國家對充電樁行業(yè)發(fā)展的思路

　　根據(jù)目前產(chǎn)業(yè)政策，國家發(fā)展新能源汽車的目標(biāo)堅固，而對于充電樁的定位是“加快發(fā)展、適度超前。同時，以前期之市場無序發(fā)展亂象，以實(shí)際產(chǎn)業(yè)推進(jìn)的重重困難，以目前新能源汽車實(shí)際的市場接受和推廣程度，充電樁必須“又好又快，適度超前”的發(fā)展，才能滿足這個政策導(dǎo)向的要求。而在“又好又快”的選擇中，標(biāo)準(zhǔn)先行、規(guī)范管理、多頭并舉、因勢利導(dǎo)，可能是國家政策層面的選擇。

　　標(biāo)準(zhǔn)方面：按照一則電聯(lián)會的“關(guān)于開展電動汽車傳導(dǎo)充電互操作性測試活動的通知”預(yù)判，相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)全套成熟要道2015年年底才可以報審，2016年出臺。

　　規(guī)范方面：以目前國家電網(wǎng)對充電樁的意興闌珊，作為包袱相對少，市場化程度相對高的鐵塔公司，正好可能承擔(dān)國家“把充電樁任務(wù)交給”的責(zé)任。在電信基站的運(yùn)營方面，目前鐵塔公司已經(jīng)交出一份答卷。鐵塔周歲，目前立即散發(fā)整合有功的消息。見原文，節(jié)約了18萬個站點(diǎn)建設(shè)，節(jié)約379億建設(shè)費(fèi)用，8億維護(hù)費(fèi)，25億場租費(fèi)（索引7）。而就充電樁產(chǎn)業(yè)看，本來也就涉及到資金、場地、技能整合的問題。電信基站的運(yùn)營模式，給充電樁的運(yùn)營提供了一個思路。

　　多頭并舉：既然按照鐵塔公司的模式，參考鐵塔招標(biāo)運(yùn)營、管建分離的套路，則由鐵塔公司上承國務(wù)院規(guī)劃任務(wù)，依據(jù)國頒技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一通信接口、電力標(biāo)準(zhǔn)；同時匯編充電樁的發(fā)展計劃，出面和各種場地資源進(jìn)行談判（包括城市中的地段物業(yè)、城際見的高速通路）；然后鐵塔公司招標(biāo)選型，發(fā)布施工建設(shè)計劃，由對應(yīng)工程公司承建。如此，將 形成一個以鐵塔公司為龍頭，承建商外圍，標(biāo)準(zhǔn)方、車廠方、設(shè)備方為產(chǎn)業(yè)鏈的形態(tài)。

　　因勢利導(dǎo)：在上述構(gòu)架下， 未來新興互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如果要做各種O2O的業(yè)務(wù)，將必須和鐵塔公司打交道，一個控制未來車聯(lián)網(wǎng)世界的樞紐由此產(chǎn)生。國家資本主義，控制樞紐，控制基礎(chǔ)設(shè)施，控制資金流、信息流入口，躺著掙錢。

　　充電樁行業(yè)的黑天鵝風(fēng)險

　　就目前的充電樁生意，最大的風(fēng)險有二，其一是國家政策風(fēng)險；其二就是安全問題。

　　隨著檢查國家標(biāo)準(zhǔn)方面的進(jìn)度情況、規(guī)劃方面的出臺路徑，目前政策風(fēng)險正在逐步消退。行業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展路徑應(yīng)該更加清晰和完整。而在國家正式的交辦任務(wù)給鐵塔之前，會存在一個跑馬圈地過程，這個過程是當(dāng)前一部分場內(nèi)玩家的生死時速。而跑馬圈地發(fā)展中，最大的問題可能就是安全問題，一旦出現(xiàn)類似4月份普天在深圳的過沖自燃事件以及升級之，則對應(yīng)的企業(yè)將受到致命打擊。

　　因此，如果對充電樁企業(yè)進(jìn)行長期投資，勢必注意重倉時候考察其技術(shù)風(fēng)控方面的能力。如果僅僅以市值、PE、營收等指標(biāo)看問題，可能遭遇黑天鵝，則損失重大。

　　長期投資潛在標(biāo)的

　　2015年9月25日上午，國務(wù)院新聞辦公室舉行推進(jìn)城市停車場和電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)政策吹風(fēng)會。國家能源局副局長鄭柵潔在介紹相關(guān)情況時表示，9月23號上午，國務(wù)院常委會已經(jīng)研究通過了《加快電動汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》，即將發(fā)布實(shí)施。這個指導(dǎo)意見出臺后，可能可以一窺長期投資。

