光伏客戶走向全球,彰顯國際一流競爭力

韓華凱恩公司是全球規(guī)模最大的光伏制造商之一韓華新能源有限公司下屬韓華新能源香港有限公司與土耳其大型能源建筑商Kalyon Enerji Yat?r?mlar A.?.的合資公司。 此次合同的簽訂再次彰顯了公司的單晶爐產(chǎn)品具備領先的競爭優(yōu)勢,在全球范圍內(nèi)的高端客戶中具有極強的競爭優(yōu)勢和影響力。同時,通過和全球大型光伏企業(yè)的合作,我們認為公司的行業(yè)領先地位將得到進一步加強,預計2018年光伏的海外訂單超預期。美洲、日韓地區(qū)光伏產(chǎn)能擴張剛剛開始,全球光伏設備龍頭晶盛機電有望持續(xù)受益。

存量訂單超28億,我們預計2018年全年業(yè)績高增長!

截止到2017年9月底公司2017年簽訂光伏設備訂單合計27億,其中10億左右在2017年確認收入,17億元將結轉至2018年,再加上新年合計新簽訂單11.4億,合計已鎖定2018年超過28億收入。我們認為,中環(huán)光伏在2017年9月新增的8.6GWh產(chǎn)能所對應的設備訂單中,預計還有20億左右未得到釋放,我們判斷部分訂單有可能將由晶盛獲得,我們預計晶盛機電2018年業(yè)績可以繼續(xù)保持高增長。

此外,除了晶體加工設備外,中環(huán)還將同時另外投資50億元的疊瓦組件產(chǎn)能,該部分訂單還尚未在盈利預測中體現(xiàn)。我們判斷,晶盛機電2018年的后續(xù)光伏新接訂單預計可達40億元,僅中環(huán)四期項目約20億元還未招標。除中環(huán)外,在2017年裝機量大增長和隆基等光伏企業(yè)高ROE的背景下,晶澳晶科協(xié)鑫等均有可能大幅擴產(chǎn)單晶產(chǎn)能,單一大客戶依賴的現(xiàn)象將得以有效改善,按照擴產(chǎn)規(guī)模為5GWh保守估計,晶盛機電作為國內(nèi)單晶爐龍頭企業(yè),將直接受益,即潛在訂單空間還有15億元左右。

光伏平價時代即將到來,看好光伏擴產(chǎn)高峰對業(yè)績的彈性

光伏中期由于平價上網(wǎng),需求曲線有望從總體平穩(wěn)增長過渡為高速增長。目前光伏已實現(xiàn)了在部分區(qū)域的用戶側平價上網(wǎng),未來隨著技術進步和競價上網(wǎng)制度的推行會進一步降低成本,使用戶端+發(fā)電端的全面平價上網(wǎng)將在2020年-2025年得以實現(xiàn),光伏設備行業(yè)的市場空間會進一步打開。公司的光伏客戶除了中環(huán)外,還有晶澳晶科協(xié)鑫等,未來將會迎來擴產(chǎn)高峰帶來的光伏訂單的爆發(fā)。

中環(huán)硅片產(chǎn)能釋放中,半導體設備采購即將開始

根據(jù)最新調(diào)研情況,中環(huán)半導體硅片產(chǎn)能將逐步釋放;無錫基地第一期100億投資設備采購將很快啟動,2019年逐步達產(chǎn),由于晶盛是國內(nèi)稀缺的半導體級別單晶爐供應商且在中環(huán)無錫項目是10%持股的股東,我們判斷晶盛機電的設備中環(huán)將在采購中優(yōu)先選擇,即晶盛長久以來在半導體設備方面的布局將在2018年落地!

硅晶圓供不應求到進入漲價周期,行業(yè)進入量價齊升的高景氣度確定!

硅片擴產(chǎn)周期長,產(chǎn)能供給彈性小。目前主流半導體硅片市場的全球寡頭壟斷已經(jīng)形成,新硅片廠從興建到投產(chǎn)時間為2-3年,擴產(chǎn)周期長和產(chǎn)能供給彈性弱。故我們預計未來幾年硅片缺貨將是常態(tài),且隨著需求不斷增長,供需缺口將繼續(xù)擴大。

國內(nèi)需求缺口大,投資高峰尚未到來。我們預計未來大硅片行業(yè)未來幾年仍將會有新玩家加入,投資高峰尚未到來,半導體行業(yè)和設備行業(yè)即將進入高景氣周期!

硅片設備需求空間大,核心環(huán)節(jié)國產(chǎn)化已有突破。

拉晶、研磨、拋光工藝和質量控制是大硅片產(chǎn)品質量是否合格的關鍵。隨著國家02專項對半導體設備廠商進行扶持,晶盛機電等企業(yè)在晶體生產(chǎn)設備方面已有成果。我們預計,從硅片需求供給缺口的角度測算(包括8寸和12寸),2017到2020年國內(nèi)硅片設備的需求將達到438億元。通過我們產(chǎn)業(yè)鏈不斷驗證,國內(nèi)大硅片設備國產(chǎn)化只有晶盛機電能解決,除了單晶爐,后段切磨拋也將實現(xiàn)國產(chǎn)化!