2019年春節(jié)假期劃上句點(diǎn)，并成為5G預(yù)商用的重要節(jié)點(diǎn)，在2018年汽車(chē)市場(chǎng)結(jié)束近30年的增長(zhǎng)甜蜜期，作為最清晰的應(yīng)用場(chǎng)景，車(chē)聯(lián)網(wǎng)逐步進(jìn)入爆發(fā)期，且有望帶動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的新一輪變遷，而以傳統(tǒng)企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)跨界勢(shì)力為標(biāo)志的新舊融合正成為主導(dǎo)趨勢(shì)，該如何把握5G發(fā)展主線(xiàn)下車(chē)聯(lián)網(wǎng)賽道的投資機(jī)會(huì)？值得思考，而據(jù)業(yè)界分析，擁有深厚產(chǎn)業(yè)資源積累的傳統(tǒng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭將是優(yōu)選配置。
汽車(chē)檢測(cè)領(lǐng)域龍頭，核心投資價(jià)值凸顯
新舊融合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下，擁有車(chē)聯(lián)網(wǎng)入口級(jí)優(yōu)勢(shì)的港股標(biāo)的-元征科技值得關(guān)注，在車(chē)檢領(lǐng)域擁有超過(guò)22年的技術(shù)積累，發(fā)展至今，已是全球最大的車(chē)載診斷設(shè)備（OBD）供應(yīng)商，全球市場(chǎng)占有率超過(guò)40%，國(guó)內(nèi)市占率超70%，是這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)之無(wú)愧的隱形冠軍，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的產(chǎn)品迭代及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，現(xiàn)已發(fā)展出以汽車(chē)診斷、檢測(cè)養(yǎng)護(hù)、舉升機(jī)等產(chǎn)品線(xiàn)為主的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)以及以聯(lián)網(wǎng)檢測(cè)設(shè)備為主的車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，“電眼睛”成為汽車(chē)診斷電腦代名詞，“X431”代表業(yè)內(nèi)診斷技術(shù)的最高水準(zhǔn)。車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)方面，經(jīng)過(guò)3年的布局已基本成型，且實(shí)現(xiàn)全球遠(yuǎn)端汽車(chē)診斷功能首創(chuàng)，而公司在2017年3月發(fā)布的X-431AIT，堪稱(chēng)“核武器”，足見(jiàn)其技術(shù)壁壘。
而根植于汽車(chē)診斷、檢測(cè)的核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景，傳統(tǒng)與車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)兩條腿走路，一方面可支撐公司收入地穩(wěn)增，另一方面，核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景擁有獨(dú)特的入口優(yōu)勢(shì)，并持續(xù)產(chǎn)生相應(yīng)的數(shù)據(jù)流，為向汽車(chē)保養(yǎng)、金融保險(xiǎn)、二手車(chē)銷(xiāo)售等汽車(chē)后市場(chǎng)滲透提供延展的基礎(chǔ)，尤其值得一提的是，獲取完整車(chē)檢數(shù)據(jù)的能力是公司的王牌。據(jù)了解，20多年從事診斷儀業(yè)務(wù)積累高達(dá)95%的車(chē)型協(xié)議，是目前市場(chǎng)上唯一能夠獲取整車(chē)數(shù)據(jù)的企業(yè)。此外，連接汽車(chē)美容、養(yǎng)護(hù)、洗車(chē)在內(nèi)的所有汽車(chē)服務(wù)機(jī)構(gòu)的聯(lián)網(wǎng)診斷設(shè)備正凸顯入口優(yōu)勢(shì)，持續(xù)產(chǎn)生規(guī)模化的數(shù)據(jù)流。據(jù)2018年中報(bào)顯示，上半年元征科技收集到約5200萬(wàn)份汽車(chē)維修數(shù)據(jù)報(bào)告，同比增加1700萬(wàn)，增幅48.57%。診斷報(bào)告覆蓋車(chē)輛數(shù)約1008萬(wàn)輛，同比增加558萬(wàn)輛，增幅124%。截止報(bào)告期累計(jì)收集約2億份汽車(chē)維修數(shù)據(jù)報(bào)告，覆蓋車(chē)輛數(shù)達(dá)1895萬(wàn)。而完整的車(chē)檢數(shù)據(jù)也為元征科技后續(xù)地貨幣化提供了更多想象的空間，自2007年以來(lái)，公司一直與產(chǎn)業(yè)上下游如保險(xiǎn)、二手車(chē)銷(xiāo)售、前裝（tier1、tier2）、后裝零部件企業(yè)等，建立數(shù)據(jù)探索與變現(xiàn)的合作。在去年的11月元征與天貓共同宣布在渠道、供應(yīng)鏈及數(shù)據(jù)應(yīng)用方面展開(kāi)全面合作，也預(yù)示著公司將借天貓的數(shù)據(jù)貨幣化能力實(shí)現(xiàn)更大的業(yè)務(wù)延展空間。
新基建建設(shè)提速，車(chē)聯(lián)網(wǎng)落地預(yù)期升溫
