大健康行業(yè)正在成為新的政策風(fēng)口。國(guó)家高層日前召開(kāi)會(huì)議，審議通過(guò)“健康中國(guó)2030”規(guī)劃綱要。放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，鼓勵(lì)社會(huì)資本、境外資本依法依規(guī)以多種形式投資健康服務(wù)業(yè)，加快落實(shí)對(duì)社會(huì)辦醫(yī)療機(jī)構(gòu)在社保定點(diǎn)、專科建設(shè)等方面同等對(duì)待等政策紅利，打開(kāi)了健康服務(wù)業(yè)的長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)全線的發(fā)展良機(jī)，投資機(jī)構(gòu)將如何在產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行橫向以及縱向的整合和布局？專注于醫(yī)療健康和互聯(lián)創(chuàng)新領(lǐng)域的深圳分享投資管理合伙人黃反之可以說(shuō)很有發(fā)言權(quán)。

　　近期在深圳召開(kāi)的投中集團(tuán)2016中國(guó)投資年會(huì)上，2007年成立的中資VC機(jī)構(gòu)分享投資榮獲與醫(yī)療健康領(lǐng)域相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)、投資項(xiàng)目和投資人多項(xiàng)大獎(jiǎng)，如2016年度醫(yī)療器械領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)Top10和2016年度生物醫(yī)藥領(lǐng)域投資機(jī)構(gòu)Top10兩個(gè)機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)項(xiàng)。其投資的邁普醫(yī)學(xué)和泛生子兩家創(chuàng)業(yè)公司分別入選年度醫(yī)療器械領(lǐng)域和生物醫(yī)藥領(lǐng)域十大案例。

　　分享投資管理合伙人黃反之

　　分享投資管理合伙人黃反之，此次也被評(píng)為2016年度卓越投資人、醫(yī)療領(lǐng)域最佳投資人Top10。日前，他接受了南方日?qǐng)?bào)的專訪，分析當(dāng)前醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)，創(chuàng)業(yè)投資的關(guān)鍵因素，并詳細(xì)闡述了分享投資對(duì)精準(zhǔn)醫(yī)療等細(xì)分領(lǐng)域的思考和具體投資思路。

　　醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展正當(dāng)時(shí)

　　“馬云說(shuō)未來(lái)的首富一定會(huì)在醫(yī)療大健康行業(yè)，為什么他會(huì)這么說(shuō)？”黃反之說(shuō)，2015年中國(guó)的醫(yī)療健康市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億，而預(yù)計(jì)未來(lái)5年更是將達(dá)到8萬(wàn)億-10萬(wàn)億?！叭绱司薮蟮氖袌?chǎng)、如此高速的成長(zhǎng)，當(dāng)然應(yīng)該是資本追逐的熱點(diǎn)?！?/p>

　　黃反之認(rèn)為，中國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)超越日本，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，但中國(guó)的人均醫(yī)療支出占GDP的比重，官方統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)是僅排名全球十二。這說(shuō)明中國(guó)的人均醫(yī)療水平和經(jīng)濟(jì)地位是不相稱的，也恰恰說(shuō)明中國(guó)的醫(yī)療支出還有很大的增長(zhǎng)空間。

　　“從天時(shí)地利人和去看，現(xiàn)在醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正恰逢其時(shí)?！秉S反之說(shuō)，從國(guó)家的政策來(lái)看，這些年國(guó)家提倡大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，特別是針對(duì)新藥研發(fā)、器械創(chuàng)新、生物技術(shù)，已經(jīng)出臺(tái)了大量的支持政策，各地也新建了大量的園區(qū)，這些對(duì)醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都將起到巨大的推動(dòng)作用。

　　他指出，在北上廣深和蘇州等地，已經(jīng)形成了醫(yī)療健康群集的效應(yīng)。比如在深圳已經(jīng)形成了以華大為龍頭的生物技術(shù)的集群，以邁瑞為首的醫(yī)療器械的集群；在蘇州形成了以高新區(qū)、蘇州工業(yè)園為首的主要是涵蓋生物技術(shù)和IVD檢測(cè)的集群；上海張江醫(yī)學(xué)園形成了新藥和器械為主的集群；在北京形成了以生物技術(shù)、新藥研發(fā)、器械綜合性的產(chǎn)業(yè)集群。

　　黃反之認(rèn)為，中國(guó)資本市場(chǎng)的支持為醫(yī)療健康領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)了機(jī)會(huì)。過(guò)去的A股市場(chǎng)首先要求的是財(cái)務(wù)指標(biāo)，而對(duì)于創(chuàng)新類的企業(yè)，特別是新藥研發(fā)、生物技術(shù)，可能要面臨長(zhǎng)期的沒(méi)有現(xiàn)金流的階段。而新三板的推出對(duì)這類創(chuàng)新企業(yè)是非常大的鼓勵(lì)和支持。

