A股的這個夏天屬于中國半導體。

瀾起科技、安集微電子、中微半導體…這些稀缺的半導體標的在科創(chuàng)板上吸引來不少目光。高市盈率已經不再稀奇，這些公司長期的蟄伏沉潛與爆發(fā)式的增長路徑，給投資者上了形象的一課。

但最具魔幻氣質的半導體故事或許并不在科創(chuàng)板。

在科創(chuàng)板開板之前，手機射頻芯片供應商卓勝微今年6月份在創(chuàng)業(yè)板上市，IPO發(fā)行價35塊多一股。伴隨著科創(chuàng)板注意力的消退與華為在國內供應鏈的頻頻出手，人們突然注意到卓勝微這家企業(yè)的傳奇性：一個芯片只賣幾毛錢，一個月賣一兩億顆，百人左右的芯片設計公司，創(chuàng)造了一年1．6億的凈利潤。

等卓勝微進入華為供應鏈的消息傳開，公司股價已經漲到了300多塊一股，總市值超300億。

在朋友圈流傳的神話中，卓勝微一度經營慘淡，公司都很難發(fā)出來工資，優(yōu)秀的人都走了，有一個哥們放棄了期權，誰知道上市之后，那些所謂的“平庸”員工靠公司股權成為了人生贏家。

而對于卓勝微究竟怎么做起來的，有人認為該公司所做的射頻開關（switch）和低噪聲放大器（LNA）技術門檻低。也有人認為，該公司的成長，離不開華為的技術引入。

外界的指責與懷疑如此之多，真相究竟如何？

在8月底舉辦的世界人工智能大會期間，CV智識與卓勝微創(chuàng)辦人許志翰聊了聊他的創(chuàng)業(yè)史。

在這位2002年就回國創(chuàng)業(yè)的芯片老兵看來，卓勝微走了一條很少有人走的路，當國內同行都忙著做市場空間更大的功率放大器（PA）的時候，公司卻選擇了射頻開關和低噪聲放大器。

許志翰認為，國內射頻市場還沒到總結的時候，但是三五年或許就可以見到結果。

十年不順

許志翰是回國很早的那一批。2002年，許志翰即到杭州中天微（2018年被阿里收購），與浙大老師一起創(chuàng)業(yè)，擔任副總一職。當時，他主要是做嵌入式CPU，因此和當時的許多業(yè)界同行，如北京君正的劉強、瑞芯微、全志后來的人馬都相熟。但由于一些理念上的差異，許志翰離開了中天微，在2006年創(chuàng)辦了卓勝微。

初創(chuàng)卓勝微，許志翰選擇了地面電視和手機電視（CMMB）芯片領域。許志翰表示，當時電視領域方興未艾，他們一開始寫商業(yè)計劃書的時候，就希望在該領域占有一席之地。

2006年的時候，電視市場是一個藍海，但那個時候對于技術路線存在爭執(zhí)。電視分為地面、有線、衛(wèi)星三條路線，有線和衛(wèi)星都是完全由廣電主導，是一個行政管制的市場；只有地面電視標準，由于涉及到應急廣播體系，被國家標準委員會上升為國家強制性標準（GB），在標準決定層面超出了廣電控制的范圍，清華、上海交大才借機介入了標準制定

芯片老兵王凱（化名）參與了電視芯片領域的創(chuàng)業(yè)，他經歷了這段標準之爭的過程。他回憶到，當時在地面電視領域，廣電在制定標準的過程中被邊緣化，地面電視因此沒有發(fā)展起來，當年應該有三十多家芯片初創(chuàng)企業(yè)在這個領域摸索，但最后做這個的全軍覆沒。

地面電視比較慘淡，手機電視表現(xiàn)同樣不如人意。

什么是手機電視？許志翰說，在功能機那個年代，手機功能很少，流量也貴，往手機上插個天線，接收電視節(jié)目的信號，是為數(shù)不多的功能亮點，加上那個時間點又碰上奧運會，需求就比較好。

