火出圈的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響力越來越大，關(guān)注的人越來越多，也開始有很多原圈外人對(duì)芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)行解讀評(píng)點(diǎn)，部分解讀確實(shí)高屋建瓴、鞭辟入里，給予傳統(tǒng)半導(dǎo)體從業(yè)者不同的看問題視角，但也有相當(dāng)多解讀評(píng)論東抄西湊，邏輯混亂，三觀堪憂，偏偏又很有流量，頗能誤導(dǎo)一些剛接觸芯片產(chǎn)業(yè)的讀者。早幾年看到不靠譜的言論，總會(huì)不平則鳴與之論戰(zhàn)，近來日趨佛系，而且各種奇談怪論太多，若一一批判過去也就沒有做其他工作的時(shí)間了。又到一年總結(jié)展望時(shí)，本想再度蒙混過關(guān)，但總有朋友說我不應(yīng)如此懶怠，把陣地拱手讓給不負(fù)責(zé)任的流量收割機(jī)更不符合“為產(chǎn)業(yè)做服務(wù)”的理念。

的確如此，對(duì)產(chǎn)業(yè)多一分了解，內(nèi)心就多一分敬畏，公開言論就更謹(jǐn)慎，但小心謹(jǐn)慎并不是只看不說，一言不發(fā)也不是小心謹(jǐn)慎，而是逃避與不負(fù)責(zé)任。雖然產(chǎn)業(yè)日趨復(fù)雜，對(duì)其解讀研判越來越難，但還是要向先進(jìn)學(xué)習(xí)，保持對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關(guān)注與熱情，多思考勤記錄多輸出，觀點(diǎn)對(duì)錯(cuò)不重要，只要把握輸出內(nèi)容的質(zhì)量，就是參與到了產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中，并踐行我們團(tuán)隊(duì)為產(chǎn)業(yè)做好服務(wù)的理念。本文的解讀研判，或是個(gè)人觀點(diǎn)，或是參考他人高見，都是我當(dāng)前的認(rèn)可的判斷，但這些判斷與解讀個(gè)人色彩極濃，功課做得又不到位，因此僅供探討，不可作為投資參考依據(jù)。是為引言。

01

美國(guó)執(zhí)意硬脫鉤，中國(guó)供應(yīng)鏈安全風(fēng)險(xiǎn)加大

疫情打亂了美國(guó)硬脫鉤計(jì)劃，其將中國(guó)趕出電子信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈的動(dòng)作因美國(guó)及其盟友地區(qū)疫情兇猛而大受影響。但美國(guó)并未因此而放棄對(duì)中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)的限制，不斷增加“實(shí)體名單”，繼續(xù)用美國(guó)司法體系來干預(yù)別國(guó)企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)，并輔以其他手段來遏制中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)，其中對(duì)半導(dǎo)體行業(yè)的舉措尤其嚴(yán)厲。

繼2020年徹底掐斷華為海思生產(chǎn)途徑之后，在2021年美國(guó)又有多項(xiàng)直指中國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)的動(dòng)作：

1

威逼利誘臺(tái)積電和三星赴美設(shè)廠，以期降低亞太晶圓制造區(qū)域優(yōu)勢(shì)，從而增加中國(guó)廠商使用先進(jìn)工藝的難度；

2

脅迫臺(tái)積電和三星交出核心客戶生產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)，以判斷全球特別是中國(guó)芯片設(shè)計(jì)廠商的產(chǎn)能需求量及技術(shù)發(fā)展進(jìn)度；

3

炮制“涉疆法案”，威逼利誘美歐企業(yè)站隊(duì)，并以此來離間美國(guó)廠商與中國(guó)客戶的關(guān)系。英特爾公開信已經(jīng)明確表態(tài)將拒用新疆產(chǎn)品，若其他有市場(chǎng)壟斷地位的美國(guó)廠商跟進(jìn)，無疑將讓中國(guó)市場(chǎng)極難應(yīng)對(duì)。

2022年，預(yù)計(jì)美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制將繼續(xù)加碼，這已經(jīng)是明牌。中國(guó)企業(yè)要提高覺悟，不是符合了美國(guó)規(guī)范就能逃得掉美方限制——因?yàn)橐?guī)范隨時(shí)可以改，對(duì)中芯國(guó)際等晶圓制造廠的口子隨時(shí)可以收緊，而一旦臺(tái)積電和三星在美國(guó)本土的產(chǎn)線開始量產(chǎn)，后續(xù)持續(xù)騷擾中國(guó)產(chǎn)業(yè)的動(dòng)作想必源源不斷。

