5月19日，小米集團(tuán)在港交所發(fā)布了2022年一季度財(cái)報(bào)。

財(cái)報(bào)顯示，小米集團(tuán)2022年第一季度營收733．5億元，同比下滑4．6％，環(huán)比下滑14．3％。經(jīng)調(diào)整凈利潤28．59億元，同比下滑52．9％，環(huán)比下降36．1％。

這并不是一份亮眼的財(cái)報(bào)，“慘淡”或許是更好的形容詞?？陀^地說，第一季度小米眾多核心數(shù)據(jù)指標(biāo)環(huán)比下滑同疫情、俄烏沖突等不可控因素有關(guān)。

相比短期業(yè)績變動，此份財(cái)報(bào)傳遞出的長期趨勢更值得關(guān)注。在互聯(lián)網(wǎng)語境頻頻對小米提出質(zhì)疑的當(dāng)下，小米過往講述的“互聯(lián)網(wǎng)”、IoT乃至“高端化”故事似乎都已不再動聽，而在“造車”新故事發(fā)表前，小米或?qū)⒚媾R平庸的“空窗期”。

薛定諤的高端

此前一年，正值華為退場的窗口期，瓜分高端份額無需多言。另一方面，低迷的市場環(huán)境迫使眾廠商以高端機(jī)型抬高ASP （平均銷售價(jià)格）， 保證盈利。

為沖擊高端，去年小米雖接連出牌，但“堆料”出的產(chǎn)品說服力有限，反而屢陷“調(diào)教”危機(jī)。

幡然醒悟的小米，去年末拋卻堆硬件的邏輯，企圖以“對標(biāo)蘋果”的小屏旗艦及“瘦身”的MIUI13重塑高端心智，可就第一季度財(cái)報(bào)來看，小米高端邏輯上的轉(zhuǎn)變雖起到了積極效果，效果卻十分有限。

先看ASP，2022年第一季度小米智能手機(jī)ASP1189元，同比增長14．1％。環(huán)顧小米自2021年以來的ASP變化情況，除2021第三季度ASP曾短暫下滑外，總體上雖朝著高端在走，但同Android陣營平均ASP仍有數(shù)百元的差距。

值得注意的是，小米稱ASP同比增長主要由于中高端智能手機(jī)出貨量占比增加所致，但按出貨量計(jì)算，第一季度小米智能手機(jī)總出貨3850萬臺，其所定義的高端智能手機(jī)（定價(jià)在人民幣3000元或以上及境外定價(jià)在300歐元或以上）出貨近400萬臺，高端機(jī)型出貨占比約為10．4％，而2021年全年，高端機(jī)型出貨占比約13％。

就數(shù)據(jù)來看，當(dāng)下的小米相較2021年第一季度已然翻閱了數(shù)座高端山頭，但同全力沖擊高端的2021全年相比，小米的高端化似乎正在開“倒車”。

反映在毛利率變化上，2022年第一季度，小米智能手機(jī)毛利率為9．9％，同比驟減23．3％。也就是說，小米雖宣稱中高端機(jī)型占比正逐漸增加，但其智能手機(jī)業(yè)務(wù)的毛利卻有所下滑，堪稱薛定諤的高端。

對此，小米解釋稱乃促銷所致，但單純的“促銷”二字或許言輕了，在各大社交媒體上，小米用戶慘遭降價(jià)背刺的吐槽聲不絕于耳，去年其折疊屏新品MIX FOLD更是在短期內(nèi)價(jià)格滑坡。

基于此猜測，或許有相當(dāng)一部分高端機(jī)型并未按發(fā)售價(jià)售賣，而是通過頻繁的促銷活動降價(jià)出售，進(jìn)而導(dǎo)致高端機(jī)型銷量增加對ASP、毛利率拉動有限。

盡管通過萬店計(jì)劃布局線下的小米能使經(jīng)銷商在此過程中發(fā)揮緩沖作用，但據(jù)光子星球了解，由于利潤偏低，鮮有小米線下經(jīng)銷商大批量提貨，而是根據(jù)市場需求拿貨，不敢積壓。即便是小米自己，亦被曝出調(diào)降銷量目標(biāo)，砍單、清庫存的消息。

倘若如此，那這對于急切沖擊高端，抬高硬件利潤的小米而言絕非好消息，畢竟依仗于真實(shí)售價(jià)的毛利率并不好看，而亮眼的高端銷量最后可能只是一場數(shù)字游戲。

當(dāng)然，這并不是說小米高端盡吞敗局，客觀來看，小米高端戰(zhàn)略部署愈滿一年，ASP提升近百元，已超過此前4年增量之和。只不過，在華為退場的窗口期砍下這樣的成績并沒有太大的說服力，而現(xiàn)如今窗口期消散，行業(yè)寒冬加劇，被小米寄予厚望的全球市場更是壓力陡增。

