過去一個(gè)月，射頻芯片市場(chǎng)經(jīng)歷了一段小高潮，四家企業(yè)IPO有了最新進(jìn)展，多家企業(yè)完成了融資。

　　6月16日，中金公司宣布，已對(duì)飛驤科技進(jìn)行上市輔導(dǎo)，并在深圳證監(jiān)局備案。隨后根據(jù)鋆昊資本消息顯示，飛驤科技完成Pre-IPO融資，鋆昊資本等老股東本輪追加投資額數(shù)億元。

　　6月21日，唯捷創(chuàng)芯在上交所申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲受理，由中信建投證券為其保薦機(jī)構(gòu)，擬募資24.87億元。

　　6月30日，上交所受理了好達(dá)電子的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)。根據(jù)招股書顯示，好達(dá)電子擬募資9.6億元用于投入研發(fā)中心建設(shè)、聲表面波濾波器擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

　　此外，同樣在上個(gè)月，招商證券在中國(guó)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上披露，關(guān)于國(guó)博電子首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市輔導(dǎo)工作總結(jié)報(bào)告。這意味著，繼1月份輔導(dǎo)備案登記后，國(guó)博電子科創(chuàng)板IPO再進(jìn)一程。

　　除了以上幾家正在IPO的企業(yè)，本月初，超材信息宣布完成A3輪融資，這已經(jīng)是今年以來，超材信息的第三輪融資。在過去的半年時(shí)間里，芯百特、昂瑞微、芯樸科技、矽典微、地芯科技、獵芯半導(dǎo)體等多家半導(dǎo)體射頻企業(yè)獲得融資。

　　巨頭涌進(jìn)

　　飛驤科技的前身是國(guó)民技術(shù)無線射頻事業(yè)部，專注于射頻前端芯片，產(chǎn)品有功率放大器芯片、開關(guān)芯片、濾波器芯片以及射頻前端模組等。去年6月，該公司正式發(fā)布了一套完整的5G射頻前端方案。

　　好達(dá)電子的主營(yíng)業(yè)務(wù)是聲表面波射頻芯片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有濾波器、雙工器和諧振器。

　　唯捷創(chuàng)芯是中國(guó)射頻功率放大器行業(yè)的中堅(jiān)力量，其4G射頻功率放大器出貨量位居國(guó)內(nèi)第一。

　　以上這幾家企業(yè)，透過其股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)一些熟悉的身影。

　　好達(dá)電子的股東中有華為和小米的身影。2020年5月，小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金投資了好達(dá)電子，持股比例6%，同年1月，華為哈勃參與好達(dá)電子戰(zhàn)略融資，融資規(guī)模未披露。

　　同時(shí)，好達(dá)電子也是小米和華為的供應(yīng)商。好達(dá)電子的招股書顯示，2019年，公司對(duì)小米銷售單價(jià)低于對(duì)非關(guān)聯(lián)直銷客戶銷售平均單價(jià)8.81%。

　　在飛驤科技的融資歷程中，可以看到聞泰和華天的身影。去年12月，聞泰科技與范鼎投資等多家投資機(jī)構(gòu)共同參與了飛驤科技的股權(quán)融資，今年7月，華天科技參與了飛驤科技的Pre-IPO輪融資。

　　飛驤科技屬于聞泰科技的供應(yīng)商，聞泰投資飛驤科技有上下游協(xié)同的考量。而華天投資飛驤科技或?qū)僖怙w驤科技的5G射頻前端解決方案，瞄準(zhǔn)5G移動(dòng)通信技術(shù)帶來的射頻前端芯片增量市場(chǎng)，提前在此領(lǐng)域進(jìn)行布局，也有完善自身在移動(dòng)通信方面的技術(shù)方面的考慮。

　　相對(duì)于好達(dá)電子與飛驤科技，唯捷創(chuàng)芯的投資方堪稱豪華。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，聯(lián)發(fā)科的子公司Gaintech持有公司29.87%的股份，是公司的第一大股東，此外華為的哈勃、OPPO、VIVO、小米也紛紛入股，分別持有3.57%、3.39%、2.61%、1.74%的股份。

　　此外，國(guó)博電子是國(guó)家隊(duì)的，隸屬于中電科第五十五研究所，專業(yè)從事射頻微波模塊及子系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

　　除了以上幾家企業(yè)之外，昂瑞微也同時(shí)獲得華為和小米的青睞。去年2月，昂瑞微獲得小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金的戰(zhàn)略入股，11月，華為哈勃戰(zhàn)略投資昂瑞微。

　　三年?duì)I收

　　從招股書來看，2018~2020年，唯捷創(chuàng)芯分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.84億元、5.81億元、18.01億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為152.48%。其中2019年以及2020年?duì)I收增幅分別為104.58%、211.53%，營(yíng)收規(guī)模呈持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

　　報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率分別為21.89%、18.04%和18.12%，存在一定的波動(dòng)。

　　好達(dá)電子2018~2020年這三年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.65億元、2.06億元、3.32億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為41.85%。其中2019年以及2020年?duì)I收增幅分別為24.85%，61.17%。在這三年中，公司的毛利率分別為45.89%，42.79%和45.94%。

