電子工程專輯訊，7月15日，深圳市中科藍(lán)訊科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中科藍(lán)訊”） 在上交所科創(chuàng)板上市，發(fā)行價(jià)格為91.66元/股。該股以69.96元/股開(kāi)盤，跌幅23.67%，開(kāi)盤即破發(fā)。截止發(fā)稿，中科藍(lán)訊跌至64.30元/每股，跌幅29.85%，總市值77.16億元。相當(dāng)于股民中一簽（500股），虧損13680元。
根據(jù)招股書表示，本次募集資金投資項(xiàng)目為智能藍(lán)牙音頻芯片升級(jí)項(xiàng)目、物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、Wi-Fi 藍(lán)牙一體化芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、中科藍(lán)訊研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和發(fā)展與科技儲(chǔ)備基金。
據(jù)悉，中科藍(lán)訊主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)線音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，主要產(chǎn)品包括 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片、非 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片等，采用 RISC-V 指令集架構(gòu)，產(chǎn)品可廣泛運(yùn)用于 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)、頸掛式耳機(jī)、頭戴式耳機(jī)、商務(wù)單邊藍(lán)牙耳機(jī)、藍(lán)牙音箱、車載藍(lán)牙音響、電視音響、智能可穿戴設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等無(wú)線互聯(lián)終端。
IPO前，黃志強(qiáng)持股為35.16%，為控股股東、實(shí)際控制人。珠海藍(lán)汛管理持股為16.74%，珠海藍(lán)汛科技持股為16.74%，創(chuàng)元世紀(jì)持股為15.07%，元禾璞華持股為2.33%，璞華遠(yuǎn)創(chuàng)持股為2%。
黃志強(qiáng)1956年出生，高中學(xué)歷，1981年到2006年為福建峰糖廠技術(shù)科科技員、福建省閩星電子二廠廠長(zhǎng)、深圳環(huán)勝電子集團(tuán)總經(jīng)理、深圳市新宇電子廠廠長(zhǎng)等職務(wù)，2019年10月至今，為中科藍(lán)訊董事長(zhǎng)。
IPO后，黃志強(qiáng)持股26.37%，珠海藍(lán)汛管理、珠海藍(lán)汛科技分別持股12.56%，創(chuàng)元世紀(jì)持股11.3%，元禾璞華持股1.75%，璞華遠(yuǎn)創(chuàng)持股1.5%。
官方解釋中科藍(lán)訊業(yè)績(jī)下滑因素
從營(yíng)收來(lái)看，2019-2021 年，中科藍(lán)訊營(yíng)業(yè)收入分別為 64,629.50 萬(wàn)元、92,679.00 萬(wàn)元和 112,353.95萬(wàn)元，呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，收入增速分別為 43.40%和 21.23%。
但2022 年 1-3 月，該公司營(yíng)業(yè)收入為 22,934.41萬(wàn)元，較去年同期下降 5.72%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為 4,016.09 萬(wàn)元，較去年同期下降 15.99%。
中科藍(lán)訊預(yù)測(cè)2022年1-6月的營(yíng)收可實(shí)現(xiàn)53,961.19 萬(wàn)元至 55,961.19 萬(wàn)元，較去年同期變動(dòng)-9.68%至-6.33%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 10,009.88 萬(wàn)元至 10,517.88 萬(wàn)元，較去年同期變動(dòng)-29.15%至-25.57%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn) 9,232.40 萬(wàn)元至9,740.40 萬(wàn)元，較去年同期變動(dòng)-17.43%至-12.89%。
中科藍(lán)訊認(rèn)為，在報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收下滑主要有以下幾個(gè)原因：
1），該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入90%以上來(lái)源于深圳本地客戶。2022 年 2 月以來(lái)，深圳新冠疫情爆發(fā)，企業(yè)大面積停產(chǎn)停工，消費(fèi)電子供應(yīng)鏈?zhǔn)艿捷^大沖擊，公司及其絕大部分客戶日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到不同程度的影響；
2）全球疫情仍處于大流行階段，受疫情影響，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸周期增加、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸、價(jià)格上漲，雖然終端客戶自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況并未出現(xiàn)重大不利變化，但其出口銷售一定程度上受到海運(yùn)運(yùn)力及價(jià)格上漲的影響，該公司下游終端客戶出口銷售增長(zhǎng)受到一定影響。
