電子工程專輯訊，7月15日，深圳市中科藍訊科技股份有限公司（以下簡稱“中科藍訊”） 在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價格為91.66元/股。該股以69.96元/股開盤，跌幅23.67%，開盤即破發(fā)。截止發(fā)稿，中科藍訊跌至64.30元/每股，跌幅29.85%，總市值77.16億元。相當于股民中一簽（500股），虧損13680元。
根據(jù)招股書表示，本次募集資金投資項目為智能藍牙音頻芯片升級項目、物聯(lián)網(wǎng)芯片產品研發(fā)及產業(yè)化項目、Wi-Fi 藍牙一體化芯片研發(fā)及產業(yè)化項目、中科藍訊研發(fā)中心建設項目和發(fā)展與科技儲備基金。
據(jù)悉，中科藍訊主營業(yè)務為無線音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設計與銷售，主要產品包括 TWS 藍牙耳機芯片、非 TWS 藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片等，采用 RISC-V 指令集架構，產品可廣泛運用于 TWS 藍牙耳機、頸掛式耳機、頭戴式耳機、商務單邊藍牙耳機、藍牙音箱、車載藍牙音響、電視音響、智能可穿戴設備、物聯(lián)網(wǎng)設備等無線互聯(lián)終端。
IPO前，黃志強持股為35.16%，為控股股東、實際控制人。珠海藍汛管理持股為16.74%，珠海藍汛科技持股為16.74%，創(chuàng)元世紀持股為15.07%，元禾璞華持股為2.33%，璞華遠創(chuàng)持股為2%。
黃志強1956年出生，高中學歷，1981年到2006年為福建峰糖廠技術科科技員、福建省閩星電子二廠廠長、深圳環(huán)勝電子集團總經(jīng)理、深圳市新宇電子廠廠長等職務，2019年10月至今，為中科藍訊董事長。
IPO后，黃志強持股26.37%，珠海藍汛管理、珠海藍汛科技分別持股12.56%，創(chuàng)元世紀持股11.3%，元禾璞華持股1.75%，璞華遠創(chuàng)持股1.5%。
官方解釋中科藍訊業(yè)績下滑因素
從營收來看，2019-2021 年，中科藍訊營業(yè)收入分別為 64,629.50 萬元、92,679.00 萬元和 112,353.95萬元，呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，收入增速分別為 43.40%和 21.23%。
但2022 年 1-3 月，該公司營業(yè)收入為 22,934.41萬元，較去年同期下降 5.72%，歸屬于母公司股東的凈利潤為 4,016.09 萬元，較去年同期下降 15.99%。
中科藍訊預測2022年1-6月的營收可實現(xiàn)53,961.19 萬元至 55,961.19 萬元，較去年同期變動-9.68%至-6.33%；預計實現(xiàn)凈利潤 10,009.88 萬元至 10,517.88 萬元，較去年同期變動-29.15%至-25.57%；預計實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤 9,232.40 萬元至9,740.40 萬元，較去年同期變動-17.43%至-12.89%。
中科藍訊認為，在報告期內營收下滑主要有以下幾個原因：
1），該公司主營業(yè)務收入90%以上來源于深圳本地客戶。2022 年 2 月以來，深圳新冠疫情爆發(fā)，企業(yè)大面積停產停工，消費電子供應鏈受到較大沖擊，公司及其絕大部分客戶日常經(jīng)營活動受到不同程度的影響；
2）全球疫情仍處于大流行階段，受疫情影響，遠洋運輸周期增加、遠洋運輸、價格上漲，雖然終端客戶自身生產經(jīng)營情況并未出現(xiàn)重大不利變化，但其出口銷售一定程度上受到海運運力及價格上漲的影響，該公司下游終端客戶出口銷售增長受到一定影響。
除新冠肺炎帶來的諸多不確定性，以及復雜的國際形勢，晶圓價格屢屢上漲等因素，中科藍訊自身也存在部分問題，匯總如下：
1）終端客戶結構問題。中科藍訊的無線音頻 SoC 芯片終端客戶主要為白牌廠商，芯片銷售收入占各期主營業(yè)務收入比例均在90%以上，應用于終端品牌廠商的芯片銷售收入占比較低。如果終端白牌和品牌市場結構發(fā)生重大變化，白牌市場規(guī)模大幅下降等因素，或者中科藍訊未能及時進入知名品牌手機廠商、專業(yè)音頻廠商、電商及互聯(lián)網(wǎng)公司供應體系，對其業(yè)績會有較大影響。
2）原材料價格上漲問題。中科藍訊主要向中芯國際采購 12 英寸 55nm 和 40nm 制程晶圓。近年來，隨著國際政治經(jīng)濟形勢、下游芯片行業(yè)需求和國際半導體產業(yè)鏈格局的變化，半導體行業(yè)的晶圓采購需求快速上升，晶圓產能較為緊張。再加上晶圓采購價格將大幅上漲也有很大影響。
3）供應商集中風險。中科藍訊主要供應商為中芯國際、長電科技、華天科技、通富微電、甬矽電子等知名廠商，公司向前五名供應商的采購金額分別為 48,028.22 萬元、74,380.91 萬元和 102,264.09 萬元，采購占比分別為 90.52%、90.65%和 85.79%，采購集中度較高。