　　通過唯捷創(chuàng)芯和好達(dá)電子的對(duì)比可以看出，唯捷創(chuàng)芯過去三年的增速快，但毛利相對(duì)較低，而好達(dá)電子的增速?zèng)]有唯捷創(chuàng)芯快，但毛利高，這其中原因或許是由于產(chǎn)品差異造成的。

　　唯捷創(chuàng)芯的產(chǎn)品主要是PA模組，射頻開關(guān)和WiFi射頻前端模組，其中PA模組為核心產(chǎn)品，過去三年該產(chǎn)品的平均毛利率在19.63%。其中4G PA模組的毛利率在逐年下降，5G PA模組的毛利率在30%左右，是公司未來的重點(diǎn)。

　　好達(dá)電子產(chǎn)品主要有濾波器，雙工器和諧振器，其中濾波器是核心產(chǎn)品，占營(yíng)收的70%以上，為公司提供了廣闊的利潤(rùn)空間。在過去三年中濾波器的平均毛利率在48.92%。

　　而作為國(guó)內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)的龍頭，卓勝微是一個(gè)繞不過去的名字。

　　卓勝微的成績(jī)

　　自2019年6月18日IPO算起，截止今年6月18日，兩年時(shí)間里，自發(fā)行價(jià)算起，卓勝微股價(jià)累計(jì)漲幅50倍（復(fù)權(quán)后）。今年以來，卓勝微股價(jià)累計(jì)亦上漲超50%，大幅跑贏主要股指。

　　在營(yíng)收上，卓勝微今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.83億元，同比增長(zhǎng)162.37%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.92億元，同比增長(zhǎng)224.34%。

　　從經(jīng)營(yíng)角度分析，卓勝微的毛利率在50%以上，其中主要產(chǎn)品射頻開關(guān)去年的毛利率為51.79%，射頻低噪聲放大器的毛利率為46.6%，接收端模組的毛利率為67.44%。

　　盡管射頻產(chǎn)業(yè)在蓬勃發(fā)展，但也有一些問題需要警惕。

　　卓勝微在其財(cái)報(bào)中表示，目前國(guó)內(nèi)本土競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手提供的芯片產(chǎn)品趨于同質(zhì)化，從而會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下降，行業(yè)利潤(rùn)縮減等現(xiàn)象。

　　唯捷創(chuàng)芯的招股書中同樣提到：“近年來國(guó)內(nèi)企業(yè)仍在中低端領(lǐng)域充分競(jìng)爭(zhēng)，以價(jià)格戰(zhàn)為主要競(jìng)爭(zhēng)策略的市場(chǎng)環(huán)境下，若公司不能進(jìn)一步向中高端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更大的突破，存在面臨國(guó)內(nèi)同業(yè)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，導(dǎo)致公司盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　想要獲得更高的利潤(rùn)，面向高端，面向5G是必經(jīng)之路。

　　唯捷創(chuàng)芯4G PA模組的毛利率大概維持在20%左右，并且由于競(jìng)爭(zhēng)加劇，毛利在持續(xù)下降，而其新研發(fā)的5G PA模組毛利率在30%左右。同樣，卓勝微5G相關(guān)的“接收端模組”毛利率更是達(dá)到67%。5G是未來各大射頻廠商角逐的重點(diǎn)。

　　另一方面，唯捷創(chuàng)芯的招股書中還提到：“公司主要原材料供應(yīng)商穩(wěn)懋、格羅方德（格芯）、臺(tái)積電、村田和珠海越亞，分別向公司供應(yīng)晶圓、電容電感和基板等原材料。報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)上述五家供應(yīng)商的原材料采購(gòu)金額占當(dāng)期公司原材料采購(gòu)總金額的比例分別為85.77%、79.09%和89.95%，占比較高?！?/p>

　　從唯捷創(chuàng)芯的這一說明可以窺見，目前國(guó)產(chǎn)射頻產(chǎn)業(yè)在原材料等方面依然需要進(jìn)口?；蛟S，依賴大客戶，依賴幾家核心供應(yīng)商是整個(gè)射頻產(chǎn)業(yè)的特性所決定的，這一點(diǎn)不僅僅是唯捷創(chuàng)芯一家企業(yè)如此。

　　卓勝微的前五大客戶集中度一直在75-80%以上，好達(dá)電子近年來前五大客戶占營(yíng)收的50%以上，唯捷創(chuàng)芯對(duì)前五大客戶的依賴度超過了50%。

　　結(jié)語

　　隨著5G的應(yīng)用，射頻芯片也將迎來新的蓬勃發(fā)展，5G為廠商們帶來更高利潤(rùn)的同時(shí)，也對(duì)技術(shù)有更高的要求，也意味著更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)?？傮w來看，未來國(guó)內(nèi)射頻產(chǎn)業(yè)將會(huì)迎來一個(gè)黃金時(shí)代，如果本土企業(yè)能夠抓住這次機(jī)會(huì)，那么國(guó)產(chǎn)射頻產(chǎn)業(yè)也將更上一層樓。