當(dāng)下，如果你沒有投半導(dǎo)體，都不好意思說自己是搞投資的。在多如牛毛的半導(dǎo)體會(huì)議中，最不缺的就是投資人。半導(dǎo)體的火熱與中興華為事件不無關(guān)系，另一個(gè)因素就是科創(chuàng)板。

　　科創(chuàng)板的初衷是堅(jiān)持面向世界科技前沿、面向經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、面向國家重大需求，科創(chuàng)板的誕生也推動(dòng)了集成電路企業(yè)的快速成長。同時(shí)科創(chuàng)板也吹出一個(gè)風(fēng)口，不光是豬，整個(gè)動(dòng)物園都被吹到天上去了。

　　科創(chuàng)板給中國半導(dǎo)體企業(yè)開了一條綠色通道，此前的半導(dǎo)體企業(yè)在A股上市可謂困難重重，IPO排隊(duì)猶如春運(yùn)，VC們千辛萬苦孵化出一批優(yōu)秀企業(yè)，卻無法通過IPO實(shí)現(xiàn)資本回報(bào)，資本就沒法正向循環(huán)放大?？苿?chuàng)板不僅治好了國內(nèi)資本市場(chǎng)的“腸梗阻，也讓半導(dǎo)體從”門前冷落鞍馬稀“變成了香饃饃。

　　另一面，上市門檻的降低，科創(chuàng)板估值的膨脹，大家寧為鼠頭不為龍尾。導(dǎo)致企業(yè)通過規(guī)?；龃笞鰪?qiáng)、產(chǎn)業(yè)通過整合做大做強(qiáng)都難于上青天。熱浪下，中國的設(shè)計(jì)公司數(shù)量超過了除大陸之外所有設(shè)計(jì)公司兩三倍之多。躍躍欲試的稚嫩的臉，卻都是久經(jīng)創(chuàng)業(yè)的老姜，創(chuàng)業(yè)如今成為職業(yè)一般，早已不新鮮。這種情況下，我們要警惕科創(chuàng)板”科“的屬性成分，科創(chuàng)板本應(yīng)先科后創(chuàng)，不要讓科創(chuàng)板創(chuàng)而無科。

　　芯謀研究認(rèn)為，要讓科創(chuàng)板的集成電路企業(yè)真正具備核心競(jìng)爭(zhēng)力，需要警惕以下三類企業(yè)：

　　01.境外子公司/分公司上市

　　一個(gè)公司上市應(yīng)該是獨(dú)立的，包括人事權(quán)、采購權(quán)、技術(shù)來源的獨(dú)立，而不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單一個(gè)分公司/子公司。可是在當(dāng)下，存在不少外資或非大陸臺(tái)資企業(yè)，在大陸成立分公司和子公司，這些公司表面上是與地方政府合資，實(shí)則半導(dǎo)體的專業(yè)性使團(tuán)隊(duì)無法替代?？此普诋?dāng)中有合資，但對(duì)企業(yè)缺乏實(shí)際的控制力。不禁讓人想起，中國大陸資本ano ie收購某公司aint，且控股，但竟然連董事會(huì)都控制不了，更別論管理層。這樣名義上的股東，對(duì)公司沒有實(shí)質(zhì)控制權(quán)，很難說是大陸公司。

　　某些臺(tái)灣公司，更是將這種模式發(fā)揮得淋漓盡致。設(shè)計(jì)類公司淪為臺(tái)灣企業(yè)的代理，制造公司淪為臺(tái)灣企業(yè)分工廠。這些子公司/分公司的團(tuán)隊(duì)是臺(tái)灣總部的，設(shè)備是臺(tái)灣總部的，客戶是臺(tái)灣總部轉(zhuǎn)移的，資本反而是大陸的。到了缺產(chǎn)能的時(shí)候，客戶還是臺(tái)灣的。這些來自總部的技術(shù)授權(quán)，費(fèi)用高聳入云，再加上設(shè)備甚至二手設(shè)備的出售，讓總部賺的盆滿缽滿，大陸成了待宰羔羊。子公司的虧損與總部無關(guān)，單純成為給別人源源不斷輸血的金奶牛。更過分的是，他們根本不顧同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易，打起了在大陸上市的心思。