躲既不能躲，打也要講究策略。對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)決策者而言，最佳應(yīng)對(duì)策略仍將是建立盡可能廣泛的統(tǒng)一戰(zhàn)線。包括美國(guó)芯片公司在內(nèi)的多數(shù)從業(yè)者，并不樂于見到中美之間在半導(dǎo)體市場(chǎng)上劍拔弩張，用當(dāng)前這種極端的政治意志改變之前半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的全球化發(fā)展模式。因此，我們要爭(zhēng)取獲得半導(dǎo)體生態(tài)鏈上更多企業(yè)與關(guān)鍵人物的支持，并在維持整機(jī)制造能力強(qiáng)的前提下，快速補(bǔ)短板。不要怕對(duì)方的過火舉動(dòng)，也不要因?qū)Ψ降倪^火舉動(dòng)而亂了手腳，時(shí)間在中國(guó)這一方，只要我們保持整機(jī)制造能力的強(qiáng)大，盡力爭(zhēng)取之前全球芯片產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式中支持中國(guó)市場(chǎng)的生態(tài)力量，維持住當(dāng)前的發(fā)展速度，并無須懼怕美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)“去中”動(dòng)作。恰如一位業(yè)內(nèi)高管談到這個(gè)問題所說，只要國(guó)內(nèi)從業(yè)者齊心協(xié)力為全球產(chǎn)業(yè)鏈做貢獻(xiàn)，那么全球產(chǎn)業(yè)鏈想脫離中國(guó)就不可能。

02

中國(guó)半導(dǎo)體公司將開始真正挑戰(zhàn)高難度領(lǐng)域市場(chǎng)

對(duì)于國(guó)內(nèi)企業(yè)，必須要有人來真正站出來挑戰(zhàn)CPU、GPU、FPGA和高性能模擬器件等高難度市場(chǎng)了。英特爾敢于公開站隊(duì)美國(guó)“涉疆”政策，除了政治投機(jī)想獲取美政府更多資金和資源支持，以應(yīng)對(duì)和臺(tái)積電的競(jìng)爭(zhēng)之外，更主要的是桌面與服務(wù)器市場(chǎng)的壟斷地位給了英特爾公司高管錯(cuò)覺：中國(guó)市場(chǎng)離不開英特爾。

這可能不是錯(cuò)覺。從多位業(yè)內(nèi)資深人士表態(tài)來看，三五年內(nèi)中國(guó)信息技術(shù)體系無法完成英特爾處理器替換工作。英特爾的肆無忌憚，無疑讓我們反思過去20多年以科研院所為主力的自主處理器開發(fā)路線，以做科研的方式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化落地，除了產(chǎn)出一批又一批杰出論文和“口號(hào)”之外，是否給中國(guó)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的改善做出了實(shí)質(zhì)貢獻(xiàn)？雖然英特爾也是爭(zhēng)取政府資源的好手，但英特爾絕不是動(dòng)不動(dòng)就哭喊政府支持不夠的媽寶式企業(yè)，英特爾有足夠的實(shí)力去將技術(shù)路線圖上的規(guī)劃落地，將其轉(zhuǎn)換為真正為商業(yè)客戶樂于接受的大規(guī)模量產(chǎn)產(chǎn)品。

那英特爾就這樣“無憂”過關(guān)？個(gè)人不這么看，我依然認(rèn)為“中國(guó)離不開英特爾”是其高管的錯(cuò)覺，是嚴(yán)重的戰(zhàn)略誤判。沿襲傳統(tǒng)思路，哪怕借助AMD的力量，中國(guó)桌面處理器也無法實(shí)現(xiàn)真正對(duì)英特爾的替代。但英特爾在桌面市場(chǎng)的地位，在蘋果推出自研處理器之后，將面臨更嚴(yán)峻的市場(chǎng)沖擊，待蘋果自研桌面處理器生態(tài)成熟，與之有相似軟件生態(tài)的安卓市場(chǎng)將極容易借鑒其經(jīng)驗(yàn)，在安卓應(yīng)用處理器領(lǐng)域，中國(guó)人才積累及商用經(jīng)驗(yàn)足夠，只是欠缺燃爆點(diǎn)與技術(shù)突破口，現(xiàn)在蘋果桌面處理器已經(jīng)大規(guī)模商用，技術(shù)突破口已現(xiàn)，而如果英特爾一意孤行堅(jiān)持挑戰(zhàn)中國(guó)政府底線的話，那么燃爆點(diǎn)也將出現(xiàn)。而一旦英特爾守不住桌面市場(chǎng)，在服務(wù)器市場(chǎng)其云邊一致性的優(yōu)勢(shì)也將失去。

