在諸多行業(yè)大新聞中，三大運(yùn)營商宣布降低5G投資，似乎沒有引起多大的水花，或被認(rèn)為是向5G建設(shè)下一周期過渡的合理措施。從2019年6月6日正式商用以來，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)就被認(rèn)為在中國引領(lǐng)新一代通信、新型數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面發(fā)揮了重要作用。我們常說“水大魚大”，既然5G投資一度帶動了產(chǎn)業(yè)鏈的整體發(fā)展，那么伴隨著投資高潮進(jìn)入尾聲，勢必也會引起一系列連鎖反應(yīng)。
要弄清楚5G投資下降的“果”，先要搞清楚背后的“因”。一般來說，投資增速下降主要有四個原因：
01
行業(yè)投資受到限制。尤其是政策監(jiān)管的影響，限制繼續(xù)投入，比如游戲版號停發(fā)就曾令電子游戲產(chǎn)業(yè)投資進(jìn)入停滯。而5G發(fā)展一直受到國家政策的鼓勵和支持，工信部前不久公布的目標(biāo)顯示，2022年計(jì)劃新建的5G基站在60萬座以上，與2021年的65萬座基站數(shù)量基本一致，所以，不存在限制運(yùn)營商投資5G的情況。
02
經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩。如果社會和企業(yè)的經(jīng)濟(jì)情況緊張，那么投資規(guī)模下降也屬常理，但從三大運(yùn)營商2021年度的財(cái)報(bào)來看，全部實(shí)現(xiàn)了收入利潤雙增長，中國聯(lián)通營業(yè)收入同比增長7.9%，中國電信營業(yè)收入同比增長11.3%，中國移動營業(yè)同比增長10.4%，逆勢增長顯然不是降低投資的主要原因。
03
融資渠道受到限制。5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)需要大量資金支持，如果融資渠道不夠通暢，可用于投資的資金規(guī)模也會相應(yīng)減少。2020年12月31日，紐交所宣布對中國移動、中國電信、中國聯(lián)通進(jìn)行退市處理，到2022年三大運(yùn)營商已經(jīng)全部落地A股。美股和A股能夠吸納的資金規(guī)模確實(shí)有差異，以美國第一大移動運(yùn)營商Verizon市值（約2023億美元）來看，目前A股上的萬億（人民幣）市值公司僅有6家，融資規(guī)模的改變可能是5G投資調(diào)整的原因之一。
04
投資回本信心不足。投資意愿與收入增長的預(yù)期有很大的關(guān)系，如果運(yùn)營商對于回本沒有信心，自然也會減少投資。事實(shí)上，從2019年獲得5G牌照以來，三大運(yùn)營商一直面臨著5G建設(shè)支出的巨大壓力，盡管C端和B端業(yè)務(wù)都有所增長，但還沒有進(jìn)入收支平衡的正循環(huán)，參照4G始終未能從終端用戶身上收回投資成本，擔(dān)心后續(xù)的5G收入不理想，可能是三大運(yùn)營商紛紛下調(diào)5G投資、建網(wǎng)高潮進(jìn)入尾聲的關(guān)鍵。
那么，5G投資真的會重蹈4G的覆轍嗎？
從三大運(yùn)營商公布的數(shù)據(jù)來看，5G商用三年時間，套餐用戶的比例增長很快，基本達(dá)到了50%左右，并且ARPU值都有所增長，業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好。不過，月亮背面總有陰影，那就是增量天花板的突破越來越難，前兩年的用戶增量大多伴隨著5G手機(jī)等設(shè)備的升級拉動、綁定套餐贈送設(shè)備等活動。而受到5G芯片短缺、5G手機(jī)訂單消減等因素影響，可以預(yù)見的是，5G換機(jī)需求也接近飽和，而筆記本電腦、平板電腦等移動終端設(shè)備的5G版本往往價格高企，更換頻率低。這意味著，5G設(shè)備帶來的網(wǎng)絡(luò)用戶增長已經(jīng)基本觸達(dá)天花板。
與此同時，5G目前依然沒有出現(xiàn)殺手級應(yīng)用，VR、AR等應(yīng)用星星點(diǎn)點(diǎn)地出現(xiàn)，但無法帶動大規(guī)模升級。5G超大規(guī)模上行能力，確實(shí)能給直播電商、數(shù)字內(nèi)容、媒體機(jī)構(gòu)等帶來很大的體驗(yàn)價值，但這類用戶畢竟只占一小部分，更大比例的價格敏感類消費(fèi)者，面對高昂的5G資費(fèi)可能依然會選擇用4G來滿足日常需求。2021年7月工信部為首的10部門下發(fā)的《5G應(yīng)用“揚(yáng)帆”行動計(jì)劃（2021-2023年）》中，就著重提到，要求個人消費(fèi)領(lǐng)域的5G網(wǎng)絡(luò)接入流量到2023年占比超過50%，以平衡運(yùn)營商在5G網(wǎng)絡(luò)的巨額投入。
那么，降低5G資費(fèi)能夠提升網(wǎng)絡(luò)利用率嗎？事實(shí)上，隨著5G用戶增速開始減慢，運(yùn)營商也已經(jīng)開始了內(nèi)卷式競爭，套餐資費(fèi)和ARPU值也有所下降。艾媒咨詢《2022年H1中國移動通信消費(fèi)市場研究報(bào)告》中，中國電信的5G用戶ARPU值從2020年的65.6元，下降到了2021年的53.3元。這固然會增加5G的吸引力，但也限制了運(yùn)營商的收入，拉低了業(yè)績表現(xiàn)，延長了5G回本盈利的周期。
不難發(fā)現(xiàn)，5G業(yè)務(wù)的各個降本增收要素，多少都存在“效益悖反”現(xiàn)象，不能片面強(qiáng)調(diào)某一要素的增減，需要綜合考慮，以實(shí)現(xiàn)5G的最佳效益。如果你覺得“5G收回成本”這道題已經(jīng)很難了，那么更令人大無語的是，中國運(yùn)營商已經(jīng)沒有作業(yè)可以抄了。
摸著中國過河
海外5G的
“他山之石”
未來十年，是全球5G產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展的黃金期，必須承認(rèn)的是，沒有運(yùn)營商能夠在短期內(nèi)快速找到一個破解“效益背反”問題的完美解決方案。而中國運(yùn)營商已經(jīng)率先探索一條獨(dú)一無二的5G發(fā)展之路。
小說《三體》中，人類社會面對未知的威脅，經(jīng)過一段時間的混亂與迷茫之后，最后達(dá)成了智慧的共識：給歲月以文明，而不是給文明以歲月。
這句話也很適合形容中國運(yùn)營商的5G探索，在諸多投資回報(bào)要素之中，既需要艱難的權(quán)衡，更需要建設(shè)好當(dāng)下的寶貴信念。