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1500萬元打亂劉立榮重組計劃,金立翻盤更難了

2018-10-24
關(guān)鍵詞: 金立 發(fā)展 回售

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來源:《財經(jīng)》 記者:陳瀟瀟/文 謝麗容/編輯


2018年八月底,香港一家沒有星級的商務(wù)酒店里,金立的債權(quán)方們終于見到了劉立榮。消失240天后,這位身負巨額債務(wù)的金立董事長并沒有大的改變,很沉穩(wěn),至少表面看如此。


在不大的會議室里,坐著平安銀行等數(shù)位債權(quán)方的代表,以及何大兵等金立高層。劉立榮穿著POLO衫,神態(tài)自若,中途還跟大家用了簡單的酒店自助午餐。

這是一次關(guān)鍵的洽談——幾乎能決定金立后續(xù)發(fā)展


當(dāng)時距離一筆10億金額的2016年金立公司債回售期(債券回售指在規(guī)定日期,如債券持有人決定不再繼續(xù)持有債券,發(fā)行人必須將債券回購回去,也就是發(fā)行人必須還錢,否則就算違約),僅剩一個多月。


如果這些債權(quán)方都回售公司債,基本判了金立死刑。按照金立目前的還款能力,只能公開違約,這將對戰(zhàn)投重組造成嚴(yán)重負面影響。接下來的最壞結(jié)果就是破產(chǎn)清算,在座的這些債權(quán)持有者也將損失慘重。目前,金立的戰(zhàn)略投資談判已進入關(guān)鍵時刻。任何風(fēng)吹草動,都可能影響重組進展。


雙方能最終心平氣和的坐下來,目的只有一個: 把損失降到最低。


一切如劉立榮的預(yù)想,三個小時內(nèi),在場的債權(quán)方們同金立達成了共識: 不回售金立公司債。如果接下來進展順利,債權(quán)方能秉持承諾到回售最終期限的10月28日,至少能幫金立再延緩一年的自救時間。


希望總是毀于一旦。一個月后,有人反悔了。


詭秘的1500萬


10月19日,有1500萬的金立公司債最終決定了“回售”。這筆債權(quán)來自工商銀行。這導(dǎo)致平安銀行在內(nèi)的其他三家債權(quán)方,最終倒戈。平安持有3億的金立債。到19日下午五點半,10億公司債中有接近4.8億決定“回售”。


這筆操作使得十個月以來,劉立榮及各斡旋方的所有努力,付諸東流。


身處該事件的一位核心人士告訴《財經(jīng)》,根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)定,10月28日一旦公開違約宣布,“后果非常嚴(yán)重,再融資基本無望?!边@意味著,今年5月開始的戰(zhàn)略重組計劃很可能將畫上句號。當(dāng)時,金立表示已與一家國企達成投資意向。


對于金立的債權(quán)方而言,回售與不回售,確實是一場利益的考量。


到了10月初,與劉立榮會面不到一個月,平安銀行、工商銀行在內(nèi)的公司債債權(quán)人已開始猶豫。


此前所有債權(quán)人答應(yīng)不回售時,都抱著對金立戰(zhàn)投的一線轉(zhuǎn)機:重組成功后損失就能減少到最小,大家也不忍看著一家20年的民企這么死去。但這么做的風(fēng)險是,陪著金立一直拖延下去,最終能否翻盤,也是未知數(shù)。


另一位該事件核心人士對《財經(jīng)》回憶,到了10月,平安的態(tài)度已變成了如果有一家反悔,無論金額大小,平安都會跟進。反之,平安則不回售。


但最終,斡旋結(jié)果被工商銀行的1500萬的“回售”決定打破。


上述人士回憶,工商銀行的金立債交由一支信托基金管理,最后關(guān)頭,“也許抱著金額不大,金立會還的心態(tài),”工商銀行依然堅持“回售”。這導(dǎo)致平安銀行等其余兩家債權(quán)方也決定回售。


“這就像一個囚徒困境的博弈,各方都有內(nèi)心的小九九,” 上述人士稱,人們都有僥幸和從眾心理,“金立還了這家的錢,那是不是也可以還我的。”


去年12月以歐菲為首的供應(yīng)商捅破窗戶紙后,引發(fā)了金立信貸及供應(yīng)鏈的雙重危機。供應(yīng)商群體首先發(fā)難,一年來曾多次在金立深圳總部拉橫幅示威。盡管聲勢浩大,但風(fēng)暴的核心不在供應(yīng)商,在金融機構(gòu)債主們。


《財經(jīng)》從事件核心人士處獲悉,金立的實際債務(wù)達到了200億。銀行欠款是大頭,占了90億,其次才是欠供應(yīng)商的70億。


金融機構(gòu)之所以沒有像供應(yīng)商一樣一哄而上,是因為深圳金融辦、證監(jiān)局等機構(gòu)從中調(diào)停,曾兩次給與金立期限。與大部分銀行一樣,公司債債權(quán)人也并未像供應(yīng)商一樣追討債務(wù),而選擇了觀望。


但這筆為數(shù)不多的10億公司債,最終改變了危局的進展方向。


2016年末,為了緊急補血,金立發(fā)售了一支非公開發(fā)行公司債。這也是金立唯一發(fā)售的一筆公司債,面額為10億。


金立一直通過銀行信貸的形式融資,除了企業(yè)長期信譽,業(yè)績也是評估放貸的重要標(biāo)準(zhǔn)。當(dāng)時,由于金立的現(xiàn)金流已十分緊張,加之2016年底后出貨量大幅縮水,信貸變得困難。


