上交所6月2日披露，中科寒武紀(jì)科技股份有限公司（以下簡稱“寒武紀(jì)”）科創(chuàng)板首發(fā)過會(huì)，待注冊通過后，寒武紀(jì)將成為A股首家純正AI芯片設(shè)計(jì)公司。
68天“閃電”過會(huì)創(chuàng)記錄
從3月26日申請獲受理，4月10日起接受審核問詢，到科創(chuàng)板上市委同意寒武紀(jì)發(fā)行上市，僅歷時(shí)68日，刷新了科創(chuàng)板審核的最短時(shí)間紀(jì)錄。
據(jù)悉，寒武紀(jì)本次擬公開發(fā)行不超過 4，010．00 萬股人民幣普通股（A 股），全部用于與公司主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項(xiàng)目。本次募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將投資于以下項(xiàng)目：
（源自公司招股書）
智能芯片技術(shù)領(lǐng)先，寒武紀(jì)估值超百億
作為全球智能芯片領(lǐng)域的先行者，公司先后推出了用于終端場景的寒武紀(jì) 1A、寒武紀(jì) 1H、寒武紀(jì) 1M 系列芯片、基于思元 100 和思元 270 芯片 的云端智能加速卡系列產(chǎn)品以及基于思元 220 芯片的邊緣智能加速卡。
作為一家以技術(shù)發(fā)展核心的企業(yè)，寒武紀(jì)一直以來的研發(fā)投入是其企業(yè)發(fā)展之重點(diǎn)。招股書顯示，2017 年、2018 年和 2019 年，寒武紀(jì)研發(fā)費(fèi)用分別為 2，986．19 萬元、24，011．18 萬元 和 54，304．54 萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為 380．73％、205．18％和 122．32％。
（源自公司招股書）
據(jù)天眼查資料顯示，寒武紀(jì)在此之前已經(jīng)完成多輪融資，具體融資歷程如下：
（數(shù)據(jù)源自天眼查－OFweek維科網(wǎng)制圖）
2016年，完成由科大訊飛、涌鏵投資、元禾原點(diǎn)參投的天使輪融資；
2017年8月，獲得1億美元A輪融資，投資方為聯(lián)想創(chuàng)投、中科圖靈、涌鏵投資、國科投資、元禾原點(diǎn)、阿里巴巴、國投創(chuàng)業(yè)，成為全球AI芯片領(lǐng)域第一家獨(dú)角獸公司；
2018年6月，完成由聯(lián)想創(chuàng)投、中金資本、中科圖靈、金石投資、國新基金、國投創(chuàng)業(yè)、TCL資本、國科投資、國新資本領(lǐng)投、中科院科技成果轉(zhuǎn)化基金、元禾原點(diǎn)、阿里巴巴、國新啟迪基金、國風(fēng)投、中信證券參投的B輪融資，投后整體估值達(dá)25億美元；
2019年，先后兩次完成股權(quán)融資。
至今，寒武紀(jì)已與智能產(chǎn)業(yè)的各大上下游企業(yè)建立了良好的合作關(guān)系，估值超百億，繼續(xù)領(lǐng)跑全球智能芯片創(chuàng)業(yè)公司。
在本次上會(huì)過程中，保薦券商中信證券選取兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份、匯頂科技、瀾起科技、樂鑫科技、景嘉微等7家上市公司作為估值可比公司，給予寒武紀(jì)32－38倍市銷率的估值區(qū)間?；诤浼o(jì)2020年收入的預(yù)測，中信證券最終對其估值進(jìn)行計(jì)算的結(jié)果為192億元－342億元。
華為“轉(zhuǎn)身離去”，寒武紀(jì)未來還好嗎？
雖然是萬眾期待的AI新星，但招股書中也透露出寒武紀(jì)當(dāng)前營收情況所存在的不足。
2017 年度、2018 年度和 2019 年度，寒武紀(jì)營業(yè)收入分別為 784．33 萬元、11，702．52萬元和44，393．85萬元，2018年度和2019年度較前年增幅分別為1，392．05％及279．35％；2017 年度、2018 年度和 2019 年度，公司凈利潤分別為－38，070．04 萬元、－4，104．65萬元和－117，912．53 萬元。
雖然年?duì)I收逐年上升，但凈利潤下跌幅度之大叫人驚訝，寒武紀(jì)稱主要系受到股份支付等非經(jīng)常性 損益項(xiàng)目及研發(fā)費(fèi)用的影響。
（源自公司招股書）
在另外兩張圖中可以看到，2017 年至 2019 年，公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入分別為 771．27 萬元、11，666．21 萬元和 6，877．12 萬元，2017、2018年主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為 98．95％、99．69％，到了2019年驟降至 15．49％。
