又一芯片公司即將上市!或?qū)?chuàng)造A股半導(dǎo)體公司最貴新股記錄。
4月12日,據(jù)交易所公告,蘇州納芯微電子股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“納芯微”)正式啟動(dòng)科創(chuàng)板IPO申購(gòu),申購(gòu)代碼787052,發(fā)行價(jià)格為230元/股,單一賬戶申購(gòu)上限6000股,頂格申購(gòu)需配市值6萬(wàn)元。
值得注意的是,納芯微此次230元/股發(fā)行價(jià)也一舉摘得A股最貴半導(dǎo)體公司IPO新股,其發(fā)行價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率(2021年扣非后)為107.48倍。公司預(yù)期募得資金58.11億元,較原計(jì)劃增加48.31億元,超募6.44倍。至此,“高價(jià)”與“超募”也成為納芯微此次最受人關(guān)注的兩大焦點(diǎn)。
據(jù)了解,此前A股最貴新股為禾邁股份,IPO定價(jià)557.8元/股,按科創(chuàng)板中一簽500股算,中簽的投資者需全額繳款近28萬(wàn)元。此外,A股史上發(fā)行價(jià)超200元/股的公司也寥寥無(wú)幾,包括了義翹神州(292.92元/股)、石頭科技(271.12元/股)、福昕軟件(238.53元/股)、康希諾(209.71元/股)。毫無(wú)疑問(wèn),納芯微也成為了半導(dǎo)體公司IPO發(fā)行價(jià)第一名。而在超募方面,有業(yè)內(nèi)人士指出該情況或與募投項(xiàng)目計(jì)劃和實(shí)際募集資金存在周期錯(cuò)配有關(guān)。
據(jù)維科網(wǎng)·電子工程了解,納芯微電子是國(guó)內(nèi)高性能高可靠性模擬及混合信號(hào)芯片設(shè)計(jì)公司。公司自2013年成立以來(lái),專注于圍繞各個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā),由傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片出發(fā),向前后端拓展了集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片、驅(qū)動(dòng)與采樣芯片,形成了信號(hào)感知、系統(tǒng)互聯(lián)與功率驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)品布局。
(源自納芯微招股書)
招股書顯示,在2021年1月,納芯微于報(bào)告期內(nèi)完成第十一次股份轉(zhuǎn)讓后,其背后的明星股東包括物聯(lián)網(wǎng)二期基金、深創(chuàng)投、華為、聚源聚芯、元禾璞華、匯川技術(shù)、小米長(zhǎng)江、蘇民投等。其中華為通過(guò)紅土善利持有公司2.37%股權(quán)(發(fā)行前),小米長(zhǎng)江持有0.92%股權(quán),匯川技術(shù)通過(guò)匯創(chuàng)新持有0.89%股權(quán)。
在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面,納芯微聚焦高性能、高可靠性模擬集成電路研發(fā)和銷售,產(chǎn)品在技術(shù)領(lǐng)域覆蓋模擬及混合信號(hào)芯片,目前已能提供800余款可供銷售的產(chǎn)品型號(hào),廣泛應(yīng)用于信息通訊、工業(yè)控制、汽車電子和消費(fèi)電子等領(lǐng)域。具體來(lái)看,納芯微的各類模擬芯片產(chǎn)品及定制服務(wù)在不同應(yīng)用領(lǐng)域形成的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及占比情況如下:
(源自納芯微招股書)
招股書顯示,納芯微2021年度以及2021年7-12月,公司營(yíng)業(yè)收入分別為86,209.32萬(wàn)元、52,147.42萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)256.26%、248.94%,主要系受益于芯片國(guó)產(chǎn)化的政策支持以及龐大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求,公司各類芯片產(chǎn)品在各領(lǐng)域均有著較強(qiáng)的增長(zhǎng)趨勢(shì)。
(源自納芯微招股書)
此外,納芯微對(duì)2022年1-3月業(yè)績(jī)情況預(yù)估如下:預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入為25,000.00萬(wàn)元至35,000.00萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)84.23%-157.92%;預(yù)計(jì)2022年1-3月公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)7,000.00萬(wàn)元-10,000.00萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)116.29%-208.98%;預(yù)計(jì)2022 年1-3月實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)7,000.00萬(wàn)元-10,000.00萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)119.23%-213.18%。2022年1-3月預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入及利潤(rùn)規(guī)模較去年同期均有較大幅度增長(zhǎng),主要系受益于芯片國(guó)產(chǎn)化的發(fā)展趨勢(shì)以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的快速增長(zhǎng),公司產(chǎn)品出貨量在各下游領(lǐng)域均呈現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)。
(源自納芯微招股書)
