海通證券認(rèn)為從政府工作報(bào)告看，智能電網(wǎng)有望上升為國家戰(zhàn)略。其中，配、用電端是智能電網(wǎng)建設(shè)的重中之重。大量的前期投入和市場空間將給計(jì)量系統(tǒng)和智能終端優(yōu)勢(shì)企業(yè)帶來巨大的市場機(jī)遇。積成電子，收盤價(jià)40.42元)憑借多年計(jì)量技術(shù)的研發(fā)成果不僅在電網(wǎng)智能終端上得到體現(xiàn)，同時(shí)將計(jì)量智能終端技術(shù)延伸到公用事業(yè)終端領(lǐng)域，未來有望實(shí)現(xiàn)快速復(fù)制。綜合考慮，海通證券首次給予公司 “買入”投資評(píng)級(jí)。

        智能電網(wǎng)市場空間大

        海通證券認(rèn)為，從政府工作報(bào)告看，智能電網(wǎng)有望上升為國家戰(zhàn)略，未來10年整個(gè)智能電網(wǎng)將存巨大市場空間。作為智能電網(wǎng)基礎(chǔ)的數(shù)字化變電站、數(shù)字化調(diào)度以及配用電自動(dòng)化，是未來智能電網(wǎng)建設(shè)的重點(diǎn)，其中，海通證券認(rèn)為配、用電端又是智能電網(wǎng)建設(shè)的重中之重。此外，海通證券預(yù)計(jì)2011年～2020年年均智能化投資將達(dá)到350億元，相關(guān)二次設(shè)備廠商將迎來高速發(fā)展機(jī)遇期。

        積成電子作為國內(nèi)為數(shù)不多的電力二次設(shè)備整體解決方案供應(yīng)商，其配電自動(dòng)化技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，同時(shí)電能采集系統(tǒng)帶動(dòng)終端銷售。根據(jù)控制的饋線數(shù)量來統(tǒng)計(jì)，公司在全國排名第一。在南網(wǎng)配電自動(dòng)化試點(diǎn)城市的招標(biāo)中，一家獨(dú)占深圳、廣州兩個(gè)大型城市的配電網(wǎng)自動(dòng)化系統(tǒng)開發(fā)研制。海通證券認(rèn)為，南網(wǎng)近兩年將快速實(shí)現(xiàn)配電自動(dòng)化目標(biāo)，國網(wǎng)將加速重點(diǎn)城市配電自動(dòng)化試點(diǎn)建設(shè)，電能采集技術(shù)優(yōu)勢(shì)也將帶動(dòng)終端銷售，核心智能技術(shù)將給公司帶來爆發(fā)式增長可能。

        此外，公司能源管理系統(tǒng)及公共事業(yè)管理系統(tǒng)等技術(shù)延伸展現(xiàn)復(fù)制成長戰(zhàn)略。政府推行合同能源管理(EMC)政策將加速能源管理系統(tǒng)的普及。在公用事業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域，海通證券看好公司iES-AMR2000直讀式自動(dòng)抄表系統(tǒng)帶動(dòng)的智能水表和燃?xì)獗淼脑鲩L。目前，公司與三川水表在智能水表領(lǐng)域已展開合作，通過技術(shù)與銷售渠道的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，公司智能水表有望實(shí)現(xiàn)快速增長。

        不過公司目前產(chǎn)能受制于企業(yè)資金供不應(yīng)求，募投資金投入將極大改善資金供應(yīng)狀況并擴(kuò)充現(xiàn)有產(chǎn)能，同時(shí)公司綜合開發(fā)能力的提高有望使公司在配電網(wǎng)智能化及企業(yè)能源綜合管理系統(tǒng)等方面的競爭先行一步，提高公司長期競爭力。

        給予“買入”投資評(píng)級(jí)

        在盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)方面，海通證券預(yù)測公司2010年～2012年的每股收益將達(dá)到1元、1.59元和2.38元。目前國內(nèi)主要二次設(shè)備公司2010年和2011年的平均動(dòng)態(tài)市盈率為50.55倍和37.76倍，公司和國電南瑞[63.61 5.14%]業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相似，但考慮公司較高的成長性，可以給予公司一定的估值溢價(jià)。海通證券給予公司6個(gè)月50元和12個(gè)月64元的目標(biāo)價(jià)，首次給予公司“買入”投資評(píng)級(jí)。