當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年12月31日，紐交所宣布，將對(duì)中國(guó)移動(dòng)有限公司、中國(guó)電信股份有限公司、中國(guó)聯(lián)通（香港）有限公司進(jìn)行退市處理，三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。此事的背景源自于去年11月特朗普政府宣布的一項(xiàng)行政命令。

　　1月1日，e公司記者向三家運(yùn)營(yíng)商人士詢(xún)問(wèn)了對(duì)于從美股退市一事的表態(tài)。運(yùn)營(yíng)商人士均向記者表示，目前暫無(wú)官方回應(yīng)。其中一位受訪人士透露，“我們也在請(qǐng)示領(lǐng)導(dǎo)，事情挺大?！?/p>

　　中信證券5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時(shí)指出，這次事件針對(duì)的主要是三家運(yùn)營(yíng)商的ADR（美國(guó)存托憑證），符合此前市場(chǎng)預(yù)期?！癆DR退市后，運(yùn)營(yíng)商是否有可能回A等動(dòng)向值得關(guān)注。目前，運(yùn)營(yíng)商股價(jià)一直在消化這個(gè)消息，再跌的話(huà)，港股機(jī)會(huì)更大?！?/p>

　　三大運(yùn)營(yíng)商將被迫從美股退市

　　去年11月12日，特朗普政府突然公布一項(xiàng)行政命令，禁止美國(guó)投資者對(duì)中國(guó)軍方擁有或控制的企業(yè)進(jìn)行投資。彼時(shí)的報(bào)道顯示，該規(guī)定可能會(huì)影響到包括中國(guó)電信、中國(guó)移動(dòng)、?？低暤?1家中國(guó)企業(yè)。

　　據(jù)悉，此舉旨在阻止美國(guó)投資公司、養(yǎng)老基金和其他機(jī)構(gòu)買(mǎi)賣(mài)這些中國(guó)企業(yè)的股票，這些中國(guó)企業(yè)在2020年早些時(shí)候被美國(guó)國(guó)防部認(rèn)定為受中國(guó)軍方支持。彼時(shí)的消息顯示，這項(xiàng)行政命令將于2021年1月11日生效。

　　就在行政命令生效前夕，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2020年12月31日，紐交所宣布，將對(duì)中國(guó)移動(dòng)有限公司、中國(guó)電信股份有限公司、中國(guó)聯(lián)通（香港）有限公司進(jìn)行退市處理。根據(jù)交易所的聲明，三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。

　　基于龐大的用戶(hù)規(guī)模與業(yè)務(wù)體量，三大運(yùn)營(yíng)商在國(guó)內(nèi)、國(guó)際通信行業(yè)都有著舉足輕重的地位。2020年初，英國(guó)品牌評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)公布的《Telecoms 150 2020》年度匯報(bào)顯示，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通分列全球運(yùn)營(yíng)商第三、第七與第十四位。

　　三大運(yùn)營(yíng)商即將被迫從美股退市的消息出來(lái)后，市場(chǎng)頗為震動(dòng)。對(duì)此，e公司記者第一時(shí)間聯(lián)系了三大運(yùn)營(yíng)商人士，不過(guò)受訪人士均反饋稱(chēng)，目前暫時(shí)沒(méi)有官方回應(yīng)。其中一位受訪人士則透露，“我們也在請(qǐng)示領(lǐng)導(dǎo)，事情挺大?！?/p>

　　值得一提的是，在去年11月行政命令剛剛公布的時(shí)候，曾有運(yùn)營(yíng)商人士向記者吐槽稱(chēng)，“行政命令針對(duì)的是‘中國(guó)軍方擁有或控制的企業(yè)’，僅就這一點(diǎn)而言，我們也不沾邊啊。”

　　中信證券5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時(shí)指出，（紐交所最新的聲明）符合之前特朗普行政令的口徑，也就是1月11日之后不許交易?！叭筮\(yùn)營(yíng)商除了主要在港股上市以外，在美股還有ADR，這次針對(duì)的也主要是ADR，符合預(yù)期?！?/p>

　　2000年前后，三大運(yùn)營(yíng)商先后登陸資本市場(chǎng)，除了在港交所發(fā)行普通股以外，三家運(yùn)營(yíng)商還通過(guò)在美股發(fā)行ADR，實(shí)現(xiàn)了在美上市。

　　三大運(yùn)營(yíng)商被迫在美退市后，已發(fā)行的ADR如何處置也是一個(gè)問(wèn)題。梁程加認(rèn)為，后續(xù)估計(jì)運(yùn)營(yíng)商需要進(jìn)行回購(gòu)，“當(dāng)然，也可能采取私有化的方式，發(fā)起私有化需要美股活躍交易量低于一定比例。”

　　梁程加認(rèn)為，ADR退市后，運(yùn)營(yíng)商是否有可能回A等動(dòng)向值得關(guān)注，不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)說(shuō)，回A等方式目前還只是猜測(cè)。

　　運(yùn)營(yíng)商有望迎來(lái)業(yè)績(jī)、股價(jià)拐點(diǎn)

