行到水窮處，坐看云起時！

作者：李歡

編輯：徐勇

風品：令煜

來源：首財——首條財經(jīng)研究院

離開“果鏈”兩年，歐菲光仍在虧損。

1月30日，歐菲光發(fā)布2022年度業(yè)績預告：預計2022年虧損41億元－52億元，較上年同期虧損再度擴大。

隨著業(yè)績再度預虧，其凈利也連續(xù)三年為負。按深交所相關規(guī)定，歐菲光當前存在被退市風險。

不在沉默中爆發(fā)，就在沉默中消亡。

2月8日，歐菲光發(fā)布通告，原手機事業(yè)部更名為影像事業(yè)部，原影像變更為攝像頭模組產(chǎn)品線，IPC產(chǎn)品線調整至影像事業(yè)部，智能門鎖產(chǎn)品線調整至微電子事業(yè)部，向微電子事業(yè)部總裁匯報，并伴有負責人調整。

組織人事大變動，2023年的歐菲光顯然要有一番自救。只是，難度幾何、勝算幾何呢？

1

“果鏈股”跌落神壇

連虧三年 歐菲光跌麻了

作為國內(nèi)知名的光學鏡頭企業(yè)，歐菲光創(chuàng)立于2001年。彼時，它還是一家中外合資企業(yè)。2004年10月，歐菲光被如今的實控人蔡榮軍收購，開啟傳奇歷程。

2006年，在蔡榮軍帶領下歐菲光踩準風口，躋身紅外截止濾光片銷量全球第一，市場份額占到三分之一。2008年智能手機興起，歐菲光又進軍觸控系統(tǒng)。2012年得益電容屏需求爆發(fā)，歐菲光業(yè)績暴漲。

業(yè)務順風順水，歐菲光也魚躍龍門完成上市，2010年成為深交所一員。

資本加持下，歐菲光業(yè)務轉型得以提速。2012年觸控系統(tǒng)站上風口，歐菲光成為投資者追逐白馬股。短短兩年時間（2012年、2013年）股價便漲了10倍。

2016年，歐菲光收購主營微攝像頭模組和光學鏡頭的廣州得爾塔影像公司，由此獲得蘋果橄欖枝、入圍“果鏈”企業(yè)。

2015年，歐菲光營收184．98億元。加入“果鏈”四年后，營收便增飆至519．74億，較2015年翻了近3倍。數(shù)據(jù)顯示，歐菲光與蘋果2019年經(jīng)審計的業(yè)務營收達116．98億元，占當年總營收的22．51％。

無需贅言，蔡榮軍堪稱“金手指”，被點石成金的歐菲光一路開掛，算得國產(chǎn)制造業(yè)的一匹崛起黑馬。

遺憾的是，隨著歐菲光2020年被美國政府納入實體清單，其與蘋果的親密無間也生出嫌隙。2020年9月，有媒體稱歐菲光已被“踢出”果鏈，Ipad觸控訂單全數(shù)交歸中國臺企。

彼時，歐菲光發(fā)布公告辟謠，然隨后動作卻難令投資者樂觀：

2021年1月，歐菲光出售廣州得爾塔等四家子公司：標的公司資產(chǎn)合計113．39億，占歐菲光2019年總資產(chǎn)27．96％。其中，廣州得爾塔更是歐菲光加入“果鏈”的敲門磚。

沒有意外，僅過兩個月?lián)鷳n便成了現(xiàn)實。2021年3月16日，歐菲光公告稱，特定客戶計劃終止與公司及其子公司的采購關系。盡管公告沒有披露特定客戶是誰，投資者心里卻都清楚是蘋果。

看看急轉直下的業(yè)績，影響一目了然。

2021年歐菲光營收228．44億元，凈利－28．28億元，兩項關鍵數(shù)據(jù)均較上年大幅下滑。2022前三個季度營收45．93億元、77．75億元、108．24億元，同比增速－37．65％、－33．78％、－37．06％。疊加2020年的19．45億元虧額，歐菲光連虧三年，可謂虧麻了。

深入一度看，業(yè)績下滑如此嚴重，除了“脫鏈”，還與以下三因素有關。

其一，停止采購合作后，歐菲光不僅營收下滑，還要承受與蘋果相關的運營成本損失。2020年、2021年以及2022年前三季，歐菲光固定資產(chǎn)減值損失分別為23．87億元、5．75億元、5．14億元；存貨跌價損失0．76億元、3．20億元、8．11億元。

其二，下游終端市場消費需求放緩，市場疲軟加劇了企業(yè)業(yè)績壓力。

Canalys數(shù)據(jù)顯示，2022年全球智能手機出貨量不足12億部，全球年出貨量同比下降12％。出貨量TOP5廠商中，僅一家正增，即與歐菲光分手的蘋果。

?其三，歐菲光大力發(fā)展的智能汽車、VR／AR及IoT生態(tài)等新業(yè)務貢獻有限，研發(fā)投入亦影響了業(yè)績表現(xiàn)。

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股價方面，歐菲光與蘋果分手后，股價一跌再跌。截至2023年2月9日，歐菲光報收5．29元／股，相較2020年7月23．6元高點，累計縮水超七成。