猛虎出山與印度發(fā)難的海外市場

全球化戰(zhàn)略加持下，小米海外硬件出貨一直保持著高增長。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2022年第一季度，小米全球智能手機(jī)出貨量排名保持第三，市占率達(dá)到12．6％。

雖穩(wěn)居頭部，但在眾廠商出海步調(diào)加快的背景下，小米全球市場份額占比正在下滑。值得注意的是，統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，榮耀尚未全面出海。

目前，國內(nèi)手機(jī)市場五霸分別是蘋果、OV、小米、榮耀，全球市場則是蘋果、三星、小米、OV。此番差別主要源于三星重啟國內(nèi)市場步履維艱；榮耀去年旨在重啟國內(nèi)市場，無暇顧及出海之事。

不過，逐漸坐穩(wěn)國內(nèi)基本盤的榮耀，已然將目光射向海外。近日，趙明公開表示2022年榮耀將全面啟動海外市場銷售，小米又將迎來一只“猛虎”奪食。

縱使當(dāng)下榮耀尚未徹底邁入海外市場，但小米海外市場增量已在OV出海加劇的裹挾下放緩，2022第一季度，小米全球智能手機(jī)銷量環(huán)比下滑12．7％，自2020第三季度以來最低。而隨著榮耀涌入，增長壓力只增不減。

除競爭加劇外，地緣政治因素同樣擠壓著小米的海外市場。其中俄烏沖突波及玩家眾多，負(fù)面影響并非小米獨(dú)攤，可印度政府的“敲打”則不然，中國背景的小米壓力遠(yuǎn)比海外廠商沉重。

年初，印度執(zhí)法機(jī)構(gòu)要求小米（印度）追繳65．3億盧比（約合5．6億元人民幣）的關(guān)稅；4月下旬，印度執(zhí)法機(jī)構(gòu)指控小米涉嫌違反外匯管理法，并以向外國實(shí)體非法匯款支付版稅等為由凍結(jié)了小米（印度）555．1億盧比（約合48億元人民幣）資金。

對此，王翔回應(yīng)稱小米集團(tuán)經(jīng)營合法合規(guī)，并不存在違規(guī)的問題，目前印度相關(guān)部門也已解除資金凍結(jié)。

雖然解凍資金可看作是和解的信號，但就印度政府近年連續(xù)對中國公司“動刀”來看，事情或許遠(yuǎn)比一兩句解釋與澄清來得復(fù)雜。去年，曾有媒體曝出華為、中興無緣參與印度5G通信測試。

而無論是大舉鋪開5G亦或是造芯，印度雖限于技術(shù)能力不得不同海外公司合作，但相比應(yīng)用成熟的方案，強(qiáng)調(diào)“印度制造”的印度政府顯然更愿扶持本土企業(yè)參與其中，市場準(zhǔn)入是一方面，強(qiáng)行牽頭合作則是另一方面。

只是，過去印度此番限制多針對5G、芯片等技術(shù)領(lǐng)域，小米受影響較小，手機(jī)出貨也較為通暢。財(cái)報(bào)顯示，小米已在印度地區(qū)連續(xù)第18個季度保持智能手機(jī)出貨量第一。不過，就印度政府此前的行徑來看，所謂的“敲打”很可能是限制由技術(shù)領(lǐng)域傳遞至消費(fèi)市場的信號，小米作為出貨龍頭自然會被針對，即便此次風(fēng)波平息，“下一次”亦將到來。

另一方面，縱使小米在海外多地保持著不錯的市場份額，但高端比例相較蘋果、三星而言仍舊尚淺，很有可能陷入增收不增利的怪圈。

當(dāng)然，對于難以向上攀登的硬件毛利，雷軍曾給出“硬件綜合凈利永遠(yuǎn)不會超過5％”的承諾加以修飾，在這套邏輯里，小米大講互聯(lián)網(wǎng)故事，以極具性價(jià)比的硬件設(shè)備來引流，以幾近“負(fù)數(shù)”的獲客成本攬獲流量并變現(xiàn)。

但實(shí)際上，這套說辭的邏輯并不自洽。從財(cái)報(bào)來看，背負(fù)“變現(xiàn)”重任的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)實(shí)現(xiàn)營收71．1億元，同比增長8．2％，環(huán)比減少2．2％。盡管高達(dá)70．8％的毛利確實(shí)背負(fù)著小米的想象空間，但其營收占比僅為9．7％，繼續(xù)延續(xù)著自2020年第三季度以來“不過10％”的態(tài)勢。