　　A股市場的短期炒作，一般以政策新聞等事件驅(qū)動，其短期炒作龍頭主要是看流通盤、籌碼形態(tài)、技術(shù)指標(biāo)等要素，而實(shí)際業(yè)績、內(nèi)在產(chǎn)品、技術(shù)優(yōu)勢等需要“轉(zhuǎn)個彎”才能被散戶理解的內(nèi)容，往往不是龍頭標(biāo)準(zhǔn)。主力用連續(xù)漲停和拉升以及券商吹票文章來告訴跟風(fēng)盤那個是龍頭。

　　反之，如果是長期投資，最終還是要評估政策匹配度，持續(xù)經(jīng)營能力，產(chǎn)業(yè)布局和技術(shù)優(yōu)勢。其中，有的是大國企，充電樁業(yè)務(wù)只是其業(yè)務(wù)之一，而因?yàn)榭赡艿膰蟛?，更?yīng)該全面評估而不是以充電樁企業(yè)來炒作；而一部分小型廠商上市公司，又面臨布局促狹，市場拓展主要在故事階段，長期跟蹤投資還需要審慎。

　　我們逐一追加點(diǎn)評：（主要依據(jù)2014年的14家充電樁企業(yè)財報分析和經(jīng)營情況內(nèi)容）

　　1、許繼電氣

　　反彈中非龍頭，技術(shù)形態(tài)一般。沒有將充電樁業(yè)務(wù)單列為公司主營，其主要業(yè)務(wù)還是特高壓傳輸?shù)戎卮蠊こ?。雖然中標(biāo)充換電站等業(yè)務(wù)，但是其主營非此，業(yè)務(wù)占比短期大幅提高不太可能；而公司目前受困于大型工程合同減少，利潤下滑。

　　2、上海普天

　　反彈龍頭，市場炒作厲害，已經(jīng)新高。但是公司業(yè)績下滑也厲害。而在公司半年報的董事會報告中直言：其中充電樁業(yè)務(wù)占公司總銷售收入的比重不高，對公司業(yè)績未有太大影響。

　　3、動力源

　　反彈非龍頭，業(yè)績下滑。公司半年報分析自稱“核心競爭力未有改變”。主營業(yè)務(wù)未見單列，募集資金投向未見單列。

　　4、國電南瑞

　　不見反彈，市場認(rèn)可度差。業(yè)績下滑厲害。雖然半年報中標(biāo)記了不少充電樁業(yè)務(wù)，但是公司整體業(yè)績受到軌交信號、新能源發(fā)電等影響更多。而從公司業(yè)務(wù)布局層面看，涉及也不大。

　　5、中恒電氣

　　反彈度不高，但是實(shí)際業(yè)績增速較高。公司半年報自稱：報告期內(nèi)，公司新能源領(lǐng)域電動汽車充電設(shè)備以及數(shù)據(jù)中心高壓直流電源系統(tǒng)（HVDC）的業(yè)務(wù)拓展得到了進(jìn)一步的推廣，能源互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃落地實(shí)施成效顯著，產(chǎn)業(yè)布局已見雛形，各業(yè)務(wù)板塊發(fā)展良好，公司業(yè)績實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。研發(fā)出ZHC系列充電模塊產(chǎn)品，成功中標(biāo)國家電網(wǎng)公司電動汽車充換電設(shè)備2014年第四批招標(biāo)項(xiàng)目。其總市值95億，PE高達(dá)75。

　　6、國電南自

　　反彈度差，技術(shù)形態(tài)不好。公司業(yè)績一般。公司信息安防業(yè)務(wù)訂貨嚴(yán)重下滑及新能源總包業(yè)務(wù)訂貨較上年同期有所下降。充電業(yè)務(wù)非主營業(yè)務(wù)，未來空間受限。

　　7、和順電氣

　　反彈度較高，有一定市場認(rèn)可度，小市值26億，PE78。公司三大主營業(yè)務(wù)中，防止竊電、電波消諧都毛利不高且業(yè)績下降；而充電樁業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)111%且占比提升。公司公告也稱公司于2014年7月成立了艾能特（蘇州）能源技術(shù)有限公司，以做大做強(qiáng)公司的智能化節(jié)能化電能質(zhì)量產(chǎn)品；在產(chǎn)品方面，公司重點(diǎn)加強(qiáng)了電動汽車充換電設(shè)備的市場開拓，截止報告期末公司的電動汽車充換電設(shè)備已在多個省市取得訂單；在技術(shù)研發(fā)方面，公司進(jìn)一步完善了電動汽車充換電設(shè)備、SVG、HVQC、HMCR等電能質(zhì)量產(chǎn)品，提高了產(chǎn)品競爭力。

　　8、萬馬股份

　　強(qiáng)勁反彈。號稱充電樁4大概念股之一（另外3個是奧特迅、特銳德、中恒電氣）。新能源有專門板塊，布局方面搞“互聯(lián)網(wǎng)+充電運(yùn)營”新生態(tài)，搭建“設(shè)備+服務(wù)+運(yùn)營”的垂直產(chǎn)業(yè)鏈。

