東芝正式宣布,將半導(dǎo)體子公司出售給貝恩資本主導(dǎo)的日美韓聯(lián)盟。此次收購總額約為2萬億日元,近日雙方將簽署最終協(xié)議。

除了貝恩資本,聯(lián)盟成員還包括日本產(chǎn)業(yè)革新機(jī)構(gòu)、日本政策投資銀行、韓國SK海力士、蘋果、戴爾等機(jī)構(gòu)和公司。從成員性質(zhì)來看,日本本地派、中立派、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、客戶均在其中,而東芝依舊在半導(dǎo)體子公司的新架構(gòu)中掌握話語權(quán)。

但是,在推進(jìn)交易過程中,東芝還面臨著兩大難題,一是合作伙伴西部數(shù)據(jù)已經(jīng)對(duì)東芝提起訴訟,二是各國漫長的反壟斷審查。如果未能在2018年3月底財(cái)年結(jié)束前完成交易,東芝仍有退市風(fēng)險(xiǎn)。半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是目前東芝最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn),為公司貢獻(xiàn)了50%的營業(yè)盈利。由于東芝在核電業(yè)務(wù)上的失手,不得不出售核心業(yè)務(wù)以求自保。而東芝的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)主要為NAND Flash(NAND型閃存芯片),此類存儲(chǔ)芯片的供不應(yīng)求,也引得業(yè)內(nèi)爭(zhēng)相競(jìng)購。

在談判協(xié)商的過程中,“價(jià)高者得”的標(biāo)準(zhǔn)在東芝眼中并不完全適用。鴻海集團(tuán)報(bào)出最高價(jià)格2.1萬億日元時(shí),東芝未曾動(dòng)心,因?yàn)槿毡痉矫鎿?dān)心技術(shù)外流?！叭毡菊辉试S因東芝交易而讓中國獲得最先進(jìn)的閃存技術(shù),因此被認(rèn)為有可能導(dǎo)致泄密的鴻海被淘汰。”芯謀研究首席分析師顧文軍分析道。

事實(shí)上9月初,西部數(shù)據(jù)、KKR主導(dǎo)的日美聯(lián)盟曾被認(rèn)為是最有可能拿下東芝存儲(chǔ)芯片的競(jìng)購方,因?yàn)槲鞑繑?shù)據(jù)在8月份獲得了獨(dú)家談判權(quán)。但是9月13日,東芝又和貝恩資本簽訂了諒解備忘錄,早在6月份東芝也表明過出售給日美韓聯(lián)盟的意向,如今東芝還是轉(zhuǎn)向了最初選擇。盡管西部數(shù)據(jù)在9月19日還提出過更優(yōu)惠的收購方案,但是依舊沒有獲得東芝的芳心。

對(duì)于西部數(shù)據(jù)的落選,在多位業(yè)內(nèi)專家看來,一方面是由于西部數(shù)據(jù)聯(lián)盟的出價(jià)較低;另一方面西部數(shù)據(jù)雖然和東芝共同運(yùn)營閃存芯片工廠,但是同時(shí)也是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,兩者的關(guān)系比較微妙。

此前日本政府也曾擔(dān)心SK海力士會(huì)因?yàn)槭召弻?dǎo)致技術(shù)外流,但是東芝的相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋稱SK海力士對(duì)東芝半導(dǎo)體子公司并沒有決定權(quán),只是投資貝恩資本旗下公司。據(jù)悉,在與貝恩的收購方案中,東芝依舊持有半導(dǎo)體子公司的部分股權(quán),而日本企業(yè)方擁有過半的股權(quán)以掌握決定權(quán)。

而“憤怒”的西部數(shù)據(jù)在9月20日當(dāng)天就向國際商會(huì)國際仲裁院(ICC)發(fā)起訴訟,欲讓東芝停止單獨(dú)投資擴(kuò)建日本四日市的閃存芯片廠房;5月份時(shí),西部數(shù)據(jù)對(duì)東芝的控告則集中在閃存技術(shù)的泄露,不過訴訟的目的一致,都是阻止東芝對(duì)半導(dǎo)體的出售。

對(duì)比“受傷”的西部數(shù)據(jù)和鴻海集團(tuán),東芝和日美韓聯(lián)盟中的蘋果、戴爾、SK海力士等企業(yè)受益頗多。就東芝本身而言,不僅籌到了巨額資金,有助于將來的投資和擴(kuò)產(chǎn),還保留了對(duì)子公司的掌控權(quán)。對(duì)于蘋果、戴爾、SK海力士來說,均獲得了閃存相關(guān)的資源。

根據(jù)集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心(DRAMeXchange)的統(tǒng)計(jì),在2017年9月份的全球NAND Flash市場(chǎng)中,三星的產(chǎn)能市占率達(dá)到36.9%;東芝/西數(shù)陣營位居第二,市占率為34.4%,和三星頗為接近;美光/英特爾陣營以17.1%排在第三;SK海力士的市占率為11.6%,排名第四。

在東芝出售存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)后,簡單地從市場(chǎng)份額來看,東芝、西部數(shù)據(jù)和SK海力士陣營三者相加為46.0%,高于三星產(chǎn)能。不過,顧文軍指出:“出售后的東芝NAND Flash營收,與SK海力士不會(huì)并表,因此不會(huì)對(duì)市場(chǎng)份額和格局造成直接的影響?！?/p>

集邦咨詢半導(dǎo)體研究中心(DRAMeXchange)研究經(jīng)理陳玠瑋說:“關(guān)鍵因素仍在WD(西部數(shù)據(jù))的態(tài)度,若WD持續(xù)提起法律訴訟,干擾TMC(東芝半導(dǎo)體子公司)出售,我們認(rèn)為三星跟美光陣營將會(huì)因此收益最多,在資金難以到位的狀況下,將對(duì)四日市工廠的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度造成負(fù)面影響。若資金能夠順利到位,未來TMC/WD在投資無虞的狀況下,將有機(jī)會(huì)在產(chǎn)能及技術(shù)上與三星一拼?！?/p>

同時(shí),DRAMeXchange的研究報(bào)告顯示,平均而言,一座NAND Flash新廠耗資約80億美元(月產(chǎn)能約8萬-10萬片),若是只靠東芝或是西部數(shù)據(jù)單一的財(cái)務(wù)能力,長期而言無論是在擴(kuò)產(chǎn)或是技術(shù)研發(fā)皆難以與龍頭三星比拼。

就整體芯片市場(chǎng)而言,盡管2015、2016年并購四起,2017年整體速度已經(jīng)放緩。老杳認(rèn)為,現(xiàn)在市場(chǎng)上已經(jīng)形成了幾大巨無霸,可收購的標(biāo)的越來越少,整個(gè)并購不像前兩年那么瘋狂,未來幾年可能會(huì)安靜一些。中國的公司還沒有起來,沒有形成寡頭,大家勢(shì)均力敵,也很難產(chǎn)生并購。