但對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言，自主桌面處理器要想成功，一個(gè)需要邁過的坎兒是如何繞開不成功路線的干擾，中國(guó)處理器廠商數(shù)量全球最多，從x86、MIPS、Arm到PowerPC，以及新晉網(wǎng)紅RISC－V，只要?dú)v史上叫得出的處理器架構(gòu)，在中國(guó)都有人在做。但過去主流，并不以市場(chǎng)化生存為目標(biāo)，總想著向“兩彈一星”看齊，這種科研獨(dú)行俠式方式并不適合桌面處理器這樣一個(gè)高度商業(yè)化的細(xì)分產(chǎn)業(yè)。我對(duì)自主處理器產(chǎn)業(yè)有信心，但我判斷，十年后自主處理器占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)地位的那一天，龍頭企業(yè)一定不是口號(hào)喊得最響的那幾家。

GPU等其他產(chǎn)品的困境與機(jī)遇，與CPU頗接近。當(dāng)然GPU和CPU市場(chǎng)生態(tài)有差異，當(dāng)前在資本推動(dòng)下的打法也和之前CPU打法有明顯不同，是否能趟出一條路來，還要待時(shí)間來檢驗(yàn)。但中國(guó)必須做出困難預(yù)計(jì)，尤其是自己還沒有發(fā)展好的時(shí)候，這些產(chǎn)品因政治影響而斷供的風(fēng)險(xiǎn)非常高，真正等自主產(chǎn)品成熟可用上規(guī)模，外部籍此來威脅中國(guó)的籌碼也就將失去價(jià)值。因此接下來兩三年，幾個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域的本土公司發(fā)展節(jié)奏至關(guān)重要。

03

供應(yīng)緊張是結(jié)構(gòu)性緊張，

但2022年供需關(guān)系仍將極其復(fù)雜

芯片供應(yīng)緊張幾乎貫穿2021全年，汽車行業(yè)受影響尤其大，2021年眾多車企頻繁因?yàn)樾酒?yīng)不上的原因而臨時(shí)停產(chǎn)或限產(chǎn)，引發(fā)公眾關(guān)注，成為社會(huì)事件，美國(guó)和德國(guó)等汽車大國(guó)甚至通過政府出面向臺(tái)積電施壓，要求提升汽車芯片生產(chǎn)優(yōu)先級(jí)，以滿足整車廠生產(chǎn)計(jì)劃要求。產(chǎn)能錯(cuò)配、渠道存貨、廠商惜售，再加上部分領(lǐng)域需求增長(zhǎng)，使得2020至2021年這一輪供應(yīng)緊張程度創(chuàng)出歷史記錄，多家市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)與英飛凌等企業(yè)均預(yù)判供應(yīng)緊張將至少持續(xù)到2022年底，甚至有人提出在2027年之前供應(yīng)緊張都不會(huì)緩解。

但經(jīng)過與多位一線產(chǎn)業(yè)資深人士交流，及對(duì)市場(chǎng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析之后，探索科技（techsugar）首席分析師王樹一認(rèn)為，圍繞2021全年的供應(yīng)緊張本就是結(jié)構(gòu)性供需失衡，主要由汽車芯片等“小眾”市場(chǎng)引發(fā)，繼而由于渠道炒作蔓延至其他行業(yè)，總體上來看，需求增長(zhǎng)對(duì)產(chǎn)能考驗(yàn)并不如市場(chǎng)反應(yīng)那么強(qiáng)烈，而近兩三年開始投入的產(chǎn)能建設(shè)很多并不是單純?yōu)榱藨?yīng)對(duì)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，更主要是為防范區(qū)域政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，因而供需逆轉(zhuǎn)可能并不需要等到2022年底。

