一、裝機(jī)容量快速擴(kuò)張

　　2016年前三季度，營業(yè)收入13.72億元，同比增長8.73%；凈利潤3.01億元，同比增長40.32%；扣非凈利潤2.86億元，同比增長58.38%。前三季度業(yè)績的增長主要得益于發(fā)電收入的增加。截止2016年9月30日并網(wǎng)裝機(jī)容量已達(dá)515.77MW，前三季度發(fā)電4.54 億千瓦時(shí)，按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，預(yù)計(jì)收入約4億元，同比增約50%。公司第三季度收入3.38億元，環(huán)比下降41.09%。第三季度上網(wǎng)電量1.88億千瓦時(shí)，同比增加約47%。但傳統(tǒng)制造業(yè)需求疲軟，造成單季度收入下滑。公司將繼續(xù)推行分布式電站的建設(shè)，預(yù)計(jì)年底有望達(dá)到600MW-800MW。隨著光伏電站裝機(jī)規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)電收入逐漸成為公司主要增長點(diǎn)，為公司提供了持續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金流和利潤增量。

　　二、繼續(xù)開拓稀土脫硝催化劑市場

　　2016年8月19日，公司公告，全資子公司北京京運(yùn)通科技發(fā)展有限公司，擬以現(xiàn)金方式出資2,100萬元，與中國北方稀土(集團(tuán))高科技股份有限公司、自然人邱海旺合資成立內(nèi)蒙古希捷環(huán)保科技有限公司，注冊資本為6,000萬元，主要從事稀土基選擇性催化還原法煙氣脫硝催化劑的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造和工程實(shí)施。三方擬以新公司為主體建設(shè)“年產(chǎn) 50,000 m3 稀土基選擇性催化還原法(SCR)煙氣脫硝催化劑”項(xiàng)目。項(xiàng)目總投45,185.78萬元，項(xiàng)目投產(chǎn)后，銷售收入 68,000萬元，總投資收益率 26.18%，年均稅后利潤8,840.53萬元，投資回收期4.7年。若項(xiàng)目能夠達(dá)到預(yù)期，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的盈利能力，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展的需要。

　　三、積極參股售電公司

　　2016年 3月，公司公告擬出資 3024萬元參與投資設(shè)立北京融和晟源售電公司，持股 15%。合資股東分別兼具國電投、華能集團(tuán)及售電公司員工持股背景，公司一方面可借助資深的發(fā)電國資背景得到支持，另一方面可憑借之前大用戶直供關(guān)系獲取大體量優(yōu)質(zhì)客戶。

　　四、進(jìn)軍金融領(lǐng)域

　　2016年10月22日，公司公告，擬以自有資金10,000萬元人民幣，參與發(fā)起設(shè)立三江財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，持股比例10%。此次公司參與設(shè)立三江財(cái)險(xiǎn)，是進(jìn)軍金融領(lǐng)域的重要舉措。

　　五、盈利預(yù)測和投資評級

　　公司光伏裝機(jī)容量快速擴(kuò)張，推動業(yè)績增長；開拓稀土脫硝催化劑市場，有望實(shí)現(xiàn)資源整合；參股售電公司，擴(kuò)大成長空間；定增倒掛，員工股權(quán)激勵保障業(yè)績；設(shè)立三江財(cái)險(xiǎn)，進(jìn)軍金融領(lǐng)域。預(yù)計(jì)公司 2016-2018年 EPS分別為0.22元、0.31元、0.36元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值分別為34倍、23倍、20倍，給予“買入”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示。電改推進(jìn)進(jìn)度低于預(yù)期；電站規(guī)模擴(kuò)張低于預(yù)期。