隨著一大批芯片企業(yè)財報的密集披露,兩年多以來持續(xù)壓抑的半導體板塊迎來了“久違”的單邊上漲行情。行業(yè)內(nèi)的大小龍頭公司都開始在內(nèi)外部資金的熱捧下市值屢創(chuàng)新高,韋爾股份、兆易創(chuàng)新等一批龍頭企業(yè),更是成了A股市場“最靚的仔”。

半導體行業(yè)高漲的熱情,讓那些在造芯路上的企業(yè)個個躍躍欲試,都在緊追慢趕地加快芯片業(yè)務(wù)發(fā)展,一場接一場的拆分上市戲碼更是輪番上演,行業(yè)風口也在加速到來。不過,在行業(yè)的疾風背后,隱患也在尾隨而至。

(配圖來自Canva可畫)

急速到來的“芯片”風口

經(jīng)過近幾年的迅猛發(fā)展,國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)到今年開始迎來了全面爆發(fā),特別是5月份、6月份新能源汽車產(chǎn)銷量接連兩個月的超預期,更是徹底引爆了市場的熱情。作為產(chǎn)業(yè)鏈上游的一部分,半導體企業(yè)也跟著迎來了爆發(fā)期。

數(shù)據(jù)顯示,今年上半年富滿電子的凈利潤為3-3．3億元,同比增長1124．56%-1247．02%;長電科技預計,上半年實現(xiàn)歸母凈利潤12．8億元左右,同比增長249%;韋爾股份預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤22．42億元至24．43億元,同比增長126．41%至146．78%;北方華創(chuàng)、芯源微也分別實現(xiàn)了歸母凈利潤同比增長50%、398%……

亮眼的財報表現(xiàn)背后,整個芯片行業(yè)或迎來快速發(fā)展的“黃金拐點”。此前,在整個芯片半導體領(lǐng)域,很多大廠都處于“入不敷出”的虧損狀態(tài),整個行業(yè)僅有中芯國際、韋爾股份等少數(shù)玩家實現(xiàn)盈利,但如今整個行業(yè)頭部企業(yè)均迎來了業(yè)績的改善,說明了汽車產(chǎn)業(yè)下游需求的爆發(fā)正在向上游傳導,從而帶動了以芯片為代表的上游產(chǎn)業(yè)鏈的集中爆發(fā)。

當然,本輪芯片企業(yè)業(yè)績改善還與外供短缺引發(fā)的“缺芯潮”分不開。自今年2季度以來,受疫情以及極端氣候影響,原本仰賴的外部芯片供應(yīng)開始面臨挑戰(zhàn),成本端價格上漲、供應(yīng)端供給不足等諸多因素疊加,使得行業(yè)“缺芯”危機持續(xù)蔓延,這就給國內(nèi)芯片企業(yè)高景氣增長創(chuàng)造了歷史性機會。

在芯片業(yè)整體業(yè)績超預期增長的推動下,諸多半導體龍頭企業(yè)市值開始一路走高。最近一個月,中環(huán)股份、華潤微和紫光國微等企業(yè)市值紛紛突破千億,韋爾股份等半導體龍頭更是一路新高。高漲的市值外加國家優(yōu)惠的政策,讓整個半導體投資圈的熱情不斷高漲,半導體企業(yè)分拆上市動作不斷。

除了之前已經(jīng)受理的比亞迪半導體之外,近期分拆出來的昆侖芯片(百度)、中國移動的芯昇科技、立訊精密、美的、吉利、東風全都蜂擁而至?？梢灶A見,一場巨頭參與的新風口已經(jīng)到來。

追風者云集

從目前來看,行業(yè)參與的玩家來路眾多、行業(yè)更是五花八門,不過在目的上各家之間又存在著明顯的差異。

具體來看,目前參與芯片行業(yè)的玩家主要分為以下四類:一是以傳統(tǒng)制造為代表的制造類企業(yè),代表如立訊精密、美的等玩家;二是新能源車企,如吉利、比亞迪等;三是以通訊、人工智能為代表的科技企業(yè),其代表如中國移動、百度、華為;四是新入局的一些中小玩家。

資料顯示,今年6月份百度旗下昆侖芯片業(yè)務(wù)成立獨立新公司--昆侖芯(北京)科技有限公司,百度芯片首席架構(gòu)師歐陽劍出任昆侖芯片公司CEO。再往前追溯,5月份吉利汽車宣布與芯聚能半導體等成立車規(guī)級功率半導體合資公司---廣東芯聚能半導體有限公司;TCL成立TCL微芯科技,鴻海與國巨合作成立國涵電子,進軍小IC市場。

東風、美的也分別于3月份、1月份,成立半導體技術(shù)公司。天眼查數(shù)據(jù)顯示,我國今年上半年新增半導體相關(guān)企業(yè)超過2萬家,同比增長178%,而這幾乎是過去一年的新增數(shù)量。從成立的理由來看,各芯片企業(yè)參與的理由又各不相同。

