01

半導(dǎo)體市場(chǎng)的變化

2021 年全球半導(dǎo)體銷售額及出貨量創(chuàng)下了 5530 億美元和 12021 億個(gè)的歷史新高（圖1）。6月7日，世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計(jì)組織（WSTS）公布預(yù)測(cè)，今年（2022年）全球半導(dǎo)體銷售額將增長(zhǎng)16．3％，達(dá)到6465億美元。

圖1 世界半導(dǎo)體季度銷售額與出貨量（預(yù)計(jì)到2022年）

如果全球半導(dǎo)體市場(chǎng)如預(yù)期般增長(zhǎng)且半導(dǎo)體平均價(jià)格不變，2022年全球半導(dǎo)體出貨量將達(dá)到14053億個(gè)。根據(jù)筆者的計(jì)算，目前世界人口約為80億，所以到2022年，平均每人每年將購買176個(gè)半導(dǎo)體，總價(jià)約為80美元（當(dāng)下匯率換算約為人民幣530元）。

然而，快速增長(zhǎng)的半導(dǎo)體市場(chǎng)開始出現(xiàn)急剎車。WSTS 公布了兩個(gè)月前的實(shí)際值，根據(jù)該數(shù)據(jù)，我制作了截至 2022 年 6 月的每個(gè)季度世界半導(dǎo)體銷售額和出貨量圖表（圖 2）。顯而易見的是，銷售額和出貨量都已經(jīng)在 2021 年下半年達(dá)到頂峰。

圖2 世界半導(dǎo)體季度銷售額與出貨量（截至2022年Q2）

在本文中，我們分析了半導(dǎo)體市場(chǎng)何時(shí)快速增長(zhǎng)以及為何增長(zhǎng)停止。由此得出結(jié)論，2020年至2022年全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)是由于“新冠中的特殊需求”。而且可以說，這只是過去多次重復(fù)的“硅周期”現(xiàn)象之一。因此，半導(dǎo)體市場(chǎng)可能會(huì)在 2023 年陷入衰退，但在 2024－2025 年之后可能會(huì)恢復(fù)正增長(zhǎng)。

02

半導(dǎo)體何時(shí)到達(dá)頂峰？

圖 3 顯示了 2015 年第一季度至 2022 年第二季度全球半導(dǎo)體銷售額和出貨量的季度趨勢(shì)。由于 2016 年內(nèi)存行業(yè)開始出現(xiàn)泡沫，半導(dǎo)體的價(jià)值和出貨量都迅速增加。同一時(shí)間，“超級(jí)周期”這個(gè)流行詞也被創(chuàng)造出來了。

圖3 世界半導(dǎo)體季度銷售額與出貨量（2015－2022 Q2 ）

然而，銷售額和出貨量都在 2018 年第三季度達(dá)到頂峰，進(jìn)入周期中的衰退。這一衰退在 2019 年上半年觸底，并在 2020 年第一季度新冠疫情最為嚴(yán)重之時(shí)開始復(fù)蘇。

隨著新冠病毒的傳播，遠(yuǎn)程工作、在線學(xué)習(xí)、在線購物迅速蔓延，個(gè)人電腦、智能手機(jī)、各種電子設(shè)備、游戲載體等的銷量呈爆炸式增長(zhǎng)，需求猛增。其結(jié)果就是，世界范圍內(nèi)的半導(dǎo)體短缺，無法制造各種配備半導(dǎo)體的商品。

因此，世界各地的半導(dǎo)體廠商紛紛增加產(chǎn)量，以解決半導(dǎo)體短缺的問題。同樣的，從 2020 年第二季度開始，半導(dǎo)體銷售額和出貨量均穩(wěn)步增長(zhǎng)。它的增長(zhǎng)速度超過了內(nèi)存泡沫，有人稱之為“第二個(gè)超級(jí)周期”。而且由于半導(dǎo)體的短缺根本無法解決，人們認(rèn)為這種快速增長(zhǎng)將無限期地持續(xù)下去。

然而，銷售額終于在 2021 年第三季度達(dá)到 2940 億美元的峰值，出貨量也在 2021 年第四季度達(dá)到 1526 億個(gè)的峰值。不過，與行業(yè)泡沫突然破滅不同的是，銷售額和出貨量在保持高位的同時(shí)不斷下滑。這就是為什么筆者直到今天才注意到這個(gè)高峰。只不過，毋庸置疑的事實(shí)是頂峰已經(jīng)過去。

03

硅周期不會(huì)消失

圍繞半導(dǎo)體出貨量的價(jià)值，我做了三個(gè)月平均同比增長(zhǎng)率（以下簡(jiǎn)稱“增長(zhǎng)率”）的圖表（圖4）。可以看到半導(dǎo)體的增長(zhǎng)率每三到五年就會(huì)上升和下降一次，這種現(xiàn)象稱為“硅周期”。

圖4 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)三個(gè)月平均同比增長(zhǎng)率（截至2022年6月）

由于 IT 泡沫，半導(dǎo)體市場(chǎng)在 2000 年 8 月達(dá)到 52％ 的增長(zhǎng)率。然而，IT 泡沫破裂了，大約一年后的 2001 年 9 月，它下跌了 45％。

由于 2008 年 9 月發(fā)生的雷曼沖擊，半導(dǎo)體市場(chǎng)在 2009 年 2 月跌至負(fù) 31％。然而，大約一年后，即 2010 年 3 月，它增長(zhǎng)了60％，并迅速恢復(fù)。