王凱的補充是，手機電視（CMMB－China Mobile Multimedia Broadcasting，中國移動多媒體廣播）是廣電和中國移動合作搞的一個產品。

當時廣電自行擬定了CMMB的技術標準，然后找來了中國移動合作。一開始，手機電視節(jié)目是免費的，再加之此時山寨機盛行，往山寨機上面加個電視節(jié)目，能成為很大的賣點，一時之間，手機電視火了起來。

但做了一段時間，廣電開始收費，這下子用戶不樂意了。用戶買山寨機本來支付能力有限，還得再付一大筆錢在手機上看電視節(jié)目，自然是百般不樂意。加之當時正處于3G規(guī)?；逃弥H，移動主推自己的流量視頻服務，對力推廣電的電視節(jié)目服務自然不熱衷，一來二去，手機電視也涼了。

地面電視、手機電視都不行，衛(wèi)星電視、有線電視又是一個行政管制的市場，卓勝微一時間被逼至絕境。在部委技術規(guī)劃不一致、終端市場如曇花一現(xiàn)的情況下，處于上游的芯片設計公司無所適從，只能被殘酷的環(huán)境無情左右。

許志翰回憶到，當時最難的時候，從紅杉等投資方那里融的錢都燒光了，公司工資發(fā)不出來，他和兩個合伙人每個月借100萬，前前后后借了約1000萬維持公司繼續(xù)運轉，最后才得以拿到投資續(xù)命。在這段最艱難的時間，他們三個合伙人每個月只領8000塊錢一個月的工資。

他們做了反思，得出一個結論，那就是要做有市場需求的東西，而不是那些單純只是技術難度高的東西。

許志翰決定改換航道。

一飛沖天

2009年，我國進入3G時代。3G相比于2G，頻段大大增加，手機要收發(fā)的信號數(shù)量增長速度很快，由此對專門處理收發(fā)信號的射頻芯片需求大大增加。

射頻芯片是一個大類。簡單來說，這個大類里面，濾波器（filter）可以理解為一個濾網，只接收需要的信號過濾其它，射頻開關（switch）是起到通路選擇的作用，控制信號的通斷切換，功率放大器（PA）用于把微弱信號放大發(fā)射，低噪聲放大器（LNA）則是噪聲系數(shù)極低的一類放大器，用于接收微弱信號。

博源資本投資總監(jiān)呂和糠對CV智識表示，業(yè)內一般認為，PA市場要大于switch和LNA，技術難度也高，因此國內很多在射頻芯片領域創(chuàng)業(yè)的選擇了PA方向，選擇switch和LNA的反而寥寥無幾。

站在3G手機剛起來的時間節(jié)點上，許志翰選擇了switch和LNA方向，而不是PA方向。因為他們考慮到PA賽道已經非常擁擠了，做起來勝算不大，同時switch和LNA是有實在的需求的。

轉向兩三年的時間，卓勝微終于抓住了一個絕佳的成長機遇。許志翰回憶到，在2012－2013年的時候，智能手機大爆發(fā)。iPhone 5賣得不錯，蘋果把傳統(tǒng)的射頻芯片大廠Skyworks、英飛凌、Qorvo等的產能都給預定滿了，這就造成了一個問題，三星沒射頻芯片可用，該怎么辦？

蘋果是一家向來對供應鏈上游十分強勢的公司，時常要求優(yōu)先供應協(xié)議，這當然得益于其強勢的消費者終端品牌。

傳統(tǒng)的射頻芯片廠商，如英飛凌等都是IDM模式，從研發(fā)到生產、測試都是自己搞定，但是他們的產能中很大一塊會滿足汽車電子、工控等穩(wěn)定市場的需求，可能剩下小部分產能才會供應給時常波動的消費電子領域。