值得注意的是,據(jù)招股書透露,報(bào)告期內(nèi)最近三年(2018年-2021年)納芯微營(yíng)業(yè)收入分別為4,022.33萬(wàn)元、9,210.32萬(wàn)元、24,198.71萬(wàn)元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為145.28%,呈現(xiàn)出較快的增長(zhǎng)趨勢(shì);扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為201.84萬(wàn)元、670.81萬(wàn)元、4,049.28萬(wàn)元,年均復(fù)合增長(zhǎng)率為347.90%,凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出了快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
(源自納芯微招股書)
可以看到,納芯微的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)趫?bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了快速增長(zhǎng),主要原因不乏下游需求增長(zhǎng)、國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)遇等因素。此外,據(jù)其介紹,公司成立初期專注于消費(fèi)電子領(lǐng)域傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片的開發(fā),于2016年開始向工業(yè)及汽車領(lǐng)域發(fā)展。受益于國(guó)產(chǎn)化替代機(jī)遇以及信息通訊領(lǐng)域需求的大幅增長(zhǎng),納芯微于2018年推出了隔離與接口芯片等產(chǎn)品,并陸續(xù)向信息通訊行業(yè)一線客戶實(shí)現(xiàn)批量供貨,迎來(lái)了業(yè)務(wù)快速上升期。
雖然營(yíng)收表現(xiàn)大幅度增長(zhǎng),但與此同時(shí)納芯微也在招股書中透露出當(dāng)前晶圓漲價(jià)導(dǎo)致其經(jīng)營(yíng)規(guī)模的大幅增長(zhǎng)的信息。報(bào)告期內(nèi)各期末預(yù)付款項(xiàng)金額分別為339.13萬(wàn)元、921.08萬(wàn)元、3,801.71萬(wàn)元和4,809.58萬(wàn)元。受限于技術(shù)水平、資本規(guī)模等因素,全球范圍內(nèi)符合納芯微技術(shù)、供貨量、代工成本等要求的晶圓制造廠商數(shù)量少之又少,公司晶圓采購(gòu)受限于晶圓制造廠商的產(chǎn)能與生產(chǎn)排期。若未來(lái)晶圓產(chǎn)能緊張形勢(shì)加劇,晶圓采購(gòu)價(jià)格大幅上漲,或出現(xiàn)晶圓制造廠商改變對(duì)公司的信用政策等情形,將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、產(chǎn)品交期、現(xiàn)金流等造成不利影響。
體量難敵國(guó)際龍頭,綜合毛利率高于國(guó)內(nèi)同行
據(jù)悉,納芯微報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品僅為模擬芯片中的幾個(gè)類別,其體量尚不足以與國(guó)際龍頭企業(yè)進(jìn)行對(duì)比。整體來(lái)看,公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率在整個(gè)模擬芯片領(lǐng)域仍然較低。具體來(lái)看,根據(jù)Transparencymarket research計(jì)算,納芯微傳感器信號(hào)調(diào)理ASIC芯片2020年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為18.74%;根據(jù)Markets and Markets數(shù)據(jù),納芯微數(shù)字隔離類芯片2020年全球市場(chǎng)占有率為5.12%。相比之下,TI、ADI、Skyworks、Infineon、ST、NXP、Maxim、ON Semi、Microchip、Renesas前十大模擬芯片廠商占據(jù)了約62%的市場(chǎng)份額。
相比之下,納芯微在國(guó)內(nèi)可比同行則有思瑞浦、圣邦股份、卓勝微等,在經(jīng)營(yíng)情況、市場(chǎng)地位、技術(shù)實(shí)力、衡量核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、指標(biāo)等方面的比較情況如下:
(源自納芯微招股書)
在綜合毛利率方面,報(bào)告期內(nèi)納芯微綜合毛利率分別為 56.73%、58.35%、54.32%,高于國(guó)內(nèi)同行業(yè)可比公司平均水平,主要系在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及下游應(yīng)用領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)品功能以及行業(yè)地位及議價(jià)能力方面存在差異所導(dǎo)致。
(源自納芯微招股書)
不難發(fā)現(xiàn),參考納芯微招股書的各項(xiàng)指標(biāo)介紹,受到芯片國(guó)產(chǎn)化需求以及行業(yè)需求拉動(dòng),公司在報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)真的十分亮眼。2018-2020年?duì)I收和利潤(rùn)均大幅增長(zhǎng),且利潤(rùn)增速高于營(yíng)收,2021年、2022年也繼續(xù)保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)?？傊?從某種意義上來(lái)說(shuō),一家公司的股票的價(jià)值和價(jià)格取決于當(dāng)期盈利能力和長(zhǎng)期盈利能力即成長(zhǎng)性,在業(yè)績(jī)和成長(zhǎng)性都表現(xiàn)不錯(cuò)的情況下,發(fā)行價(jià)格基本也能反映其市場(chǎng)地位和價(jià)值。
