飛榮達(dá)公告：公司擬以現(xiàn)金收購廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計不超過人民幣 1.53 億元；同時擬以現(xiàn)金增資并收購珠海市潤星泰電器有限公司 51%股權(quán)，交易金額預(yù)計為 1.7 億元。
評論：
擬以不超過現(xiàn)金 1.53 億元收購博維通信 51%的股權(quán)，收購價格對應(yīng) 18 年 PE 25 倍。
公司公告擬以現(xiàn)金收購廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計不超過人民幣 1.53 億元。博維通信整體估值 3 億元，交易對手承諾標(biāo)的公司于 2018 年度、2019 年度、2020 年度歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于人民幣 1,200 萬元、2,400 萬元、3,600 萬元，收購價格對應(yīng) 18 年動態(tài) PE25 倍。同時公司決定擬以自有資金以增資和股權(quán)收購的方式取得潤星泰 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計人民幣 1.7 億元。
收購下游通信天線公司，打通天線全產(chǎn)業(yè)鏈，迎來想象中的布局
廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動通信天線研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及工程服務(wù)為一體的高科技企業(yè)。博緯通信自成立以來一直深耕于基站天線的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，有著優(yōu)秀、高效的研發(fā)團(tuán)隊、成熟穩(wěn)定的海外市場及客戶，領(lǐng)先的技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)目前可滿足國內(nèi)外 4G、5G 等多網(wǎng)絡(luò)制式的多樣化產(chǎn)品需求，在移動通信天線領(lǐng)域具備較強(qiáng)的市場競爭力。
潤星泰電器位于珠海市，其主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)半固態(tài)產(chǎn)品和壓鑄輕合金產(chǎn)品等，主要代表產(chǎn)品為 4G/5G 基站殼體、散熱器、濾波器、天線基座，新能源電動汽車電池、電控、電驅(qū)、減速器、底盤等部件的壓鑄結(jié)構(gòu)件，機(jī)器人及智能裝備的連接臂、電控散熱器、操作面板等。
打通通信全產(chǎn)業(yè)鏈，為 5G 提前布局。我們認(rèn)為飛榮達(dá)收購下游天線公司是產(chǎn)業(yè)鏈上非常重要的布局。公司此前一直專注天線零部件產(chǎn)品，與通信領(lǐng)域的國內(nèi)國際大客戶展開緊密合作，目前已經(jīng)實現(xiàn)小批量供貨。問題在于未來在大規(guī)模交貨階段，公司需要將天線零部件交給下游天線組裝廠商再交貨給下游最終客戶。間接供貨將導(dǎo)致公司無法直接面向終端客戶，也有可能受制于下游天線組裝廠商。收購下游天線公司后，公司打通通信天線全產(chǎn)業(yè)鏈，問題迎刃而解。
公司公告中也表示此次收購是公司對 5G 戰(zhàn)略布局的重要一步。飛榮達(dá)與博緯通信以及潤星泰將一起建設(shè)研發(fā)、營銷及客戶服務(wù)的資源共享平臺，構(gòu)建新的利潤增長點，實現(xiàn)雙方品牌的協(xié)同發(fā)展。收購將有利于公司整合業(yè)務(wù)資源，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，符合長期經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。
綁定交易對手與公司一起發(fā)展
廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動通信天線研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及工程服務(wù)為一體的高科技企業(yè)。此次公司支付交易對方 1.53 億元現(xiàn)金，其中第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計 1.1 億元用于補(bǔ)足注冊資本、償還向標(biāo)的公司負(fù)債之后的剩余款項將用于購買飛榮達(dá)股票，雙方將相互綁定，利益一致。
5G 時代基站天線領(lǐng)域強(qiáng)有力的參與者，維持“買入”評級。
我們認(rèn)為公司布局 5G 下游基站天線是公司極為正確的戰(zhàn)略布局，公司在天線上游的天線核心零部件領(lǐng)域競爭力較強(qiáng)。通過外延方式快速獲得下游天線設(shè)計和制造環(huán)節(jié)的能力將進(jìn)一步提升公司在 5G 基站天線領(lǐng)域的競爭力。公司是 5G 領(lǐng)域的核心參與者之一，我們預(yù)估 18-20 年公司凈利潤 1.80 億元、2.82 億元和 4.11 億元，對應(yīng)動態(tài) PE 39 倍、25 倍和 17倍，維持“買入”評級。