而且，由于傳統(tǒng)射頻芯片通常采用鍺硅、SOI工藝，這些工藝產能擴張受限，因而給新興的芯片商留下了機會。

許志翰說到，卓勝微之所以能做起來，是fabless（無晶圓代工設計）模式對IDM模式的優(yōu)勢決定的。

卓勝微當時與臺積電合作，首次研發(fā)出了基于RF CMOS工藝的GPS LNA。晶圓代工廠生產能力勝于IDM，且生產的專用芯片產品組合里面，有盈有虧，若有盈利產品來，則將虧損產品下線，因而產能調度的靈活性當然要高于IDM。

有了foundry的支持，卓勝微為三星解決了一個大問題。

許志翰表示，他們在手機電視時代已經打入了三星的供應鏈名單。在國產手機還遠不足以PK蘋果、三星，因而必須用最好的歐美配件往上堆的時代，卓勝微從三星那里獲得了入場券。

在三星滿世界找射頻芯片的時候，卓勝微為其提供了GPS的LNA芯片，一下子起來了。

許志翰對CV智識談到，產能緊俏的時候，沒這顆射頻芯片，手機就沒法定位，因為一顆幾毛錢的芯片，影響幾千塊錢的手機的售賣，終端廠與芯片商的供需關系由此瞬間轉換。

這當然也是一個“暴利”的機會。在國內廠商緊密追趕、大打價格戰(zhàn)的情況下，卓勝微中報顯示，其毛利率仍然高達50％多。

但是業(yè)內對于其技術門檻低的質疑很多，據(jù)多位業(yè)內人士反饋，很多PA公司都說自己可以做switch和LNA，還有的說只是不屑于做。

許志翰回應到，switch和LNA也不是那么容易做出來的東西，他們已經積累了許多“獨門絕技”，只是向公眾披露的不多。并且，許志翰表示，“我們對核心客戶的支持是非常堅決的，絕不會輕易放棄市場份額，并且我們還在不斷提升產品高度追趕歐美競爭對手的過程中”。

隨著國產手機品牌的崛起和降本壓力的上升，卓勝微先后打入了小米、OV，最后在今年，打入了華為的供應鏈。

對于進入華為供應鏈一事，許志翰表示，華為并不會幫你把技術做出來，但是打入供應鏈有個好處就是能夠跟品牌客戶深入溝通，提前做好產品規(guī)劃，而不是被動地跟隨歐美競爭對手。

幾步之遙？

作為A股市場上屈指可數(shù)的射頻芯片公司，投資者對卓勝微期待頗高。有投資者問，卓勝微募投PA、filter，是不是要把這些關鍵的射頻芯片全做了，以應對射頻芯片集成模組化的趨勢？

許志翰沒有回答這一問題。但是他拋出一個論斷，那就是國內的射頻市場三五年之內便有論斷，誰能縮小跟歐美老牌射頻公司的差距，能全面挑戰(zhàn)他們，到時候就知道了。

應對歐美強手，卓勝微能否勝出當然還無法得知。那些強勢的歐美射頻芯片公司，基本上囊括了所有的射頻芯片門類，內部制造的成本當然要低于外采，因而集成模組化自然比中國廠商來的便宜，這在終端商那里會更有優(yōu)勢。

但在國內一眾芯片初創(chuàng)公司之中，卓勝微總算是活了下來，而且還活得不錯。在電視芯片創(chuàng)業(yè)的“死人堆”中，卓勝微爬了出來，完成了轉向，以“農村包圍城市”的作戰(zhàn)方法，先把看似沒那么肥肉的switch和LNA市場占了位。

當CV智識向王凱談起卓勝微，王凱說他在十年前“見過老許一面”，但和他并不怎么熟。那個時候是王凱在電視芯片業(yè)界的最后日子，他記得當時（卓勝微）“混的挺慘”，但過了這么多年，“總算熬過來了”。

卓勝微能“熬”成PA和filter，做過歐美的射頻巨頭么？

作者：楊健楷