京東方強勢崛起，群創(chuàng)和友達該如何應對？2月初，美股重挫引發(fā)全球股市大修正，臺股也跟著快速回檔。但日前面板雙虎友達、群創(chuàng)分別召開法說會，2家公司都繳出10年來最佳獲利財報，一向被視為4大“慘”業(yè)之首、股價也都在十幾元浮沉的面板業(yè)，看似出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

根據(jù)友達、群創(chuàng)公布的業(yè)績，去年友達的每股稅后純益（EPS）為3．36元，群創(chuàng)則為3．72元，都是近10年來的最佳數(shù)字，也大幅超越許多擁有3D感測、光學鏡頭等超炫題材個股，如果再計算2家公司的超低股價，以配息率6、7成的比率來推估，2家公司今年的現(xiàn)金殖利率都有機會超過15％，成為近年來殖利率最高的大型產(chǎn)業(yè)股。

回顧過去10年，面板產(chǎn)業(yè)可以說是歷經(jīng)九死一生，每家公司都出現(xiàn)巨額虧損、高額負債。其中，2010年群創(chuàng)與奇美合并后，負債金額最高達到4、5千億元，還成為行政院下令銀行不準抽銀根的紓困對象。如今，面板業(yè)從鬼門關走過一回，難得存活至今，龍頭廠群創(chuàng)、友達也都已各自找到經(jīng)營之道，與南韓、中國等企業(yè)展開下一階段的競爭。

三星稱霸中國積極趕進度

觀察全球面板業(yè)的競爭態(tài)勢，韓商掌握電視及手機等自有品牌，在2008年金融海嘯后并未受到太大沖擊，因此三星、LGD（樂金面板）持續(xù)擴充TFT－LCD（薄膜電晶體液晶顯示器）面板產(chǎn)能，還將重金投向AMOLED（主動式有機發(fā)光顯示器），如今掌握了全球超過9成的市占率，包括蘋果的iPhoneX及三星最先進手機，都以AMOLED為主要面板。

至于10年前還要極度仰賴臺灣面板供應的中國，也在近幾年展開大規(guī)模投資，積極擴充10代線以上產(chǎn)能，如今更在TFT面板超臺趕韓，成為全球產(chǎn)能最大的國家。

反觀2009年至2012年大幅虧損的臺商，由于財務狀況不佳，只能大幅降低資本支出，3年來折舊攤提減少，群創(chuàng)、友達每年的折舊攤提都在700億元至1，000億元之間，但過去5年則已明顯降低，其中友達都已降至數(shù)10億元至100億元間；群創(chuàng)數(shù)字稍高，頂多也都在3、400億元之間。

2013年后，群創(chuàng)、友達獲利與財務數(shù)字穩(wěn)定，仍只有少量增加資本支出，重點則放在價值提升與差異化，不只賠錢的單子不接，也不再一味地拼產(chǎn)能規(guī)模，透過優(yōu)化產(chǎn)品組合，生產(chǎn)高附加價值及高性價比產(chǎn)品，從面板提供者轉(zhuǎn)型為顯示器解決方案廠。

策略轉(zhuǎn)型走出自己的路

透過這種“追求價值、不拼產(chǎn)能”的策略，近年來面板雙虎也逐步走出自己的路。以產(chǎn)品組合為例，過去面板業(yè)的產(chǎn)品比重，幾乎都以電視、筆電及監(jiān)視器等為最大應用，這些幾乎都是規(guī)格差異不大的標準產(chǎn)品，利潤很微??；但如今則朝向手機、工控、車用及消費性電子等領域擴展，這些加值型面板的比重已明顯提升。

從去年友達的產(chǎn)品配比來看，整體加值面板營收占比達到5成，未來也希望繼續(xù)維持成長。也因為加值面板比重的增加，面板雙虎的毛利率得以逐步提升，從早期的負數(shù)增加至個位數(shù)，到去年都可以提升至10％左右，也讓雙虎都在去年創(chuàng)下EPS的最佳數(shù)字。

對于新的資本支出，兩家公司都是斤斤計較，務必要讓每一分錢花在刀口上。以友達為例，友達董事長彭雙浪直言，現(xiàn)在10．5代廠、AMOLED廠投資正熱，中國同業(yè)積極投入，但是這些新廠的資本回收率低，短期很難看出成效。

