財(cái)政補(bǔ)貼是一把雙刃劍，既是推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展的原始驅(qū)動力，又是行業(yè)規(guī)?；l(fā)展的掣肘。尤其是在中美貿(mào)易戰(zhàn)的背景下，國家財(cái)政補(bǔ)貼問題更加敏感，已在全球市場確立話語權(quán)的新能源發(fā)電，及處于上升階段的新能源汽車是財(cái)政補(bǔ)貼的主要投放領(lǐng)域。

　　國內(nèi)風(fēng)電、光伏發(fā)展逾十年，2018年底風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)1．84億千瓦，發(fā)電量3660億千瓦時，占全部發(fā)電量的5．2％；光伏發(fā)電裝機(jī)1．74億千瓦，發(fā)電量1775億千瓦時，占全部發(fā)電量2．52％。曾經(jīng)微不足道的新能源發(fā)電不再是小眾能源，已經(jīng)足以影響電力系統(tǒng)平衡，影響能源發(fā)展秩序。

　　超乎管理者預(yù)期，財(cái)政補(bǔ)貼缺口越來越大。目前，國內(nèi)新能源補(bǔ)貼缺口超過1000億元，預(yù)計(jì)到2030年補(bǔ)貼累計(jì)將超過1萬億元。為解決這一棘手問題，國家能源管理部門從價格政策、指標(biāo)管理、市場監(jiān)管等方面入手，希望加速推動新能源行業(yè)平價上網(wǎng)。

　　近期，財(cái)政部、發(fā)改委、能源局組織座談會征求各方意見，擬調(diào)整光伏管理政策，提出以財(cái)政補(bǔ)貼為上限確定光伏裝機(jī)總量，企業(yè)以競價方式參與財(cái)政補(bǔ)貼分配，以此緩解補(bǔ)貼壓力、倒逼光伏產(chǎn)業(yè)鏈降低工程造價。與此同時，國內(nèi)風(fēng)電業(yè)已明確通過競價方式獲取指標(biāo)，引入市場競爭機(jī)制，引導(dǎo)補(bǔ)貼退坡。

　　補(bǔ)貼退坡是既定政策方向，補(bǔ)貼拖欠則是沉重的現(xiàn)實(shí)。目前，新能源發(fā)電項(xiàng)目普遍面臨2年以上的財(cái)政補(bǔ)貼拖欠，數(shù)億元，甚至上百億的應(yīng)收賬款躺在財(cái)務(wù)賬本上，應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的占比不斷提高。這種狀況令新能源行業(yè)上下焦慮不已。

　　上市公司公告顯示，截止2018年三季度末，在央企新能源運(yùn)營商中，華能新能源、龍?jiān)措娏?yīng)收賬款已經(jīng)超過100億元；民營企業(yè)中，2018年上半年林洋能源光伏發(fā)電補(bǔ)貼應(yīng)收賬款13．38億元，占營業(yè)收入83％；陽光電源應(yīng)收賬款57．04億元，這一數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)期公司營業(yè)收入38．95億元。

　　現(xiàn)金流是新能源企業(yè)的生命線。從影響新能源項(xiàng)目現(xiàn)金流入、流出的因素分析，電費(fèi)收入是項(xiàng)目現(xiàn)金流流入的核心，現(xiàn)金流流出以財(cái)務(wù)費(fèi)用、運(yùn)營費(fèi)用為主。按照現(xiàn)行電價機(jī)制，新能源度電收入中超過當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價的部分均由財(cái)政補(bǔ)貼轉(zhuǎn)付。新能源財(cái)政補(bǔ)貼的唯一來源是電價附加1．9分／千瓦時。

　　分析各類新能源對財(cái)政補(bǔ)貼的依賴程度，海上風(fēng)電＞生物質(zhì)發(fā)電＞光伏發(fā)電＞陸上風(fēng)電。其中，陸上風(fēng)電度電補(bǔ)貼在0．15元左右，占度電光伏度電補(bǔ)貼在0．23－0．3元，生物質(zhì)發(fā)電度電補(bǔ)貼為0．35－0．45元，海上風(fēng)電度電補(bǔ)貼最高，在0．45元／千瓦時左右，占度電價格50％以上。

　　新能源是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，補(bǔ)貼拖欠是行業(yè)共性問題。如果不考慮補(bǔ)貼拖欠影響，新能源發(fā)電的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)——毛利率、凈利率、利潤總額、ROE（凈資產(chǎn)收益率）等均處于領(lǐng)先水準(zhǔn)。以內(nèi)蒙古某風(fēng)電項(xiàng)目為例，測算顯示項(xiàng)目毛利率75％，凈利率59％，凈資產(chǎn)收益率38％。這些指標(biāo)接近甚至優(yōu)于貴州茅臺。數(shù)據(jù)顯示，2018年三季度貴州茅臺毛利率91．12％，凈利率50．86％，凈資產(chǎn)收益率24．93％。

　　從新能源運(yùn)營主體所處狀況看，補(bǔ)貼拖欠是行業(yè)共性問題。2018年9月底某央企所屬新能源開發(fā)公司新能源補(bǔ)貼到付率不到10％。不同的是，央企企業(yè)對于補(bǔ)貼拖欠的抗壓能力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民營企業(yè)。我們在調(diào)研中，接觸到越來越多因補(bǔ)貼不到位而變賣新能源資產(chǎn)的項(xiàng)目業(yè)主，有的企業(yè)甚至選擇申請破產(chǎn)清算，緩解企業(yè)經(jīng)營壓力。

　　2018年7月，生物質(zhì)發(fā)電企業(yè)山東琦泉集團(tuán)（全國排名第三）上書財(cái)政部紀(jì)檢組，反映財(cái)政補(bǔ)貼拖欠問題，一時引起管理部門關(guān)注。彼時，企業(yè)面臨銀行抽貸、資金鏈斷裂、生物燃料采購困難等重重問題，無奈之下選擇向財(cái)政部門“告狀”。

　　有鑒于此，新能源企業(yè)在投資決策之初，就應(yīng)該充分考慮補(bǔ)貼拖欠帶來的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加、現(xiàn)金流緊張等狀況，推演項(xiàng)目在20年全生命周期的現(xiàn)金流入、流出，規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險。

　　新能源企業(yè)應(yīng)該比以往任何時候關(guān)心補(bǔ)貼到付率。在現(xiàn)金流壓力面前，新能源企業(yè)更希望提高補(bǔ)貼到付率，縮短補(bǔ)貼撥付周期，即便降低度電補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)。尤其是在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，現(xiàn)金流比什么時候都重要。

　　唯有平價上網(wǎng)新能源企業(yè)才能擺脫補(bǔ)貼拖欠。在當(dāng)前新能源工程造價、發(fā)電小時數(shù)、上網(wǎng)電價條件，對于多數(shù)項(xiàng)目而言，平價上網(wǎng)并非易事。以蒙東（二類資源區(qū)）為例，財(cái)務(wù)測算顯示，在6500元／千瓦的工程造價下，不考慮其他成本降低、市場交易引起電價波動因素，3100－3200小時是蒙東風(fēng)電平價上網(wǎng)的底線。2018年該地區(qū)風(fēng)電平均利用小時數(shù)為2206小時，增加1000小時在消納、調(diào)度上仍存在一定難度。

　　除此外，新能源行業(yè)唯有自強(qiáng)自立，通過產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，降低工程造價和運(yùn)營成本。這一點(diǎn)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)驅(qū)動下成本下降的速度要快于風(fēng)電，風(fēng)電、光伏之間的競爭也剛剛開始。