當(dāng)談到數(shù)據(jù)中心CPU時，我們認(rèn)為未來Arm處理器最終將至少占超大規(guī)模企業(yè)和主要云構(gòu)建商（比如亞馬遜、Meta、微軟等）安裝的計(jì)算能力的一半。由于這些云巨頭約占全球CPU計(jì)算容量的一半，這意味著Arm將在全球數(shù)據(jù)中心CPU容量中占據(jù)25%的份額。

這對Arm來說應(yīng)該是個好消息。Arm是一家基礎(chǔ)設(shè)施芯片設(shè)計(jì)公司，目前仍由日本軟銀集團(tuán)持有多數(shù)股權(quán)。

但有趣的是，除了Arm之外，沒有人知道該公司從CPU、FPGA、DPU、交換ASIC和交換設(shè)備以及銷售給數(shù)據(jù)中心的各種加速器的制造商那里獲得了多少營收。很多公司獲取Arm的技術(shù)授權(quán)，并為世界各地的代工廠制造的芯片支付版稅，這樣他們就不必從頭開始，建立自己的生態(tài)系統(tǒng)。

Arm以其同名架構(gòu)向世界銷售了數(shù)千億個處理器，但它在數(shù)據(jù)中心的地位與其在智能手機(jī)、平板電腦和嵌入式設(shè)備中的霸權(quán)不同。

我們想知道Arm面向云基礎(chǔ)設(shè)施的Neoverse的表現(xiàn)如何，以及它是否有助于覆蓋自己的研發(fā)，我們認(rèn)為這是巨大的，因?yàn)樵絹碓蕉嗟某笠?guī)模和云構(gòu)建商正在創(chuàng)建自己的Arm服務(wù)器CPU或購買它們。我們還想知道每季度Neoverse和相關(guān)數(shù)據(jù)中心的許可和版稅情況。

在Arm去年重新成為一家上市公司之前，我們確實(shí)看到了一個餅圖，從中我們計(jì)算出Arm的“云與網(wǎng)絡(luò)”客戶貢獻(xiàn)了其2023財(cái)年收入的11.1%，即15.6億美元中的3.03億美元。

我們認(rèn)為，2024財(cái)年的云和網(wǎng)絡(luò)細(xì)分市場規(guī)模更大，到2025年3月財(cái)季結(jié)束時，這一細(xì)分市場將更大，考慮到超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商對Arm服務(wù)器的采用，2025財(cái)年的規(guī)模將更大。我們還認(rèn)為，它也將成為Arm整體業(yè)務(wù)的一個更大組成部分。需要注意的是，該餅圖可能是針對特許權(quán)使用費(fèi)收入的份額，盡管它沒有明確說明這一點(diǎn)。

但奇怪的是，在Arm近日舉行的電話會議上，甚至沒有人提到“服務(wù)器”或“Neoverse”一詞，該會議討論了截至12月的2024財(cái)年第三財(cái)季的財(cái)務(wù)業(yè)績。超大規(guī)模公司的數(shù)據(jù)有些重復(fù)，例如首席執(zhí)行官Rene Haas指出，在過去兩年中，亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)安裝的新CPU容量中有一半以上用于Graviton服務(wù)器CPU，在使用其EC2服務(wù)在AWS上購買計(jì)算機(jī)出租的前1000名客戶中，有900名使用了至少一些Graviton實(shí)例。有人談到使用英偉達(dá)的“Grace”Arm服務(wù)器CPU作為OpenAI牽頭的Stargate項(xiàng)目的初始部署的一部分，因?yàn)樗噲D擺脫微軟Azure計(jì)算，并暗示未來的基礎(chǔ)設(shè)施將基于其他Arm CPU。

讓我們詳細(xì)回顧一下Arm財(cái)務(wù)狀況，然后回顧一下富國銀行的朋友們整理的一些服務(wù)器CPU數(shù)據(jù)，這樣我們就可以開始測算Arm在數(shù)據(jù)中心的表現(xiàn)了。

在截至2024年12月的季度，Arm從其合作伙伴銷售的芯片中獲得了5.8億美元的特許權(quán)使用費(fèi)收入，同比增長23.4%，環(huán)比增長12.8%。許可和其他收入（主要是許可）增長了13.8%，達(dá)到4.03億美元?？偸杖朐鲩L19.3%，達(dá)到9.83億美元。

研發(fā)成本是像Arm這樣的技術(shù)許可公司最大的項(xiàng)目，第三財(cái)季達(dá)到3.5億美元，比去年同期增長25%，占總收入的35.6%。Arm公布了4.42億美元的營業(yè)收入（增長22.4%），其中4.17億美元作為凈收入（增長28.7%）降至底線。該公司的現(xiàn)金儲備環(huán)比增長13.3%，同比增長11.2%，達(dá)到26.7億美元。