　　“很多人認(rèn)為新三板沒(méi)有價(jià)值，我不太認(rèn)同?！秉S反之舉例說(shuō)，上海張江醫(yī)學(xué)園區(qū)有一個(gè)生物制藥公司在2014年8月份掛牌，到2015年的2月份，一共6個(gè)月里融4次，每次都1個(gè)多億，估值達(dá)到了40多億?！按蠹蚁胂耄绻麤](méi)有新三板，這樣的企業(yè)到哪里融資？”

　　他認(rèn)為，新三板在一定程度上很像美國(guó)的納斯達(dá)克，它已經(jīng)形成了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)科技創(chuàng)新企業(yè)的梯次性支持，為VC投資生物醫(yī)藥創(chuàng)新企業(yè)提供了一個(gè)退出通道。目前在美國(guó)的納斯達(dá)克，臨床二期的新藥最高估值可以到17億美金，臨床三期的新藥最高估值可以到70多億美元?！拔蚁嘈胖袊?guó)將來(lái)也看到這樣的局面出現(xiàn)?！?/p>

　　精準(zhǔn)醫(yī)療時(shí)代

　　六大領(lǐng)域最具發(fā)展前景

　　黃反之介紹，目前，分享投資專注于醫(yī)療健康和互聯(lián)網(wǎng)兩個(gè)領(lǐng)域的早期投資。作為標(biāo)準(zhǔn)的VC，分享投資目前管理資金規(guī)模40多億元，已經(jīng)投資了100多個(gè)項(xiàng)目，其中有40多個(gè)是生物醫(yī)療項(xiàng)目。從2014年發(fā)起的第一期醫(yī)療基金已經(jīng)投資完畢，目前是第二期醫(yī)療基金正在投資進(jìn)行中。

　　他透露，分享投資醫(yī)療健康基金的投資策略可以用簡(jiǎn)單三句話來(lái)概括：精選細(xì)分投資領(lǐng)域、定位中早期投資階段、聚焦一流的創(chuàng)業(yè)群體。

　　醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中，那些細(xì)分領(lǐng)域最值得投資？黃反之認(rèn)為，生物技術(shù)、創(chuàng)新器械、再生醫(yī)學(xué)、醫(yī)療機(jī)器人、神經(jīng)調(diào)控、體外診斷產(chǎn)品（IVD）和家用即時(shí)檢測(cè)設(shè)備（POCT）六大領(lǐng)域最具發(fā)展前景。

　　其中，精準(zhǔn)醫(yī)療相關(guān)的生物技術(shù)將會(huì)沿著基因、蛋白兩大主線發(fā)展，他所以更看好那些可以利用基因蛋白檢測(cè)做到疾病早期診療，以及利用基因、蛋白開(kāi)發(fā)治療疾病的生物藥物技術(shù)。同時(shí)，隨著生物技術(shù)的發(fā)展，精準(zhǔn)醫(yī)療的效果瓶頸將會(huì)在大數(shù)據(jù)，因此生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)和人工智能將會(huì)有很好的前景。

　　“美國(guó)2014年以后創(chuàng)立的PATIENT LIKE ME、23andME、HUMAN LONGGEVITI、NEXTBIO、美國(guó)國(guó)家腫瘤數(shù)據(jù)庫(kù)等一批從事生物醫(yī)療大數(shù)據(jù)的公司，估值都是在10億美元以上?！秉S反之說(shuō)，基于對(duì)生物技術(shù)的看好，分享投資不僅早早就看準(zhǔn)了后來(lái)聲名鵲起的華大基因，還相繼投資了利用基因檢測(cè)做癌癥早期檢測(cè)和治療的泛生子、專注于生物大數(shù)據(jù)的碳云科技以及蛋白技術(shù)公司ABMART等明星企業(yè)。

　　黃反之表示，除了生物技術(shù)，用于微創(chuàng)的創(chuàng)新器械，以及涉及細(xì)胞治療、生物材料等的再生醫(yī)學(xué)，以及手術(shù)機(jī)器人、康復(fù)機(jī)器人等真正的醫(yī)療機(jī)器人也都蘊(yùn)含著很好的創(chuàng)業(yè)投資機(jī)會(huì)。在再生醫(yī)學(xué)領(lǐng)域，分享投資入股了廣州邁普生物、杭州捷諾飛兩家生物3D打印公司，技術(shù)在全球均處于領(lǐng)先地位。

