關(guān)注芯片投融資越久，越感到情勢火熱。現(xiàn)在的芯片企業(yè)就兩類，一類是拿了錢找官宣時機的；一類是拿了錢不吭氣的。

　　最近的兩個案例，一個是壁仞科技宣布完成B輪融資，成立一年多時間，迅速累計融資超47億人民幣，創(chuàng)下該領(lǐng)域融資速度及融資規(guī)模紀錄，成為成長勢頭最為迅猛的“獨角獸”企業(yè)；一邊是國產(chǎn)存儲器龍頭合肥長鑫被曝正在進行百億級融資，百度宣布其旗下昆侖芯片業(yè)務(wù)已完成了獨立融資協(xié)議的簽署，投后估值約130億人民幣。

　　天眼查的數(shù)據(jù)顯示，自2021年起，在短短不到3個月的時間，甚至包括春節(jié)假期，芯片行業(yè)融資事件就有共148起，而這其中，拿到兩輪以上融資的有12家公司，占總體融資企業(yè)的8.82%。正可謂你方唱罷我登場，有位投資人沖我吐槽，“這個產(chǎn)業(yè)啥都缺，就是不缺錢和投資人?！?/p>

　　速迭代的融資速度

　　以融資大戶地平線為例，其2020年12月宣布啟動超7億美元的C輪融資，同時宣稱已完成C1輪1.5億美金融資；兩周后的1月7日，其又宣布完成4億美元C2輪融資；緊接著1個月后的2月9日，其又宣布完成C3輪3.5億美元融資。

　　一路收獲超過預(yù)定目標的融資額不說，還有多位多位汽車行業(yè)投資人遺憾地表示，太搶手了，沒搶到地平線的股權(quán)。這還是在投前估值上漲到35億美元的前提之下。

　　有投資人向我描述現(xiàn)在屬于芯片企業(yè)的融資節(jié)奏是，這輪剛結(jié)束，下一輪馬上談好，下下輪也很快就要占坑結(jié)束了。

　　芯耀輝科技就是個例子，其直接在2月24日宣布了天使和Pre-A輪融資，總?cè)谫Y金額超4億元人民幣。且后一輪由紅杉中國、高瓴創(chuàng)投、云暉資本和高榕資本聯(lián)合投資，松禾資本、五源資本（原晨興資本）、國策投資和大橫琴集團等機構(gòu)參投。而該公司成立的時間為2020年6月。

　　時隔一天，2月25日，剛成立100天的摩爾線程宣布已完成由深創(chuàng)投、紅杉中國、GGV聯(lián)合領(lǐng)投的共計數(shù)十億元的兩輪融資。

　　2020年12月，中國EDA軟件公司芯華章在Pre A+輪和A輪中獲得了3060萬美元（約合2億人民幣）的投資。芯華章成立于2020年3月，這兩輪融資由云暉資本、高瓴創(chuàng)投領(lǐng)投。

　　單單2021年2月一個月，就有超過33家半導體企業(yè)，融到了超過53億人民幣的融資金額，這還是在有著整整7天春節(jié)假期的情況之下，可謂真正的時間與金錢的賽跑。

　　“整個國內(nèi)確實有些過熱，有些半導體項目可能在天使輪和A輪就到了二三十億元的估值，泡沫肯定是存在的。只是這個泡沫對于行業(yè)是好或是壞，可能也要一分為二?！?聯(lián)想創(chuàng)投合伙人宋春雨說。

　　光是細數(shù)紙面上的案例就足以讓人感到壓迫感了，那么形成這份急迫感的背后有哪些市場因素？這些市場驅(qū)動力的存在是正常的嗎？

　　融資背后的產(chǎn)業(yè)變革

　　在國內(nèi)芯片投融資異?；鸨谋澈螅兄芏嘁蛩丿B加在一起。

　　首先是國內(nèi)對于芯片的強烈渴求，國產(chǎn)替代在過去一直在推進中，但隨著行業(yè)發(fā)展以及國際關(guān)系的變化，要求國內(nèi)必須構(gòu)建起來自己的半導體生態(tài)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)展的時機確實成熟了。

　　單就汽車芯片而言，中國汽車工業(yè)協(xié)會副秘書長李邵華表示，短期來看，汽車芯片的短缺，是市場供需不平衡的問題，無法通過行政手段解決；中長期來看，這是汽車產(chǎn)業(yè)鏈的“卡脖子”問題，產(chǎn)業(yè)界勢必要高度重視，加速推進我國汽車產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)自主可控。

