移動通信每十年一個周期，中國在2G跟隨、3G突破、4G同步之后，5G時代有望實現(xiàn)行業(yè)引領(lǐng):1G-4G中國移動(00941)通信建設(shè)落后于全球，但不斷發(fā)力趕超。5G時代，我國主動成立IMT-2020推進組，舉全產(chǎn)業(yè)鏈之力、主動推進5G技術(shù)標準發(fā)展，有望實現(xiàn)技術(shù)與市場引領(lǐng)。一方面，這得益于我國主導(dǎo)的TDD通信制式將成為5G主流制式，另一方面我國運營商、設(shè)備商積極開展5G核心技術(shù)研發(fā)及外場測試，全力推動5G走向商用成熟。

以史為鑒，從3G/4G前瞻5G產(chǎn)業(yè)鏈的未來格局:5G網(wǎng)絡(luò)及終端軟硬件升級將帶來產(chǎn)業(yè)鏈和行業(yè)格局深刻變化。運營商方面，3G/4G時代，全球運營商市場不斷整合集中，5G時代，Vodafone、中國移動等主流運營商話語權(quán)將進一步強者恒強。主設(shè)備商方面，華為、中興、愛立信和新諾基亞四足鼎立，5G時代，中國廠商的增長勢頭將超越歐洲同行。天線行業(yè)參與者眾多，國內(nèi)廠商的競爭實力不斷增強，相關(guān)射頻器件行業(yè)毛利率持續(xù)走低，5GMassiveMIMO和有源天線等在技術(shù)與產(chǎn)品方面的創(chuàng)新突破，將加速行業(yè)整合步伐。光器件行業(yè)隨3G/4G周期波動，行業(yè)整體集中度持續(xù)降低，5G時代，運營商網(wǎng)絡(luò)投資疊加互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心投資，中國廠商將崛起。光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)金字塔式的行業(yè)格局，越來越多的廠商具備一體化的光棒、光纖和光纜生產(chǎn)能力，我國光纖光纜市場整體集中度較高，5G時代有望繼續(xù)受益。

投資建議:我們預(yù)計，5G規(guī)模建設(shè)或在2019~2020年啟動，5G投資規(guī)模有望超過4G投資，運營商資本開支2019年后將走高，并隨著5G市場需求加速而不斷加碼。我們建議，運營商方面關(guān)注中國聯(lián)通(混改帶來的企業(yè)治理優(yōu)化與效率提升，業(yè)績邊際改善可期);主設(shè)備方面重點推薦中興通訊(5G產(chǎn)業(yè)鏈核心標的，管理層變革驅(qū)動業(yè)績拐點向上，有望跨越式發(fā)展)，關(guān)注烽火通信;天線方面，重點關(guān)注通宇通訊(基站天線行業(yè)龍頭，5G大周期有望爆發(fā)式成長);光模塊方面，重點推薦中際裝備(高速光模塊龍頭)，關(guān)注光迅科技、昂納科技(港股);小基站方面，關(guān)注邦訊技術(shù)、京信通信;射頻及濾波器方面，關(guān)注信維通信等.