又一芯片公司即將上市!或?qū)?chuàng)造A股半導(dǎo)體公司最貴新股記錄。
4月12日,據(jù)交易所公告,蘇州納芯微電子股份有限公司(以下簡稱“納芯微”)正式啟動科創(chuàng)板IPO申購,申購代碼787052,發(fā)行價格為230元/股,單一賬戶申購上限6000股,頂格申購需配市值6萬元。
值得注意的是,納芯微此次230元/股發(fā)行價也一舉摘得A股最貴半導(dǎo)體公司IPO新股,其發(fā)行價對應(yīng)市盈率(2021年扣非后)為107.48倍。公司預(yù)期募得資金58.11億元,較原計劃增加48.31億元,超募6.44倍。至此,“高價”與“超募”也成為納芯微此次最受人關(guān)注的兩大焦點。
據(jù)了解,此前A股最貴新股為禾邁股份,IPO定價557.8元/股,按科創(chuàng)板中一簽500股算,中簽的投資者需全額繳款近28萬元。此外,A股史上發(fā)行價超200元/股的公司也寥寥無幾,包括了義翹神州(292.92元/股)、石頭科技(271.12元/股)、福昕軟件(238.53元/股)、康希諾(209.71元/股)。毫無疑問,納芯微也成為了半導(dǎo)體公司IPO發(fā)行價第一名。而在超募方面,有業(yè)內(nèi)人士指出該情況或與募投項目計劃和實際募集資金存在周期錯配有關(guān)。
據(jù)維科網(wǎng)·電子工程了解,納芯微電子是國內(nèi)高性能高可靠性模擬及混合信號芯片設(shè)計公司。公司自2013年成立以來,專注于圍繞各個應(yīng)用場景進行產(chǎn)品開發(fā),由傳感器信號調(diào)理ASIC芯片出發(fā),向前后端拓展了集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動與采樣芯片,形成了信號感知、系統(tǒng)互聯(lián)與功率驅(qū)動的產(chǎn)品布局。
(源自納芯微招股書)
招股書顯示,在2021年1月,納芯微于報告期內(nèi)完成第十一次股份轉(zhuǎn)讓后,其背后的明星股東包括物聯(lián)網(wǎng)二期基金、深創(chuàng)投、華為、聚源聚芯、元禾璞華、匯川技術(shù)、小米長江、蘇民投等。其中華為通過紅土善利持有公司2.37%股權(quán)(發(fā)行前),小米長江持有0.92%股權(quán),匯川技術(shù)通過匯創(chuàng)新持有0.89%股權(quán)。
在主營業(yè)務(wù)方面,納芯微聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷售,產(chǎn)品在技術(shù)領(lǐng)域覆蓋模擬及混合信號芯片,目前已能提供800余款可供銷售的產(chǎn)品型號,廣泛應(yīng)用于信息通訊、工業(yè)控制、汽車電子和消費電子等領(lǐng)域。具體來看,納芯微的各類模擬芯片產(chǎn)品及定制服務(wù)在不同應(yīng)用領(lǐng)域形成的主營業(yè)務(wù)收入及占比情況如下:
(源自納芯微招股書)
招股書顯示,納芯微2021年度以及2021年7-12月,公司營業(yè)收入分別為86,209.32萬元、52,147.42萬元,同比增長256.26%、248.94%,主要系受益于芯片國產(chǎn)化的政策支持以及龐大的國內(nèi)市場需求,公司各類芯片產(chǎn)品在各領(lǐng)域均有著較強的增長趨勢。
(源自納芯微招股書)
此外,納芯微對2022年1-3月業(yè)績情況預(yù)估如下:預(yù)計公司營業(yè)收入為25,000.00萬元至35,000.00萬元,同比增長84.23%-157.92%;預(yù)計2022年1-3月公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤7,000.00萬元-10,000.00萬元,同比增長116.29%-208.98%;預(yù)計2022 年1-3月實現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤7,000.00萬元-10,000.00萬元,同比增長119.23%-213.18%。2022年1-3月預(yù)計營業(yè)收入及利潤規(guī)模較去年同期均有較大幅度增長,主要系受益于芯片國產(chǎn)化的發(fā)展趨勢以及國內(nèi)市場需求的快速增長,公司產(chǎn)品出貨量在各下游領(lǐng)域均呈現(xiàn)較大幅度增長。
(源自納芯微招股書)
