2022年9月，中國商飛C919飛機完成全部適航審定工作后獲得中國民用航空局頒發(fā)的適航證。這意味著，經(jīng)歷了16年的自主研發(fā)和產(chǎn)業(yè)培育后，該型號大飛機可以向運營商等客戶交付，投入運營使用，正式進入商用階段。這也標志著我國大型客機研發(fā)和生產(chǎn)制造能力跨上一個新的臺階：中國民用飛機制造業(yè)擁有了可以與波音、空客等主流制造商搶奪市場的實力。

C919商用進展許可的靴子落地，不但意味著飛機制造業(yè)國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進程加速，民航制造業(yè)迎來蓬勃發(fā)展的黃金時機，更是拉開了中國民航萬億市場的序幕。22個省份、200多家企業(yè)、近20萬人參與的民用飛機產(chǎn)業(yè)鏈將會直接受益。

什么是大飛機？我國的大飛機經(jīng)歷了怎樣的自主研發(fā)之路？相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈的和市場規(guī)模有多大？適航證頒發(fā)，哪些概念股將受益？有哪些關(guān)鍵技術(shù)和材料支持了這一重大發(fā)展？未來大飛機的產(chǎn)業(yè)有什么發(fā)展趨勢，相關(guān)行業(yè)的發(fā)展邏輯和投資趨勢如何？《華爾街科技眼》綜合機構(gòu)研報和權(quán)威專家觀點，推出“十問十答”欄目：

1．什么是大飛機？

華爾街科技眼：大飛機是一個專業(yè)名詞，指起飛總重超過100噸的運輸類飛機，包括軍用大型運輸機、民用大型運輸機和150座級以上的干線飛機。民用干線飛機分為150座、200座、300－500座等級別，在客運量較大的主要城市之間飛行，因此這一序列的飛機最具有戰(zhàn)略和市場價值。

此次獲得適航證的C919飛機，由2008年成立的中國商飛制造完成。它屬于干線窄體客機，是民用大飛機中最小級別序列，也是民航客機市場中需求最大的飛機。這種150－200座級別的商用飛機最能滿足航空市場對短程航線和低載客量的要求，是最具有市場潛力和商業(yè)價值的飛機機型之一。

2．大飛機的上下游產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋了哪些行業(yè)和領(lǐng)域？

華爾街科技眼：航空制造業(yè)代表著一個國家制造業(yè)的技術(shù)水平和生產(chǎn)實力，覆蓋了許多高端裝備的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)，它的中下游則與航空運輸業(yè)中的機場運營、旅客運輸?shù)榷鄠€環(huán)節(jié)和產(chǎn)業(yè)相銜接。

從流程來看，大飛機的生產(chǎn)運營主要分為三個環(huán)節(jié)：設(shè)計研發(fā)、生產(chǎn)制造和運營維修。

從組成部分來看，大飛機的設(shè)計制造需要飛機機體、機載設(shè)備、動力系統(tǒng)相互結(jié)合，總裝集成，共同推進。

在設(shè)計環(huán)節(jié)，各個科研院校、研究所和企業(yè)的研發(fā)部門承擔設(shè)計的責任；上游產(chǎn)業(yè)鏈主要圍繞飛機的制造，覆蓋鋼鐵冶金、電子工業(yè)、復(fù)合材料、石油化工、機械制造、儀器儀表等行業(yè)；中游產(chǎn)業(yè)鏈則與航空運輸服務(wù)環(huán)節(jié)緊密掛鉤，涉及航空公司、機場運營商、養(yǎng)護維修等運輸業(yè)中游參與者，其復(fù)雜程度可想而知。

以C919飛機為例，它主要是由中國商飛北京民用飛機技術(shù)研究中心、中國航發(fā)北京航空材料研究院、清華大學等科研所和高校承擔基礎(chǔ)研究，供應(yīng)商負責系統(tǒng)研發(fā)，主制造商開展綜合設(shè)計。在制造環(huán)節(jié)，中國商飛采用主流的“主制造商－供應(yīng)商”管理模式，引入國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的供應(yīng)商的同時，與國外供應(yīng)商“合資合作”，組建大飛機系統(tǒng)級產(chǎn)品研發(fā)、集成、生產(chǎn)裝配和實驗團隊。這其中包括10家機體供應(yīng)商，35家系統(tǒng)供應(yīng)商，并且組建了16家中外合資企業(yè)。

3．關(guān)于與大飛機相關(guān)的行業(yè)有怎樣的投資機會或建議？和大飛機相關(guān)的有哪些概念股？

華爾街科技眼：從整體行業(yè)來看，中國國內(nèi)疫情常態(tài)化政策讓航空客運量以及客座率緩步回升，除了滿足剛性商務(wù)需求外，未來還會釋放旅游出行等更多需求，呈現(xiàn)波動復(fù)蘇的狀態(tài)。同時，依托巨大開放市場和經(jīng)濟韌性，中國將在未來二十年成為全球占比最大的航空市場。根據(jù)中國商飛預(yù)測，未來二十年，中國的航空旅客周轉(zhuǎn)量年均增長率為5．7％，機隊年均增長率為5．2％。中國航空公司將接收約9048架新飛機，市場價值為1．4萬億美元。到2040年中國客機機隊規(guī)模將達到9957架，占全球客機機隊比例22％，成為全球最大的單一航空市場。

中航證券研究所認為，當國內(nèi)民航運輸市場將要迎來新陳代謝，機隊更新替代中以C919為代表的國產(chǎn)大飛機蘊涵較大的投資價值，其相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈會構(gòu)建新的增長曲線。得益于較高的國產(chǎn)化率，負責機體結(jié)構(gòu)制造和生產(chǎn)的相關(guān)公司直接受益較為明顯；機載設(shè)備生產(chǎn)商多以合資為主，其中國產(chǎn)機載龍頭值得關(guān)注；相關(guān)的新材料公司因為用量大、國產(chǎn)替代空間廣闊，也是值得關(guān)注的主要投資方向。