　　比如，炙手可熱的造車新勢力蔚來就遇到了這樣的難題，3月29日開始，蔚來在合肥的江淮工廠連續(xù)停產(chǎn)5天。根據(jù)蔚來的估算，停產(chǎn)將影響3月份產(chǎn)量，參照蔚來2020年4.4萬輛的交付量，本次停產(chǎn)預(yù)計減產(chǎn)600輛汽車，占比去年產(chǎn)量的1.3%。

　　早在2020年四季度財報會議上，蔚來汽車創(chuàng)始人李斌曾表達過擔憂，蔚來已經(jīng)具備月產(chǎn)1萬臺電動車的能力，但受限于芯片短缺和電池供應(yīng)，僅能生產(chǎn)7500輛。李斌預(yù)計，到7月份，這些阻力才會消退。

　　據(jù)市場預(yù)測公司AutoForecast Solutions最新統(tǒng)計，截至3月29日芯片短缺已致全球汽車市場累計減產(chǎn)115.7萬輛，預(yù)計2021年全球汽車市場將因此減產(chǎn)超200萬輛。

　　相對應(yīng)的，除了地平線之外，2020年9月，芯馳科技曾宣布已完成5億元人民幣A輪融資，由和利資本領(lǐng)投，經(jīng)緯中國、中電華登、聯(lián)想創(chuàng)投、祥峰投資、紅杉資本中國基金等老股東大比例跟投。在此之前，其曾于2019年5月、9月，2018年9月獲得融資。

　　在2020年9月獲得A輪融資之后，2021年3月10日，芯旺微電子又宣布完成B輪融資，此次融資由中芯聚源、上汽恒旭、萬向錢潮領(lǐng)投，超越摩爾、三花弘道、硅港資本、云岫資本跟投，交易金額3億元。

　　宋春雨就認為，隨著AI、5G、新興設(shè)備小型化、智能汽車的發(fā)展，一些基礎(chǔ)芯片創(chuàng)新或先進芯片領(lǐng)域，還會有一大波機會，全球半導體產(chǎn)業(yè)正處于一個大變革浪潮的前夕。這是這波芯片熱潮能夠長周期持續(xù)的關(guān)鍵因素。

　　其次，對于企業(yè)來說，芯片行業(yè)是一個公認的燒錢的行業(yè)，能在短時間里面拿到更多的錢，就可以進行更多層面的攻防戰(zhàn)，加速研發(fā)以及市場投放，也因此對于融資之事，往往樂見其成。

　　芯片設(shè)計公司展訊創(chuàng)始人陳大同就曾提到，2000 年代初展訊剛成立時，中國只有個位數(shù)的芯片設(shè)計公司，2005 年后變成了五六百家，如今有 2000 多家，而硅谷從未超過 100家。據(jù)統(tǒng)計，截至2020年11月30日，我國今年新增超過7.1萬家芯片相關(guān)企業(yè)，比去年同比增長31.7%。

　　而對于眾多芯片企業(yè)來說，北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理楊磊就表示，芯片投資的難處在于產(chǎn)業(yè)鏈很長，流程很復(fù)雜。光是一次流片的成本可能就高達幾百萬美元。另外，還有人力成本，有能力的芯片工程師至少需要五年培養(yǎng)，培養(yǎng)費也是百萬美金起步。同時，一個團隊做一個芯片至少需要18個月。

　　曾有著名家用電器企業(yè)家夸下?？谝?00億造芯片，這樣的金額在其他行業(yè)可能已經(jīng)能砸出一片火花來，但對于芯片行業(yè)來說，打造一條芯片生產(chǎn)線動輒千億美元，這也是剛剛起步的投資金額。

　　也因此，眾多芯片行業(yè)的企業(yè)就紛紛選擇融資，很多相關(guān)企業(yè)也對投中網(wǎng)表達了其對于投融資火熱非常高興的心情，畢竟對于芯片這樣的行業(yè)來說，資本進來算是好事，離開資本根本短期之內(nèi)玩不轉(zhuǎn)，早拿錢還能早投入早研發(fā)，可以更好地在同類之中進行競爭。

　　再加上市場的火爆，早早落袋為安，對于企業(yè)來說實在不是一件壞事。艾媒咨詢2020年9月發(fā)布的報告就指出，2019年，全球AI芯片市場規(guī)模為110億美元；而到2025年，這一數(shù)字有望達到726億美元，其年均復(fù)合增長率預(yù)計為93.3%。