值得注意的是,據(jù)招股書透露,報告期內(nèi)最近三年(2018年-2021年)納芯微營業(yè)收入分別為4,022.33萬元、9,210.32萬元、24,198.71萬元,年均復(fù)合增長率為145.28%,呈現(xiàn)出較快的增長趨勢;扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為201.84萬元、670.81萬元、4,049.28萬元,年均復(fù)合增長率為347.90%,凈利潤也呈現(xiàn)出了快速增長的趨勢。
(源自納芯微招股書)
可以看到,納芯微的經(jīng)營業(yè)績在報告期內(nèi)出現(xiàn)了快速增長,主要原因不乏下游需求增長、國產(chǎn)化替代機遇等因素。此外,據(jù)其介紹,公司成立初期專注于消費電子領(lǐng)域傳感器信號調(diào)理ASIC芯片的開發(fā),于2016年開始向工業(yè)及汽車領(lǐng)域發(fā)展。受益于國產(chǎn)化替代機遇以及信息通訊領(lǐng)域需求的大幅增長,納芯微于2018年推出了隔離與接口芯片等產(chǎn)品,并陸續(xù)向信息通訊行業(yè)一線客戶實現(xiàn)批量供貨,迎來了業(yè)務(wù)快速上升期。
雖然營收表現(xiàn)大幅度增長,但與此同時納芯微也在招股書中透露出當(dāng)前晶圓漲價導(dǎo)致其經(jīng)營規(guī)模的大幅增長的信息。報告期內(nèi)各期末預(yù)付款項金額分別為339.13萬元、921.08萬元、3,801.71萬元和4,809.58萬元。受限于技術(shù)水平、資本規(guī)模等因素,全球范圍內(nèi)符合納芯微技術(shù)、供貨量、代工成本等要求的晶圓制造廠商數(shù)量少之又少,公司晶圓采購受限于晶圓制造廠商的產(chǎn)能與生產(chǎn)排期。若未來晶圓產(chǎn)能緊張形勢加劇,晶圓采購價格大幅上漲,或出現(xiàn)晶圓制造廠商改變對公司的信用政策等情形,將會對公司經(jīng)營業(yè)績、產(chǎn)品交期、現(xiàn)金流等造成不利影響。
體量難敵國際龍頭,綜合毛利率高于國內(nèi)同行
據(jù)悉,納芯微報告期內(nèi)主要產(chǎn)品僅為模擬芯片中的幾個類別,其體量尚不足以與國際龍頭企業(yè)進行對比。整體來看,公司產(chǎn)品的市場占有率在整個模擬芯片領(lǐng)域仍然較低。具體來看,根據(jù)Transparencymarket research計算,納芯微傳感器信號調(diào)理ASIC芯片2020年國內(nèi)市場占有率為18.74%;根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù),納芯微數(shù)字隔離類芯片2020年全球市場占有率為5.12%。相比之下,TI、ADI、Skyworks、Infineon、ST、NXP、Maxim、ON Semi、Microchip、Renesas前十大模擬芯片廠商占據(jù)了約62%的市場份額。
相比之下,納芯微在國內(nèi)可比同行則有思瑞浦、圣邦股份、卓勝微等,在經(jīng)營情況、市場地位、技術(shù)實力、衡量核心競爭力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標等方面的比較情況如下:
(源自納芯微招股書)
在綜合毛利率方面,報告期內(nèi)納芯微綜合毛利率分別為 56.73%、58.35%、54.32%,高于國內(nèi)同行業(yè)可比公司平均水平,主要系在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及下游應(yīng)用領(lǐng)域競爭程度、產(chǎn)品功能以及行業(yè)地位及議價能力方面存在差異所導(dǎo)致。
(源自納芯微招股書)
不難發(fā)現(xiàn),參考納芯微招股書的各項指標介紹,受到芯片國產(chǎn)化需求以及行業(yè)需求拉動,公司在報告期內(nèi)的業(yè)績表現(xiàn)真的十分亮眼。2018-2020年營收和利潤均大幅增長,且利潤增速高于營收,2021年、2022年也繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。總之,從某種意義上來說,一家公司的股票的價值和價格取決于當(dāng)期盈利能力和長期盈利能力即成長性,在業(yè)績和成長性都表現(xiàn)不錯的情況下,發(fā)行價格基本也能反映其市場地位和價值。