　　9、思源電氣

　　幾乎沒有反彈。業(yè)績中規(guī)中矩，輸配電企業(yè)，市值70億，流值50億，PE24，市凈率不到2。產(chǎn)品毛利率34%，公司現(xiàn)金控制能力提升，大量投資貨幣基金和理財產(chǎn)品。

　　10、特銳德

　　強(qiáng)勁反彈，技術(shù)形態(tài)好。明確將充電業(yè)務(wù)例如主營，明確的充電業(yè)務(wù)規(guī)劃，專門的募資項(xiàng)目（6個億），投資標(biāo)的也圍繞充電業(yè)務(wù)布局（例如投資第一電動網(wǎng)等）。與全國多個城市達(dá)成了初步合作意向，通過與政府、電動車制造商、終端用戶等上下游的互相配合，在新能源汽車推廣及“電動汽車群智能充電系統(tǒng)”應(yīng)用方面扎實(shí)推進(jìn)。150億市值，85PE，略高。

　　特銳德是一個充電樁的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。但是，風(fēng)險角度看，公司自承： 特銳德電動汽車充電的商業(yè)模式是免費(fèi)投資汽車充電系統(tǒng)，短期通過收取充電服務(wù)費(fèi)盈利，規(guī)模效應(yīng)及互聯(lián)網(wǎng)盈利模式短期內(nèi)不能顯現(xiàn)，由于汽車充電系統(tǒng)前期投入較大，而資金的來源主要是通過銀行融資解決，融資的財務(wù)成本較高，電動汽車又處于培育期，充電系統(tǒng)的投入速度要遠(yuǎn)大于電動汽車發(fā)展的速度，短期內(nèi)設(shè)備空置率很高，很難盈利，存在著較大虧損的風(fēng)險。

　　11、易事特

　　有反彈形態(tài)，尚未過壓力線。PE40，總市值84，流值21。

　　次新股。堅持IDC數(shù)據(jù)中心（含UPS智能電源）、智能光伏發(fā)電站（含光伏逆變器）、新能源汽車（含充電樁）三大戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)。在新能源汽車及充電樁方面，在原有適用各種端口的新能源汽車充電樁（站）及模塊的基礎(chǔ)上，推出了全系列直流及交流樁，其采用數(shù)字化智能充電模塊，具有適用范圍寬、充電效率高、安全可靠、充電模式組合靈活以及保護(hù)功能完善等優(yōu)點(diǎn)。在安全可靠的基礎(chǔ)上，具有高效節(jié)能、節(jié)省投資、高功率密度、充電快速等突出特點(diǎn)，其主要技術(shù)指標(biāo)：效率≥95%，功率因數(shù)≥0.99，THDi≤5%。在整體運(yùn)維系統(tǒng)上公司著力開發(fā)出了新能源汽車運(yùn)營維護(hù)管理系統(tǒng)。多種產(chǎn)品技術(shù)的提升與新品推出，將進(jìn)一步提升公司市場競爭力。不過，主營分析中，新能源設(shè)備和工程（充電樁）的營收增長高達(dá)123%， 但是毛利率居然只有9%，似乎核心技術(shù)不在手；而高端電源裝備和IDC的毛利率高，也是募集資金主要投放方向。 易事特其實(shí)是大數(shù)據(jù)范疇公司，而不是充電樁公司。

　　12、科士達(dá)

　　類似易事特。產(chǎn)品剛剛研發(fā)成功：2015年上半年新開發(fā)的雙*75kW充電機(jī)，目前已經(jīng)通過上海電科院測試；公司30kW產(chǎn)品已經(jīng)通過金龍、百成客車廠測試認(rèn)證。

　　13、英威騰

　　有一定反彈。主營還是在電氣傳動，但是業(yè)績下滑。而新能源毛利高，也是唯一營收增長板塊（40+%）。還沒有形成市場拓展布局。

　　14、眾業(yè)達(dá)

　　電氣分銷商。半年報中對充電樁業(yè)務(wù)描述不多，雖然券商研報提到一部分，但是內(nèi)容不充實(shí)。

　　15、奧特迅

　　強(qiáng)勁反彈。市值70億。

　　小結(jié)：

　　新能源汽車產(chǎn)業(yè)是國家目前最為確定的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，也是未來確定性較高的具備全局性帶動的經(jīng)濟(jì)+技術(shù)引擎之一。目前，新能源汽車大爆發(fā)受制于充電樁建設(shè)速度問題，已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)瓶頸。國務(wù)院層面，克強(qiáng)總理、馬凱副總理近期的不斷講話和推動，已經(jīng)可以窺探到國家層面在充電樁領(lǐng)域已經(jīng)十分急迫的態(tài)度。因此， 充電樁行業(yè)是未來確定性最高的高倍股領(lǐng)域。