1月4日,資本邦獲悉,蘇州國(guó)芯科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng):國(guó)芯科技)的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已于近日獲上交所受理,國(guó)泰君安證券股份有限公司擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

    圖片來(lái)源:上交所網(wǎng)站

    國(guó)芯科技是一家聚焦于國(guó)產(chǎn)自主可控嵌入式CPU技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的芯片設(shè)計(jì)公司。主要應(yīng)用于信息安全、汽車(chē)電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。公司提供的IP授權(quán)與芯片定制服務(wù)基于自主研發(fā)的嵌入式CPU技術(shù),為實(shí)現(xiàn)三大應(yīng)用領(lǐng)域芯片的安全自主可控和國(guó)產(chǎn)化替代提供關(guān)鍵技術(shù)支撐。

    2017年至2020年上半年,國(guó)芯科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1．31億元、1．95億元、2．32億元、8,548．08萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-640．40萬(wàn)元、319．66萬(wàn)元、3,113．64萬(wàn)元、243．46萬(wàn)元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,公司2020年上半年業(yè)績(jī)大幅下滑。

  圖片來(lái)源:國(guó)芯科技招股書(shū)

    根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件,國(guó)芯科技符合上市條件中的“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣15億元,最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣2億元,且最近三年研發(fā)投入合計(jì)占最近三年?duì)I業(yè)收入的比例不低于15%”的上市標(biāo)準(zhǔn)。

    據(jù)招股書(shū),國(guó)芯科技本次發(fā)行僅限于新股發(fā)行,發(fā)行股數(shù)不超過(guò)6,000萬(wàn)股,且發(fā)行數(shù)量占公司發(fā)行后總股本的比例不低于25%。公司本次發(fā)行擬募集資金總額為6．03億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后,將投資于云-端信息安全芯片設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于C*CoreCPU核的SoC芯片設(shè)計(jì)平臺(tái)設(shè)計(jì)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于RISC-V架構(gòu)的CPU內(nèi)核設(shè)計(jì)項(xiàng)目。

    圖片來(lái)源:國(guó)芯科技招股書(shū)

    截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日,國(guó)芯科技第一大股東寧波麒越股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)持有公司13．38%的股份,第二大股東西藏津盛泰達(dá)創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有公司10．79%的股份,持股比例相近且均未超過(guò)30%,國(guó)芯科技任何單一股東均無(wú)法控制股東大會(huì)或?qū)蓶|大會(huì)決議產(chǎn)生決定性影響,故公司無(wú)控股股東。

    鄭茳、肖佐楠、匡啟和直接持有國(guó)芯科技14．58%的股權(quán),并通過(guò)聯(lián)創(chuàng)投資、矽晟投資、矽豐投資、矽芯投資、旭盛科創(chuàng)間接控制公司13．79%的股權(quán),合計(jì)控制公司28．37%股權(quán),為國(guó)芯科技的實(shí)際控制人。

    圖片來(lái)源:國(guó)芯科技招股書(shū)

    本次科創(chuàng)板IPO,國(guó)芯科技坦言存在下列風(fēng)險(xiǎn):

    (一)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

    1、研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)

    國(guó)芯科技的嵌入式CPU技術(shù)具有技術(shù)含量高、研發(fā)難度大、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn),為增強(qiáng)技術(shù)與產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、鞏固市場(chǎng)地位,公司在技術(shù)研發(fā)上持續(xù)進(jìn)行高額投入,報(bào)告期內(nèi),公司的研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比例保持在28%以上。

    集成電路行業(yè)的研發(fā)存在一定的不確定性,面臨設(shè)計(jì)研發(fā)未能按預(yù)期達(dá)到公司的研發(fā)目標(biāo)、研發(fā)設(shè)計(jì)成果未能達(dá)到客戶(hù)的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、流片失敗等風(fēng)險(xiǎn),可能影響公司的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、交付進(jìn)度以及客戶(hù)的驗(yàn)收結(jié)果,從而對(duì)后續(xù)研發(fā)項(xiàng)目的開(kāi)展和公司的持續(xù)盈利能力產(chǎn)生負(fù)面影響。

    2、技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)

    集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展日新月異,下游客戶(hù)需求變化快,集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)需要及時(shí)推出適應(yīng)客戶(hù)需求的新技術(shù)、新產(chǎn)品以跟上客戶(hù)需求變化的節(jié)奏,進(jìn)而保持公司產(chǎn)品及服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),鞏固市場(chǎng)地位。

    如果國(guó)芯科技的技術(shù)升級(jí)迭代速度和成果未達(dá)到預(yù)期水平,未能及時(shí)滿(mǎn)足客戶(hù)變化的需求,或某項(xiàng)新技術(shù)的應(yīng)用導(dǎo)致公司現(xiàn)有技術(shù)被替代,將導(dǎo)致公司行業(yè)地位和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力下降,從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