僅憑出貨占比一成的高端機(jī)型，小米難言高端，而營收占比不足一成的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，同樣撐不起小米的互聯(lián)網(wǎng)故事。

此外，第一季度小米MIUI月活5．29億，但人均互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)僅13．4元，更何況該數(shù)據(jù)已連續(xù)十個季度下滑?？v使小米海外外互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)收入同比增長71．1％，但就絕對基數(shù)來看，海外MIUI用戶數(shù)高達(dá)3．93億人，同期增長量更是幾近國內(nèi)用戶增長量的5倍。

也就是說，小米人均互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)消費(fèi)的下滑或許存在被小米MIUI用戶高增速拉低的因素，但這一因素同樣也抬高了其營收規(guī)模（尤其是海外）。

這難言好事，畢竟在在MIUI用戶變現(xiàn)層面，海外同國內(nèi)卻顯現(xiàn)出截然不同的兩面——根據(jù)第一季度期末數(shù)據(jù)，國內(nèi)MIUI用戶人均變現(xiàn)40．4元，海外MIUI用戶則僅有4．1元，相差幾近十倍?；谌蚧瘧?zhàn)略所積累的龐大用戶，很可能并不值錢。

小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入大頭為廣告、游戲板塊，而海內(nèi)外MIUI用戶變現(xiàn)鴻溝主要便源于這兩塊業(yè)務(wù)的分化。

以應(yīng)用商店為例，作為國內(nèi)第四大安卓應(yīng)用分發(fā)平臺，小米基于硬件獲客模式，靠著用戶流量及游戲分發(fā)、聯(lián)運(yùn)即可打通變現(xiàn)路徑。但在海外安卓市場，Google Play作為第三方應(yīng)用商城幾乎包攬了應(yīng)用分發(fā)場景，小米應(yīng)用商店并無同其競爭的能力，海外廣告主、游戲廠商自然也不會為其微薄的流量買單。

另一方面，迫于海外監(jiān)管壓力，Google、微軟等渠道商均已下調(diào)交易抽成，降低行業(yè)費(fèi)率已然成為了海外市場的趨勢。大勢所趨之下，小米很難獨(dú)善其身?？筛咝詢r(jià)比本就使其硬件毛利率處同行末流，疊加變現(xiàn)路徑承壓，小米出?；螂y言輕松。

即便是MIUI用戶變現(xiàn)相對較高的國內(nèi)，情況同樣不容樂觀。

新故事前的空窗期

造車之前，小米偏愛兩個故事，一個是互聯(lián)網(wǎng)，另一個是IoT。

盡管平庸的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)早已被業(yè)界認(rèn)定為“不性感”，但隨著“正牌”互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)步入寒冬，搭乘順風(fēng)車的小米處境將更為艱難。

同典型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比，作為硬件廠商的小米掌握著流量入口，這是其最大的優(yōu)勢。2021年第三季度，正值各互聯(lián)網(wǎng)巨頭企業(yè)對數(shù)據(jù)安全、個人信息保護(hù)新政焦頭爛額，加以整改之際。該季度，多數(shù)玩家廣告業(yè)務(wù)均有所失速，小米卻一反常態(tài)實(shí)現(xiàn)了一波增長，同比增長109．8％，足見硬件基底的優(yōu)勢。

但此番優(yōu)勢能否保留存在著很大的不確定性。低迷行情下手機(jī)出貨量下滑只是一方面，更多的不確定性來自政策的變動調(diào)整。

年初，工信部發(fā)文擬整治手機(jī)預(yù)裝APP，除限制預(yù)裝數(shù)量外，更是言明除基本功能軟件外的預(yù)置應(yīng)用軟件均應(yīng)可卸載。被施以重錘的預(yù)裝類廣告正是小米硬件流量最大的載體，這無疑將削弱小米廣告業(yè)務(wù)的議價(jià)權(quán)。

考慮到政策釋放的滯后性，小米廣告業(yè)務(wù)接下來勢必將面臨更大的增長壓力。而相比此次整治行動，更讓小米擔(dān)憂的是，沒人知曉此舉是監(jiān)管畫的句號，還是釋放出的信號。

當(dāng)下游戲行業(yè)的變局之下，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)營收占比位居次席的游戲業(yè)務(wù)亦將承壓。

過去，中國游戲產(chǎn)業(yè)依仗于人口紅利，無需在內(nèi)容層面下足功夫便可基于買量邏輯“購入用戶”，并從中榨取出利潤。也就是說，理想情況下，小米無需投入過多成本，便可通過自有游戲分發(fā)渠道抽成保證穩(wěn)定的營收。

