晶圓廠加速擴(kuò)產(chǎn)帶來高需求，收入利潤規(guī)模持續(xù)高增長。公司2021年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5．3億元，同比增長43．93％；綜合毛利率39．42％，與上年基本持平；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1．1億元，同比增長54．67％。公司收入和規(guī)模和業(yè)績的高速增長主要得益于公司優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量及產(chǎn)品種類的快速提升，尤其是半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域需求的快速增長。2022年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收1．3億元，同比增長45％；綜合毛利率34．73％，同比下降5pcts，主要因原材料價(jià)格上漲承壓所致；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2735萬元，同比增長42％；依托下游高需求，公司收入利潤規(guī)模繼續(xù)高增長。

持續(xù)加碼產(chǎn)能，滿足下游訂單需求。公司IPO募投3．2億元用于精密金屬結(jié)構(gòu)件擴(kuò)建，項(xiàng)目建設(shè)期2年，預(yù)計(jì)第五年全部達(dá)產(chǎn)，年產(chǎn)值4．1億元。今年年初，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資3．4億元用于半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域精密金屬件智能化生產(chǎn)新建項(xiàng)目，2年建設(shè)，4年達(dá)產(chǎn)，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備等領(lǐng)域精密金屬部件2．3萬余件。面對(duì)下游高需求，公司2021年已通過適當(dāng)增加生產(chǎn)人員調(diào)整班次、對(duì)部分技術(shù)進(jìn)行改造、適當(dāng)租賃場地等方法來綜合增加產(chǎn)能；2022年也將進(jìn)一步加大設(shè)備投入，加強(qiáng)智能化柔性生產(chǎn)管理；此外，公司持續(xù)加大對(duì)馬來西亞子公司投入，預(yù)計(jì)今年能實(shí)現(xiàn)部分量產(chǎn)，明年可實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)。

下游晶圓廠持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，半導(dǎo)體設(shè)備公司采購持續(xù)高增。下游邏輯、存儲(chǔ)、功率、三代半等高速擴(kuò)產(chǎn)帶動(dòng)半導(dǎo)體設(shè)備高需求，設(shè)備交期大幅延長；目前，持續(xù)的供應(yīng)緊張已經(jīng)從設(shè)備端向上游零部件端蔓延，復(fù)盤國內(nèi)設(shè)備廠采購，可以看到多家都采取超額采購策略以保證設(shè)備交付。綜合來看，2021年國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備廠商合計(jì)采購金額約276．5億元，相較2020年153億元，同比增長81％，采購需求持續(xù)高增。

盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)公司2022－2024年?duì)I收7．3／10．1／14．3億元，歸母凈利潤1．7／2．6／3．7億元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；（2）原材料漲價(jià)致毛利率承壓風(fēng)險(xiǎn)；（3）疫情影響生產(chǎn)、交付風(fēng)險(xiǎn)。