　　記者注意到，在特朗普行政命令公布后，在美股上市的三大運(yùn)營(yíng)商股價(jià)出現(xiàn)了一輪大跌。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通在美存托憑證的最新收盤(pán)價(jià)分別為28.54美元/ADR、27.55美元/ADR、5.68美元/ADR，分別較去年11月11日的收盤(pán)價(jià)下跌了17.2%、24.1%和20.45%。

　　三大運(yùn)營(yíng)商美股走勢(shì)

　　與在美存托憑證的價(jià)格趨勢(shì)一致，三家運(yùn)營(yíng)商在港交所上市的普通股股價(jià)同樣是一路直下。中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通在港股的最新收盤(pán)價(jià)較去年11月11日的收盤(pán)價(jià)分別下跌了18.07%、24.56%、19.82%。

　　梁程加告訴記者，從去年11月12日以來(lái)到現(xiàn)在，三家運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)變化反映出市場(chǎng)一直在消化行政命令的影響，他還指出，如果股價(jià)進(jìn)一步下跌的話(huà)，三家運(yùn)營(yíng)商港股的投資機(jī)會(huì)可能會(huì)更大。

　　實(shí)際上，近期資本市場(chǎng)對(duì)于運(yùn)營(yíng)商的關(guān)注度開(kāi)始提升，不少機(jī)構(gòu)關(guān)注到運(yùn)營(yíng)商的股價(jià)與估值已經(jīng)處在歷史地位，并提出運(yùn)營(yíng)商是否已經(jīng)迎來(lái)投資拐點(diǎn)的論斷。

　　中信證券在最近的報(bào)告中就指出，運(yùn)營(yíng)商板塊在基本面反轉(zhuǎn)情況下存在非常明顯的低估。以中國(guó)移動(dòng)港股為例，股價(jià)與估值均已接近2008年金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)，同時(shí)也較大幅度低于公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)55港元。

　　中信證券指出，疫情以來(lái)，中國(guó)運(yùn)營(yíng)商利潤(rùn)增速領(lǐng)跑全球，然而估值遠(yuǎn)低于歷史中樞和全球平均水平。中信證券認(rèn)為，這是美國(guó)對(duì)中國(guó)公司的投資禁令下出現(xiàn)的極端情況，與基本面存在明顯背離。在國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商價(jià)格戰(zhàn)停止/格局優(yōu)化、電信收入數(shù)據(jù)向上、ARPU值反轉(zhuǎn)的良好基本面數(shù)據(jù)支撐下，三大運(yùn)營(yíng)商價(jià)值理應(yīng)得到重估。

　　從記者的觀察來(lái)看，最近兩年，三大運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型力度較大，且方向較為一致，云服務(wù)與股權(quán)投資是核心亮點(diǎn)。云服務(wù)方面，中國(guó)電信的天翼云在運(yùn)營(yíng)商提供的云服務(wù)里一直較為領(lǐng)先，中國(guó)移動(dòng)也提出移動(dòng)云要在三年內(nèi)進(jìn)入第一陣營(yíng)的目標(biāo)。股權(quán)投資方面，運(yùn)營(yíng)商賬上有大量現(xiàn)金，為開(kāi)展大規(guī)模股權(quán)投資創(chuàng)造了條件。

    另外，三大運(yùn)營(yíng)商的移動(dòng)業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入5G時(shí)代，面向C端客戶(hù)的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)緩解，ARPU值企穩(wěn)回升；面向B端客戶(hù)的行業(yè)應(yīng)用也已經(jīng)逐步展開(kāi)，待商業(yè)模式打通后，很有可能為運(yùn)營(yíng)商貢獻(xiàn)新的收入、利潤(rùn)增量。

　　值得一提的是，近日，三大運(yùn)營(yíng)商均召開(kāi)了年度工作會(huì)議。

　　中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)楊杰表示，2021年，中國(guó)移動(dòng)要加快建設(shè)信息“高速”，打造品質(zhì)一流新型基礎(chǔ)設(shè)施，大力構(gòu)建以5G為中心的數(shù)字化、智能化融合基礎(chǔ)設(shè)施；要?jiǎng)?chuàng)新運(yùn)營(yíng)信息“高鐵”，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造新需求推動(dòng)新發(fā)展，深化CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展。

　　中國(guó)電信董事長(zhǎng)柯瑞文重點(diǎn)分析了企業(yè)當(dāng)前面臨的形勢(shì)，描繪中國(guó)電信“十四五”發(fā)展藍(lán)圖，深入闡述云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，對(duì)做好2021年重點(diǎn)工作提出了明確要求。會(huì)上重點(diǎn)闡述了云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略，并強(qiáng)調(diào)2021年是中國(guó)電信全面實(shí)施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略、開(kāi)創(chuàng)新局面的關(guān)鍵之年。

　　中國(guó)聯(lián)通董事長(zhǎng)王曉初在分析形勢(shì)的基礎(chǔ)上，對(duì)新一年的工作任務(wù)進(jìn)行了部署。會(huì)議提出，2021年，中國(guó)聯(lián)通要著眼全面塑造“五高”發(fā)展新優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)、發(fā)展質(zhì)量全面提高、服務(wù)水平持續(xù)提升三大經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。