然而，疫情和國(guó)際政治風(fēng)險(xiǎn)并非半導(dǎo)體從業(yè)者可以把控，而這兩個(gè)因素將極大干擾半導(dǎo)體生態(tài)鏈的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，例如，美歐疫情失控雖然可能導(dǎo)致芯片產(chǎn)出再度受影響，但同樣也會(huì)因疫情肆虐而抑制消費(fèi)需求，因而預(yù)測(cè)分析極其困難，但排除其他因素單純從市場(chǎng)供需來看，目前并不存在大面積供不應(yīng)求的情況。

但為什么還會(huì)有多數(shù)機(jī)構(gòu)包括部分廠商預(yù)測(cè)供應(yīng)緊張難以緩解？我的理由如下：

1

半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈樂于見到市場(chǎng)上塑造出來的供應(yīng)吃緊局面。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)大趨勢(shì)是伴隨摩爾定律不斷降低單晶體管的價(jià)格，即同樣性能產(chǎn)品長(zhǎng)期走勢(shì)是降價(jià)。傳統(tǒng)芯片產(chǎn)業(yè)大周期的出現(xiàn)，是在摩爾定律驅(qū)動(dòng)下，把某類終端性能不斷提升，價(jià)格不斷打下來，從而讓其從小眾產(chǎn)品變?yōu)榇蟊姰a(chǎn)品，以集成度提高導(dǎo)致的單晶體管成本下降，和用戶規(guī)模大幅度擴(kuò)張，來對(duì)抗芯片價(jià)格下降，個(gè)人電腦和智能手機(jī)兩個(gè)大周期無不如是。

但伴隨摩爾定律放緩，工藝演進(jìn)難以像過去一樣有效降低芯片價(jià)格，再加上新的過億出貨量的規(guī)模應(yīng)用相對(duì)較少，那么通過疫情和產(chǎn)能錯(cuò)配引發(fā)的機(jī)會(huì)來制造供應(yīng)緊張，并因之提升芯片售價(jià)，除了終端用戶，半導(dǎo)體整個(gè)生態(tài)鏈上的從業(yè)者都喜聞樂見，只有終端芯片價(jià)格上漲，晶圓代工、封測(cè)和原材料才有機(jī)會(huì)漲價(jià)，全行業(yè)才有可能迎接十年未見的高增長(zhǎng)，而短期利益尤其明顯的渠道商更是施展渾身解數(shù)來放大缺貨狀況——?dú)v史級(jí)行情可遇不可求，不把握住這次機(jī)會(huì)，等到行業(yè)下行周期又要過苦日子了。

2

汽車芯片短缺對(duì)供應(yīng)鏈正常秩序產(chǎn)生了影響，但不足以影響整個(gè)芯片供應(yīng)格局。從多家市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，車載芯片雖然過去數(shù)年增長(zhǎng)速度快，但占全球半導(dǎo)體市場(chǎng)總銷售額比例基本不超過10％，以全球最大晶圓代工廠臺(tái)積電為例，車載芯片業(yè)務(wù)占其業(yè)務(wù)總比例基本不超過5％。

2021年汽車行業(yè)芯片短缺的根本原因在于車廠及一級(jí)供應(yīng)商對(duì)于疫情做了過于悲觀的預(yù)判，而傳統(tǒng)汽車供應(yīng)鏈強(qiáng)調(diào)低庫存生產(chǎn)，當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)需求不是像預(yù)期那樣悲觀需要調(diào)整生產(chǎn)計(jì)劃時(shí)，由于車載芯片廠商在晶圓代工廠權(quán)重太低，又要不到產(chǎn)能，因而導(dǎo)致停產(chǎn)限產(chǎn)等極端情況出現(xiàn)。但是仔細(xì)研究數(shù)據(jù)可以得知，即便新能源汽車銷量漲勢(shì)兇猛，但根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，2021年全國(guó)新能源汽車銷量可達(dá)340萬輛，中國(guó)新能源汽車占全球比例超過50％，因而2021年全球新能源汽車不超過700萬輛，不管年銷300多萬還是700多萬，這個(gè)量級(jí)對(duì)于芯片代工廠而言吸引力都不大。

