事件：4月28日，公司發(fā)布2022年一季報(bào)，22Q1公司實(shí)現(xiàn)營收3．54億元，同比＋28．5％；歸母凈利潤431萬元，同比－88．6％。

疫情致設(shè)備收入確認(rèn)延期，22Q1業(yè)績短期承壓。公司22Q1實(shí)現(xiàn)營收3．54億元，同比增長28．9％，低于預(yù)期，主要受疫情以及廠務(wù)端進(jìn)展延期等因素影響，公司部分交付設(shè)備未能及時(shí)在一季度確認(rèn)收入所致。利潤方面，公司22Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤431萬元，同比下降88．6％；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2360萬元，同比下降24．98％；主要原因?yàn)?）公司維持高研發(fā)投入，22Q1研發(fā)費(fèi)用率同比上升近5 pcts至22．75％，2）非經(jīng)常性損益部分，公司間接持有中芯國際科創(chuàng)板股票導(dǎo)致公允價(jià)值受益同比減少1771萬元。

在手訂單充沛，2倍超前采購儲備原材料。22Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額－1．26億元，同比減少247％；其中購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金5．3億元，相較去年同期2．3億元，實(shí)現(xiàn)近翻倍增長。當(dāng)前高景氣背景下，供不應(yīng)求已從半導(dǎo)體設(shè)備行業(yè)向上游蔓延，多類零部件交期延長。從現(xiàn)金流變化我們可以看見公司正積極儲備原材料及備件，以應(yīng)對下游晶圓廠旺盛需求。此外，從采購角度看，公司2021年采購總額18億元，相較當(dāng)年8億元的材料成本，依舊采取2倍超前采購策略，側(cè)面印證公司在手訂單充沛。

鍍銅和爐管收入放量，平臺化戰(zhàn)略賦能長期成長。電鍍設(shè)備方面，公司2月宣布獲得21臺電鍍銅設(shè)備訂單，其中前道ECP map設(shè)備10臺，隨著產(chǎn)品交付及后續(xù)重復(fù)訂單突破，公司電鍍設(shè)備將對2022及之后的收入增長形成較大貢獻(xiàn)。爐管設(shè)備方面，公司去年出貨的7臺demo機(jī)，預(yù)計(jì)將在今年確認(rèn)收入，后續(xù)重復(fù)訂單也在積極推進(jìn)中；研發(fā)上，今年公司也將推出兩種ALD爐管設(shè)備，繼續(xù)公司賦能長期成長空間。

盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2022－2024年?duì)I業(yè)收入26．2／39．7／53．7億元，歸母凈利潤4．0／6．4／8．5億元，維持“推薦”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期；（2）疫情影響上游供應(yīng)鏈及產(chǎn)品出貨；（3）產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣不及預(yù)期。