當?shù)貢r間2020年12月31日,紐交所宣布,將對中國移動有限公司、中國電信股份有限公司、中國聯(lián)通(香港)有限公司進行退市處理,三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。此事的背景源自于去年11月特朗普政府宣布的一項行政命令。
1月1日,e公司記者向三家運營商人士詢問了對于從美股退市一事的表態(tài)。運營商人士均向記者表示,目前暫無官方回應。其中一位受訪人士透露,“我們也在請示領導,事情挺大?!?/p>
中信證券5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時指出,這次事件針對的主要是三家運營商的ADR(美國存托憑證),符合此前市場預期。“ADR退市后,運營商是否有可能回A等動向值得關(guān)注。目前,運營商股價一直在消化這個消息,再跌的話,港股機會更大?!?/p>
三大運營商將被迫從美股退市
去年11月12日,特朗普政府突然公布一項行政命令,禁止美國投資者對中國軍方擁有或控制的企業(yè)進行投資。彼時的報道顯示,該規(guī)定可能會影響到包括中國電信、中國移動、??低暤?1家中國企業(yè)。
據(jù)悉,此舉旨在阻止美國投資公司、養(yǎng)老基金和其他機構(gòu)買賣這些中國企業(yè)的股票,這些中國企業(yè)在2020年早些時候被美國國防部認定為受中國軍方支持。彼時的消息顯示,這項行政命令將于2021年1月11日生效。
就在行政命令生效前夕,當?shù)貢r間2020年12月31日,紐交所宣布,將對中國移動有限公司、中國電信股份有限公司、中國聯(lián)通(香港)有限公司進行退市處理。根據(jù)交易所的聲明,三家公司將在1月7日至1月11日期間退市。
基于龐大的用戶規(guī)模與業(yè)務體量,三大運營商在國內(nèi)、國際通信行業(yè)都有著舉足輕重的地位。2020年初,英國品牌評價機構(gòu)公布的《Telecoms 150 2020》年度匯報顯示,中國移動、中國電信、中國聯(lián)通分列全球運營商第三、第七與第十四位。
三大運營商即將被迫從美股退市的消息出來后,市場頗為震動。對此,e公司記者第一時間聯(lián)系了三大運營商人士,不過受訪人士均反饋稱,目前暫時沒有官方回應。其中一位受訪人士則透露,“我們也在請示領導,事情挺大?!?/p>
值得一提的是,在去年11月行政命令剛剛公布的時候,曾有運營商人士向記者吐槽稱,“行政命令針對的是‘中國軍方擁有或控制的企業(yè)’,僅就這一點而言,我們也不沾邊啊。”
中信證券5G首席分析師梁程加在接受e公司記者采訪時指出,(紐交所最新的聲明)符合之前特朗普行政令的口徑,也就是1月11日之后不許交易?!叭筮\營商除了主要在港股上市以外,在美股還有ADR,這次針對的也主要是ADR,符合預期?!?/p>
2000年前后,三大運營商先后登陸資本市場,除了在港交所發(fā)行普通股以外,三家運營商還通過在美股發(fā)行ADR,實現(xiàn)了在美上市。
三大運營商被迫在美退市后,已發(fā)行的ADR如何處置也是一個問題。梁程加認為,后續(xù)估計運營商需要進行回購,“當然,也可能采取私有化的方式,發(fā)起私有化需要美股活躍交易量低于一定比例?!?/p>
梁程加認為,ADR退市后,運營商是否有可能回A等動向值得關(guān)注,不過,他也強調(diào)說,回A等方式目前還只是猜測。
運營商有望迎來業(yè)績、股價拐點
記者注意到,在特朗普行政命令公布后,在美股上市的三大運營商股價出現(xiàn)了一輪大跌。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通在美存托憑證的最新收盤價分別為28.54美元/ADR、27.55美元/ADR、5.68美元/ADR,分別較去年11月11日的收盤價下跌了17.2%、24.1%和20.45%。
三大運營商美股走勢
與在美存托憑證的價格趨勢一致,三家運營商在港交所上市的普通股股價同樣是一路直下。中國移動、中國電信、中國聯(lián)通在港股的最新收盤價較去年11月11日的收盤價分別下跌了18.07%、24.56%、19.82%。
梁程加告訴記者,從去年11月12日以來到現(xiàn)在,三家運營商的股價變化反映出市場一直在消化行政命令的影響,他還指出,如果股價進一步下跌的話,三家運營商港股的投資機會可能會更大。
實際上,近期資本市場對于運營商的關(guān)注度開始提升,不少機構(gòu)關(guān)注到運營商的股價與估值已經(jīng)處在歷史地位,并提出運營商是否已經(jīng)迎來投資拐點的論斷。
中信證券在最近的報告中就指出,運營商板塊在基本面反轉(zhuǎn)情況下存在非常明顯的低估。以中國移動港股為例,股價與估值均已接近2008年金融危機以來的最低點,同時也較大幅度低于公司股權(quán)激勵行權(quán)價55港元。
中信證券指出,疫情以來,中國運營商利潤增速領跑全球,然而估值遠低于歷史中樞和全球平均水平。中信證券認為,這是美國對中國公司的投資禁令下出現(xiàn)的極端情況,與基本面存在明顯背離。在國內(nèi)運營商價格戰(zhàn)停止/格局優(yōu)化、電信收入數(shù)據(jù)向上、ARPU值反轉(zhuǎn)的良好基本面數(shù)據(jù)支撐下,三大運營商價值理應得到重估。
從記者的觀察來看,最近兩年,三大運營商轉(zhuǎn)型力度較大,且方向較為一致,云服務與股權(quán)投資是核心亮點。云服務方面,中國電信的天翼云在運營商提供的云服務里一直較為領先,中國移動也提出移動云要在三年內(nèi)進入第一陣營的目標。股權(quán)投資方面,運營商賬上有大量現(xiàn)金,為開展大規(guī)模股權(quán)投資創(chuàng)造了條件。
另外,三大運營商的移動業(yè)務已經(jīng)進入5G時代,面向C端客戶的無序競爭已經(jīng)緩解,ARPU值企穩(wěn)回升;面向B端客戶的行業(yè)應用也已經(jīng)逐步展開,待商業(yè)模式打通后,很有可能為運營商貢獻新的收入、利潤增量。
值得一提的是,近日,三大運營商均召開了年度工作會議。
中國移動董事長楊杰表示,2021年,中國移動要加快建設信息“高速”,打造品質(zhì)一流新型基礎設施,大力構(gòu)建以5G為中心的數(shù)字化、智能化融合基礎設施;要創(chuàng)新運營信息“高鐵”,以高質(zhì)量供給創(chuàng)造新需求推動新發(fā)展,深化CHBN全向發(fā)力、融合發(fā)展。
中國電信董事長柯瑞文重點分析了企業(yè)當前面臨的形勢,描繪中國電信“十四五”發(fā)展藍圖,深入闡述云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略,對做好2021年重點工作提出了明確要求。會上重點闡述了云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略,并強調(diào)2021年是中國電信全面實施云改數(shù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)略、開創(chuàng)新局面的關(guān)鍵之年。
中國聯(lián)通董事長王曉初在分析形勢的基礎上,對新一年的工作任務進行了部署。會議提出,2021年,中國聯(lián)通要著眼全面塑造“五高”發(fā)展新優(yōu)勢,實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定增長、發(fā)展質(zhì)量全面提高、服務水平持續(xù)提升三大經(jīng)營目標。