2

紅海競爭、強敵環(huán)伺

研發(fā)投入反降 新老故事可好講？

“脫鏈”分手之痛，肉眼可見。

不過，正如丘吉爾所言“不要浪費每一場危機?！睔W菲光、蔡榮軍也沒放棄自救。

2021年4月，市場策略專場會中，歐菲光提出要做好四件事：

光學要繼續(xù)拓展新業(yè)務；非手機鏡頭要開辟新領域；微電子領域要分出家居事業(yè)部，重點發(fā)力掃地機器人和智能門鎖；深耕環(huán)視及ADAS攝像頭等智能汽車類產(chǎn)品。

理想足夠豐滿，歐菲光、蔡榮軍能否逆襲反轉、再次“點石成金”？

從2022年中報看，光學光電產(chǎn)品雖貢獻了70．93％營收，產(chǎn)品毛利卻僅有0．42％。即市場已進入存量博弈，紅海血拼中，歐菲光要想有所突破難度可想而知，唯有不斷提升研發(fā)強度、特色專業(yè)取勝。

至于VR／AR鏡頭領域，公司進行了全方位布局，可相關市場仍未成熟，想成為新增長極還需時日堅守。

好在，智能汽車領域成效顯著。

2022上半年，舜宇光學車載鏡頭出貨量達3761．1萬顆。歐菲光智能汽車類產(chǎn)品營收5．96億元，占總營收比7．66％，較2020年6月底，營收額增長3．5倍，營收占比提升約7個百分點。

近期，歐菲光又實現(xiàn)了帶加熱功能的2M電子外后視鏡攝像頭量產(chǎn)。在答投資者問時，歐菲光表示：將深入布局智能座艙及相關解決方案，智能駕駛、車身電子、智能中控，重點打造AR－HUD、電子后視鏡、顯示屏和小尺寸儀表及光學衍生等現(xiàn)實類產(chǎn)品。

汽車業(yè)的智能化、互聯(lián)化已是大勢所趨。歐菲光無疑在開啟一個龐大市場，新發(fā)展故事足夠誘人。

不過，看看周圍強敵，歐菲光上述擴容分羹也非易事。

以宣稱不造車的華為為例，已打造出HarmonyOS智能座艙，不僅打通全場景、多智能設備的邊界，更把終端云服務應用生態(tài)遷移到車機上，意圖將汽車改造成超級終端。

喊出屏之物聯(lián)，場景驅動的京東方亦捷報頻傳。2022年不僅牽頭制定國內(nèi)首個HUD行業(yè)權威測試標準，還攜手北汽打造出首臺搭載大尺寸AR—HUD和電子外后視鏡的魔方車型。

據(jù)Omdia數(shù)據(jù)，2022上半年，京東方車載顯示出貨量及面積均全球第一，強悍實力可見一斑。

面對巨頭環(huán)伺，歐菲光靠啥競爭分食呢？

特色創(chuàng)新是重中之重。然2019－2021年，企業(yè)研發(fā)投入為26．16億元，23．51億元和17．84億元。2022上半年為7．12億元，2021上半年為9．46億元。

說千道萬，不如白銀一片。無論轉型還是升級、傳統(tǒng)主業(yè)夯實、新興業(yè)務培育，都要研發(fā)投入先行。在企業(yè)發(fā)展的關鍵較勁兒期，上述持續(xù)下滑可是加分項？

講好講透新老故事，打破頹勢重燃市場信心，歐菲光、蔡榮軍還需更加決絕。

3

高層頻頻變動、內(nèi)控瑕疵

蔡榮軍的反思與敬畏

“果鏈”危機后，蔡榮軍反思了過去20年的得失、經(jīng)驗與教訓。其表示，公司在戰(zhàn)略布局中，一定要順應新時代、新環(huán)境發(fā)展趨勢，及時調整戰(zhàn)略，開拓新市場；要多元化發(fā)展，要優(yōu)化客戶結構，以應對隨時可能發(fā)生的變故。

蔡榮軍強調，技術是第一生產(chǎn)力。要重視研發(fā)和創(chuàng)新，讓技術和產(chǎn)品可以跟上時代發(fā)展的潮流；人才是公司最有價值、最核心的資產(chǎn)，歐菲光的發(fā)展離不開每位員工的努力。

字斟句酌，反思足夠深刻。然實操效果如何，卻要打個問號：除了研發(fā)投入下滑，蔡榮軍沒能止住業(yè)績頹勢，也沒能安撫好團隊。

2022下半年以來，管理層變動頻頻，副總經(jīng)理、董事會秘書郭瑞、副總經(jīng)理楊曉波，董事、副總經(jīng)理蔡高校，副總經(jīng)理楊依明等先后辭職。

其中，楊曉波和楊依明均是企業(yè)資深員工。前者自2015年起便供職歐菲光，曾擔任攝像頭模組事業(yè)群副總經(jīng)理。2020年4月被聘任為歐菲光副總經(jīng)理。后者曾在2011年9月至2016年5月，擔任歐菲光副總經(jīng)理、總經(jīng)理。