中航證券建議關(guān)注這兩條投資主線：一是國產(chǎn)化率最高并且直接受益于C919取證交付以及相關(guān)工作進展的機體結(jié)構(gòu)供應(yīng)商。二是技術(shù)水平高、盈利能力強，已經(jīng)或者有望實現(xiàn)國產(chǎn)替代的材料和機器加工供應(yīng)商。如光威復(fù)材、撫順特鋼、博云新材、寶鈦股份、楚江新材和廣聯(lián)航空等。

對于重點子行業(yè)，浙商證券研究所預(yù)測認為，根據(jù)假設(shè)的2021－2040年國產(chǎn)客機交付情況，大飛機的整機毛利率取約10％。從組成部分來看，預(yù)計機體結(jié)構(gòu)市場總規(guī)模約7500億，年均370億；動力裝置市場總規(guī)模約4500億，年均230億；機載系統(tǒng)市場總規(guī)模約6200億，年均310億；其中重點看好機體制造、機載系統(tǒng)、零部件、新材料等領(lǐng)域：

4．我國民用大飛機產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了怎樣的發(fā)展歷程，有怎樣的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃？

華爾街科技眼：民航運輸業(yè)作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行業(yè)，在國家綜合交通體系中具有不可替代的作用和地位。在歷史上，我國民用大飛機在一定程度上落后于世界先進水平。最初，我國參照蘇聯(lián)的安－24飛機研制生產(chǎn)了運七飛機，在1970年實現(xiàn)首飛，1984年取得適航證，結(jié)束了中國民航全部使用外國飛機的歷史。此后，也曾以“用市場換技術(shù)”的發(fā)展路線與外資合作研制并生產(chǎn)飛機。

2000年以后，我國開始研制具有自主知識產(chǎn)權(quán)的噴氣式民用科技，這一時期的主要研制成果是新舟系列渦槳支線客機。該系列飛機是我國首次按照中國民航規(guī)章CCAR25部自行研制并投入商業(yè)運營的雙發(fā)渦槳支線客機，成功打開了第三世界國家市場，成為我國自行研制民機的“先行者”。

2008年，中國商飛公司成立，正式啟動了中國大型客機的研制項目，擁有亞洲最大的民用飛機總裝制造中心，成為我國統(tǒng)籌干線支線飛機發(fā)展，加強我國民用飛機產(chǎn)業(yè)化的主要載體。其三款產(chǎn)品ARJ21支線客機、C919大型客機、CR929遠程寬體客機的設(shè)計指標已達到國際先進水平，覆蓋了民航支線和干線市場。中國商飛與其他中國航空制造產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)肩負著強化國家戰(zhàn)略科技力量、拉動國民經(jīng)濟的責任，也成為打破現(xiàn)有格局，發(fā)展民用飛機并推動民用飛機產(chǎn)業(yè)化的重要力量。

5．哪些核心技術(shù)是大飛機發(fā)展的關(guān)鍵？哪些零部件或者材料起到了關(guān)鍵性的作用？

華爾街科技眼：大飛機發(fā)展和生產(chǎn)離不開飛機機體制造、機載系統(tǒng)、總裝集成等各個部分，每個環(huán)節(jié)上都有關(guān)鍵核心技術(shù)的支撐。

在C919的研發(fā)制造中，機體制造是國產(chǎn)化率最高的環(huán)節(jié)，運用了數(shù)字化設(shè)計、測量、裝配技術(shù)和柔性工裝技術(shù)等，主要由領(lǐng)先的國內(nèi)供應(yīng)商承制。機載系統(tǒng)里國外供應(yīng)商占比過半，國產(chǎn)化的空間最大。以動力系統(tǒng)為例，被譽為飛機“心臟”的發(fā)動機仍然是歐美企業(yè)和合資公司供應(yīng)。

從材料的角度來看，C919運用了國際上領(lǐng)先的第三代鋁鋰合金、被譽為“太空金屬的”鈦合金、超高強度鋼，以及不同性能和高工藝的復(fù)合材料。這些材料的設(shè)計運用為減輕機體重量、提高大飛機的整體性能作出了重要的貢獻。在C919飛機上，我國也是第一次將復(fù)合材料運用在主承力結(jié)構(gòu)、高溫區(qū)、增壓區(qū)，實現(xiàn)了飛機鈦合金大型主承力結(jié)構(gòu)件激光增材制造技術(shù)的突破，并運用于裝機工程應(yīng)用。C919的研發(fā)和制造需求也推動了我國新材料和加工工藝的發(fā)展。根據(jù)浙商證券的研報，國內(nèi)從事復(fù)合材料研制生產(chǎn)的企業(yè)主要有中航高科、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、中簡科技、恒神股份、楚江新材等。中航高科、中復(fù)神鷹、光威復(fù)材、恒神股份、楚江新材參與國產(chǎn)大飛機復(fù)合材料配套。中簡科技主要面向軍工產(chǎn)品。

從零件的角度來看，航空領(lǐng)域?qū)︼w機零部件有著極高的要求，相關(guān)企業(yè)具有技術(shù)壁壘高、資質(zhì)壁壘高、資金壁壘高的特點。C919飛機就由一百多萬個零部件連接組裝而成，其中包括標準件、電子元器件、鍛鑄件、機加件等。浙商證券指出，國內(nèi)的供應(yīng)商名單中有中航光電、航天電器、中航重機等國內(nèi)航空航天軍工系統(tǒng)企業(yè)，三角防務(wù)、通達股份、愛樂達、邁信林等民營企業(yè)形成了補充。

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