一方面，以5G為代表的科技新基建板塊站上C位，且正步入加速建設(shè)周期。自去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)“加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”以來(lái)，國(guó)家頻頻在新基建領(lǐng)域施以“大手筆”，以5G為代表的新基建板塊在市場(chǎng)上持續(xù)活躍。
?。ㄐ畔?lái)源：WIND）
市場(chǎng)方面，自去年7月至今，港股5G板塊持續(xù)上漲，跑贏大盤(pán)。作為新基建的領(lǐng)銜，5G被高層定調(diào)為“經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新動(dòng)能”，無(wú)論是去年頻譜分配的落地，還是商用牌照落地的預(yù)期加速，從政策及各路玩家推進(jìn)進(jìn)度來(lái)看，投資確定性及節(jié)奏無(wú)疑是最強(qiáng)且最快的。同時(shí)，作為車(chē)聯(lián)網(wǎng)底層通信設(shè)施，5G建設(shè)節(jié)奏加快，也為車(chē)聯(lián)網(wǎng)加速預(yù)期提供基礎(chǔ)支撐。
近日，海南、天津首次頒發(fā)車(chē)聯(lián)網(wǎng)試驗(yàn)頻率使用許可，多地開(kāi)展車(chē)聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)測(cè)試，預(yù)示著車(chē)聯(lián)網(wǎng)發(fā)展再進(jìn)一步。自去年11月、12月工信部連續(xù)發(fā)布《車(chē)聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)）直連通信使用5905-5925MHz頻段管理規(guī)定（暫行）》、《車(chē)聯(lián)網(wǎng)（智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)）產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃》，并明確提出，到2020年國(guó)內(nèi)車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)的滲透率要達(dá)到30%以上。由于政策及基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)推進(jìn)，為汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)化加速提供重要土壤，也將提升元征科技這類(lèi)標(biāo)的的市場(chǎng)關(guān)注度。
促消費(fèi)政策頻頻出臺(tái)，望刺激需求放量
另一方面，政府連續(xù)出臺(tái)以拉動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)為主的刺激政策，有望成為推動(dòng)需求放量的有效催化劑。從去年9月國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見(jiàn)》到近期發(fā)改委、工信部等十部委聯(lián)合下發(fā)《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動(dòng)消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的實(shí)施方案(2019)》，無(wú)異于為寒冷的車(chē)市注入一劑強(qiáng)心劑。
回顧2009~2010年、2015~1016年這兩次汽車(chē)去庫(kù)存階段，受政策刺激，行業(yè)銷(xiāo)量及板塊受益均出現(xiàn)明顯上升，不過(guò)不同的是，第二階段個(gè)股估值出現(xiàn)明顯分化，低估值、高成長(zhǎng)個(gè)股表現(xiàn)更好。而此次除了延續(xù)推進(jìn)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼、汽車(chē)下鄉(xiāng)、以舊換新等原來(lái)的配方外，更有限購(gòu)城市及皮卡進(jìn)城的放松等新增亮點(diǎn)。而受政策刺激所帶動(dòng)的存量替代增長(zhǎng)，元征科技也將是主要受益者，同時(shí)汽車(chē)智能網(wǎng)聯(lián)化液將獲得迅速滲透的終端基礎(chǔ)。
結(jié)語(yǔ)
總體來(lái)看，車(chē)檢業(yè)務(wù)是公司的立身之本，背后的技術(shù)積累是核心壁壘之一。同時(shí)，持續(xù)獲取完整數(shù)據(jù)的能力是其后續(xù)業(yè)務(wù)得以延展的基礎(chǔ)，目前來(lái)看，公司在這方面的探索及可行性還是很有看頭的。此外，公司在產(chǎn)品方面的持續(xù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)方面的布局，也為其在車(chē)聯(lián)網(wǎng)賽道突圍提供重要支撐，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性大。短期來(lái)看，受益于與天貓全面合作地展開(kāi)，業(yè)績(jī)有望迎來(lái)放量，同時(shí)伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)地逐步優(yōu)化，基本面大概率可獲改善。中長(zhǎng)期來(lái)看，以5G為代表的新基建持續(xù)推進(jìn)，伴隨車(chē)聯(lián)網(wǎng)地布局深入，數(shù)據(jù)應(yīng)用的場(chǎng)景得以逐步落地，并反映至利潤(rùn)表，估值水平或迎來(lái)新的調(diào)整，可關(guān)注選擇適度時(shí)機(jī)上車(chē)。