關(guān)于與中國近期發(fā)展相關(guān)的投資者保護(hù)的聲明
加里·詹斯勒主席
2021年7月30日
最近，中華人民共和國政府為總部設(shè)在中國且在境外籌集資金的公司提供了新的指導(dǎo)，并對(duì)其進(jìn)行了限制，包括通過相關(guān)的離岸空殼公司在境外籌集資金。這些發(fā)展包括政府主導(dǎo)的對(duì)某些通過離岸實(shí)體籌集資本的公司的網(wǎng)絡(luò)安全審查。
這與美國投資者有關(guān)。在中國的一些行業(yè)中，公司不允許有外國所有權(quán)，也不能直接在中國以外的交易所上市。為了在外國交易所籌集資金，許多設(shè)在中國的運(yùn)營公司采取了可變利益實(shí)體（VIEs）的結(jié)構(gòu)。
在這種安排中，總部設(shè)在中國的運(yùn)營公司通常在另一個(gè)司法管轄區(qū)（如開曼群島）建立一個(gè)離岸殼公司，向公眾股東發(fā)行股票。該殼公司與總部設(shè)在中國的運(yùn)營公司簽訂服務(wù)和其他合同，然后在國外交易所（如紐約證券交易所）發(fā)行股票。雖然殼公司在中國的運(yùn)營公司中沒有股權(quán)，但出于會(huì)計(jì)目的，殼公司能夠?qū)⑦\(yùn)營公司合并到其財(cái)務(wù)報(bào)表中。
對(duì)于美國投資者來說，這種安排產(chǎn)生了暴露于中國的運(yùn)營公司的“風(fēng)險(xiǎn)”，盡管該暴露只是通過一系列的服務(wù)合同和其他合同。但要清楚的是，無論是殼公司股票的投資者，還是離岸殼公司本身，都沒有在中國的運(yùn)營公司的股票所有權(quán)。我擔(dān)心普通投資者可能沒有意識(shí)到他們持有的是一家殼公司的股票，但不是一家位于中國的運(yùn)營公司。
鑒于中國最近的發(fā)展和基于中國的VIE結(jié)構(gòu)的整體風(fēng)險(xiǎn)，我已經(jīng)要求在宣布與基于中國的運(yùn)營公司有關(guān)的離岸發(fā)行人的注冊聲明生效之前，工作人員要求這些發(fā)行人提供某些披露。特別是，我已經(jīng)要求工作人員確保這些發(fā)行人在顯著位置清楚地披露：
投資者購買的不是位于中國的運(yùn)營公司的股票，而是購買一個(gè)與相關(guān)運(yùn)營公司保持服務(wù)協(xié)議的殼公司發(fā)行人的股票。因此，發(fā)行人的業(yè)務(wù)描述應(yīng)明確區(qū)分空殼公司的管理服務(wù)描述與中國運(yùn)營公司的描述。
總部設(shè)在中國的運(yùn)營公司、殼公司發(fā)行人和投資者面臨著中國政府未來行動(dòng)的不確定性，這些行動(dòng)可能會(huì)嚴(yán)重影響運(yùn)營公司的財(cái)務(wù)業(yè)績和合同安排的可執(zhí)行性；以及
詳細(xì)的財(cái)務(wù)信息，包括量化指標(biāo)，以便投資者能夠了解VIE和發(fā)行人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。
此外，對(duì)于所有尋求在美國證券交易委員會(huì)注冊證券的中國運(yùn)營公司，無論是直接注冊還是通過殼公司注冊，我已經(jīng)要求工作人員確保這些發(fā)行人在顯著位置清楚地披露：
運(yùn)營公司和發(fā)行人（如適用）是否獲得或被拒絕中國當(dāng)局對(duì)于在美國交易所上市的許可；這種批準(zhǔn)可能被拒絕或撤銷的風(fēng)險(xiǎn)；以及如果批準(zhǔn)被撤銷的披露責(zé)任；以及
《外國公司問責(zé)法》要求允許上市公司會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）在三年內(nèi)檢查發(fā)行人的公共會(huì)計(jì)師事務(wù)所，如果PCAOB無法檢查該事務(wù)所，可能會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營公司在未來退市。
除了這個(gè)具體的指導(dǎo)，我們將繼續(xù)要求所有公司遵守證券法關(guān)于完整和準(zhǔn)確披露的高標(biāo)準(zhǔn)。
此外，我還要求工作人員對(duì)有大量中國業(yè)務(wù)的公司的文件進(jìn)行有針對(duì)性的額外審查。
我相信這些變化將提高與中國運(yùn)營公司有關(guān)聯(lián)的境外發(fā)行人的注冊報(bào)表的整體披露質(zhì)量。這項(xiàng)工作建立在美國證券交易委員會(huì)公司財(cái)務(wù)部之前對(duì)總部設(shè)在中國或在中國有重大業(yè)務(wù)的公司的披露考慮的指導(dǎo)之上?！咀g者注：全文翻譯見：赴美上市與網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)安全 | 美國SEC對(duì)赴美上市公司披露義務(wù)的指導(dǎo)意見】
我相信這種披露對(duì)知情的投資決策至關(guān)重要，也是美國證券交易委員會(huì)在美國資本市場保護(hù)投資者的核心任務(wù)。（完）