    3、核心技術(shù)泄密及優(yōu)秀人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

    國(guó)芯科技所處集成電路設(shè)計(jì)行業(yè)屬于技術(shù)密集行業(yè),核心技術(shù)及優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)人才的積累是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位的關(guān)鍵。通過(guò)不斷發(fā)展和創(chuàng)新,公司已積累了一系列核心技術(shù),培養(yǎng)了大批優(yōu)秀的技術(shù)研發(fā)人才,共同構(gòu)成了公司當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)力的重要驅(qū)動(dòng)因素。

    當(dāng)前國(guó)芯科技多項(xiàng)技術(shù)和產(chǎn)品仍然處于研發(fā)階段,核心技術(shù)的保密和優(yōu)秀技術(shù)研發(fā)人才的留存對(duì)公司的發(fā)展尤為重要。如果發(fā)生關(guān)鍵研發(fā)人才流失或核心技術(shù)泄密的情況,將會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生不利影響。

    (二)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

    1、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)

    在嵌入式CPU領(lǐng)域,現(xiàn)階段ARM在全球范圍內(nèi)占據(jù)絕對(duì)的領(lǐng)先地位,且其每年均投入巨額的研發(fā)費(fèi)用以維持其產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。國(guó)芯科技目前的嵌入式CPU產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用聚焦于對(duì)國(guó)產(chǎn)化替代需求迫切的國(guó)家重大需求與市場(chǎng)需求領(lǐng)域客戶(hù),具有國(guó)產(chǎn)化應(yīng)用優(yōu)勢(shì),但作為ARMCPU核的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品,仍面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力,短期內(nèi)在ARM的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)一步向其發(fā)起挑戰(zhàn)存在一定的難度。

    此外,隨著開(kāi)源的RISC-V指令架構(gòu)生態(tài)逐步成熟,越來(lái)越多公司加入基于RISC-V的CPU研發(fā),包括中科院計(jì)算所、阿里等國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)機(jī)構(gòu)和行業(yè)巨頭,以及眾多的初創(chuàng)企業(yè),后續(xù)公司面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。

    2、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

    集成電路行業(yè)為典型的需求驅(qū)動(dòng)型行業(yè),行業(yè)內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很大程度上受下游市場(chǎng)需求波動(dòng)的影響。國(guó)芯科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為國(guó)家重大需求和市場(chǎng)需求領(lǐng)域客戶(hù)提供IP授權(quán)、芯片定制服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品,主要應(yīng)用于信息安全、汽車(chē)電子和工業(yè)控制、邊緣計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)通信三大關(guān)鍵領(lǐng)域。

    下游市場(chǎng)需求的波動(dòng)將可能影響公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,國(guó)芯科技實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1．31億元、1．95億元、2．32億元和8,548．08萬(wàn)元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-640．40萬(wàn)元、319．66萬(wàn)元、3,113．64萬(wàn)元和243．46萬(wàn)元。如果未來(lái)受到宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期性等因素影響導(dǎo)致下游需求出現(xiàn)大幅下降,或者公司出現(xiàn)研發(fā)失敗、未能及時(shí)提供滿(mǎn)足市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和服務(wù)等情形,將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

    3、委托加工生產(chǎn)及供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)

    國(guó)芯科技的定制芯片量產(chǎn)服務(wù)和自主芯片及模組產(chǎn)品采取Fabless的運(yùn)營(yíng)模式,公司僅從事芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售業(yè)務(wù),將芯片制造及封裝測(cè)試工序外包。晶圓制造、封裝和測(cè)試為集成電路生產(chǎn)的重要環(huán)節(jié),對(duì)公司供應(yīng)商管理能力提出了較高要求。盡管公司各外包環(huán)節(jié)的供應(yīng)商均為知名的晶圓制造廠(chǎng)及封裝測(cè)試廠(chǎng),其內(nèi)部有較嚴(yán)格的質(zhì)量控制標(biāo)準(zhǔn),公司對(duì)供應(yīng)商質(zhì)量進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)控,但仍存在某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題進(jìn)而影響最終芯片產(chǎn)品可靠性與穩(wěn)定性的可能。

    目前國(guó)芯科技合作的晶圓代工廠(chǎng)主要包括臺(tái)積電、供應(yīng)商A和華虹宏力等,合作的封裝測(cè)試廠(chǎng)主要包括華天科技、長(zhǎng)電科技、震坤科技、通富微電和京隆科技等。2017年、2018年、2019年和2020年1-6月,公司向前五大供應(yīng)商合計(jì)采購(gòu)金額占當(dāng)期采購(gòu)總額的比例為71．55%、80．21%、70．78%和68．50%,集中度較高。

    如果前述晶圓及封測(cè)供應(yīng)商的工廠(chǎng)發(fā)生重大自然災(zāi)害等突發(fā)事件,或者由于晶圓供貨短缺、外協(xié)廠(chǎng)商產(chǎn)能不足或者生產(chǎn)管理水平欠佳等原因影響公司產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和交付進(jìn)度,則將對(duì)公司產(chǎn)品的出貨和銷(xiāo)售造成不利影響,進(jìn)而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力。

