隨著技術(shù)的發(fā)展，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)已成為全球最重要的產(chǎn)業(yè)鏈之一。從芯片設(shè)計(jì)到晶圓制造、從硅材到特氣、從封測(cè)到組裝，整個(gè)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈包含著諸多工藝流程，也成就了一批在全球具有巨大影響力的公司。

　　看似簡(jiǎn)單的一款智能設(shè)備，往往包括集成電路、光電器件、分立器件和傳感器等多個(gè)子系統(tǒng)。據(jù)世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織的數(shù)據(jù)，2020年集成電路、光電器件、分立器件和傳感器占半導(dǎo)體市場(chǎng)的比例分別為82.02%、9.17%、5.41%和3.4%。

　　雖然傳感器在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)中的占比僅有3.4%，但傳感器在智能設(shè)備中的作用卻不容忽視。傳感器有聲音、壓力、差壓等多個(gè)細(xì)分品類，能將聲音、壓力或者壓力差等外界信號(hào)轉(zhuǎn)換為電信號(hào)，然后交由智能設(shè)備進(jìn)行運(yùn)算處理，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者需求的功能。在某種意義上，傳感器就是智能設(shè)備的眼睛與耳朵。

　　近期從歌爾股份（002241.SZ）拆分，擬在創(chuàng)業(yè)板獨(dú)立上市的歌爾微電子股份有限公司（下稱“歌爾微”）提交了招股書(shū)。歌爾微的主要產(chǎn)品是以聲音傳感器為主的MEMS（微機(jī)電系統(tǒng)）器件，此外公司還在積極開(kāi)拓壓力、差壓傳感器MEMS器件市場(chǎng)。

　　新品開(kāi)拓存不確定性

　　歌爾微是歌爾股份MEMS技術(shù)研發(fā)中心的衍生。2009年，以蘋(píng)果為代表的智能手機(jī)開(kāi)啟了MEMS聲學(xué)傳感器大規(guī)模商業(yè)應(yīng)用的時(shí)代，歌爾微也迎來(lái)了發(fā)展的黃金機(jī)遇。2017年，歌爾微正式成立，并逐漸從歌爾股份中獨(dú)立出來(lái)，此后歌爾微進(jìn)行了多輪增資，并在2021年1月完成了股份制改革。2021年12月28日，歌爾微正式提交申報(bào)資料，擬登陸創(chuàng)業(yè)板。

　　經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年的發(fā)展，從封裝測(cè)試做起的歌爾微除晶圓制造外，公司已擁有完整的產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)模式；包括芯片設(shè)計(jì)、封裝設(shè)計(jì)、系統(tǒng)方案設(shè)計(jì)、系統(tǒng)級(jí)封裝測(cè)試等。

　　歌爾微的經(jīng)營(yíng)模式

　　歌爾股份作為國(guó)內(nèi)乃至于全球較大的聲學(xué)消費(fèi)電子生產(chǎn)商，旗下的歌爾微在MEMS聲學(xué)傳感器領(lǐng)域具備先天優(yōu)勢(shì)。在2018年-2021年上半年期間，公司90%左右的收入由EMS聲學(xué)傳感器提供，其他MEMS傳感器收入在公司收入中的占比不足10%。

　　歌爾微生產(chǎn)的產(chǎn)品，尤其是MEMS聲學(xué)傳感器被廣泛應(yīng)用到智能手機(jī)、智能無(wú)線耳機(jī)、平板電腦、智能可穿戴設(shè)備和智能家居等消費(fèi)電子領(lǐng)域及汽車(chē)電子等領(lǐng)域?？蛻粲袠s耀、小米、OPPO、vivo等諸多消費(fèi)電子企業(yè)，其中未披露公司名稱的消費(fèi)電子企業(yè)客戶A，長(zhǎng)期以來(lái)都是歌爾微的第一大客戶，2021年上半年為歌爾微貢獻(xiàn)了41.44%收入，第二大客戶小米在當(dāng)期公司收入中的占比僅為8.54%。

　　值得一提的是，2020年，受全球供應(yīng)鏈變化影響，歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器產(chǎn)品的出貨量在行業(yè)中的占比達(dá)到了32%，首次超越了此前的行業(yè)龍頭樓氏，成為行業(yè)第一。