4）客戶集中度風險。對前五大客戶的主營業(yè)務銷售金額分別為 37,569.64 萬元、57,038.06萬元和 71,068.28 萬元，占當期主營業(yè)務收入的比例分別為 58.23%、61.60%和 63.32%，集中度相對較高。
5）業(yè)務區(qū)域集中風險。業(yè)務主要集中在華南地區(qū)，公司來自于華南地區(qū)的主營業(yè)務收入分別為 62,963.14 萬元、92,026.67 萬元和 111,572.92 萬元，占比分別為 97.59%、99.38%和 99.41%。
無線音頻 SoC 芯片行業(yè)發(fā)展概況
SoC 芯片即系統(tǒng)級芯片，芯片中嵌入了中央處理器、數(shù)字信號處理器、電源管理系統(tǒng)、存儲器、輸入輸出系統(tǒng)等功能模塊，內部結構復雜，對研發(fā)設計、制造工藝以及軟硬件協(xié)同開發(fā)技術的要求較高。SoC 芯片集成了多個特定功能模塊，包含完整的硬件系統(tǒng)及嵌入式軟件。與單功能芯片相比，SoC 芯片集成度高、功耗低、性能全面，是當前集成電路設計研發(fā)的主流方向，是各類電子終端設備運算及控制的核心部件。
無線音頻 SoC 芯片主要用作各類無線互聯(lián)終端設備的主控芯片，可廣泛運用于各類無線音頻終端、智能可穿戴產品、智能家居等終端設備中。
無線音頻 SoC 芯片行業(yè)發(fā)展情況有以下幾個趨勢：
1.全球藍牙音頻娛樂設備出貨量持續(xù)平穩(wěn)較快增長
藍牙音頻 SoC 芯片主要應用于各類藍牙音頻終端設備中。根據(jù)藍牙技術聯(lián)盟的統(tǒng)計，2021 年全球藍牙音頻傳輸設備出貨量為 13 億臺，預計 2026 年將進一步增長至 18億臺，未來仍將持續(xù)平穩(wěn)較快增長。
2. 耳機智能化發(fā)展趨勢，對芯片性能、算力提出更高要求
隨著語音 AI 技術的發(fā)展成熟，越來越多終端廠商在耳機中嵌入了智能語音助手，實現(xiàn)語音喚醒、語音識別等功能，大幅提升了 TWS 藍牙耳機的智能化程度和智能語音交互體驗，主控芯片的性能、算力、工藝制程等方面的要求也相應大幅上升。
3. 無線通信技術不斷完善，推動無線音頻 SoC 芯片持續(xù)發(fā)展
藍牙、Wi-Fi 等無線通信技術的不斷發(fā)展與完善，大幅提升了無線音頻 SoC 芯片性能，拓展了無線音頻 SoC 芯片的應用場景，推動了無線音頻 SoC 芯片的持續(xù)發(fā)展，同時也促進了下游物聯(lián)網(wǎng)細分應用領域產品的迭代升級。
根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)，2021 年中國品牌無線耳機出貨量為 1.2 億副，同比增長 26%，其中 TWS 藍牙耳機、非TWS 藍牙耳機出貨量分別為 7,932 萬副、4,068 萬副，出貨量占比分別為 66.1%、33.9%。
根據(jù) IDC 的預測，2021-2025 年中國品牌 TWS 藍牙耳機、非 TWS 藍牙耳機出貨量均將持續(xù)增長，2025 年中國品牌無線耳機出貨量將超過 1.8 億副，年均復合增長率超過 10%。
據(jù)招股書顯示，在2021年，中科藍訊的主要營收來自TWS藍牙耳機芯片，占比44.21%；其次是藍牙音箱芯片占比33.49，非TWS藍牙耳機芯片占比17%。自2019年-2021年，非TWS藍牙耳機芯片的比例從25.58%降到17%。
再加上智能手機無孔化趨勢推動 TWS 藍牙耳機進一步普及，消費習慣逐步形成，智能可穿戴市場、智能家居市場發(fā)展、物聯(lián)網(wǎng)等都將驅動TWS耳機的發(fā)展。
競爭者
中科藍訊在行業(yè)內也面臨諸多競爭者，主要無線音頻芯片廠商如下：
1、高通公司
高通公司成立于 1985 年，總部位于美國，全球領先的半導體公司。高通公司主要產品包括藍牙芯片、調制解調器-射頻系統(tǒng)、處理器、Wi-Fi 芯片。根據(jù)高通公司 2021 財年年報，高通公司 2021 財年實現(xiàn)營業(yè)收入335.66 億美元，凈利潤 90.43 億美元。
2015 年，高通公司收購英國半導體公司 CSR。CSR 成立于 1999 年，總部位于英國，其產品廣泛應用于藍牙、智能藍牙、WLAN、GPS 等功能領域。高通公司收購 CSR 后進一步擴充了產品線，開發(fā)出了多款智能音頻平臺芯片，以支持多種主要音頻生態(tài)系統(tǒng)。
2、恒玄科技
恒玄科技成立于 2015 年，總部位于上海，智能音頻 SoC 芯片設計企業(yè)之一。恒玄科技主要從事智能音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設計與銷售，主要產品包括普通藍牙音頻芯片、智能藍牙音頻芯片、Type-C 音頻芯片。根據(jù)恒玄科技 2021 年年報，恒玄科技 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 17.65 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 4.08 億元，恒玄科技 2021 年智能藍牙音頻芯片、普通藍牙音頻芯片收入占比分別為 53.23%、26.67%。