2016年8月起,金立多家關(guān)聯(lián)公司及子公司開始用動產(chǎn)抵押方式融資。劉立榮還曾希望通過其控股的金眾公司進行融資。2016年12月,金眾在新三板掛牌,協(xié)議轉(zhuǎn)讓股權(quán)。


這筆2+1年期的公司債在當(dāng)時為金立贏得了空間。但監(jiān)管機構(gòu)對公司債的發(fā)放通常非常苛刻。2018年10月28日為兩年期的第一個期限,屆時債權(quán)方有權(quán)向金立回售。如果金立無法償還,就算公開違約。相反,如果債權(quán)方選擇不回售,金立的賬期將再延長一年。


事實上,破產(chǎn)清算是債權(quán)方們最不愿意看到的結(jié)果。金立及劉立榮夫婦的個人資產(chǎn)已被多次反復(fù)凍結(jié),而債務(wù)是剛性的,資產(chǎn)會打折。一旦破產(chǎn),銀行會拿大頭,其次是供應(yīng)商,而公司債持有人的利益可能很難保全。


翻盤希望渺茫


在八月那場長達三小時的洽談中,劉立榮說服在場人士相信金立終能翻盤的原因有兩點。一是金立有二十年的品牌積淀;另一方面,金立確實有價值不菲的資產(chǎn)。


《財經(jīng)》記者在跟蹤調(diào)查中曾獲悉,有債權(quán)方買入金立公司債并非因為手機業(yè)務(wù),而是看中了金立名下幾處資產(chǎn)。2016年金立持有的微眾銀行股權(quán)及前海金立大廈,都頗有升值空間。


尤其是微眾銀行的股權(quán)。金立是微眾銀行發(fā)起成立股東之一,曾出資9000萬元持有微眾銀行3%的股份,是第七大股東。成立4年,微眾銀行目前的市場估值已經(jīng)達1200億元人民幣。


一位券商分析師對《財經(jīng)》分析,一旦微眾上市,金立握有的股權(quán)甚至有可能覆蓋其債務(wù)。但最近A股狂瀉,短時間內(nèi)很難看到轉(zhuǎn)機。這條路似乎短期內(nèi)走不通。


無論劉立榮是否在等待微眾銀行的上市,這種情況下,時間換空間都是一種普遍的博弈方式。為了頂住,劉立榮做足了工作。


過去一段時間里,金立通過變賣其在印度價值兩億的資產(chǎn),補血現(xiàn)金流,以獲取周旋時間。為了保證金立品牌能夠持續(xù),金立還找到部分代工廠,生產(chǎn)少量的金立訂單。所以,金立工廠雖然已全面停產(chǎn),但市面上依然能夠看到金立手機。


一切都是為了爭取更多的談判時間。


今年5月開始的國企戰(zhàn)投重組方案,進展很慢。接近此事的一位核心人士告訴《財經(jīng)》記者,對劉立榮而言,成功的戰(zhàn)略投資重組是指保住對公司的一定權(quán)利。有券商人士對《財經(jīng)》分析,但按照金立的情況,戰(zhàn)投通常會解除劉立榮的控制權(quán),最多保留所有權(quán)。這并不是劉立榮愿意看到的結(jié)局。


此前,金立至少經(jīng)歷兩輪戰(zhàn)投談判,不僅包括TCL這樣的硬件廠商,也有佳兆業(yè)、寶能一類的地產(chǎn)商。參與第一輪談判的有四家,卡在了公司的控制權(quán)上,而第二輪談判的問題出在資金對價上。


還曾有債權(quán)方向金立介紹戰(zhàn)投資源,但金立方面并不積極,理由依然是不肯放權(quán)。

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業(yè)界普遍認(rèn)為,作為一家手機公司,金立最有價值的是遍布全國的七萬個渠道點及價值35億的金立工業(yè)園。但中國手機進入存量市場已有兩年,2017年整個行業(yè)的庫存高達5000萬左右,產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。這樣的外部環(huán)境對金立的行業(yè)積淀來說并不是好事。


按照這樣的行業(yè)形勢,一旦金立的國企戰(zhàn)略投資重組受阻,再想引進行業(yè)內(nèi)的戰(zhàn)略投資,希望也已渺茫。用一位手機業(yè)內(nèi)人士的話說,“已經(jīng)入行的,該有的都有了,沒入行的,根本玩不起這一行?!?/p>


一旦所有戰(zhàn)略重組失敗,金立的放貸人們看不到希望,金立就只能進入破產(chǎn)清算。這家年銷量3000萬部、營收200億元的手機公司就很難再有翻盤機會。


雖然金立的資金困境有其特殊性,與其管理效率和戰(zhàn)略方向選擇有直接關(guān)系,但不可否認(rèn)的是,今年各種緊縮政策出臺后,民營企業(yè)今年整體面臨的融資艱難程度超出以往。


就這樣,多方斡旋近270天,劉立榮始終相信金立能夠翻盤。直到最后一刻,他依然在“賭”。


但那筆1500萬的“回售”操作,恐怕讓一切提前結(jié)束了。沒有人愿意看到這樣的結(jié)局。


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