除新冠肺炎帶來(lái)的諸多不確定性，以及復(fù)雜的國(guó)際形勢(shì)，晶圓價(jià)格屢屢上漲等因素，中科藍(lán)訊自身也存在部分問(wèn)題，匯總?cè)缦拢?/p>
1）終端客戶結(jié)構(gòu)問(wèn)題。中科藍(lán)訊的無(wú)線音頻 SoC 芯片終端客戶主要為白牌廠商，芯片銷售收入占各期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例均在90%以上，應(yīng)用于終端品牌廠商的芯片銷售收入占比較低。如果終端白牌和品牌市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，白牌市場(chǎng)規(guī)模大幅下降等因素，或者中科藍(lán)訊未能及時(shí)進(jìn)入知名品牌手機(jī)廠商、專業(yè)音頻廠商、電商及互聯(lián)網(wǎng)公司供應(yīng)體系，對(duì)其業(yè)績(jī)會(huì)有較大影響。
2）原材料價(jià)格上漲問(wèn)題。中科藍(lán)訊主要向中芯國(guó)際采購(gòu) 12 英寸 55nm 和 40nm 制程晶圓。近年來(lái)，隨著國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、下游芯片行業(yè)需求和國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化，半導(dǎo)體行業(yè)的晶圓采購(gòu)需求快速上升，晶圓產(chǎn)能較為緊張。再加上晶圓采購(gòu)價(jià)格將大幅上漲也有很大影響。
3）供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)。中科藍(lán)訊主要供應(yīng)商為中芯國(guó)際、長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電、甬矽電子等知名廠商，公司向前五名供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為 48,028.22 萬(wàn)元、74,380.91 萬(wàn)元和 102,264.09 萬(wàn)元，采購(gòu)占比分別為 90.52%、90.65%和 85.79%，采購(gòu)集中度較高。
4）客戶集中度風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)前五大客戶的主營(yíng)業(yè)務(wù)銷售金額分別為 37,569.64 萬(wàn)元、57,038.06萬(wàn)元和 71,068.28 萬(wàn)元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 58.23%、61.60%和 63.32%，集中度相對(duì)較高。
5）業(yè)務(wù)區(qū)域集中風(fēng)險(xiǎn)。業(yè)務(wù)主要集中在華南地區(qū)，公司來(lái)自于華南地區(qū)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為 62,963.14 萬(wàn)元、92,026.67 萬(wàn)元和 111,572.92 萬(wàn)元，占比分別為 97.59%、99.38%和 99.41%。
無(wú)線音頻 SoC 芯片行業(yè)發(fā)展概況
SoC 芯片即系統(tǒng)級(jí)芯片，芯片中嵌入了中央處理器、數(shù)字信號(hào)處理器、電源管理系統(tǒng)、存儲(chǔ)器、輸入輸出系統(tǒng)等功能模塊，內(nèi)部結(jié)構(gòu)復(fù)雜，對(duì)研發(fā)設(shè)計(jì)、制造工藝以及軟硬件協(xié)同開(kāi)發(fā)技術(shù)的要求較高。SoC 芯片集成了多個(gè)特定功能模塊，包含完整的硬件系統(tǒng)及嵌入式軟件。與單功能芯片相比，SoC 芯片集成度高、功耗低、性能全面，是當(dāng)前集成電路設(shè)計(jì)研發(fā)的主流方向，是各類電子終端設(shè)備運(yùn)算及控制的核心部件。
無(wú)線音頻 SoC 芯片主要用作各類無(wú)線互聯(lián)終端設(shè)備的主控芯片，可廣泛運(yùn)用于各類無(wú)線音頻終端、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家居等終端設(shè)備中。
無(wú)線音頻 SoC 芯片行業(yè)發(fā)展情況有以下幾個(gè)趨勢(shì)：
1.全球藍(lán)牙音頻娛樂(lè)設(shè)備出貨量持續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)
藍(lán)牙音頻 SoC 芯片主要應(yīng)用于各類藍(lán)牙音頻終端設(shè)備中。根據(jù)藍(lán)牙技術(shù)聯(lián)盟的統(tǒng)計(jì)，2021 年全球藍(lán)牙音頻傳輸設(shè)備出貨量為 13 億臺(tái)，預(yù)計(jì) 2026 年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至 18億臺(tái)，未來(lái)仍將持續(xù)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。
2. 耳機(jī)智能化發(fā)展趨勢(shì)，對(duì)芯片性能、算力提出更高要求