不過，隨著游戲版號收緊乃至停發(fā)，游戲產(chǎn)業(yè)步入寒冬，新游戲數(shù)不斷縮減，內(nèi)容邏輯下被篩選出的“精品游戲”們，顯然不會為渠道商做嫁衣。以《原神》為例，其初期并沒有上架任何國產(chǎn)安卓手機(jī)渠道，盡管后來《原神》還是進(jìn)駐了小米商城，但據(jù)傳分賬比已由5：5慣例縮減至3：7，小米正是讓步的一方。

隨著越來越多的游戲廠商不滿于分賬，乃至逃離應(yīng)用商城，作為渠道方的小米接下來或?qū)⑹ゴ笈纹涑檠摹案嵫颉?，“躺賺”的邏輯亦將失效。而作為發(fā)行方的小米既缺少游戲自研能力，也很難在狼多肉少的大環(huán)境下?lián)尩脙?yōu)質(zhì)第三方游戲發(fā)行權(quán)，游戲業(yè)務(wù)很可能將滑坡。

此外，小米音樂、小米視頻等互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)線均已躺平，小米直播最后的掙扎是在去年中旬同薇婭達(dá)成戰(zhàn)略合作，后來薇婭“消失”，小米直播此后也再無動靜。

也就是說，雖數(shù)據(jù)層面仍保持著同比增長，但小米的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)未來增長不容樂觀，已然進(jìn)入了緩慢的消退期。而在互聯(lián)網(wǎng)變得“不性感”期間，IoT也不復(fù)昔日的高增長。

2022年第一季度，小米IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品營收195億元，同比略增6．8％，環(huán)比營收、營收占比雙降。對此，小米解釋稱乃促銷活動減少、海外銷量減少所致。

但無論如何，小米IoT業(yè)務(wù)相較于高速發(fā)展時(shí)期，當(dāng)下各項(xiàng)增速均已放緩，以AIoT連接設(shè)備（不包括智能手機(jī)、平板及筆記本電腦）數(shù)為例，2018年該數(shù)據(jù)增長率高達(dá)193．2％，2022年第一季度增長率則滑落至36．2％，市場已然由藍(lán)海朝向飽和轉(zhuǎn)變。近兩年間，IoT營收占比從未邁過30％的門檻。

或許是覺察到了IoT業(yè)務(wù)增量有限，2018年以來，從“AI＋I(xiàn)oT”、“ All in IoT”到“手機(jī)＋AIoT”，再到當(dāng)下的“手機(jī)×AIoT”，小米的話術(shù)變了又變，但每每換皮再講一遍，IoT的故事也不再如往日般動聽，反倒是同生態(tài)鏈企業(yè)間的關(guān)系變得愈發(fā)微妙。

基于此，“造車”成為了小米新的故事。去年，雷軍曾表態(tài)稱造車是他最后一次重大創(chuàng)業(yè)，將押上全部的聲譽(yù)為小米汽車而戰(zhàn)。

只是，造車的難度與造手機(jī)的難度并不在同一量級，且相較于憑借“爆品”崛起于藍(lán)海的IoT業(yè)務(wù)，車線當(dāng)下已步入紅海，資本、技術(shù)層面的競爭只會更為激烈。這些小米自然清楚，但小米并沒有太多抉擇的空間，畢竟相比轟轟烈烈白干一場，“錯過”更令人惋惜。

第一季度財(cái)報(bào)中，對造車提及甚少，僅在研發(fā)開支方面披露了一季度智能電動汽車研發(fā)費(fèi)用為4．25億元。財(cái)報(bào)電話會上，王翔表示小米汽車沒有特別多可以公布的進(jìn)展，原定交付計(jì)劃不變，預(yù)計(jì)2024年上半年正式量產(chǎn)。

從王翔略顯謹(jǐn)慎的口風(fēng)中即可看出，造車這一新故事尚未大規(guī)模展開。畢竟小米汽車去年年底才落戶北京亦莊，目前仍處動工設(shè)廠階段，資質(zhì)問題也尚未落實(shí)，高談闊論確實(shí)為時(shí)尚早。

此外，對小米這一從零開始的新玩家而言，“第一輛車”的質(zhì)量很大程度上將左右業(yè)界及消費(fèi)市場的態(tài)度，甚至趨于極端的“暴死”與“爆火”，小米自然不敢怠慢。

可目前距離小米汽車的量產(chǎn)計(jì)劃僅有兩年，留給小米打造“完美”產(chǎn)品的時(shí)間未免有些倉促，小米自然將為其投入更多資源及精力。從這個角度來看，相比苦苦編織動人的造車故事，眼下空窗期的乏力似乎并不算什么，現(xiàn)金流尚可的小米也無需太過擔(dān)憂。