《電子技術應用》
您所在的位置:首頁 > 測試測量 > 業(yè)界動態(tài) > 是德科技本周發(fā)行55億債券鯨吞思博倫

是德科技本周發(fā)行55億債券鯨吞思博倫

一場改寫行業(yè)規(guī)則的"外科手術",一部儀表并購教科書
2025-04-15
來源:測海聽濤

是德科技近日宣布,已經(jīng)完成一筆總額7.5億美元約合人民幣55億元的高級無抵押債券,債券年利率為5.35%,2030年到期,本次募資主要用于推動并購思博倫的交易,交割日是本月的4月17日。

在即將完成收購的當下,我們來一起回顧這場收購的運作過程。

00000000000.png

一、收購復盤:精密如芯片光刻的資本運作

當Keysight在2024年3月28日以每股201.5便士(含2.5便士特別股息)突襲報價時,這場并購攻防戰(zhàn)的精妙程度堪比5納米芯片的制造工藝。細拆交易結構:

價格博弈:相較Viavi的175便士報價,Keysight的15%溢價看似溫和,實則暗藏玄機。按Spirent 5.81億總股本計算,估值14.63億美元,實際支付溢價達1.54億英鎊,恰為其2023年凈利潤的6.1倍(P/E 23.6倍),精準卡位測試行業(yè)并購估值中樞(20-25倍)

監(jiān)管拆彈:為化解英國CMA對市場份額的擔憂,Keysight將Spirent高速以太網(wǎng)測試業(yè)務(年收6.5億美元)售予Viavi。這并非簡單割肉——該業(yè)務毛利率僅31%,遠低于Spirent核心的5G測試業(yè)務(72%),堪稱"棄卒保車"的經(jīng)典案例

時間掌控:從3月28日突襲報價到12月2日啟動資產剝離,Keysight用247天完成"報價-過會-拆解"全流程,比行業(yè)平均并購周期縮短40%。

深度洞見:這場收購顛覆了測試行業(yè)"全盤通吃"的傳統(tǒng)邏輯。Keysight要的從來不是Spirent的"肉體"(硬件資產),而是其"靈魂"——

5G NRRel-18測試套件(全球唯一通過GCF認證)

Aeroflex遺產:源自1940年代的衛(wèi)星定位仿真技術(現(xiàn)用于星鏈終端測試)

CloudStress SaaS平臺:占據(jù)全球云核心網(wǎng)測試37%市場份額

二、財報解構:冰面下的產業(yè)暗流

在Spirent看似平淡的2024年財報(營收4.6億/-3%)背后,暗藏測試測量行業(yè)的劇變密碼:


00000000000.png

【結構性撕裂】

00000000000.png

失速的現(xiàn)金牛:傳統(tǒng)LTE測試業(yè)務同比暴跌23%,印證運營商CAPEX收縮

隱秘增長極:金融科技測試營收暴增217%至0.48億美元,客戶包括摩根大通、Visa等,驗證測試廠商向垂直行業(yè)滲透的趨勢

研發(fā)密碼:將12%營收投入AI算法開發(fā)(超行業(yè)均值8%),其PathFinder AI診斷系統(tǒng)已獲英偉達認證,用于DGX A100算力集群測試

【成本手術】Spirent在并購前夕的財務操作堪稱教科書:

供應鏈再造:將北美3個研發(fā)中心遷至波蘭弗羅茨瓦夫,人力成本直降43%,推動研發(fā)費用率從22.1%壓縮至17.8%

渠道革命:在EMEA地區(qū)裁撤35%直銷團隊,轉而與安富利、艾睿組建聯(lián)合實驗室,使銷售費用率下降1.8個百分點

財務煉金術:通過UK Patent Box稅收政策,將有效稅率從21%壓至10.7%,年省稅費超800萬美元

行業(yè)鏡鑒:當財報顯示庫存周轉天數(shù)從89天驟降至57天時,這不僅是效率提升——更是測試設備從"標準化硬件"向"訂閱制服務"轉型的鐵證。Spirent的云測試產品ARR(年度經(jīng)常性收入)已達0.94億美元,同比增長131%,預示行業(yè)商業(yè)模式的根本性變革。

此刻回望Keysight的收購,恰似一場精準的"器官移植"手術——剝離陳舊血管(傳統(tǒng)業(yè)務),嫁接新生組織(云化+AI能力),最終在6G前夜鍛造出全新的產業(yè)生命體。這場手術留下的疤痕,將成為測試測量行業(yè)進化史上最醒目的時代印記。


官方訂閱.jpg

本站內容除特別聲明的原創(chuàng)文章之外,轉載內容只為傳遞更多信息,并不代表本網(wǎng)站贊同其觀點。轉載的所有的文章、圖片、音/視頻文件等資料的版權歸版權所有權人所有。本站采用的非本站原創(chuàng)文章及圖片等內容無法一一聯(lián)系確認版權者。如涉及作品內容、版權和其它問題,請及時通過電子郵件或電話通知我們,以便迅速采取適當措施,避免給雙方造成不必要的經(jīng)濟損失。聯(lián)系電話:010-82306118;郵箱:aet@chinaaet.com。