隨著語(yǔ)音 AI 技術(shù)的發(fā)展成熟，越來(lái)越多終端廠商在耳機(jī)中嵌入了智能語(yǔ)音助手，實(shí)現(xiàn)語(yǔ)音喚醒、語(yǔ)音識(shí)別等功能，大幅提升了 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)的智能化程度和智能語(yǔ)音交互體驗(yàn)，主控芯片的性能、算力、工藝制程等方面的要求也相應(yīng)大幅上升。
3. 無(wú)線通信技術(shù)不斷完善，推動(dòng)無(wú)線音頻 SoC 芯片持續(xù)發(fā)展
藍(lán)牙、Wi-Fi 等無(wú)線通信技術(shù)的不斷發(fā)展與完善，大幅提升了無(wú)線音頻 SoC 芯片性能，拓展了無(wú)線音頻 SoC 芯片的應(yīng)用場(chǎng)景，推動(dòng)了無(wú)線音頻 SoC 芯片的持續(xù)發(fā)展，同時(shí)也促進(jìn)了下游物聯(lián)網(wǎng)細(xì)分應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)品的迭代升級(jí)。
根據(jù) IDC 的數(shù)據(jù)，2021 年中國(guó)品牌無(wú)線耳機(jī)出貨量為 1.2 億副，同比增長(zhǎng) 26%，其中 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)、非TWS 藍(lán)牙耳機(jī)出貨量分別為 7,932 萬(wàn)副、4,068 萬(wàn)副，出貨量占比分別為 66.1%、33.9%。
根據(jù) IDC 的預(yù)測(cè)，2021-2025 年中國(guó)品牌 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)、非 TWS 藍(lán)牙耳機(jī)出貨量均將持續(xù)增長(zhǎng)，2025 年中國(guó)品牌無(wú)線耳機(jī)出貨量將超過(guò) 1.8 億副，年均復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò) 10%。
據(jù)招股書顯示，在2021年，中科藍(lán)訊的主要營(yíng)收來(lái)自TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片，占比44.21%；其次是藍(lán)牙音箱芯片占比33.49，非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片占比17%。自2019年-2021年，非TWS藍(lán)牙耳機(jī)芯片的比例從25.58%降到17%。
再加上智能手機(jī)無(wú)孔化趨勢(shì)推動(dòng) TWS 藍(lán)牙耳機(jī)進(jìn)一步普及，消費(fèi)習(xí)慣逐步形成，智能可穿戴市場(chǎng)、智能家居市場(chǎng)發(fā)展、物聯(lián)網(wǎng)等都將驅(qū)動(dòng)TWS耳機(jī)的發(fā)展。
競(jìng)爭(zhēng)者
中科藍(lán)訊在行業(yè)內(nèi)也面臨諸多競(jìng)爭(zhēng)者，主要無(wú)線音頻芯片廠商如下：
1、高通公司
高通公司成立于 1985 年，總部位于美國(guó)，全球領(lǐng)先的半導(dǎo)體公司。高通公司主要產(chǎn)品包括藍(lán)牙芯片、調(diào)制解調(diào)器-射頻系統(tǒng)、處理器、Wi-Fi 芯片。根據(jù)高通公司 2021 財(cái)年年報(bào)，高通公司 2021 財(cái)年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入335.66 億美元，凈利潤(rùn) 90.43 億美元。
2015 年，高通公司收購(gòu)英國(guó)半導(dǎo)體公司 CSR。CSR 成立于 1999 年，總部位于英國(guó)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于藍(lán)牙、智能藍(lán)牙、WLAN、GPS 等功能領(lǐng)域。高通公司收購(gòu) CSR 后進(jìn)一步擴(kuò)充了產(chǎn)品線，開(kāi)發(fā)出了多款智能音頻平臺(tái)芯片，以支持多種主要音頻生態(tài)系統(tǒng)。
2、恒玄科技
恒玄科技成立于 2015 年，總部位于上海，智能音頻 SoC 芯片設(shè)計(jì)企業(yè)之一。恒玄科技主要從事智能音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，主要產(chǎn)品包括普通藍(lán)牙音頻芯片、智能藍(lán)牙音頻芯片、Type-C 音頻芯片。根據(jù)恒玄科技 2021 年年報(bào)，恒玄科技 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 17.65 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 4.08 億元，恒玄科技 2021 年智能藍(lán)牙音頻芯片、普通藍(lán)牙音頻芯片收入占比分別為 53.23%、26.67%。
3、絡(luò)達(dá)科技
絡(luò)達(dá)科技成立于 2001 年，總部位于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，業(yè)界領(lǐng)先的 IC 設(shè)計(jì)領(lǐng)導(dǎo)廠商。2017 年，絡(luò)達(dá)科技被聯(lián)發(fā)科收購(gòu)。絡(luò)達(dá)科技主要產(chǎn)品包括藍(lán)牙無(wú)線音頻系統(tǒng)解決方案、衛(wèi)星定位芯片、藍(lán)牙低功耗單芯片及智能裝置與可穿戴系統(tǒng)解決方案、數(shù)字電視與機(jī)頂盒衛(wèi)星（DVB-S/S2）調(diào)諧器、Wi-Fi射頻收發(fā)器等。
4、瑞昱半導(dǎo)體
