芯片行業(yè)產(chǎn)能受限，嚴(yán)重沖擊了消費(fèi)電子上下游企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。相關(guān)上市公司在二級(jí)市場(chǎng)上演大反轉(zhuǎn)，以匯頂科技（603160．SH）為例，公司總市值在去年2月登上1770 億元后，一路縮水至當(dāng)下的510億元，跌幅近七成。

過(guò)去十幾年間，匯頂科技緊跟智能手機(jī)行業(yè)的發(fā)展，數(shù)次轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)克難實(shí)現(xiàn)技術(shù)、業(yè)績(jī)的躍遷，陸續(xù)進(jìn)入電容觸控、電容指紋識(shí)別、光學(xué)指紋識(shí)別領(lǐng)域，成為A股首家市值破千億的芯片公司，是手機(jī)指紋識(shí)別領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的龍頭。

時(shí)過(guò)境遷，受困于單一產(chǎn)品、市場(chǎng)飽和及新技術(shù)的潛在威脅，匯頂科技又一次站在了轉(zhuǎn)型的懸崖邊上，意圖通過(guò)收購(gòu)等動(dòng)作，向音頻解決方案、IoT業(yè)務(wù)等領(lǐng)域拓展。

只是這次，匯頂科技還會(huì)好運(yùn)嗎？

匯頂科技的創(chuàng)辦與發(fā)展，恰是我國(guó)從固定電話到移動(dòng)電話的一段發(fā)展史，公司幾次轉(zhuǎn)型都抓住了時(shí)代浪潮，由此站穩(wěn)腳跟，并一步步踏上千億市值的巔峰。

21世紀(jì)初，深圳市吹起半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，IC（集成電路）設(shè)計(jì)成為彼時(shí)熱門的發(fā)展方向。

曾在工業(yè)部第十研究所參與過(guò)6年北斗導(dǎo)航系統(tǒng)研發(fā)的張帆在2002年成立匯頂科技，主要從事固定電話IC芯片的研發(fā)，開(kāi)發(fā)了“來(lái)電顯示”電話芯片和電話線供電技術(shù)。在當(dāng)時(shí)，我國(guó)固定電話用戶數(shù)快速增長(zhǎng)，匯頂科技依靠市場(chǎng)紅利順風(fēng)順?biāo)?/p>

而隨著移動(dòng)電話市場(chǎng)崛起，匯頂科技面臨轉(zhuǎn)型的難題，急需尋找新的業(yè)務(wù)方向。各種嘗試宣告失敗后，張帆在偶然間從日韓微波爐等電器使用觸控設(shè)計(jì)得到啟發(fā)，認(rèn)為觸控技術(shù)在未來(lái)大有可為，便開(kāi)始了觸控IC芯片的研發(fā)。

2007年，蘋果引領(lǐng)觸控手機(jī)風(fēng)潮適時(shí)而起，其發(fā)布的第一代iPhone讓匯頂科技看到了市場(chǎng)方向，相比小家電的市場(chǎng)空間，觸控手機(jī)才是前景可期。

觸控屏成為智能手機(jī)的標(biāo)配，匯頂科技在前期技術(shù)積累下，在國(guó)內(nèi)率先推出了10點(diǎn)觸控芯片，并引入大名鼎鼎的聯(lián)發(fā)科成為公司的第二大股東。

由于安卓系統(tǒng)的成熟和聯(lián)發(fā)科中低端芯片的商用，國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)迎來(lái)爆發(fā)期，乘著與聯(lián)發(fā)科合作出貨的便利，匯頂科技的觸控方案成為當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)智能機(jī)的普遍選擇，處于銷量頂端的“中華酷聯(lián)”都是匯頂科技的客戶。

在智能手機(jī)領(lǐng)域，蘋果手機(jī)是風(fēng)向標(biāo)。2013年，iPhone5S搭載了指紋識(shí)別功能“Touch ID”，使用電容識(shí)別方案，利用一個(gè)電容傳感器感知手指表面的微小電導(dǎo)率變化，測(cè)得的數(shù)據(jù)形成指紋的圖像。

安卓陣營(yíng)也迅速跟上潮流，而匯頂科技則再次展現(xiàn)了對(duì)市場(chǎng)需求的敏銳感知——其研發(fā)的電容指紋識(shí)別芯片于2015年開(kāi)始量產(chǎn)，并首次搭載在魅族MX4Pro上。

匯頂科技一躍成為全球指紋識(shí)別芯片的龍頭。2016年匯頂科技憑借30．8億元的營(yíng)收和8億元的凈利潤(rùn)，成功登陸上交所，市值124億元。

原以為匯頂科技將站在智能機(jī)浪潮上乘風(fēng)破浪，卻沒(méi)想到挫折不期而至。接下來(lái)的兩年，公司營(yíng)收增速大幅減緩，蘋果手機(jī)在2017年放棄了指紋識(shí)別，改用Face ID，也直接打擊了匯頂科技的股價(jià)。