以車載MCU為例，典型Cortex M內(nèi)核的MCU芯片面積一般是2mm＊2mm，8英寸晶圓可產(chǎn)出約7600顆裸芯片，考慮到車載的良率及冗余設(shè)計(jì)導(dǎo)致的損失，一個(gè)8寸晶圓產(chǎn)出3000顆裸芯片還是可以期待的，如果這三百萬輛車因?yàn)槟骋活wMCU而不能生產(chǎn)，也只要協(xié)調(diào)1000片產(chǎn)能即可。僅蘇州和艦芯片8寸月產(chǎn)能約為7．7萬片（2019年數(shù)據(jù)），抽調(diào)1000片晶圓并不難，臺(tái)積電等其他廠商的產(chǎn)能加起來滿足車載需求很容易，只是車載芯片的臨時(shí)產(chǎn)能需求難以撬動(dòng)晶圓廠大客戶常規(guī)需求，主流晶圓代工廠不會(huì)為了這些短期單去得罪大客戶，而由于車載應(yīng)用特殊性，其他晶圓廠即便看到機(jī)會(huì)，也需要走通車載審核流程才能為整車廠生產(chǎn)車規(guī)級(jí)產(chǎn)品，這就導(dǎo)致轉(zhuǎn)單可能性大幅降低，以上種種原因，導(dǎo)致車載芯片臨時(shí)產(chǎn)能增加速度上不去，再輔以渠道炒作，到了終端客戶這邊，看到的消息就都是一芯難求了。

在輕制造潮流下，車載芯片越發(fā)依賴臺(tái)積電等代工廠

3

供需錯(cuò)配發(fā)生在不同環(huán)節(jié)，每個(gè)環(huán)節(jié)都有錯(cuò)配。除了渠道囤貨以期賣高價(jià)，還須考慮這兩種情況：一種是原廠預(yù)判后續(xù)供應(yīng)緊張，為了增加利潤(rùn)主動(dòng)囤貨待漲；一種是整機(jī)廠為出貨準(zhǔn)備庫存，但因?yàn)槿币粌深w關(guān)鍵元器件“甲”或“乙”無法生產(chǎn)，那么其為該產(chǎn)品備貨的部分元器件將成為流通環(huán)節(jié)的“死料”，而另一個(gè)廠商為整機(jī)備料里面有“甲、乙”料，但因?yàn)槿鄙佟氨?、丁”而無法生產(chǎn)，而“丙、丁”可能就在上一家?guī)旆坷锾芍?。?jù)某業(yè)內(nèi)資深人士表示，業(yè)內(nèi)后一種錯(cuò)配造成的庫存壓力估計(jì)不足。

4

疫情引發(fā)的遠(yuǎn)程辦公和遠(yuǎn)程教育等突發(fā)性需求，對(duì)市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)充分體現(xiàn)。根據(jù)和艦芯片林偉勝在2021ICCAD演講中給出的數(shù)字，2020年筆記本電腦出貨量創(chuàng)出歷史記錄，達(dá)到2．3億臺(tái)，而2019年為1．55億臺(tái)，新增數(shù)量約為7500萬臺(tái)，但筆記本或平板電腦更換周期長(zhǎng)，這一波突發(fā)需求滿足之后，后續(xù)很難維系2億臺(tái)以上的出貨量級(jí)。而比電腦市場(chǎng)大數(shù)倍的智能手機(jī)出貨量艱難恢復(fù)，僅達(dá)到疫情前水準(zhǔn)96％，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)13．1億部計(jì)算，大約減少了5000萬部出貨量，雖然筆記本和智能手機(jī)物料不通用，但整體上來看，疫情沖擊過后，個(gè)人電腦和手機(jī)市場(chǎng)銷量增長(zhǎng)都不容樂觀，這是當(dāng)前芯片用量最大的兩個(gè)領(lǐng)域，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的“壓艙石”，這兩個(gè)市場(chǎng)穩(wěn)定，供應(yīng)方面就不會(huì)有大問題。