　　如果一個(gè)分工廠也能在大陸上市的話，科創(chuàng)板對(duì)產(chǎn)業(yè)、對(duì)股民的責(zé)任心在哪里？

　　02.”催熟“和代理，真假難辨

　　一些剛成立的新企業(yè)，造芯片速度驚人。一般來說，一款芯片從定義到流片成功至少要一年時(shí)間，其中要經(jīng)歷兩三次流片，尤其在當(dāng)下產(chǎn)能緊張的情況下，新公司拿產(chǎn)能所花費(fèi)的時(shí)間更長。現(xiàn)在有些公司剛成立就聲稱自己有產(chǎn)品，大肆宣傳一次性流片成功。而”一次性流片成功“這樣的說辭很少從如華為這樣的大公司的口中說出，他們一出來就”力壓華為“，本質(zhì)上來講，這類設(shè)計(jì)公司存在作假成分。

　　與作假略有不同，有些企業(yè)明面上宣傳自己擁有獨(dú)一無二的”核心技術(shù)“，暗地里實(shí)則為代理。尤其材料類代理企業(yè)，將他人材料混入自己產(chǎn)品中，瞞天過海。而不少的公司更是既做代理，又做研發(fā)。研發(fā)不夠代理來湊，李鬼李逵都姓李，安能辯他是雌雄！有的材料企業(yè)很難判斷，另外買來的材料，換個(gè)包裝，又有誰知這些舶來品竟歸化成了中國芯！饒你是行家里手，能辯這是五年茅臺(tái)還是六年茅臺(tái)？能辨是勾兌酒還是原漿？萬一只是”掛羊頭，賣狗肉“的純資本操作，誰來收拾這產(chǎn)業(yè)殘局，被擾亂的市場(chǎng)，被浪費(fèi)的資源，終會(huì)成為無法挽回的痛。所以該類渾水摸魚的企業(yè)，一定值得我們警惕。

　　03.借副業(yè)搶熱點(diǎn)，撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)資本

　　當(dāng)下，沒有芯片的終端公司在進(jìn)軍芯片產(chǎn)業(yè)，有芯片的公司卻要把芯片賣出去，芯片業(yè)務(wù)到底是好是壞，讓人費(fèi)解。那些進(jìn)軍造芯產(chǎn)業(yè)的公司，在自己的主業(yè)混的風(fēng)生水起，同時(shí)嗅到了半導(dǎo)體領(lǐng)域的”腥味“，總能誘得一些”人傻，錢多“的地方政府為其投資，同時(shí)政府也不愿錯(cuò)過集成電路的發(fā)展熱潮。這些非半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的企業(yè)們，借力主業(yè)，杠桿式發(fā)展自己的副業(yè)，一頭扎進(jìn)新的領(lǐng)域。

　　對(duì)他們來說，半導(dǎo)體猶如皇帝的新裝，總能靠主業(yè)的名義，綁上政府，撬動(dòng)半導(dǎo)體”肥肉“。這些企業(yè)一開始就碼好算盤，慷慨的政府也被他們算計(jì)在內(nèi)，借政府之錢來賭冒險(xiǎn)領(lǐng)域，低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，何樂而不為？如果這類企業(yè)靠自身副業(yè)的半導(dǎo)體名目沖入科創(chuàng)板，集成電路的”創(chuàng)芯“屬性到底在哪里？終究不過一層畫皮。

　　總結(jié)

　　科創(chuàng)板本來是國家推動(dòng)高科技領(lǐng)域高速發(fā)展的大計(jì)，給半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)帶來了巨大推動(dòng)力，一大批硬核高科技企業(yè)也能通過登陸科創(chuàng)板發(fā)展壯大。同時(shí)，我們要維護(hù)好科創(chuàng)板，不能讓那些借”半導(dǎo)體“由頭只顧賺大陸錢、騙資本錢、撈政府錢的企業(yè)得逞。不能讓這些不好的企業(yè)進(jìn)入科創(chuàng)板，否則這將淪為歷史的罪責(zé)。