我國(guó)已成為全球最大的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)，人口結(jié)構(gòu)變化、技術(shù)進(jìn)步和政策加持等因素驅(qū)動(dòng)我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。2015年我國(guó)工業(yè)機(jī)器人銷(xiāo)量6.6萬(wàn)臺(tái)，全球占比26.66%，連續(xù)三年穩(wěn)居全球銷(xiāo)售國(guó)第一，對(duì)標(biāo)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家的工業(yè)機(jī)器人密度普遍水平200臺(tái)/萬(wàn)名工人，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人存量較當(dāng)前仍有近5倍的增量空間。我國(guó)人口結(jié)構(gòu)拐點(diǎn)已現(xiàn)，隨著技術(shù)進(jìn)步和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策不斷加持，本土品牌工業(yè)機(jī)器人企業(yè)迎來(lái)良好發(fā)展契機(jī)，未來(lái)5-10年將呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)。

　　核心零部件是產(chǎn)業(yè)鏈布局關(guān)鍵，我國(guó)企業(yè)面臨“夾縫中求生存”的困境。工業(yè)機(jī)器人主要由本體、伺服電機(jī)、減速機(jī)、控制器和傳感器等構(gòu)成，其中三大核心零部件是產(chǎn)業(yè)鏈布局關(guān)鍵，成本占比超70%。日本和歐洲是全球工業(yè)機(jī)器人的主要產(chǎn)地，發(fā)那科、安川電機(jī)、庫(kù)卡和abb四大家族在我國(guó)的工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)中占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，2012年市場(chǎng)份額合計(jì)超50%，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展起步較晚，面臨“夾縫中求生存”的困境。

　　我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)分析。當(dāng)前我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)存在特點(diǎn)：關(guān)鍵環(huán)節(jié)技術(shù)能力缺失，核心零部件主要依賴(lài)進(jìn)口；核心技術(shù)創(chuàng)新能力薄弱，集中在中低端產(chǎn)品，高端產(chǎn)品質(zhì)量可靠性低；企業(yè)“小散弱”問(wèn)題突出，產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力缺乏等。

　　核心零部件進(jìn)口替代有望分層逐步實(shí)現(xiàn)：控制器與國(guó)外產(chǎn)品差距最小，有望率先實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代；伺服系統(tǒng)自主配套能力初具，短期全面進(jìn)口替代難度較大；精密減速機(jī)主要依賴(lài)進(jìn)口，短期國(guó)產(chǎn)化替代進(jìn)口難度最大。

　　本體制造扎堆中低端，高端產(chǎn)品依賴(lài)進(jìn)口，隨著我國(guó)機(jī)器人上游企業(yè)對(duì)三大關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化進(jìn)口替代的分步實(shí)現(xiàn)，利好國(guó)內(nèi)本體制造的發(fā)展，屆時(shí)具備向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸的本體制造企業(yè)的爆發(fā)力值得期待。

　　系統(tǒng)集成商具備天然的本地化優(yōu)勢(shì)，有望在3C產(chǎn)業(yè)重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局。對(duì)標(biāo)工業(yè)發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)汽車(chē)行業(yè)工業(yè)機(jī)器人仍然存在2~3倍增量需求，但國(guó)內(nèi)廠商短期仍難以打破國(guó)際巨頭的壟斷之勢(shì)，而依托國(guó)內(nèi)3C產(chǎn)業(yè)快速增長(zhǎng)與低自動(dòng)化并存的局面，國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成商憑借天然的本地化服務(wù)優(yōu)勢(shì)，有望重構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局，成就國(guó)內(nèi)機(jī)器人系統(tǒng)集成的下一個(gè)風(fēng)口。

　　投資策略：當(dāng)前我國(guó)工業(yè)機(jī)器人仍處于發(fā)展初期階段，國(guó)產(chǎn)工業(yè)機(jī)器人的成本受制于核心零部件的進(jìn)口溢價(jià)而居高不下，短期內(nèi)仍難以全面改觀，而只有真正掌握核心零部件的關(guān)鍵技術(shù)才是破局之道。從產(chǎn)業(yè)鏈的角度進(jìn)行梳理，我們看好具備上游核心零部件自主研發(fā)和生產(chǎn)能力的企業(yè)，專(zhuān)注細(xì)分領(lǐng)域、基礎(chǔ)工藝扎實(shí)、具備向產(chǎn)業(yè)鏈上游拓展的本體制造企業(yè)及具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)的系統(tǒng)集成企業(yè)。