（源自公司招股書）
其中，華為海思成為了最大的變數(shù)，2017年到2019年，寒武紀(jì)對華為海思終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)的銷售金額為 771．27 萬 元、11，425．64 萬元和 6，365．80 萬元，占到公司終端智能處理器 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)銷售收入比 例的 100．00％、97．94％和 92．56％。
（源自公司招股書）
此前，寒武紀(jì)的成名與華為海思有著密切的關(guān)系，然而華為海思于2019年在其高端麒麟9系列智能手機(jī)芯片中，首次集成了自研“達(dá)芬奇架構(gòu)”的AI處理器（NPU）的麒麟990，結(jié)束了使用兩代的寒武紀(jì)AI處理器，至此華為海思與寒武紀(jì)也“漸行漸遠(yuǎn)”。
據(jù)寒武紀(jì)表示，公司短期內(nèi)難以開發(fā)同等業(yè)務(wù)體量的大客戶，因此2020年公司終端智能處理器IP授權(quán)業(yè)務(wù)收入將繼續(xù)下滑。且2018 年以來，華為海思選擇自主研發(fā)人工智能芯片并推出多款產(chǎn)品，使得公司 IP 授權(quán)業(yè)務(wù)收入下滑較大其，且華為海思未來與寒武紀(jì)在終端、云端、邊緣端人工智能芯片產(chǎn)品領(lǐng)域均存在直接競爭關(guān)系，市場競爭更加激烈。
目前AI芯片賽道上主要存在兩類企業(yè)：一是英偉達(dá)、英特爾、華為海思、恩智浦、聯(lián)發(fā)科這類大型企業(yè)，擁有深厚的技術(shù)沉淀和研發(fā)積累，在綜合實(shí)力上占據(jù)絕對優(yōu)勢；二是寒武紀(jì)、地平線、Wave Computing這類企業(yè)，成立時(shí)間相對較晚，在營收規(guī)模、 綜合技術(shù)積累等方面難以與芯片龍頭企業(yè)相比，但在人工智能算法和針對人工智能應(yīng)用場景的專用芯片設(shè)計(jì)方面有著自身獨(dú)到的技術(shù)優(yōu)勢和一定的研發(fā)實(shí)力。
華為“轉(zhuǎn)身離去”無疑給寒武紀(jì)這類技術(shù)型初創(chuàng)企業(yè)帶來了巨大的壓力，在接下來的行業(yè)市場競爭中，寒武紀(jì)的優(yōu)劣勢也十分明顯，公司董事長、總經(jīng)理陳天石博士所帶領(lǐng)的人才團(tuán)隊(duì)所擁有的核心技術(shù)在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，公司產(chǎn)品體系覆蓋了云端、邊緣端的智能芯片及其加速卡、終端智能處理器IP，可滿足云、邊、端不同規(guī)模的人工智能計(jì)算需求，依托于近年來的快速發(fā)展，寒武紀(jì)提供優(yōu)秀的產(chǎn)品性能、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、完善的技術(shù)支持積累了良好的市場口碑，在業(yè)內(nèi)具備一定知名度，也為其帶來了廣泛的客戶資源優(yōu)勢；而寒武紀(jì)最大的劣勢在于資金實(shí)力薄弱，研發(fā)投入無法與英特爾、華為這類超巨企業(yè)相抗衡，在軟件生態(tài)方面完善程度不足，在高端人才引進(jìn)與業(yè)務(wù)規(guī)模銷售網(wǎng)絡(luò)上，還需要更進(jìn)一步的加強(qiáng)。
小結(jié)
隨著人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的完善與成熟，智能芯片設(shè)計(jì)作為人工智能產(chǎn)業(yè)金字塔頂端的一層，未來會(huì)越來越受到重視。寒武紀(jì)作為國內(nèi)為數(shù)不多的全面系統(tǒng)掌握了通用型智能芯片及其基礎(chǔ)系統(tǒng)軟件研發(fā)和產(chǎn)品化核心技術(shù)的企業(yè)之一，雖然不直接從事人工智能最終應(yīng)用產(chǎn)品的開發(fā)和銷售，但其產(chǎn)品能高效支撐客戶開展智能算法基礎(chǔ)研究、開發(fā)各類人工智能應(yīng)用產(chǎn)品。
早在2018年，寒武紀(jì)創(chuàng)始人兼CEO陳天石就曾表示，未來傾向于考慮在境內(nèi)A股上市。恰逢2019年推出的科創(chuàng)板，重點(diǎn)支持新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥等高新科技產(chǎn)業(yè)，夠更好的解決科技企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新、融資難等問題，無疑是寒武紀(jì)上市的最佳選擇。