中國聯(lián)通混改引入“BATJ”等多元資本備受注目，而這些募集資金將被用在何處也成為關(guān)注焦點。在8月16日舉行的中國聯(lián)通業(yè)績溝通會上，中國聯(lián)通董事長王曉初稱，擬將募集資金用于4G及5G相關(guān)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)。

8月20日晚，中國聯(lián)通公告披露了募集資金具體用途，本次非公開發(fā)行預(yù)計募集資金（定增部分）總額不超過人民幣617.25億元，其中4G能力提升項目擬投入398.16億元、5G相關(guān)195.87億元、創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項目23.22億元。也就是說，未來聯(lián)通在4G建設(shè)中的投入，占此次混改交易對價779.14億元人民幣資金的51%，5G投入占比為25.14%。募集資金更大一部分是用于4G建設(shè)而非5G。

在外界看來，未來三年即將商用的5G通信是聯(lián)通未來有望在三大運營商中實現(xiàn)彎道超車的契機，是什么原因使得聯(lián)通本次混改資金繼續(xù)傾注在4G上呢？為此，多位通信行業(yè)人士在接受記者采訪時分析認為，距離5G建設(shè)提上日程還有一段時間，現(xiàn)在資金主要還用在現(xiàn)有4G網(wǎng)的強化上，有利于保證主營業(yè)務(wù)的提升，同時也是為了未來從4G升級到5G打下夯實的基礎(chǔ)。

花重金優(yōu)化4G

記者注意到，此次中國聯(lián)通混改資金來源主要為發(fā)行新股、轉(zhuǎn)讓老股和員工認購三分部分。其中非公開發(fā)行股份募集資金不超過約617.25億元，為最大資金來源。而這一部分將全部用于聯(lián)通運營公司用于4G、5G和創(chuàng)新業(yè)務(wù)中。中國聯(lián)通董事長王曉初介紹，此次混改募集資金最快今年年底可以到位

根據(jù)文件，中國聯(lián)通4G能力提升項目總投資550.90億元，5G組網(wǎng)技術(shù)驗證、相關(guān)業(yè)務(wù)使能及網(wǎng)絡(luò)試商用建設(shè)項目總投資271.00億元，創(chuàng)新業(yè)務(wù)建設(shè)項目總投資32.13億元，三大業(yè)務(wù)未來預(yù)計投資金額在854.03億元。其中使用此次募集資金分別為398.16億元、195.87億元、23.22億元。無論是從此次混改總募集資金、還是定增部分計算，4G投入都占到了一半以上。

電信行業(yè)分析師付亮向記者表示，之所以聯(lián)通把募集資金更多的放在4G建設(shè)上面，主要原因是從現(xiàn)實環(huán)境來考量。目前處于4G發(fā)展階段，聯(lián)通肯定是要把目前的4G主營業(yè)務(wù)建設(shè)好來保證營收，擴充基站，提升各項服務(wù)的質(zhì)量都需要資金。王曉初在8月16日投資者交流會上也表示了類似的看法，他表示5G通信現(xiàn)在還需要2~3年的成熟期，所以目前還是需要4G擴容來帶來收入。

從中國聯(lián)通財報中也可以看到，4G業(yè)務(wù)在營收占比在持續(xù)增加，4G拉動用戶增長和價值提升明顯。2017年上半年，中國聯(lián)通4G用戶凈增3426萬戶，總數(shù)達到1.38億戶，4G用戶占移動出賬用戶的比例同比提高23.7個百分點，達到51.5%。4G用戶ARPU為人民幣66.5元，遠遠高于整體移動出賬用戶ARPU的48元。上半年，中國聯(lián)通手機上網(wǎng)數(shù)據(jù)流量同比增長325.7%，手機上網(wǎng)收入達到人民幣429.0億元，以4G為代表的大流量套餐貢獻明顯。

此外，王曉初也在業(yè)績溝通會上表示，2G遷移到4G與4G遷移到5G是不一樣的，因為4G和5G 需要共存，不像4G替代3G，所以5G的投資還需要實驗、等待。目前估計在2020年5G能達到商用水平，目前聯(lián)通主要是跟蹤，還不存在大規(guī)模投資的問題。

翻盤機會有多大

伴隨著移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和移動視頻業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，4G用戶的規(guī)模和占比持續(xù)提高，移動數(shù)據(jù)流量的消費量高速增長，對4G網(wǎng)絡(luò)進行持續(xù)擴容和能力的提升以及提前布局5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)刻不容緩，正需要大量資金支持。

 根據(jù)國信證券數(shù)據(jù)，從基站數(shù)量上看，中國聯(lián)通在網(wǎng)絡(luò)覆蓋方面與另外兩家運營商有明顯差距。中國移動一家獨大，4G基站數(shù)量占比為48%，中國電信為29%，而中國聯(lián)通為23%。

通信基礎(chǔ)能力一直是中國聯(lián)通的弱勢所在，對比相關(guān)財報也能發(fā)現(xiàn)這個問題。今年上半年中國聯(lián)通4G基站凈增3萬個達到77萬個，中國移動截至到今年六月4G基站數(shù)量165萬個，相差兩倍還要多。

中信建投研報表示，2017年初，中國聯(lián)通公布2017年資本開支預(yù)算為450億元，較2016年下滑近38%。2017年上半年，公司實際資本開支僅91億元，僅完成全年進度的20%，其中4G僅投資19億元，較年初規(guī)劃的180億元仍有161億元待投?？紤]到公司明確仍然維持2017年450億元的資本開支預(yù)算不變，因此預(yù)計下半年的資本開支節(jié)奏將明顯加快。中信建投預(yù)計，中國聯(lián)通下半年將重點投向4G建設(shè)（載波聚合、3G設(shè)備升級支撐4G擴容等）、10G PON部署、NB-IoT等的建設(shè)。

值得注意的是，中國聯(lián)通的資產(chǎn)負債率居高不下，2016年高達62.57%，中國移動、中國電信則分別為35.43%、51.52%。引入780億元資本參與混改，無疑可以改善中國聯(lián)通的債務(wù)狀況。付亮認為，混改資金的注入可以緩解聯(lián)通在資金方面的壓力，可以加速建設(shè)4G網(wǎng)絡(luò)、布局5G，縮短與另外兩家運營商的網(wǎng)絡(luò)覆蓋差距，但是要在短期內(nèi)趕超移動、電信還是不太現(xiàn)實。

根據(jù)工信部規(guī)劃，我國將于2017年展開5G網(wǎng)絡(luò)第二階段測試，2018年進行大規(guī)模試驗組網(wǎng)，并在此基礎(chǔ)上于2019年啟動5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，最快2020年正式開展商用5G網(wǎng)絡(luò)前期測試以及城市試驗網(wǎng)的建設(shè)。付亮表示，“投入兩百多億到5G的前期建設(shè)，聯(lián)通投入還是很可觀的，另一方面，堅實的4G網(wǎng)絡(luò)是發(fā)展5G建設(shè)的前提?！?/span>

通信行業(yè)分析師項立剛也對表示，5G的建設(shè)對于聯(lián)通、電信、移動都同樣意義非凡，各家運營商重新站在新的平臺上競爭，而對于通信基礎(chǔ)能力一直落后的聯(lián)通更為重要，不失為聯(lián)通縮小和其他運營商差距的一個機會。