　　比如，此前的業(yè)界大拿，紫光展銳就于4月3日宣布，剛完成上市前的新一輪融資53.5億元人民幣，由上海國盛資本、碧桂園創(chuàng)投、海爾金控和賽睿資本等4家原股東共同投資。目前，紫光展銳正在進行上市前股權(quán)及組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，預(yù)計將在2021年底申報科創(chuàng)板。

　　而在火熱的GPU賽道，3月8日宣布完成PreA＋輪融資的沐曦集成電路，則曾在2021年1月18日、2020年11月26日分別完成Pre－A輪、天使輪，融資金額高達數(shù)億。

　　同賽道的天數(shù)智芯，也在3月1日宣布完成由沄柏資本和大鉦資本聯(lián)合領(lǐng)投12 億元人民幣的C輪融資，而在此前其曾于2019完成了B輪融資，金額為數(shù)億元人民幣。

　　溢價從何而來？

　　對于投入的資本來說，即便投入再多，如果最后有回報，算得回報率，還是很好的投資。

　　楊磊就算過這樣的一筆賬，他觀察到，對于優(yōu)秀的公司來說，很多半導體公司每年會有50%~100%的凈利潤增長，這些就是好公司。

　　以華為舉例，從華為整個33年的成長曲線來看，這家公司的凈利潤幾乎穩(wěn)定在30%~40%之間，33年30%的復(fù)利成長為今天的華為。市場上能找到哪家公司有復(fù)利效益，那么這家公司如今的估值就會顯而易見。

　　也因此，當下很多投資機構(gòu)的投資策略都選擇了掃貨以及多輪加碼。

　　比如，2021年2月，繼完成天使輪融資兩個月后，星思半導體宣布完成約4億元Pre-A輪融資。而其本輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，現(xiàn)有投資方高瓴創(chuàng)投繼續(xù)追加投資。

　　對于高瓴創(chuàng)投而言2020年一整年，僅對三家公司進行了天使投資，其它都集中在B輪前后。而這三家公司中有兩家均為半導體相關(guān)企業(yè)。其目前投資的項目也包括芯耀輝、芯華章、星思半導體、國儀量子、地平線、等一批在芯片半導體企業(yè)。

　　與此同時，對于芯片初創(chuàng)企業(yè)來說，創(chuàng)始人至為關(guān)鍵，而出身名門的創(chuàng)始人們又相對比較稀缺，投到了這樣的創(chuàng)始人就是投對了一半，投資機構(gòu)爭搶頭部項目激烈也是十分的合情合理。

　　更不要提的是，還有科創(chuàng)板的加持，退出渠道通暢，連眾多投資人最后的顧慮都打消了?？苿?chuàng)板的設(shè)立，本身就給半導體公司帶來更多想象空間。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，半導體及電子設(shè)備在2020年前三季度共獲約1083.51億元投資，同比增長280%。這也是所有投資行業(yè)中增長最快的領(lǐng)域。

　　德聯(lián)資本合伙人賈靜就曾公開表示，科創(chuàng)板縮短了中國企業(yè)從創(chuàng)立到上市的時間。之前為什么半導體投資少，從公司創(chuàng)立到上市至少十年以上，現(xiàn)在至少縮短了三五年。

　　在她看來，資本市場因為有了科創(chuàng)板，帶來“便宜”資本的注入，從大勢上，一定是增加直接融資的比例，二是確實估值比較高，打個比方，A股半導體設(shè)備PS應(yīng)該是海外的至少8倍以上。

　　“資金供給太多了，值得投的項目確實很少，一個CEO決定在芯片行業(yè)創(chuàng)業(yè)還是非常難的，它的創(chuàng)業(yè)門檻和準備要比其它行業(yè)難得多。我們遇到好項目，也有沒見過CEO,打一個電話就發(fā)一個四個億的TS?！庇型顿Y人直接這樣說道。

　　當然，對于當下的芯片初創(chuàng)企業(yè)來說，融資節(jié)奏加快，也帶來了一些甜蜜的煩惱，“我們高興的同時也有擔憂，現(xiàn)在就是魚目混珠的情況比較多，對于頭部企業(yè)來說，出題太簡單了，反而可能凸顯不出來?！?/p>

　　楊磊也曾表示，芯片領(lǐng)域如今的估值會稍微高一點，但在這一具有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的領(lǐng)域，有價格的溢價也是合理的?！斑@可能代表中國的未來，中國一定要抓住芯片領(lǐng)域的公司。受制于芯片公司的稀缺性，這其中的確有個別公司的泡沫比較大，過段時間這些泡沫可能會被擠出來?！?/p>