然而，匯頂科技又趕上了全面屏的爆發(fā)，全力研發(fā)屏下指紋識(shí)別技術(shù)。相比成本高且使用場(chǎng)景受限的Face ID和良率不足的超聲波指紋識(shí)別路線，匯頂科技在2018年推出的光學(xué)方案，一舉成為市場(chǎng)的主流。

隨著國(guó)內(nèi)頭部手機(jī)品牌小米、OPPO、vivo等盡皆成為其客戶，匯頂科技的指紋識(shí)別業(yè)務(wù)成為其抗鼎之作，在2019年占總營(yíng)收比重達(dá)到83．67％。也是在這一年，公司股價(jià)大幅飛漲，在2020年2月市值突破1700億元，迎來(lái)其高光時(shí)刻。

但走過(guò)2020年，匯頂科技卻失去了光芒。公司營(yíng)收增速只有3．31％，凈利潤(rùn)則同比下滑28．4％。而至2021 年第三季度，匯頂科技營(yíng)收12．3億元，同比下降40．63％，凈利潤(rùn)1．95億元，同比下降61．23％。

觀察匯頂科技近三年的財(cái)務(wù)指標(biāo)，其業(yè)績(jī)目前的確已處在谷底，單季的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都是2019年一季度以來(lái)的最低水平。

懸崖邊上

除了疫情影響下全球智能手機(jī)的整體需求下滑的原因之外，匯頂科技還面臨更加嚴(yán)峻的局面——市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)加劇以及技術(shù)路線的變遷。

指紋識(shí)別雖然也被應(yīng)用于電腦、智能門鎖等多類產(chǎn)品，但智能手機(jī)才是目前應(yīng)用最廣泛的領(lǐng)域。而2019年，中國(guó)手機(jī)市場(chǎng)出貨量為3．89億部，同比下降6．2％，進(jìn)入2020年，全球智能機(jī)出貨量下降了8．8％，今年上半年出貨量雖同比增加，但是更大原因在于上一年的低基數(shù)。

似乎手機(jī)正在迎來(lái)產(chǎn)銷規(guī)模見(jiàn)頂?shù)墓拯c(diǎn)，且另一方面，指紋識(shí)別市場(chǎng)中，思立微、神盾科技、高通等越來(lái)越多的掠食者的加入，導(dǎo)致匯頂科技不得不以更低的利潤(rùn)率來(lái)穩(wěn)住市場(chǎng)份額。

屏下指紋識(shí)別方案是匯頂科技潛心研究的高毛利產(chǎn)品，在2018年首次搭載在vivo X21機(jī)型上，次年采用匯頂屏下指紋方案的商用機(jī)型超過(guò)了100款。

起初該方案價(jià)格為10美元，但目前已經(jīng)降價(jià)到5至6美元。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手神盾科技更是報(bào)出3美元的低價(jià)。受價(jià)格戰(zhàn)影響，匯頂科技的毛利率持續(xù)走低，2019年時(shí)候還是60．4％，到今年上半年，下降到了48．94％。

侵蝕毛利率的還有成本的上升，今年全球晶圓代工費(fèi)用漲價(jià)，而匯頂科技產(chǎn)品的售價(jià)卻沒(méi)漲，這也反映了價(jià)格戰(zhàn)的殘酷，以及匯頂科技身在其中的左支右絀。

科技公司憑借先進(jìn)的技術(shù)贏得市場(chǎng)青睞，但技術(shù)路線的變遷對(duì)匯頂科技這樣的領(lǐng)先者也同樣會(huì)造成致命的沖擊。

匯頂科技在半年報(bào)中表示，公司新一代更具性價(jià)比的超薄屏下光學(xué)指紋方案，未來(lái)仍是高端機(jī)型優(yōu)選的指紋解決方案。

事實(shí)上，這恐怕是匯頂科技的一廂情愿，作為屏下光學(xué)指紋識(shí)別技術(shù)的升級(jí)版，依舊避不開(kāi)超聲波指紋識(shí)別技術(shù)和3D人臉識(shí)別的威脅。

高通是超聲波指紋識(shí)別的擁護(hù)者。今年1月，高通發(fā)布了第二代超聲波屏下指紋識(shí)別器3D Sonic Sensor Gen2，擁有比初代產(chǎn)品更大的表面積和更快的處理速度。超聲波指紋識(shí)別技術(shù)正迅速走向成熟，被市場(chǎng)認(rèn)可。

目前，魅族和vivo已經(jīng)有機(jī)型采用該技術(shù)。另有消息稱，蘋果將在下一代機(jī)型上采用超聲波指紋識(shí)別方案。

至于3D人臉識(shí)別，匯頂科技雖然有所投入，但主要應(yīng)用在智能門鎖這樣的小規(guī)模市場(chǎng)中。

這樣的行業(yè)發(fā)展風(fēng)向，對(duì)匯頂科技來(lái)說(shuō)難言向好。作為全球最大的指紋識(shí)別芯片龍頭，尷尬之處在于該業(yè)務(wù)營(yíng)收占比過(guò)高，一旦行業(yè)主流路線發(fā)生更替，其行業(yè)地位將被顛覆。匯頂科技就處于這樣的懸崖邊上。