04

向系統(tǒng)要性能成為延續(xù)摩爾定律的主要方向

傳統(tǒng)上，主要依靠晶圓制造工藝升級(jí)換代以縮小晶體管尺寸，就能指數(shù)型提高集成度、提升芯片性能、降低芯片的功耗與成本。歷經(jīng)數(shù)十年發(fā)展，晶體管工藝尺寸已接近10埃米級(jí)，超大芯片單顆也可集成超百億個(gè)晶體管。在片上系統(tǒng)（SoC）開發(fā)理念主導(dǎo)下，開發(fā)人員將電子產(chǎn)品電路板上的功能不斷集成到芯片內(nèi)部，芯片越來越復(fù)雜，帶來的好處是終端產(chǎn)品功能更豐富，同時(shí)板級(jí)系統(tǒng)構(gòu)成更簡(jiǎn)單。簡(jiǎn)而言之，過去幾十年中，在摩爾定律指引下，電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主線就是提升芯片集成度和系統(tǒng)規(guī)模，讓人們用同樣的價(jià)格（甚至更低的價(jià)格）享用更多的功能，這就是摩爾定律的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益。

但隨著晶圓制造工藝接近物理極限，單靠微縮晶體管工藝尺寸，已經(jīng)難以滿足芯片集成度和系統(tǒng)規(guī)模兩年翻一倍的目標(biāo)，而由于先進(jìn)工藝芯片產(chǎn)線投資及開發(fā)成本上升劇烈，晶體管工藝尺寸微縮帶來的電子產(chǎn)品成本下降的紅利也開始削弱。數(shù)十年來，電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)就是摩爾定律，摩爾定律放緩無疑將影響到電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度，甚至?xí)w改變電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式。

換個(gè)角度看，芯片向工藝制程要的紅利可以分解為三個(gè)：降低功耗、增強(qiáng)性能和降低成本，即業(yè)內(nèi)術(shù)語PPA（Power、Performance、Area）。當(dāng)提升單芯片晶體管數(shù)量難以滿足電子產(chǎn)品升級(jí)換代對(duì)PPA的要求時(shí)，從系統(tǒng)層面找出路成為業(yè)界為延續(xù)摩爾定律而努力的主要方向。從硅晶圓、晶體管、芯片、系統(tǒng)硬件到軟件，審視芯片研發(fā)制造涉及的每一個(gè)環(huán)節(jié)可能存在的提升空間，雖然每個(gè)環(huán)節(jié)本身在限定開發(fā)時(shí)間內(nèi)的PPA提升幅度有限，但不同環(huán)節(jié)銜接處的PPA提升空間巨大，將不同環(huán)節(jié)的技術(shù)紅利與環(huán)節(jié)銜接處的技術(shù)紅利組合起來，可以打破當(dāng)前摩爾定律遇到的瓶頸，這種方法，也被稱之為系統(tǒng)摩爾定律（SysMoore）。

從單純提升晶體管數(shù)量的層面延伸開，站在系統(tǒng)的高度去優(yōu)化，半導(dǎo)體從業(yè)者就能走出工藝接近物理極限時(shí)難以維系摩爾定律要求的困境，在系統(tǒng)層面重拾提升性能、功耗與成本表現(xiàn)的速度，甚至?xí)懈鼉?yōu)異的表現(xiàn)。以Chiplet（芯粒）為代表的異質(zhì)集成、立體封裝是系統(tǒng)摩爾定律的重要支撐，提升板級(jí)性能與根據(jù)硬件來深度優(yōu)化軟件也是系統(tǒng)摩爾定律的重要方向。

05

“元宇宙”等概念對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)而言只是虛火

不管是新瓶裝舊酒，把AR、VR、MR、數(shù)字孿生等技術(shù)拿出來換個(gè)名字重新包裝，還是業(yè)界巨頭紛紛殺入，改名的改名，誓言再次全力押注（All in）的則表現(xiàn)出全力殺入的姿態(tài)，都不代表兩三年內(nèi)“元宇宙”概念能對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生真正的拉動(dòng)作用。

回顧歷史，半導(dǎo)體只有兩個(gè)主驅(qū)動(dòng)浪，即個(gè)人電腦與智能手機(jī)，其余均是旁逸斜出的支流，對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)有貢獻(xiàn)，但不足以影響整個(gè)產(chǎn)業(yè)格局的走向。這兩個(gè)主驅(qū)動(dòng)浪的特點(diǎn)是既惠及個(gè)人，又提升社會(huì)效率，還具有符合摩爾定律要求的足夠大需求規(guī)模，其發(fā)展歷史軌跡也很像，都是產(chǎn)品先行，而不是先概念滿天飛，然后再考慮怎么把產(chǎn)品落地。