比如,對于立訊精密、美的等傳統(tǒng)制造類企業(yè)來說,它們希望通過成立半導體企業(yè)實現(xiàn)上下游整合;而對于比亞迪、吉利、百度等車企來說,它們則是希望通過自研芯片實現(xiàn)在智能汽車上的主導權(quán),甚至在車用電子上實現(xiàn)彎道超車;而對于通訊企業(yè)來說,解決芯片“卡脖子”問題攸關(guān)生存,自己下場做自然是勢在必行。

爆火風口的背面

不過,在蜂擁而至、大干快上的產(chǎn)業(yè)大躍進氛圍下,行業(yè)難免會出現(xiàn)一些暗藏的隱患。從目前來看,這種隱患已經(jīng)開始逐漸顯現(xiàn)出來了。

據(jù)紫光國微7月10日公告稱,日前收到控股股東紫光集團告知函,債權(quán)人徽商銀行向北京一中院申請對紫光集團進行重整,這一紙公告一經(jīng)公布便迅速引得業(yè)界嘩然。畢竟,作為一家資產(chǎn)規(guī)模在3000億元的大公司,如何會陷入破產(chǎn)重整之中呢?根據(jù)此前披露的2019年年報數(shù)據(jù)顯示,2019年底紫光集團負債合計2187．47億元,占到其當年資產(chǎn)總規(guī)模的73．46%,其債務(wù)之高由此可見一斑。

巨額債務(wù)或許與其買買買的擴張戰(zhàn)術(shù)分不開。據(jù)不完全統(tǒng)計,自2013年以來,紫光集團先后發(fā)起了60余項收購。其中,就包括斥資25億美元收購新華三51%的股權(quán),2015年還曾想控股臺積電,但最終因為審查、資金等原因未能落地?？焖贁U張對紫光而言像個“速效丸”,讓這個體量巨大的集團陷入巨額債務(wù)危機之中。

不過,在風口之下紫光的案例并不算是孤例。在紫光集團之前,先有武漢弘芯千億投資項目爛尾案,后有德懷半導體破產(chǎn)拍賣案,這些案例都顯露出芯片業(yè)迅速擴張背后的行業(yè)亂象。

隨著亂象不斷出現(xiàn),國家相關(guān)部門也開始強化監(jiān)管、收緊審核。比如,針對地方上頻繁出現(xiàn)的芯片“爛尾”案,國家推出了“誰批準誰負責”的問責機制,通過強化地方兜底來加強地方對項目的審查力度;另外,針對半導體企業(yè)的IPO綠燈機制也在加強。據(jù)統(tǒng)計,截止6月底,科創(chuàng)板市場共有34家企業(yè)撤回IPO申請,從1月份-6月份幾乎每月都有。

而隨著國家對半導體企業(yè)監(jiān)管的加強,以及行業(yè)馬太效應(yīng)的逐步釋放,接下來或?qū)⒂懈嗟陌雽w企業(yè)陷入破產(chǎn)重整之中。

行業(yè)芯片熱潮下的冷思考

從國內(nèi)半導體行業(yè)發(fā)展的歷史和現(xiàn)狀來看,相比西方國家國內(nèi)的半導體產(chǎn)業(yè)仍有相當差距。而在面臨外部“卡脖子”和內(nèi)部政策鼓勵的大背景下,行業(yè)出現(xiàn)適當?shù)摹芭菽被蛟S對整個產(chǎn)業(yè)會起到積極的作用。

一般而言,產(chǎn)業(yè)中的新參與者越多,其到來的創(chuàng)新可能就越大,而創(chuàng)新的可能越大產(chǎn)業(yè)最終取得突破獲得趕超的機會也就越多。從這個意義上來說,來自不同領(lǐng)域不同行業(yè)的各路巨頭在芯片業(yè)上的“同臺競技”,或許會給行業(yè)帶來一些新的改變。

不過,從行業(yè)發(fā)展規(guī)律的角度來看,激流勇進的行業(yè)大風暴或許會導致巨大的社會資源浪費,進而影響到產(chǎn)業(yè)的后續(xù)發(fā)展。

從行業(yè)規(guī)律來看,作為資本和技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè),芯片產(chǎn)業(yè)的高門檻決定了行業(yè)最終只能留下極少數(shù)的行業(yè)玩家。拿美國來說,至今留下來的半導體企業(yè)也僅有高通、英偉達、AMD等少數(shù)玩家,韓國僅有三星,中國臺灣僅有聯(lián)發(fā)科、臺積電等少數(shù)龍頭。這些事實都說明,在芯片這個重資產(chǎn)、重研發(fā)的科技領(lǐng)域,最終留下的只會是少數(shù)企業(yè)。

但從目前國內(nèi)急速擴張的半導體產(chǎn)業(yè)來看,很多企業(yè)是帶著急功近利的想法去參與的。急功近利帶來的結(jié)果,就是很多企業(yè)在快速上馬項目過后,很快便因為資金鏈斷裂而破產(chǎn),或因為沒有找到市場無法商業(yè)化運營而停滯,最終導致爛尾工程迭出、破產(chǎn)拍賣案不斷,在殘酷的商業(yè)競爭中留下了一地雞毛。

因此從長遠來看,國內(nèi)半導體企業(yè)需要在加速發(fā)展的同時關(guān)注發(fā)展節(jié)奏和效益,唯有如此行業(yè)才能夠在有序發(fā)展中行穩(wěn)致遠。