　　此外，作為全球增長(zhǎng)最快的細(xì)分市場(chǎng)，IVD全球年增長(zhǎng)率將近10%，在中國(guó)市場(chǎng)的復(fù)合增長(zhǎng)率則達(dá)到20%多。這是因?yàn)轶w外診斷的發(fā)展越來(lái)越向于生物技術(shù)，通過(guò)技術(shù)發(fā)展實(shí)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)和利用更多的標(biāo)志物、檢測(cè)方法和捕獲技術(shù)。

　　“我們不會(huì)投一些常規(guī)檢測(cè)項(xiàng)目，而是側(cè)重在免疫診斷、分子診斷這些比較高端的方向，以及更加小型化、智能化、家用化、遠(yuǎn)程化、互聯(lián)網(wǎng)化的POCT。”黃反之說(shuō)，目前分享投資已經(jīng)投了7個(gè)體外診斷項(xiàng)目，今年下半年還計(jì)劃再投4-5家。

　　值得投資的移動(dòng)醫(yī)療

　　有四大特性

　　在黃反之看來(lái)，創(chuàng)業(yè)和投資，關(guān)鍵的核心還是人。而在人這個(gè)方面，中國(guó)正在發(fā)生可喜的變化。

　　“如果在五年前談新藥，其實(shí)在中國(guó)根本無(wú)從談起，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候中國(guó)沒(méi)有一個(gè)真正的新藥?！秉S反之說(shuō)，分享投資過(guò)去投資的新藥研發(fā)企業(yè)相對(duì)比較少，主要是找不到真正的新藥產(chǎn)品。

　　近年來(lái)，隨著大批海歸技術(shù)人才的回歸，尤其是“千人計(jì)劃”的持續(xù)實(shí)施，中國(guó)在新藥研發(fā)、生物器械方面出現(xiàn)了非?？上驳淖兓?。

　　“過(guò)去這兩年出現(xiàn)了像貝達(dá)、信達(dá)這樣的新藥研發(fā)企業(yè)，他們出品的新藥真正獲得了國(guó)際上的認(rèn)可，中國(guó)人在新藥研發(fā)上真正開(kāi)始了一席之地，而這種趨勢(shì)還在不斷加速。”黃反之說(shuō)，特別是一些靶向腫瘤藥物，一些針對(duì)心臟病、癌癥、糖尿病等大病種治療的新藥，以及像帕金森、老年癡呆這些神經(jīng)調(diào)控領(lǐng)域的疾病，迄今為止也沒(méi)有特別有效的治療方法，如果有誰(shuí)能夠在這個(gè)領(lǐng)域做成很好的產(chǎn)品，就會(huì)成為投資追捧的對(duì)象。由于真正具有創(chuàng)新價(jià)值的醫(yī)療科技前沿技術(shù)和產(chǎn)品更多來(lái)自中早期的項(xiàng)目，分享投資格外看重以“千人計(jì)劃”專家為代表的海歸技術(shù)人員創(chuàng)業(yè)者群體。黃反之認(rèn)為，像生物技術(shù)、新藥研發(fā)、創(chuàng)新器械這種以技術(shù)驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目，這類創(chuàng)業(yè)者在技術(shù)創(chuàng)業(yè)上會(huì)走得更遠(yuǎn)、成功率會(huì)更高。

　　而對(duì)于以服務(wù)為主的創(chuàng)業(yè)，黃反之表示更看好本土創(chuàng)業(yè)者，因?yàn)閷?duì)這一類的創(chuàng)業(yè)更需要的是商業(yè)模式，對(duì)各種資源的整合以及落地實(shí)施。但在醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，他并不看好投資規(guī)模大、回報(bào)周期長(zhǎng)和政策限制多的綜合醫(yī)院，因?yàn)楣芾磉\(yùn)營(yíng)難度太大，反而是齒科、眼科、兒科、婦科、骨科等比較容易復(fù)制的連鎖?？漆t(yī)院，以及社區(qū)醫(yī)療、康復(fù)中心、體檢中心才是他的“心頭好”。

　　至于這兩年非常熱門(mén)的移動(dòng)醫(yī)療，黃反之提了值得投資的四大特性：第一要選擇細(xì)分的大病領(lǐng)域；第二要重度垂直介入；第三要抓住醫(yī)療資源的核心，也就是好醫(yī)生、好醫(yī)院；第四是要能夠解決用戶的剛需，產(chǎn)生黏性，讓用戶或者醫(yī)院愿意去付費(fèi)，能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流。“對(duì)照現(xiàn)在市面上熱點(diǎn)的移動(dòng)醫(yī)療公司，大多不具備這些特性，而這可能正是他們難以為繼的原因。”