瑞昱半導(dǎo)體成立于 1987 年，總部位于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。瑞瑞昱半導(dǎo)體主營(yíng)業(yè)務(wù)為設(shè)計(jì)、測(cè)試及銷售各類型應(yīng)用集成電路，主要產(chǎn)品包括通訊網(wǎng)絡(luò)芯片、計(jì)算機(jī)外設(shè)芯片、多媒體芯片。根據(jù)瑞昱半導(dǎo)體 2020 年年報(bào)，瑞昱半導(dǎo)體 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 777.59 億元新臺(tái)幣，凈利潤(rùn) 87.94 億元新臺(tái)幣。
5、原相科技
原相科技成立于 1998 年，總部位于中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)，全球 CMOS 影像感測(cè)器應(yīng)用IC 的領(lǐng)導(dǎo)供應(yīng)商之一。原相科技專注于 CMOS Imaging Sensor（CIS）、電容觸控及其他影像相關(guān)之感測(cè)應(yīng)用的IC 設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括光學(xué)導(dǎo)航傳感器、健康管理、電容觸控、動(dòng)態(tài)物體偵測(cè)、RF 射頻連線、無(wú)線音訊系統(tǒng)芯片、CMOS 影像傳感器、電腦視覺(jué)傳感器以及客制化集成電路設(shè)計(jì)服務(wù)。根據(jù)原相科技 2020 年年報(bào)，原相科技 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 81.48 億元新臺(tái)幣，凈利潤(rùn) 14.57 億元新臺(tái)幣。
6、博通集成
博通集成成立于 2004 年，總部位于上海，國(guó)內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)無(wú)線連接芯片設(shè)計(jì)領(lǐng)域內(nèi)的知名上市企業(yè)。博通集成主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)線通訊集成電路芯片的研發(fā)與銷售，具體類型分為無(wú)線數(shù)傳芯片和無(wú)線音頻芯片。根據(jù)博通集成 2021 年年報(bào)，博通集成 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 10.95 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 0.58 億元，博通集成 2021 年無(wú)線音頻類芯片收入占比為 27.01%。
7、珠海杰理
珠海杰理成立于 2010 年，總部位于珠海。珠海杰理主要從事射頻智能終端、多媒體智能終端等系統(tǒng)級(jí)芯片（SoC）的研究、開(kāi)發(fā)和銷售，為國(guó)內(nèi)外客戶提供通用高性能、低功耗的藍(lán)牙、視頻和集成電路處理器的無(wú)線通訊鏈接系統(tǒng)（SoC）芯片，并為智慧城市、智慧家庭和物聯(lián)網(wǎng)等多種應(yīng)用場(chǎng)景提供完整的無(wú)線通訊解決方案。根據(jù)珠海杰理招股說(shuō)明書（申報(bào)稿），珠海杰理 2020 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 21.41 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 4.62 億元，珠海杰理 2020 年藍(lán)牙耳機(jī)芯片、藍(lán)牙音箱芯片、智能物聯(lián)終端芯片、健康醫(yī)療終端芯片、普通音頻芯片、其他芯片收入占比分別為44.68%、40.08%、7.04%、1.86%、5.89%、0.46%。
8、炬芯科技
炬芯科技成立于 2014 年，總部位于珠海，中國(guó)領(lǐng)先的低功耗系統(tǒng)級(jí)芯片設(shè)計(jì)廠商。炬芯科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為中高端智能音頻 SoC 芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)及銷售，專注于為無(wú)線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供專業(yè)集成芯片。根據(jù)炬芯科技 2021 年年報(bào)，炬芯科技 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 5.26 億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn) 0.84 億元，炬芯科技 2021 年藍(lán)牙音頻 SoC 芯片、便攜式音視頻SoC 芯片、智能語(yǔ)音交互 SoC 芯片收入占比分別為 70.02%、23.20%、6.77%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，恒玄科技、珠海杰理、炬芯科技與公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為類似，主要為各類型無(wú)線音頻芯片，產(chǎn)品主要應(yīng)用在耳機(jī)、音箱等音頻終端設(shè)備中；而高通公司、絡(luò)達(dá)科技、瑞昱半導(dǎo)體、原相科技、博通集成產(chǎn)品類型則較為豐富，涉及音頻芯片、射頻芯片、處理器、Wi-Fi 芯片、網(wǎng)絡(luò)通訊芯片等多種芯片，產(chǎn)品主要應(yīng)用在耳機(jī)、音箱、手機(jī)、電腦周邊、通訊網(wǎng)絡(luò)等終端，應(yīng)用領(lǐng)域更加廣泛。