    4、重大突發(fā)公共衛(wèi)生事件的風(fēng)險(xiǎn)

    2020年1月以來(lái),國(guó)內(nèi)外先后爆發(fā)了新型冠狀病毒疫情,對(duì)國(guó)芯科技的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了一定的不利影響。一方面,疫情期間國(guó)芯科技一直嚴(yán)格貫徹落實(shí)相關(guān)部門(mén)對(duì)防控工作的各項(xiàng)要求,延遲了復(fù)工時(shí)間;另一方面,公司作為采用Fabless模式經(jīng)營(yíng)的集成電路設(shè)計(jì)公司,上游供應(yīng)商包括晶圓制造和封裝測(cè)試廠(chǎng)商,下游客戶(hù)包括直銷(xiāo)客戶(hù)和方案廠(chǎng)商,整體產(chǎn)業(yè)鏈較長(zhǎng),上下游的復(fù)工時(shí)間對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了一定的影響。

    現(xiàn)階段下游客戶(hù)迫切的國(guó)產(chǎn)化替代需求抵消了新冠肺炎疫情帶來(lái)的影響,因此公司2020年上半年的整體經(jīng)營(yíng)情況較好。目前國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情已得到明顯控制,但海外疫情形勢(shì)較為嚴(yán)峻,總體來(lái)看,新冠肺炎疫情短期內(nèi)難以消除,未來(lái)一段時(shí)間仍將影響全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)及企業(yè)經(jīng)營(yíng)。如果未來(lái)疫情進(jìn)一步蔓延,使得產(chǎn)業(yè)鏈某個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)脫節(jié)或物流受到不利影響,或下游客戶(hù)或方案商需求出現(xiàn)階段性減緩或停滯,將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

    (三)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

    1、應(yīng)收賬款規(guī)模較大的風(fēng)險(xiǎn)

    2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末,國(guó)芯科技應(yīng)收賬款凈額分別為1．11億元、1．83億元、1．85億元和1．70億元,占資產(chǎn)總額的比重分別為34．28%、40．20%、37．17%和33．64%。應(yīng)收賬款余額較大的主要原因?yàn)閲?guó)家重大需求領(lǐng)域的客戶(hù)付款周期較長(zhǎng)、部分IP業(yè)務(wù)回款周期較長(zhǎng)、收入存在季節(jié)性特征等。

    國(guó)家重大需求領(lǐng)域的客戶(hù)由于其結(jié)算習(xí)慣和內(nèi)部流程的影響,相關(guān)應(yīng)收賬款的壞賬可能性低但回收周期較長(zhǎng),導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)較慢。同時(shí),公司IP授權(quán)業(yè)務(wù)下游客戶(hù)一般需要基于IP進(jìn)行較長(zhǎng)時(shí)間的設(shè)計(jì)、研發(fā)、驗(yàn)證后,方可形成成熟產(chǎn)品,因此公司秉承合作共贏的原則,給予部分IP授權(quán)業(yè)務(wù)的客戶(hù)2-3年內(nèi)分階段付款的信用政策。此外,國(guó)家重大需求領(lǐng)域的客戶(hù)的投資審批決策和管理流程都有較強(qiáng)的計(jì)劃性,通常在每年上半年進(jìn)行采購(gòu)規(guī)劃預(yù)算、明確采購(gòu)明細(xì)、啟動(dòng)采購(gòu)流程、遴選和確定供應(yīng)商,并在下半年組織進(jìn)行合同簽訂相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的驗(yàn)收和結(jié)算等工作,因此公司每年有較多的銷(xiāo)售收入在四季度確認(rèn),導(dǎo)致每年年末應(yīng)收賬款余額較大。

    未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大,應(yīng)收賬款余額可能進(jìn)一步增加,若下游客戶(hù)出現(xiàn)資信狀況惡化、現(xiàn)金流緊張、資金支付困難等情形,將增加公司應(yīng)收賬款無(wú)法按期收回的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

    2、存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

    2017年末、2018年末、2019年末和2020年6月末,國(guó)芯科技存貨賬面價(jià)值分別為7,729．43萬(wàn)元、8,829．91萬(wàn)元、1．07億元和1．17億元,占資產(chǎn)總額的比重分別為23．88%、19．38%、21．59%和23．12%,主要包括原材料、在產(chǎn)品、委外加工物資和庫(kù)存商品。

    報(bào)告期內(nèi),隨著國(guó)芯科技業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大,存貨規(guī)模相應(yīng)增加。若市場(chǎng)需求發(fā)生變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)開(kāi)發(fā)服務(wù)未達(dá)客戶(hù)預(yù)期和要求,或公司不能有效拓寬銷(xiāo)售渠道、優(yōu)化庫(kù)存管理、合理控制存貨規(guī)模,可能導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷(xiāo)、存貨積壓,從而增加存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn),將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。