3、絡達科技
絡達科技成立于 2001 年，總部位于中國臺灣地區(qū)，業(yè)界領先的 IC 設計領導廠商。2017 年，絡達科技被聯(lián)發(fā)科收購。絡達科技主要產品包括藍牙無線音頻系統(tǒng)解決方案、衛(wèi)星定位芯片、藍牙低功耗單芯片及智能裝置與可穿戴系統(tǒng)解決方案、數(shù)字電視與機頂盒衛(wèi)星（DVB-S/S2）調諧器、Wi-Fi射頻收發(fā)器等。
4、瑞昱半導體
瑞昱半導體成立于 1987 年，總部位于中國臺灣地區(qū)。瑞瑞昱半導體主營業(yè)務為設計、測試及銷售各類型應用集成電路，主要產品包括通訊網(wǎng)絡芯片、計算機外設芯片、多媒體芯片。根據(jù)瑞昱半導體 2020 年年報，瑞昱半導體 2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入 777.59 億元新臺幣，凈利潤 87.94 億元新臺幣。
5、原相科技
原相科技成立于 1998 年，總部位于中國臺灣地區(qū)，全球 CMOS 影像感測器應用IC 的領導供應商之一。原相科技專注于 CMOS Imaging Sensor（CIS）、電容觸控及其他影像相關之感測應用的IC 設計、研發(fā)、生產與銷售，主要產品包括光學導航傳感器、健康管理、電容觸控、動態(tài)物體偵測、RF 射頻連線、無線音訊系統(tǒng)芯片、CMOS 影像傳感器、電腦視覺傳感器以及客制化集成電路設計服務。根據(jù)原相科技 2020 年年報，原相科技 2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入 81.48 億元新臺幣，凈利潤 14.57 億元新臺幣。
6、博通集成
博通集成成立于 2004 年，總部位于上海，國內物聯(lián)網(wǎng)無線連接芯片設計領域內的知名上市企業(yè)。博通集成主營業(yè)務為無線通訊集成電路芯片的研發(fā)與銷售，具體類型分為無線數(shù)傳芯片和無線音頻芯片。根據(jù)博通集成 2021 年年報，博通集成 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 10.95 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 0.58 億元，博通集成 2021 年無線音頻類芯片收入占比為 27.01%。
7、珠海杰理
珠海杰理成立于 2010 年，總部位于珠海。珠海杰理主要從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統(tǒng)級芯片（SoC）的研究、開發(fā)和銷售，為國內外客戶提供通用高性能、低功耗的藍牙、視頻和集成電路處理器的無線通訊鏈接系統(tǒng)（SoC）芯片，并為智慧城市、智慧家庭和物聯(lián)網(wǎng)等多種應用場景提供完整的無線通訊解決方案。根據(jù)珠海杰理招股說明書（申報稿），珠海杰理 2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入 21.41 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 4.62 億元，珠海杰理 2020 年藍牙耳機芯片、藍牙音箱芯片、智能物聯(lián)終端芯片、健康醫(yī)療終端芯片、普通音頻芯片、其他芯片收入占比分別為44.68%、40.08%、7.04%、1.86%、5.89%、0.46%。
8、炬芯科技
炬芯科技成立于 2014 年，總部位于珠海，中國領先的低功耗系統(tǒng)級芯片設計廠商。炬芯科技主營業(yè)務為中高端智能音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設計及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯(lián)網(wǎng)領域提供專業(yè)集成芯片。根據(jù)炬芯科技 2021 年年報，炬芯科技 2021 年實現(xiàn)營業(yè)收入 5.26 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤 0.84 億元，炬芯科技 2021 年藍牙音頻 SoC 芯片、便攜式音視頻SoC 芯片、智能語音交互 SoC 芯片收入占比分別為 70.02%、23.20%、6.77%。
從產品結構及應用領域來看，恒玄科技、珠海杰理、炬芯科技與公司產品結構較為類似，主要為各類型無線音頻芯片，產品主要應用在耳機、音箱等音頻終端設備中；而高通公司、絡達科技、瑞昱半導體、原相科技、博通集成產品類型則較為豐富，涉及音頻芯片、射頻芯片、處理器、Wi-Fi 芯片、網(wǎng)絡通訊芯片等多種芯片，產品主要應用在耳機、音箱、手機、電腦周邊、通訊網(wǎng)絡等終端，應用領域更加廣泛。