相比老將，蔡高校的離開更受關注。

一方面，其既是實控制蔡榮軍的親兄弟，也是歐菲光大股東裕高（中國）有限公司（下稱“裕高（中國）”）的全資股東。股權關系上，裕高（中國）與深圳歐菲投資控股有限公司、蔡榮軍為一致行動人。蔡高校通過裕高間接持有歐菲光約8．73％股份。

另一面，蔡高校辭職原因令人玩味。離職前曾因個人案件被浙江臺州公安機關執(zhí)行監(jiān)視居住。據(jù)經(jīng)濟觀察網(wǎng)報道，蔡高校涉嫌操縱證券市場，操縱標的是和科達，歐菲光是該企業(yè)重要客戶。

盡管歐菲光公告稱，蔡高校所涉案件與公司無關，可其離職還是引發(fā)外界對企業(yè)內(nèi)控力的審視。

早在2017年，歐菲光便因誤將控股股東業(yè)績承諾賠償金額確認為營業(yè)外收入導致會計差錯，引發(fā)爭議。2018年，又在業(yè)績預告報喜后報虧遭到處罰。

2021年2月，歐菲光業(yè)績快報稱2020年大幅盈利，歸母凈利高達8．81億元?？?月發(fā)布的業(yè)績修正公告，卻改為虧損18．5億元。

歐菲光給出的解釋是，業(yè)績修正受蘋果停止采購導致的資產(chǎn)減值影響。

對此業(yè)績大變臉解釋，顯然難撫外界質疑情緒。

有輿論指出，蘋果終止合作是2021年，歐菲光對2020年業(yè)績修正顯然目的不純。

的確，現(xiàn)在來看，若歐菲光沒有對2020年業(yè)績進行修正，公司如今也不會因連續(xù)虧損瀕臨退市風險。

孰是孰非，留給時間作答。

可以肯定的是，動蕩的管理團隊、不嚴謹?shù)男排僮鳎焕麘?zhàn)略落地、外界信心提振。

歐菲光要想扭轉業(yè)績股價頹勢、蔡榮軍想要再次點石成金，首要工作便是網(wǎng)絡人才、凝聚人心、強化內(nèi)控、合規(guī)敬畏，向市場展示更多確定性。

4

逆轉不缺機會

“點石成金”該牢握什么？

的確，站在退市邊緣，歐菲光已無多少時間，扭虧是2023年重點工作。

細觀三大主業(yè)，貢獻七成營收的光學光電產(chǎn)品，或延續(xù)上年下滑態(tài)勢。微電子產(chǎn)品和智能汽車類產(chǎn)品則有望接過成長大旗。

資料顯示，歐菲光早在2015年便進軍到智能汽車領域，通過收購華東汽電和南京天擎，躋身國內(nèi)整車廠商的Tier1供應商。

截至目前，歐菲光已取得20余家國內(nèi)汽車廠商的供貨商資質?？蛻羧后w涵蓋國內(nèi)主要的自主品牌廠商和部分合資OEM廠商。2022上半年，公司車載業(yè)務營收5．96億元，同比增加44．31％。

值得一提的是，除做零件供應商外，歐菲光還結合自身技術推出感知系統(tǒng)解決方案。該方案包括前視8M雙目攝像頭模組，5顆周視后視8M鏡頭，4顆環(huán)視3M攝像頭，1顆DMSToF攝像頭，1顆前向數(shù)字式4D毫米波雷達等，強悍配置能為更高階的智能駕駛技術提供助力，市場潛力值得期待。

此外，VR／AR市場有望帶來驚喜。公司已擁有完備性能測試環(huán)境、領先的自動化生產(chǎn)線和系統(tǒng)研發(fā)力，在與客戶的協(xié)同設計中擁有更強競爭性。

從市場上看，2022年涌現(xiàn)出許多VR／AR產(chǎn)品。最新消息顯示，蘋果首款AR／VR頭顯有望今年春季W(wǎng)WDC前發(fā)布、秋季開售，這意味著市場成熟度、用戶需求潛力在快速釋放，對歐菲光是重大利好。

無需累言，歐菲光還有諸多新看點、新故事。躋身身處退市邊緣，亦有反轉機會。

只是，能否把上述期許變成現(xiàn)實，新故事真正講好，依然考驗企業(yè)實操精準度、戰(zhàn)略前瞻性、特色專業(yè)敬畏心。

蔡榮軍曾向媒體表示，在面對困局時，會堅守底線思維，做好最壞的打算，然后向著最好目標前進。

誠然，企業(yè)轉型升級，從不是輕松話題。如烹小鮮如履薄冰，唯有痛定思痛、刮骨巨變、向死而生，才可能取得成功。

在首財君看來，脫離“果鏈”雖痛，卻也是一記寶貴警鐘，過分核心依賴必然受制于人。訂單能輕易丟失，核心技術、核心品牌、核心創(chuàng)新力、核心產(chǎn)業(yè)鏈把控力卻不會。

唯有這些進步了，歐菲光才能真正強大逆襲，中國制造業(yè)才能高質發(fā)展。

新號角、新征程！蔡榮軍是否做好了目標準備，是否能再次點石成金？

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