經(jīng)過下游客戶驗證并實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)的產(chǎn)線才能夠被計入有效產(chǎn)能。此外，行業(yè)存在極高的技術(shù)壁壘，且產(chǎn)業(yè)鏈下游客戶對硅基 OLED 屏幕的認(rèn)證周期較長。這使得當(dāng)前各廠商公開披露的總產(chǎn)能看似可觀，但真正能滿足消費級市場需求的有效產(chǎn)能實則較低。與此同時，市場需求正持續(xù)爆發(fā)增長。因此，作為新興行業(yè)，硅基OLED在未來將長期面臨有效產(chǎn)能不足以匹配市場需求的局面，這將導(dǎo)致供不應(yīng)求的市場格局逐漸形成。

三年半累計營收8.36億元，預(yù)計2026年盈利

2022年、2023年、2024年、2025年1-6月（以下簡稱“報告期各期”），視涯科技營業(yè)收入分別為 19,043.31 萬元、21,544.56 萬元、28,005.51 萬元、15,049.57 萬元，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，報告期內(nèi)營收累計達(dá)8.36億元；歸屬于母公司普通股股東的凈利潤分別為-24,748.87 萬元、-30,409.75 萬元、-24,679.71 萬元和-12,308.11 萬元，尚未實現(xiàn)盈利。

截至 2025 年 6 月 30 日，視涯科技合并報表、母公司報表未分配利潤分別為 -116,213.21 萬元、-17,520.75 萬元，預(yù)計首次公開發(fā)行股票并上市后，發(fā)行 人賬面累計未彌補虧損將持續(xù)存在，導(dǎo)致一定時期內(nèi)無法向股東進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

不過，視涯科技表示，公司基于未來主要產(chǎn)品的預(yù)計銷量、售價、材料成本、期間費用水平等對未來盈利的可實現(xiàn)性進(jìn)行審慎測算，預(yù)計公司于 2026 年實現(xiàn)盈利。

視涯科技解釋稱，“公司未來前瞻性信息中的主要產(chǎn)品銷售數(shù)量，系基于對客戶三的長期供應(yīng)計劃，并結(jié)合其他主要客戶的采購增長預(yù)期。其中，公司與客戶三簽訂了長期產(chǎn)能和意向金合同，鎖定公司 2026 及 2027 年合計數(shù)百萬塊顯示屏的產(chǎn)能，其他訂單預(yù)測主要基于下游 AR、VR 廠商的擴(kuò)產(chǎn)預(yù)期和前期初步意向確定?！?/p>

前五大客戶貢獻(xiàn)營收占比超60%

2022 年度至 2025 年 1-6 月，視涯科技向前五大客戶的銷售額占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為 75.59%、76.62%、73.61%及 63.96%，且第一大客戶占比均超30%。報告期內(nèi)客戶集中度較高，且在未來隨著公司實現(xiàn)向戰(zhàn)略客戶量產(chǎn)出貨，客戶集中度存在進(jìn)一步提高的風(fēng)險。

可以看到，報告期內(nèi)，“客戶一”、科煦智能一直是視涯科技的前五大客戶。其中2022-2024年“客戶一”一直是視涯科技第一大客戶，直到2025年上半年才被雷鳥擠了下來。

視涯科技表示，如果未來主要客戶采購政策發(fā)生變化，或者主要客戶自身經(jīng)營發(fā)生重大不利變化、發(fā)展戰(zhàn)略或經(jīng)營計劃調(diào)整導(dǎo)致減少對公司的采購，而公司又無法及時化解相關(guān)風(fēng)險，將對公司經(jīng)營業(yè)績帶來不利影響。

值得一提的是，截至本招股說明書簽署日，視涯科技已與戰(zhàn)略客戶達(dá)成關(guān)鍵合作意向，有望在2026 年及未來數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)每年數(shù)百萬量級硅基OLED微型顯示屏交付。為合理共擔(dān)商業(yè)風(fēng)險并更好保障協(xié)議履行，公司已與戰(zhàn)略客戶簽訂預(yù)付款協(xié)議，相關(guān)款項用于鎖定公司硅基 OLED 微顯示屏產(chǎn)能，對實現(xiàn)量產(chǎn)供應(yīng)的時間、對應(yīng)的產(chǎn)能承諾等進(jìn)行約定。

根據(jù)協(xié)議約定，2026 年該戰(zhàn)略客戶產(chǎn)生的銷售收入占比有望超過 70.0%，將產(chǎn)生公司經(jīng)營業(yè)績對單一客戶較大依賴的風(fēng)險。若視涯科技與主要客戶合作關(guān)系出現(xiàn)不利變動，則可能對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