　　不過(guò)，在歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器產(chǎn)品出貨量成為行業(yè)第一后，其隱憂也逐漸顯現(xiàn)。從2020年歌爾微MEMS聲學(xué)傳感器的市場(chǎng)份額來(lái)看，雖然MEMS聲學(xué)傳感器在消費(fèi)電子產(chǎn)品中具有重要的地位，但全球市場(chǎng)并不大，由歌爾微2020年的數(shù)據(jù)推算，2020年全球的MEMS聲學(xué)傳感器整體規(guī)模不足90億元。

　　在有樓氏等老牌企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局中，歌爾微想進(jìn)一步提升MEMS聲學(xué)傳感器產(chǎn)品的收入將越來(lái)越難。為此，歌爾微已積極布局新產(chǎn)品，開(kāi)拓以壓力、差壓為代表的其他MEMS傳感器產(chǎn)品線，擬在消費(fèi)電子領(lǐng)域之外，開(kāi)拓汽車(chē)電子、工業(yè)、醫(yī)療等市場(chǎng)。

　　不過(guò)，截至2020年末，歌爾微其他MEMS傳感器產(chǎn)品的收入僅為1.77億元，在當(dāng)期收入中的占比為5.66%。而在其他MEMS傳感器市場(chǎng)中，存在著博世、博通、威訊聯(lián)合等龍頭企業(yè)，它們?cè)诩夹g(shù)、供應(yīng)鏈與客戶資源方面都有著深厚的積累，歌爾微想從它們手中搶占市場(chǎng)份額，還存在著一些不確定性。而據(jù)歌爾微披露，在2018年-2021年上半年期間，歌爾微其他MEMS傳感器的產(chǎn)能利用率始終未能超過(guò)65%。

　　自研芯片應(yīng)用比例低

　　雖然歌爾微具備芯片研發(fā)能力，部分產(chǎn)品中也使用了公司自研的芯片，但考慮到產(chǎn)品性能、客戶滿意度等問(wèn)題，歌爾微在產(chǎn)品中大量使用英飛凌的芯片，自研芯片在公司產(chǎn)品中的占比并不高。

　　2018年-2021年上半年期間，歌爾微搭載自研芯片的MEMS聲學(xué)傳感器出貨量分別為1.35億顆、2.38億顆、2.49 億顆和0.99億顆，占其MEMS聲學(xué)傳感器出貨量的比例分別為 13.16%、15.69%、14.14%和 11.73%。

　　大量采購(gòu)高價(jià)值的芯片，使得歌爾微芯片采購(gòu)的成本居高不下，芯片也成為公司產(chǎn)品中的主要成本。2018年-2021年上半年期間，芯片供應(yīng)商英飛凌一直是歌爾微的第一大供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，歌爾微在英飛凌處的采購(gòu)額在當(dāng)期總采購(gòu)額中的占比分別為54.8%、64.81%、65.4%以及56.48%。

　　核心芯片大量依賴外部采購(gòu)，造成歌爾微的毛利率大幅低于同業(yè)公司。2018年-2021年上半年期間，歌爾微的毛利率分別為29.69%、22.85%、22.38%以及24.3%；同周期內(nèi)，歌爾微主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手樓氏的毛利率分別為39.01%、38.37%、35.48%以及40.34%，比歌爾微高出了十?dāng)?shù)個(gè)百分點(diǎn)。

　　針對(duì)毛利率低于同業(yè)公司，歌爾微在招股書(shū)中解釋稱：與樓氏相比，公司經(jīng)營(yíng)策略在于深度服務(wù)核心客戶，持續(xù)快速響應(yīng)其對(duì)于產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)的需求，公司通過(guò)向英飛凌采購(gòu)芯片以提升產(chǎn)品性能、提高客戶滿意度，從而搶占市場(chǎng)份額。由于公司芯片以外購(gòu)為主、自研為輔，而樓氏芯片主要為自研，使得公司毛利率水平低于樓氏。

　　其實(shí)，從歌爾微芯片大量依賴外部采購(gòu)這點(diǎn)來(lái)看，歌爾微自研芯片在性能與客戶認(rèn)可程度上與市場(chǎng)上主流的產(chǎn)品還存在一定的差距。

　　截至目前，歌爾微在開(kāi)拓其他MEMS傳感器市場(chǎng)，為公司尋找新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，但也面臨著提升自研芯片性能與客戶認(rèn)可度的挑戰(zhàn)。雖然歌爾微的聲音MEMS傳感器出貨量已成為行業(yè)第一，但想成為真正強(qiáng)大的半導(dǎo)體企業(yè)，歌爾微仍有很長(zhǎng)的路要走。