本文為企業(yè)價(jià)值系列之四【償債能力】篇，共選取12家半導(dǎo)體材料企業(yè)作為研究樣本。

企業(yè)償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。

評價(jià)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率以及現(xiàn)金流量比率，并以近五年經(jīng)營數(shù)據(jù)作為參考。數(shù)據(jù)基于歷史，不代表未來趨勢；僅供靜態(tài)分析，不構(gòu)成投資建議。

從近五年資產(chǎn)負(fù)債率來看，神工股份、雅克科技、天岳先進(jìn)、有研新材、清溢光電等5家企業(yè)在20％以下，其中神工股份平均資產(chǎn)負(fù)債率7．59％。神工股份采取“客戶訂單＋自主備貨”的生產(chǎn)模式。公司根據(jù)客戶發(fā)送的定制化產(chǎn)品訂單情況組織采購和生產(chǎn)。此外，公司還會結(jié)合下游市場需求預(yù)測和與客戶溝通情況統(tǒng)籌安排備貨計(jì)劃。

從近五年流動比率來看，神工股份、有研新材、天岳先進(jìn)、中晶科技等4家企業(yè)超過5，其中天岳先進(jìn)平均流動比率為8．06。天岳先進(jìn)實(shí)行以訂單生產(chǎn)（MakeToOrder）為主的生產(chǎn)模式。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)，公司采用信息化系統(tǒng)，制定了完善的生產(chǎn)過程控制程序，建立了一套快速有效處理客戶訂單的流程，銷售部門依據(jù)客戶訂單生成ERP 系統(tǒng)內(nèi)部銷售訂單，訂單經(jīng)銷售、技術(shù)、質(zhì)量、生產(chǎn)計(jì)劃部門評審后，下達(dá)生產(chǎn)工單給生產(chǎn)部門，生產(chǎn)部門依據(jù)生產(chǎn)工單領(lǐng)料并進(jìn)行生產(chǎn)。

從近五年速動比率來看，神工股份、有研新材、中晶科技、天岳先進(jìn)等4家企業(yè)超過4，其中中晶科技平均速動比率為4．56。中晶科技主要采取“以銷定產(chǎn)＋自主備貨”的生產(chǎn)模式，根據(jù)銷售訂單及市場預(yù)測需求安排生產(chǎn)計(jì)劃。結(jié)合對主要客戶的需求預(yù)測，以及自身生產(chǎn)能力和庫存情況對產(chǎn)品生產(chǎn)進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，安排備貨計(jì)劃，以充分利用產(chǎn)能，提高設(shè)備利用率，提高交貨速度。

從近五年現(xiàn)金流量比率來看，神工股份、清溢光電、中晶科技等3家企業(yè)超過0．5，其中清溢光電平均現(xiàn)金流量比率為0．62。清溢光電的產(chǎn)品全部由公司自行生產(chǎn)，不存在外協(xié)生產(chǎn)的情況。掩膜版為定制化產(chǎn)品，公司采用“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式，根據(jù)客戶訂單需求情況進(jìn)行生產(chǎn)調(diào)度、管理和控制。通常客戶單次采購的量較少，對所采購產(chǎn)品的品質(zhì)要求較高，同時(shí)對交貨期要求嚴(yán)格，因此公司的產(chǎn)品制造過程中的品質(zhì)管理能力和按時(shí)交貨能力至關(guān)重要。半導(dǎo)體材料企業(yè)償債能力？？？？

注：償債能力榜單中，各項(xiàng)指標(biāo)按照10／12的比例換算得出，綜合指數(shù)為各項(xiàng)指標(biāo)的平均值。如某個指標(biāo)有數(shù)值，但沒有指數(shù)（即表格為空格），則該指標(biāo)權(quán)重會下降。

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