概念太大的技術(shù)方向，常常淪落為空談，或者后人不得不去打補(bǔ)丁，把概念范圍縮小，以方便產(chǎn)業(yè)化?！霸钪妗钡那拜呏淮蟾攀俏锫?lián)網(wǎng)，雖然現(xiàn)在大家都還在用物聯(lián)網(wǎng)這個(gè)名詞，但真正將其產(chǎn)業(yè)化的那一批人，往往要做出區(qū)分，要明辨廠商是主要做智能家居的物聯(lián)網(wǎng)，還是做工業(yè)的物聯(lián)網(wǎng)，還是做車聯(lián)網(wǎng)，還是做智慧城市，“元宇宙”將來能得到這樣的結(jié)果，也算是發(fā)展得不錯(cuò)了。

當(dāng)然也許我心態(tài)老舊難以跟上時(shí)代發(fā)展，那就只能等十年以后“元宇宙”產(chǎn)品成為半導(dǎo)體主驅(qū)動(dòng)力的時(shí)候接受市場(chǎng)的批判。但現(xiàn)在我還堅(jiān)持認(rèn)為，元宇宙在三五年以內(nèi)，都難以對(duì)半導(dǎo)體市場(chǎng)產(chǎn)生真正的拉動(dòng)作用。

06

低端芯片國(guó)產(chǎn)替代創(chuàng)業(yè)窗口期已經(jīng)關(guān)閉

自2014年《國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》發(fā)布以來，在國(guó)家政策引導(dǎo)下，經(jīng)過幾輪發(fā)展，在芯片的各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域中國(guó)公司都已經(jīng)有布局，尤其是這兩年大量資金涌入硬科技領(lǐng)域，導(dǎo)致各個(gè)細(xì)分賽道非常擁擠，這帶來兩個(gè)明顯變化：人力成本快速上漲，此前低端芯片國(guó)產(chǎn)替代的基本邏輯之一人力成本低的優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)不存在，人力成本上升導(dǎo)致企業(yè)要良性生存必須提升自己的技術(shù)水平和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，提升毛利率水平，而不再以簡(jiǎn)單靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)來獲取市場(chǎng)份額；企業(yè)已經(jīng)開始分化，資源和人才在向細(xì)分領(lǐng)域頭部公司集中，增加了創(chuàng)業(yè)公司獲取人才和資源的難度，芯片公司創(chuàng)業(yè)不能再看簡(jiǎn)單的低端國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)。

07

結(jié)構(gòu)性缺貨拉開了工控與車載應(yīng)用國(guó)產(chǎn)芯片替代潮

如前所述，貫穿2021年整年的供應(yīng)緊張是結(jié)構(gòu)性缺貨，晶圓代工廠在產(chǎn)能緊張時(shí)優(yōu)先考慮保證足夠出貨量的大客戶供應(yīng)，這對(duì)汽車與工業(yè)應(yīng)用等傳統(tǒng)高附加值“小眾（指芯片出貨量）”產(chǎn)品帶來的沖擊就更大，從晶圓代工廠角度難以優(yōu)先考慮這些“小眾”產(chǎn)品的生產(chǎn)排序，而汽車與工業(yè)整機(jī)廠商對(duì)芯片價(jià)格不如消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品那么敏感，在供應(yīng)鏈出現(xiàn)緊張的時(shí)候，渠道囤貨獲利空間更大，因而嗅到商機(jī)的渠道商紛紛殺入該市場(chǎng)，囤貨待漲，這就進(jìn)一步加劇了供需不平衡。

在過去，工業(yè)和汽車整機(jī)廠商對(duì)芯片國(guó)產(chǎn)替代的興趣不大，這兩個(gè)行業(yè)對(duì)芯片可靠性和性能要求高，而整機(jī)設(shè)備價(jià)值高，對(duì)芯片成本不敏感，因而國(guó)產(chǎn)芯片單純靠?jī)r(jià)格難以打動(dòng)整機(jī)廠商，而考慮到整機(jī)產(chǎn)品后續(xù)的維護(hù)支持以及潛在的賠償作用，具體負(fù)責(zé)開發(fā)的工程師不敢在選型中選用國(guó)內(nèi)廠商產(chǎn)品——這一點(diǎn)與消費(fèi)電子差異巨大。汽車與工控產(chǎn)品的芯片更換，往往要整機(jī)廠商研發(fā)最高負(fù)責(zé)人或供應(yīng)鏈總負(fù)責(zé)人拍板才有機(jī)會(huì)。

