我國光伏產業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大,行業(yè)景氣度有望上行。截止到2015年底,我國太陽能光伏發(fā)電累計并網容量達到43.18GW,同比增長53.4%,成為全球光伏發(fā)電裝機容量最大的國家。其中,光伏電站37.12GW,分布式6.06GW。2015年新增裝機容量15.13GW,創(chuàng)歷史新高。2016年前3季度,我國太陽能新增裝機容量達22.54GW,預計2016年中國光伏新增裝機容量有望超過25GW,按照國家能源局的太陽能“十三五“發(fā)展規(guī)劃,預測到2020年底,太陽能發(fā)電裝機容量達到1.6億千瓦,則“十三五”期間中國每年年均新增裝機容量超過20GW。光伏行業(yè)景氣度有望持續(xù)上行。

光伏發(fā)電成本逐年降低,利于光伏發(fā)電推廣。太陽能發(fā)電成本是制約光伏發(fā)電規(guī)模化發(fā)展的主要因素。近年來,在光伏系統(tǒng)造價中占比最大的光伏組件由于原材料成本下降、制作工藝技術進步等原因,價格逐年下滑,光伏發(fā)電成本持續(xù)下降,光伏發(fā)電規(guī)模有望進一步擴張。

“十三五”期間我國分布式光伏迎快速發(fā)展。與地面光伏電站相比,分布式光伏電站具備占地面積小、減小對電網供電依賴、靈活智能等優(yōu)點,被認為是未來光伏發(fā)展的主要方向。截至2015年末我國累計光伏裝機43.18GW,其中分布式光伏6.06GW;若要達到2020年分布式光伏70GW的目標,則需“十三五”期間我國分布式光伏裝機年均復合增速達63.1%,“十三五”期間年均新增分布式光伏12.8GW,發(fā)展空間巨大。隨著地面光伏電站上網標桿電價不斷下調,凸顯國家政策對于分布式光伏的大力支持。西北”棄光問題”主要受當?shù)叵{能力有限、電網外送能力不足以及調峰等因素影響,有望促使電站開發(fā)商將開發(fā)重心瞄向東部分布式光伏。

公司擁有分布式光伏電站資源整合與綜合服務優(yōu)勢。作為分布式太陽能發(fā)電綜合服務商,公司核心競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在公司整合相關資源并提供綜合服務的能力。此外,公司光伏電站業(yè)務先發(fā)優(yōu)勢明顯,產業(yè)鏈優(yōu)勢及分布式光伏電站應用技術突出。隨著國家電改政策的深化,公司未來將構建更多區(qū)域微電網,致力于打造出一個全新的能源生產和消費、投資和融資生態(tài)系統(tǒng),實現(xiàn)綠色低碳生態(tài)的互聯(lián)網能源平臺。

盈利預測與投資建議。我們預測公司2016~2018年營業(yè)收入分別為19.72億元、23.47億元、27.35億元,分別同比增長20.2%、19.0%、16.6%,歸屬于掛牌公司股東的凈利潤分別為2.20億元、3.09億元、3.69億元,分別同比增長65.7%、40.8%、19.2%,按照最新股本攤薄后的每股收益分別為0.53元、0.75元、0.89元,考慮到公司未來光伏產品和光伏電站業(yè)務增長的持續(xù)性,首次覆蓋,我們給予公司“推薦”投資評級。