前景未明

“匯頂不會(huì)守著一個(gè)技術(shù)吃到老，公司也在布局下一個(gè)千億級(jí)市場(chǎng)?！睌?shù)次帶領(lǐng)匯頂科技進(jìn)行轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)自我拯救的張帆，依舊保持著對(duì)公司的信心，公司于近日還發(fā)布了回購(gòu)計(jì)劃。

實(shí)際上，近兩三年匯頂科技一直在謀求多元化發(fā)展，目前，公司擁有生物識(shí)別、人機(jī)交互、物聯(lián)網(wǎng)、語(yǔ)音及音頻四大產(chǎn)品，而目標(biāo)市場(chǎng)重心則落在新造車和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

加大研發(fā)投入和四處并購(gòu)，顯示了匯頂科技尋求突破的急迫。今年上半年，在業(yè)績(jī)下滑的情形下，匯頂科技研發(fā)費(fèi)用為8．99億元，相較去年同期的8．35億元增長(zhǎng)了7．68％，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重高達(dá)30．88％。

值得關(guān)注的是，去年2月，匯頂科技斥資1．65億美元收購(gòu)恩智浦旗下的VAS業(yè)務(wù)，其產(chǎn)品主攻智能語(yǔ)音芯片；今年8月，收購(gòu)德國(guó)DCT公司，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車視覺(jué)系統(tǒng)，這將助力匯頂科技布局視覺(jué)處理技術(shù)和車規(guī)級(jí)芯片市場(chǎng)。

在張帆看來(lái)，公司不會(huì)只依靠一兩款產(chǎn)品，而是要形成一個(gè)完整的技術(shù)架構(gòu)，再加上自有的算法和芯片設(shè)計(jì)，可以組合出多種產(chǎn)品。

按照匯頂科技的披露，新業(yè)務(wù)都有了一定的成果。例如語(yǔ)音、音頻及觸覺(jué)解決方案已經(jīng)應(yīng)用在了三星、 OPPO、 vivo、小米等全球知名品牌客戶身上；在 TWS 耳機(jī)市場(chǎng)上，匯頂科技業(yè)界首創(chuàng)的多功能交互傳感器系列產(chǎn)品已吸引了OPPO、vivo、一加等品牌客戶的訂單，并且上半年出貨量同比增長(zhǎng)超10倍；此外，TWS 耳機(jī)藍(lán)牙 SoC 研發(fā)進(jìn)展順利，性能和功耗均達(dá)到業(yè)界領(lǐng)先水平，預(yù)計(jì)下半年開(kāi)始推向市場(chǎng)。

8月18日， 匯頂科技對(duì)外發(fā)布旗下的系統(tǒng)級(jí)NB－IoT單芯片解決方案——GR851x系列，將為智慧城市、消費(fèi)者應(yīng)用、工業(yè)4．0和智慧農(nóng)業(yè)等應(yīng)用場(chǎng)景提供蜂窩物聯(lián)網(wǎng)解決方案。目前已進(jìn)入商業(yè)推廣階段，預(yù)計(jì)今年四季度可大規(guī)模供貨。

2019年時(shí)，張帆就曾表示公司準(zhǔn)備用10年時(shí)間把IoT產(chǎn)品線做起來(lái)，并不急于樹(shù)立短期的財(cái)務(wù)目標(biāo)。從目前其賬面各業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比數(shù)據(jù)來(lái)看，老本行指紋識(shí)別芯片依舊貢獻(xiàn)了公司超過(guò)七成的收入和凈利潤(rùn)。

然而，市場(chǎng)的壓力之下，匯頂科技急需找到第二增長(zhǎng)曲線，一項(xiàng)可比肩曾經(jīng)的指紋識(shí)別應(yīng)用的重磅業(yè)務(wù)。而如果新業(yè)務(wù)不能迅速打開(kāi)局面，那么匯頂科技恐怕會(huì)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)與二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)上，持續(xù)低迷下去。

投資者會(huì)有足夠的耐心陪伴匯頂科技再次成長(zhǎng)嗎？事實(shí)上，他們正在用腳投票。

匯頂科技的第二大股東——由聯(lián)發(fā)科實(shí)際控制的匯發(fā)國(guó)際（香港）有限公司已連續(xù)減持12個(gè)季度，持股比例由15．91％降至6．15％。匯頂科技的股東人數(shù)連續(xù)多個(gè)季度下滑，截至今年第三季度末為8．35萬(wàn)戶，相比第二季度末減少6．2％。

結(jié)語(yǔ)

面臨多次危機(jī)又轉(zhuǎn)型成功，數(shù)次站在浪潮之巔，匯頂科技彰顯著自己的不平凡，然而殘酷的商業(yè)世界，沒(méi)有永恒的強(qiáng)者，行業(yè)的發(fā)展變遷歷來(lái)不說(shuō)拜拜。

從安身立命的智能手機(jī)領(lǐng)域奔向更大的市場(chǎng)，每一步都九死一生，如能成功，無(wú)疑將再造一個(gè)匯頂科技，如不幸失敗，翻身終是一個(gè)遙不可及的夢(mèng)想。匯頂科技能否跨過(guò)這道生死關(guān)，市場(chǎng)將拭目以待。