截至本季度末，共有40家Arm Total Access許可證持有者，同比增長48.1%，295家Arm Flexible Access許可證持有人，同比增長35.3%。Arm在本季度增加了一個ATA許可證（大致類似于過去所謂的“架構(gòu)許可證”）和26個AFA許可證。有趣的是，Arm在第三財(cái)季擁有十幾家計(jì)算子系統(tǒng)（CSS）許可證持有者，高于第二財(cái)季的11家。我們希望知道這些CSS交易帶來了多少錢。

我們可以告訴你的是，Arm表示，CSS將在2025財(cái)年推動特許權(quán)使用費(fèi)總收入的中位個位數(shù)，并在2026財(cái)年推動兩位數(shù)的百分比。此外，大約一半的CSS版稅流用于“基礎(chǔ)設(shè)施”，一半來自“客戶端”設(shè)備。

根據(jù)Susquehanna的報(bào)告，Arm的基礎(chǔ)設(shè)施部門現(xiàn)在略高于特許權(quán)使用費(fèi)收入組合的10%。網(wǎng)絡(luò)占基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)使用費(fèi)的一半，云（即超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商）占基礎(chǔ)設(shè)施特許權(quán)使用費(fèi)35%。

我們需要糾正所有這些，并嘗試獲得更好的模型。顯然。當(dāng)然，如果Arm真的報(bào)告了這些數(shù)據(jù)，那就更好了。

與此同時，我們可以從富國銀行在其報(bào)告中匯編的Arm和X86服務(wù)器出貨量數(shù)據(jù)中獲得一些見解。這篇文章列出了從2019年第一季度到2024年第三季度英特爾至強(qiáng)、AMD Epycs和所有各種Arm服務(wù)器芯片的出貨量，并估計(jì)了2024年最后一個季度的出貨量。（2024年第四季度的數(shù)據(jù)尚未公布。）

正如你所看到的，自2022年第二季度以來，英特爾至強(qiáng)服務(wù)器CPU的出貨量一直在下降，部分原因是AMD的Epyc處理器越來越好。但在2023年第一季度，AMD也受到了沖擊。我們認(rèn)為，部分原因是GenAI引發(fā)的通用服務(wù)器支出衰退。部分原因是Arm在超標(biāo)量和云構(gòu)建者中的崛起。

這張圖表顯示了季度服務(wù)器出貨量的增長或下降速度，這一點(diǎn)非常明顯：

Arm在科技巨頭數(shù)據(jù)中心的崛起無疑對2023年和2024年的X86出貨量產(chǎn)生了影響。一旦超大規(guī)模企業(yè)冷卻了Arm CPU部署和企業(yè)的增長速度，以及超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商更新其老化的X86服務(wù)器機(jī)隊(duì)所需的速度，就連英特爾也實(shí)現(xiàn)了一些增長。

我們需要了解這些Arm服務(wù)器CPU的成本，以及這如何轉(zhuǎn)化為服務(wù)器實(shí)例的更低價格。假設(shè)云租賃的較低費(fèi)用與計(jì)算單位的較低成本成正比，那么超大規(guī)模企業(yè)和云構(gòu)建商可以以與購買兩個X86處理器大致相同的成本獲得三個Arm CPU。我們認(rèn)為，與X86服務(wù)器CPU的大批量生產(chǎn)成本相比，Arm服務(wù)器CPU的制造成本實(shí)際上只有后者的一半，而且其中一些節(jié)省必須投入到CPU開發(fā)中，這就是為什么Arm實(shí)例的性價比比X86實(shí)例高30%到40%。

無論我們?nèi)绾蔚贸鲞@個數(shù)字，這筆開銷對英特爾或AMD來說都是一筆不小的費(fèi)用，這就是為什么Arm在數(shù)據(jù)中心的許可和特許權(quán)使用費(fèi)正在上漲，并且在未來幾年還會上漲。但如果Arm的許可費(fèi)和版稅增加太多，所有“控制我們自己的命運(yùn)”聽起來都不那么有吸引力。如果Arm試圖將這些許可費(fèi)和特許權(quán)使用費(fèi)提高得太高，它將助長其極力避免的RISC-V革命。

超大規(guī)模者可以將自己的代碼移植到任何架構(gòu)，但云構(gòu)建者（其中許多也是超大規(guī)模者）仍然需要購買X86服務(wù)器CPU來運(yùn)行數(shù)百萬企業(yè)客戶在云中運(yùn)行的大量遺留Windows server和Linux代碼。而且他們可以——也會——絕對收取溢價，英特爾和AMD也知道這一點(diǎn)。

每個人都知道這方面發(fā)生了什么。我們的問題是，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)會為Arm帶來數(shù)十億美元的收益嗎？