友達要提高資本周轉(zhuǎn)率、增加優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能，沒有訂單就不輕易增加資本支出，例如，昆山LTPS（低溫多晶硅）面板廠去年第3季底滿載，今年仍會維持滿載生產(chǎn)，此外今年下半年臺中后里還有8．5代新產(chǎn)線投產(chǎn)，目前產(chǎn)能也都已滿載。

彭雙浪說，友達的技術創(chuàng)新比產(chǎn)能提升更優(yōu)先，例如電視新技術8K面板。今年CES（消費電子展）上各大品牌的85寸8K電視，使用的都是友達面板，另外也會拓展LTPS平臺，除了18：9的全螢幕手機之外，還會把應用延伸到高階筆電、車用、機上娛樂系統(tǒng)等，預計今年都會陸續(xù)量產(chǎn)出貨。

此外，在研發(fā)最新技術上，雙虎在當紅的MicroLED、MiniLED，也都不約而同地投入研發(fā)資源。以群創(chuàng)為例，目前MiniLED已在今年的CES展中發(fā)表，并已展開與車廠合作，預計兩年內(nèi)可以量產(chǎn)出貨，由于汽車業(yè)屬長期合作訂單，預估至少有5年的穩(wěn)定成長。群創(chuàng)光電執(zhí)行副總丁景隆說，“臺灣沒有跟上AMOLED面板的投資，如今也已經(jīng)晚了，但若能在MiniLED及MicroLED開發(fā)成功，未來就有機會把AMOLED面板『送進冰箱』。”

展望未來，面板雙虎逐步發(fā)展出各自的特色。友達著重的發(fā)展面向，是要求在大宗商品中追求加值。除了面板，友達還要提供軟硬體整合的解決方案（totalsolution），以軟體應用提升硬體的獨特價值。

彭雙浪說，例如今年4K面板占整體電視面板出貨比重將過半，18：9全螢幕面板還會搭配異形切割、In－Cell觸控，其他還包括像車用、工控等商用面板方面，友達會加大資源，提高營收占比。

至于身處鴻海集團的群創(chuàng)，鴻海董事長郭臺銘大舉切入上游面板產(chǎn)業(yè)，包括廣州的10．5代線及美國的面板廠，加上日本夏普及堺工廠，讓鴻海集團5年內(nèi)可望成為超越韓商的面板霸主。未來在鴻海集團建構(gòu)面板王國的過程中，等到面板零件產(chǎn)量擴大，勢必要拓展下游出海口，群創(chuàng)可望在整機系統(tǒng)的出貨上，扮演更關鍵的角色。

谷底翻升外資仍態(tài)度保留

群創(chuàng)總經(jīng)理蕭志弘預估，群創(chuàng)轉(zhuǎn)向一條龍的整機垂直整合，預計今年的月產(chǎn)能將從年初的十幾萬臺，增至年底的50萬臺。隨著物聯(lián)網(wǎng)的成熟，群創(chuàng)轉(zhuǎn)型成為系統(tǒng)整體服務商，提供PID（公共訊息顯示解決方案）、大型電視墻、會議系統(tǒng)等的整體服務。

此外，群創(chuàng)近幾年來積極投入自動化，員工從最高的13萬名，切割出3萬名員工至業(yè)成，透過生產(chǎn)自動化的精進，如今已降至5萬多名。

不過，面板業(yè)今年最大的壓力測試，顯然是來自中國的積極擴廠。去年中國在電視面板出貨量已達9，470萬片，占全球36．1％，超越南韓成為世界第一；今年還有京東方10．5代線及中電集團8．6代線加入量產(chǎn)，面板供需情況會如何轉(zhuǎn)變，也是觀察面板雙虎今年營運的重要因素。

也因如此，即使2家公司股價／凈值比都在0．5至0．6倍之間、今年殖利率可望逾15％，但對于群創(chuàng)、友達未來兩年的業(yè)績展望，外資看好的并不多，一般投資人也都還停留在過去的“慘業(yè)”印象，究竟面板雙虎能否就此“翻身”？仍有待時間驗證。