熬得住，出眾；熬不住，出局。

在經(jīng)歷2015-2016年的低谷，小米度過“水逆期”，終于完成逆襲，5月3日，小米向香港證券交易所遞交申請，有望成為2014年以來，全球最大規(guī)模的上市。

按照上市文件披露，董事長兼CEO雷軍持股31.41%，現(xiàn)在，業(yè)界普遍認可，其市值達將1000億美元，如此，僅依靠小米上市，雷軍身家就達314億美元，約1997億元人民幣。

即便計算上市后，流通股對持股有稀釋，但憑過去的經(jīng)驗，結(jié)合剛出爐的《福布斯實時富豪榜》，雷軍也妥妥地從中國富豪第25位跳升到第4位，位列馬化騰、馬云、許家印三人之后。

綜合文件來看，香港上市，解決了小米的“同股不同權(quán)”問題，也就是說，雷軍雖然股票不到1/3，但其投票權(quán)卻遠大于這個數(shù)，可以說，他作為創(chuàng)始人，仍是小米的毫無爭議的控股股東，他的意志就代表了小米的方向。

然而，公司只有理想，沒法活得漂亮。雖然，雷軍在上市當天的“公開信”里一再強調(diào)“互聯(lián)網(wǎng)公司”，“商業(yè)模式被充分驗證”，“綜合凈利永不超5%”等理念話術(shù)，但小米上市后究竟能成就什么？還是得看下面幾個關(guān)鍵的“坎”過不過得好：

其一：1000億美元的估值能撐得住？

的確，各種消息顯示，小米上市的預(yù)期估值在1000億美元左右，希望能夠到達1200億美元。小郝子覺得這個估值實在太高，用力過猛。

對比小米一直在模仿從未超越的蘋果。蘋果在2017財年實現(xiàn)營收2292億美元，凈利潤達到了483.5億美元，市值目前為8972億美元。

而小米2017年的收入僅180億美元，凈利潤不足9億美金，分別不及蘋果1/10和近1/60，但估值卻要達到蘋果的1/8左右。

所以，雷軍必須說：“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司”，因為只有互聯(lián)網(wǎng)公司的估值，其市盈率才能像騰訊那樣達到40倍以上，而非蘋果的不到20倍，由此做大市值，達到1000億美元的市場認可。

但事實上，2017年小米手機出貨量達到9141萬臺，不僅再創(chuàng)新高，而且，這部分收入占比還高達70.3%，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入才占8.6%，而且雷軍還總強調(diào)IDC等機構(gòu)的手機銷量數(shù)據(jù)，今早還為小米進入全球第四“鼓與呼”。從這些角度說，怎么說，小米整體都還算一個硬件公司。

它要真正擺脫“硬件公司”的標簽，就得用巨大的硬件鋪貨量布局，不斷堅持市場保有量，然后通過MIUI的操作系統(tǒng)，統(tǒng)合硬件、APP、游戲的分發(fā)渠道，從而打造小米的移動互聯(lián)生態(tài)，然后向用戶、產(chǎn)業(yè)上下游收取增值服務(wù)費、廣告費，擴張真正的“互聯(lián)網(wǎng)”面的收益，壓縮硬件營收比例，這樣才算真的轉(zhuǎn)型成功。

不過，在小郝子看來，即便一切順利，目前的小米至少還需要幾年時間，才能實現(xiàn)“互聯(lián)網(wǎng)化”的理想，因此，在2018財年，小米要用“互聯(lián)網(wǎng)”概念撐住1000億美元的市值，實在很困難。

要知道，上市市值略低，像阿里那樣由低向上，更好走，而上市初始市值定得太高，很容易遭遇做空狙擊，這個坎兒，小米得用心地過。

其二，海外市場不容有失，但必須打好專利戰(zhàn)

從上面的論述來說，小米要博取未來，就必須爭取更高的鋪貨量，占領(lǐng)全球移動市場。

因為，目前看，國內(nèi)市場已經(jīng)是存量市場競爭，各種你死我活，各種明槍暗箭，可以增長的空間已經(jīng)不太大。因此，小米必須向海外進發(fā)，加速在印度等國際市場的布局尤為重要。

招股書已經(jīng)說明，小米這次香港上市，主體是小米集團，同時也包括了小米印度、小米新加坡等按地域劃分的子公司，是整體的上市，也就意味著它們是上市公司的一部分，這是好事，但也隱藏著“絆腳石”。

沒錯，全球分部的設(shè)立，讓小米在印度、俄羅斯、以色列、埃及、緬甸等數(shù)十個國家，進入前五，但相伴的困難，那就是專利。即便雷軍宣布小米海外注冊專利3500多項，但絕非無懈可擊。

2014年，小米進軍印度市場，即被愛立信起訴專利侵權(quán)，2015年底，小米4手機剛登陸美國，即被知名NPE(非執(zhí)業(yè)實體)Blue Spike起訴，導致美國虛擬運營商下架小米的手機。

之后，小米快速補課，花費大價錢、大精力收購專利、申請專利、并與微軟和高通等展開專利授權(quán)合作，解決相關(guān)問題。

可是隨著小米上市，估值飛增，此前的合作方可能進一步要求追加專利付費，同時，利益驅(qū)使下，強勢專利方也可能等小米上市后再要求更“狠”的專利補償，這時，小米必須在國際市場上更好地應(yīng)付這些專利難題，這考驗的，不僅是撒錢的手段，更是商業(yè)關(guān)系、資源和謀和的能力。

要知道，華為、中興這樣的國際化公司都是經(jīng)歷訴訟戰(zhàn)洗禮，才有了穩(wěn)固的國際市場占有率，因此，小米上市后，必然經(jīng)歷大規(guī)模的專利訴訟戰(zhàn)，才能證明它的專利掌控力。

可以負責任地說，專利這道坎，小米過得去，才能繼續(xù)在國際市場繼續(xù)高歌猛進，在未來幾年完成雷軍的互聯(lián)網(wǎng)公司大夢。

一句話：上市了，透明了，利益多了，相愛相殺必然隨之而來，沒有誰能完全“祥瑞御免，彈幕護體”，小米也不例外。它只有像雷軍說的“老老實實、日復(fù)一日”，拿出真本事，才能跋涉出泥沼，飛躍過滄桑，打贏這場上市的戰(zhàn)役。

無論如何，8年創(chuàng)業(yè)不易，祝福小米，期待看到它的征途是“星辰大?！?。