我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大,行業(yè)景氣度有望上行。截止到2015年底,我國(guó)太陽(yáng)能光伏發(fā)電累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)到43.18GW,同比增長(zhǎng)53.4%,成為全球光伏發(fā)電裝機(jī)容量最大的國(guó)家。其中,光伏電站37.12GW,分布式6.06GW。2015年新增裝機(jī)容量15.13GW,創(chuàng)歷史新高。2016年前3季度,我國(guó)太陽(yáng)能新增裝機(jī)容量達(dá)22.54GW,預(yù)計(jì)2016年中國(guó)光伏新增裝機(jī)容量有望超過(guò)25GW,按照國(guó)家能源局的太陽(yáng)能“十三五“發(fā)展規(guī)劃,預(yù)測(cè)到2020年底,太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到1.6億千瓦,則“十三五”期間中國(guó)每年年均新增裝機(jī)容量超過(guò)20GW。光伏行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行。

光伏發(fā)電成本逐年降低,利于光伏發(fā)電推廣。太陽(yáng)能發(fā)電成本是制約光伏發(fā)電規(guī)?；l(fā)展的主要因素。近年來(lái),在光伏系統(tǒng)造價(jià)中占比最大的光伏組件由于原材料成本下降、制作工藝技術(shù)進(jìn)步等原因,價(jià)格逐年下滑,光伏發(fā)電成本持續(xù)下降,光伏發(fā)電規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)張。

“十三五”期間我國(guó)分布式光伏迎快速發(fā)展。與地面光伏電站相比,分布式光伏電站具備占地面積小、減小對(duì)電網(wǎng)供電依賴(lài)、靈活智能等優(yōu)點(diǎn),被認(rèn)為是未來(lái)光伏發(fā)展的主要方向。截至2015年末我國(guó)累計(jì)光伏裝機(jī)43.18GW,其中分布式光伏6.06GW;若要達(dá)到2020年分布式光伏70GW的目標(biāo),則需“十三五”期間我國(guó)分布式光伏裝機(jī)年均復(fù)合增速達(dá)63.1%,“十三五”期間年均新增分布式光伏12.8GW,發(fā)展空間巨大。隨著地面光伏電站上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)不斷下調(diào),凸顯國(guó)家政策對(duì)于分布式光伏的大力支持。西北”棄光問(wèn)題”主要受當(dāng)?shù)叵{能力有限、電網(wǎng)外送能力不足以及調(diào)峰等因素影響,有望促使電站開(kāi)發(fā)商將開(kāi)發(fā)重心瞄向東部分布式光伏。

公司擁有分布式光伏電站資源整合與綜合服務(wù)優(yōu)勢(shì)。作為分布式太陽(yáng)能發(fā)電綜合服務(wù)商,公司核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在公司整合相關(guān)資源并提供綜合服務(wù)的能力。此外,公司光伏電站業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯,產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)及分布式光伏電站應(yīng)用技術(shù)突出。隨著國(guó)家電改政策的深化,公司未來(lái)將構(gòu)建更多區(qū)域微電網(wǎng),致力于打造出一個(gè)全新的能源生產(chǎn)和消費(fèi)、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網(wǎng)能源平臺(tái)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)測(cè)公司2016~2018年?duì)I業(yè)收入分別為19.72億元、23.47億元、27.35億元,分別同比增長(zhǎng)20.2%、19.0%、16.6%,歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)分別為2.20億元、3.09億元、3.69億元,分別同比增長(zhǎng)65.7%、40.8%、19.2%,按照最新股本攤薄后的每股收益分別為0.53元、0.75元、0.89元,考慮到公司未來(lái)光伏產(chǎn)品和光伏電站業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的持續(xù)性,首次覆蓋,我們給予公司“推薦”投資評(píng)級(jí)。