由于 2016 年開始的內(nèi)存泡沫，半導(dǎo)體市場(chǎng)出現(xiàn)了連續(xù)三年增長(zhǎng)，特別是2017年6月至8月，出現(xiàn)了24％ 的高增長(zhǎng)。然而，在 2018 年秋季見頂后，內(nèi)存出現(xiàn)衰退，并在 2019 年 6 月下降了 16％。

接著在 2020 年初，全球發(fā)生了嚴(yán)重的新冠疫情，此后，半導(dǎo)體市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)了三年。我決定將這種增長(zhǎng)稱為“新冠中的特殊需求”。在此期間，從 2021 年 6 月到 2021 年 12 月，它多次達(dá)到30％ 的增長(zhǎng)。然而，在 2022 年 1 月之后，增長(zhǎng)率開始下降。2021 年 12 月 30％ 的增長(zhǎng)率到了 2022 年 6 月降至 13％。

如果這種趨勢(shì)持續(xù)下去，增速最快要到2022 年底才會(huì)轉(zhuǎn)負(fù)，最遲要到2023 年初。換句話說，這意味著”新冠中的特殊需求“很快結(jié)束，半導(dǎo)體衰退即將到來。而當(dāng)我們置身于不斷增長(zhǎng)的半導(dǎo)體市場(chǎng)中時(shí)，很容易認(rèn)為它會(huì)永遠(yuǎn)增長(zhǎng)下去，但一切事物既然開始就難免會(huì)終結(jié)，這也只不過是硅周期的一部分罷了。

04

為什么新冠中的特殊需求結(jié)束了？

新冠疫情仍未緩解。尤其在日本，第7波疫情已經(jīng)到來，每天新增感染人數(shù)在20萬左右。盡管如此，為什么新冠導(dǎo)致的對(duì)半導(dǎo)體的特殊需求已經(jīng)結(jié)束了？

圖5是2021年11月18日在中國深圳舉辦的MTS2022存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)峰會(huì)上，臺(tái)灣研究機(jī)構(gòu)TrendFore的分析師Joanne Chao發(fā)布的各類電子設(shè)備的出貨量增長(zhǎng)率和上一年的對(duì)比。

圖 5 各類電子設(shè)備出貨量同比增長(zhǎng)率 （YoY％）        

資料來源：Joanne Chao （TrendFore），《2022 年晶圓短缺推動(dòng)晶圓代工產(chǎn)能總體增長(zhǎng)》

2021年，當(dāng)新冠危機(jī)愈加嚴(yán)重時(shí)，游戲機(jī)預(yù)計(jì)增長(zhǎng)35％，筆記本電腦（PC）增長(zhǎng)16．5％，可穿戴設(shè)備增長(zhǎng)11．1％。筆記本電腦對(duì)于遠(yuǎn)程工作和在線購物至關(guān)重要，而游戲機(jī)和可穿戴設(shè)備旨在讓居家生活更加舒適。

但是，這些產(chǎn)品在 2022 年的增長(zhǎng)率要低得多。游戲機(jī)預(yù)計(jì)下降 9．9％，可穿戴設(shè)備下降 5．5％，筆記本電腦下降 7．2％。再看其他電子設(shè)備，2022年增速將全面低于2021年。

筆記本電腦、游戲機(jī)和可穿戴設(shè)備之流，顯然都不是在短期內(nèi)需要重復(fù)購買的商品?？傊瑘D 5 中顯示的各類電子設(shè)備只是因?yàn)?2021 年的新冠病毒大流行，才會(huì)在短時(shí)間內(nèi)銷量大增。換句話說，這是一次特殊需求，而這種特殊的需求浪潮短時(shí)間內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)第二次。

05

半導(dǎo)體市場(chǎng)會(huì)恢復(fù)正向增長(zhǎng)嗎？

快速增長(zhǎng)的半導(dǎo)體市場(chǎng)已在 2021 年下半年見頂，自 2022 年起，同比增速開始下降。因此，2020 年至2022 年半導(dǎo)體的高增長(zhǎng)是硅周期的一種現(xiàn)象，也可以稱為“新冠疫情中的特殊需求”。

展望未來，半導(dǎo)體衰退很有可能在 2022 年底或 2023 年到來。然而，從 2000 年以來的硅周期來看，半導(dǎo)體衰退的持續(xù)時(shí)間從未超過一年。由此看來，半導(dǎo)體市場(chǎng)勢(shì)必在不遠(yuǎn)的將來恢復(fù)正向增長(zhǎng)。

2022 年7月12－14日在美國舉行的SEMICON West市場(chǎng)研討會(huì)上，美國調(diào)查公司IDC的分析師馬里奧·莫拉萊斯以《年中總結(jié)：我們是否來到了硅周期的頂峰？我們?cè)摵稳ズ螐模俊窞轭}進(jìn)行了演講。

莫拉萊斯預(yù)測(cè)，世界半導(dǎo)體市場(chǎng)在今后10年內(nèi)將翻一番，總市值超過1萬億美元。

圖 6 全球半導(dǎo)體市場(chǎng)增長(zhǎng)率和市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

資料來源：Mario Morales （IDC），“Midway through the Year： We are at the peak of this Current Semi Cycle？ Where Do We Go from Here？”，SEMICON West

從這類預(yù)測(cè)來看，我相信我們將能夠以某種方式克服未來可能出現(xiàn)的半導(dǎo)體衰退（盡管我愿意相信，但仍對(duì)此抱有些許畏懼）。

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