而這次歷史性的缺貨，讓整車廠商和工業(yè)設(shè)備廠商調(diào)整了過去的思路，為防范類似風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)，對(duì)國(guó)內(nèi)技術(shù)能力與產(chǎn)品質(zhì)量過關(guān)的芯片公司的產(chǎn)品開了綠燈。這給國(guó)內(nèi)車載與工控芯片公司帶來歷史性機(jī)遇，這個(gè)機(jī)遇將在今后兩三年重點(diǎn)兌現(xiàn)。

08

今明兩年大量半導(dǎo)體公司上市以后，

行業(yè)整合大幕即將開啟

隨著上市潮到來，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將開始整合，特別是在芯片設(shè)計(jì)業(yè)。在文章《百家半導(dǎo)體企業(yè)沖刺IPO，能觀察到什么？》中，統(tǒng)計(jì)截止7月13日申報(bào)IPO的半導(dǎo)體企業(yè)有96家，其中設(shè)計(jì)公司有60家。上規(guī)模的芯片公司批量上市，一方面將會(huì)給未上市的中小規(guī)模企業(yè)帶來更大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，另一方面也可能會(huì)提升上市門檻。而過去三五年內(nèi)創(chuàng)立的公司，如果短期內(nèi)無法滿足上市條件，又面臨資金壓力，那么尋求被上市公司并購(gòu)的機(jī)會(huì)，不失為一條出路，而并購(gòu)也將成為這幾年新上市公司快速拓展新市場(chǎng)的手段之一。

09

優(yōu)秀人才涌入行業(yè)，帶來產(chǎn)業(yè)新生力量

芯片公司人力成本上漲也不全是壞事，至少對(duì)于年輕人擇業(yè)的吸引力加強(qiáng)了，這幾年各企業(yè)校招薪資水平水漲船高，雖然平均水平可能還趕不上頂級(jí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的校招薪資，但相比其他行業(yè)已經(jīng)具備明顯優(yōu)勢(shì)，也吸引了一些本不是電子行業(yè)的畢業(yè)生轉(zhuǎn)行加入到行業(yè)中，這是好事，只有源源不斷的新生力量加入，產(chǎn)業(yè)發(fā)展才有源源不斷的動(dòng)力。

總結(jié)

綜上，今后兩三年，產(chǎn)能緊張只是結(jié)構(gòu)性失衡，而各地為防范政治風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)投入的產(chǎn)能建設(shè)一旦進(jìn)入量產(chǎn)階段，如何消化這些產(chǎn)能會(huì)考驗(yàn)行業(yè)決策者智慧——當(dāng)然如果半導(dǎo)體行業(yè)真從全球化配置變?yōu)閰^(qū)域小循環(huán)則會(huì)帶來產(chǎn)能不足問題；美國(guó)對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的限制可能持續(xù)加碼，在高端領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)替代速度必須在符合產(chǎn)業(yè)規(guī)律的前提下加快；政策引導(dǎo)加上資本推動(dòng)，半導(dǎo)體從業(yè)者薪資水漲船高，一方面這關(guān)上了國(guó)內(nèi)中低端市場(chǎng)創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)窗口，一方面也吸引到大量年輕人投身芯片行業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展是利好；隨著上市公司數(shù)量增加，非上市公司資源也想巨頭集中，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)將揭開整合大幕。

以上就是探索科技（techsugar）首席分析師王樹一對(duì)今后兩三年內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的整體判斷，充滿了個(gè)人臆測(cè)與偏見，僅供一哂，請(qǐng)勿作為行業(yè)分析與投資決策的依據(jù)。不過，無論外部條件如何惡劣，中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)無疑處在百家爭(zhēng)鳴的美好時(shí)代，如北京半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)朱晶所言，只要從業(yè)者遵照行業(yè)規(guī)律，苦練內(nèi)功，夯實(shí)基礎(chǔ)，就能行穩(wěn)致遠(yuǎn)。