飛榮達(dá)公告：公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣 1.53 億元；同時(shí)擬以現(xiàn)金增資并收購(gòu)珠海市潤(rùn)星泰電器有限公司 51%股權(quán)，交易金額預(yù)計(jì)為 1.7 億元。

　　評(píng)論：

　　擬以不超過(guò)現(xiàn)金 1.53 億元收購(gòu)博維通信 51%的股權(quán)，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng) 18 年 PE 25 倍。

　　公司公告擬以現(xiàn)金收購(gòu)廣東博緯通信科技有限公司 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計(jì)不超過(guò)人民幣 1.53 億元。博維通信整體估值 3 億元，交易對(duì)手承諾標(biāo)的公司于 2018 年度、2019 年度、2020 年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別不低于人民幣 1,200 萬(wàn)元、2,400 萬(wàn)元、3,600 萬(wàn)元，收購(gòu)價(jià)格對(duì)應(yīng) 18 年動(dòng)態(tài) PE25 倍。同時(shí)公司決定擬以自有資金以增資和股權(quán)收購(gòu)的方式取得潤(rùn)星泰 51%的股權(quán)，交易金額預(yù)計(jì)人民幣 1.7 億元。

　　收購(gòu)下游通信天線公司，打通天線全產(chǎn)業(yè)鏈，迎來(lái)想象中的布局

　　廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動(dòng)通信天線研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及工程服務(wù)為一體的高科技企業(yè)。博緯通信自成立以來(lái)一直深耕于基站天線的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，有著優(yōu)秀、高效的研發(fā)團(tuán)隊(duì)、成熟穩(wěn)定的海外市場(chǎng)及客戶，領(lǐng)先的技術(shù)、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品品質(zhì)目前可滿足國(guó)內(nèi)外 4G、5G 等多網(wǎng)絡(luò)制式的多樣化產(chǎn)品需求，在移動(dòng)通信天線領(lǐng)域具備較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　潤(rùn)星泰電器位于珠海市，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)半固態(tài)產(chǎn)品和壓鑄輕合金產(chǎn)品等，主要代表產(chǎn)品為 4G/5G 基站殼體、散熱器、濾波器、天線基座，新能源電動(dòng)汽車電池、電控、電驅(qū)、減速器、底盤等部件的壓鑄結(jié)構(gòu)件，機(jī)器人及智能裝備的連接臂、電控散熱器、操作面板等。

　　打通通信全產(chǎn)業(yè)鏈，為 5G 提前布局。我們認(rèn)為飛榮達(dá)收購(gòu)下游天線公司是產(chǎn)業(yè)鏈上非常重要的布局。公司此前一直專注天線零部件產(chǎn)品，與通信領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)國(guó)際大客戶展開緊密合作，目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)小批量供貨。問(wèn)題在于未來(lái)在大規(guī)模交貨階段，公司需要將天線零部件交給下游天線組裝廠商再交貨給下游最終客戶。間接供貨將導(dǎo)致公司無(wú)法直接面向終端客戶，也有可能受制于下游天線組裝廠商。收購(gòu)下游天線公司后，公司打通通信天線全產(chǎn)業(yè)鏈，問(wèn)題迎刃而解。

　　公司公告中也表示此次收購(gòu)是公司對(duì) 5G 戰(zhàn)略布局的重要一步。飛榮達(dá)與博緯通信以及潤(rùn)星泰將一起建設(shè)研發(fā)、營(yíng)銷及客戶服務(wù)的資源共享平臺(tái)，構(gòu)建新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)雙方品牌的協(xié)同發(fā)展。收購(gòu)將有利于公司整合業(yè)務(wù)資源，進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，符合長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。

　　綁定交易對(duì)手與公司一起發(fā)展

　　廣東博緯通信科技有限公司位于廣州市，是一家集移動(dòng)通信天線研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及工程服務(wù)為一體的高科技企業(yè)。此次公司支付交易對(duì)方 1.53 億元現(xiàn)金，其中第一期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款和第二期股權(quán)轉(zhuǎn)讓款合計(jì) 1.1 億元用于補(bǔ)足注冊(cè)資本、償還向標(biāo)的公司負(fù)債之后的剩余款項(xiàng)將用于購(gòu)買飛榮達(dá)股票，雙方將相互綁定，利益一致。

　　5G 時(shí)代基站天線領(lǐng)域強(qiáng)有力的參與者，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　我們認(rèn)為公司布局 5G 下游基站天線是公司極為正確的戰(zhàn)略布局，公司在天線上游的天線核心零部件領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)。通過(guò)外延方式快速獲得下游天線設(shè)計(jì)和制造環(huán)節(jié)的能力將進(jìn)一步提升公司在 5G 基站天線領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。公司是 5G 領(lǐng)域的核心參與者之一，我們預(yù)估 18-20 年公司凈利潤(rùn) 1.80 億元、2.82 億元和 4.11 億元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài) PE 39 倍、25 倍和 17倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。