前五大供應(yīng)商占比較高，晶圓背板材料為最大成本

報告期內(nèi)，視涯科技主要原材料包括晶圓背板、蒸鍍材料和化學(xué)品（液體）等。

其中，晶圓背板材料采購額占原材料采購總額的比重分別 62.18%、62.49%、35.34%和 56.97%，2024 年占比有所下降，主要系2023 年公司基于銷售預(yù)測和生產(chǎn)計劃開展較充足的晶圓背板材料備貨，2024 年采購額相應(yīng)減少所致。

蒸鍍材料采購額占原材料采購總額的比重分別為 10.32%、7.49%、21.11%和 13.37%，2024 年占比較高，主要系當(dāng)年公司為進(jìn)一步提升產(chǎn)品性能更換部分蒸鍍材料型號，導(dǎo)致對應(yīng)采購額及占比明顯提高。

化學(xué)品（液體）的采購額占原材料采購總額的比重依次為 4.40%、4.48%、12.36%和 5.30%，2024 年占比較高，主要系公司當(dāng)年進(jìn)行制造工藝優(yōu)化而更換部分化學(xué)品（液體）型號，導(dǎo)致對應(yīng)采購額及占比明顯提高。

報告期各期，視涯科技向前五大供應(yīng)商采購金額合計占各期采購總額的比例分別為70.75%、66.56%、45.55%和 60.98%，集中度較高。其中，云英谷、中芯國際一直是視涯科技的前五大供應(yīng)商，均為晶圓背板供應(yīng)商。

不過，由于視涯科技已與戰(zhàn)略客戶達(dá)成關(guān)鍵合作意向，有望在 2026 年及未來數(shù)年內(nèi)實現(xiàn)每年數(shù)百萬量級硅基 OLED 微型顯示屏交付。同時，因產(chǎn)品量產(chǎn)需要并經(jīng)該戰(zhàn)略客戶批準(zhǔn)，視涯科技未來將向關(guān)聯(lián)方奕瑞科技采購上述硅基 OLED 微顯示屏所需的晶圓背板。

奕瑞科技系上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司（股票代碼 688301），主要從事數(shù)字化 X 線探測器、高壓發(fā)生器、組合式射線源、球管等 X 線核心部件及解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。

隨著戰(zhàn)略客戶訂單的實現(xiàn)，視涯科技預(yù)計 2026 年對奕瑞科技的晶圓背板采購金額占比約為 26.5%-33.0%，可能引致供應(yīng)商集中度及關(guān)聯(lián)采購占比進(jìn)一步提升。如未來主要供應(yīng)商或關(guān)聯(lián)方無法滿足視涯科技對原材料或服務(wù)的要求，且公司短期內(nèi)未能尋找替代供應(yīng)商予以應(yīng)對，則可能對視涯科技生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。此外，未來如視涯科技關(guān)聯(lián)交易相關(guān)內(nèi)部控制措施不能持續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行，可能存在關(guān)聯(lián)交易損害公司及中小股東利益的風(fēng)險。

顧鐵為公司實際控制人：持股29.36%，控制表決權(quán)比例為61.79%

視涯科技實際控制人為公司董事長顧鐵。顧鐵持有控股股東上海箕山 100.00%股權(quán)，通過上?；郊捌淇刂浦黧w可合計控制視涯科技 29.36%的股份。

這里需要補充的是，根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，控股股東上海箕山所持股份中 12,731.2653 萬股為 A 類股份，其他股份（包括本次公開發(fā)行股份）均為 B 類股份。除部分特定事項的表決外，每一 A 類股股份擁有的表決權(quán)數(shù)量與每一 B 類股股份擁有的表決權(quán)數(shù)量比例為 7:1。

因此，結(jié)合特別表決權(quán)的設(shè)置安排，本次發(fā)行前，顧鐵通過上?；胶嫌嬁刂票頉Q權(quán)比例為 61.79%，為視涯科技實際控制人。

△視涯科技前12大股東所持 A 類股份、B 類股份的具體分布及表決權(quán)比例

此外，上市公司精測電子、歌爾股份，以及長江招銀、深圳招銀等國有資本均為視涯科技持股 5% 以上的股東。工商信息顯示，在視涯科技持股5%以下的股東中，還包括中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金（有限合伙）、大疆全資子公司上海飛來信息科技有限公司、合肥產(chǎn)投集團(tuán)旗下合肥市新站產(chǎn)業(yè)投資有限公司、合肥市產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金有限公司、小米長江產(chǎn)業(yè)基金、上市公司激智科技、上海航空產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）等知名投資機構(gòu)。

值得一提的是，歌爾股份除了是視涯科技主要股東之一，也是視涯科技的客戶。2024 年、2025 年 1-6 月視涯科技向歌爾股份銷售的產(chǎn)品或服務(wù)包括硅基 OLED 微型顯示屏、光學(xué)系統(tǒng)與 XR 整體解決方案、戰(zhàn)略產(chǎn)品開發(fā)，不過交易金額僅分別為319.46萬元和171.16萬元。