2000年，“電池大王”王傳福遠(yuǎn)赴日本，希望收購(gòu)一條鋰電產(chǎn)線。當(dāng)時(shí)，國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度接近于零。大型電池廠要進(jìn)行規(guī)模化生產(chǎn)，往往只能購(gòu)買(mǎi)國(guó)外的設(shè)備[1]。在全球電池價(jià)格暴跌20%-40%的背景下，王傳福開(kāi)價(jià)200萬(wàn)元，哪知日本方面堅(jiān)持要1億美元[2]。

被卡脖子的局面隨著日韓的風(fēng)吹到中國(guó)開(kāi)始改變。松下、索尼、三星等外資鋰電企業(yè)入華帶來(lái)了先進(jìn)的鋰電生產(chǎn)工藝，ATL等本土成長(zhǎng)起來(lái)的電池企業(yè)大力培養(yǎng)本土設(shè)備供應(yīng)商；在這一過(guò)程中，大量產(chǎn)業(yè)資本也涌向鋰電制造領(lǐng)域，在2010年之后，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備企業(yè)迎來(lái)了高速發(fā)展。

如今，國(guó)內(nèi)鋰電設(shè)備不僅在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將自主化率推到了90%。放眼全球，收入第一的鋰電設(shè)備公司是一家中國(guó)公司——先導(dǎo)智能。先導(dǎo)智能成立時(shí)，算上創(chuàng)始人只有三個(gè)員工，另外兩個(gè)還是退休老工人。創(chuàng)始人王燕清借了8萬(wàn)元，租了一間150平方米的倉(cāng)庫(kù)當(dāng)工廠。如今先導(dǎo)智能市值突破1200億，是六年前上市時(shí)的55倍，王燕清的身價(jià)超過(guò)250億元。

1/ 前傳

2008年，手機(jī)、MP3等3C電子產(chǎn)品發(fā)展迅猛。當(dāng)時(shí)世界第二大鋰電池生產(chǎn)商索尼想要進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，于是向先導(dǎo)智能拋去了橄欖枝。

但先導(dǎo)智能并非鋰電設(shè)備生產(chǎn)商，這家公司成立以來(lái)一直專(zhuān)注于薄膜電容器設(shè)備，其產(chǎn)品不僅在國(guó)內(nèi)壓倒了長(zhǎng)期壟斷的美國(guó)、意大利企業(yè)，還反向出口到海外，只是鋰電設(shè)備對(duì)其而言仍是陌生的領(lǐng)域。

索尼當(dāng)然不是病急亂投醫(yī)，電容器設(shè)備與鋰電設(shè)備具有天然的相通性，海外已有廠商成功完成了電容器設(shè)備到鋰電設(shè)備的切換。索尼選擇先導(dǎo)智能的理由在于，先導(dǎo)智能具備突破行業(yè)壁壘的能力。

先科普一下鋰電設(shè)備領(lǐng)域的知識(shí)：鋰電池的生產(chǎn)工藝通常被分為前段、中段和后段三個(gè)工序，鋰電設(shè)備也與之相對(duì)應(yīng)，前段包含：攪拌、涂布、輥壓、分切、制片、模切設(shè)備；中段包含：卷繞、疊片、封裝、注液設(shè)備；后段包含：化成、分容、模組PACK設(shè)備。其中，前段和中段對(duì)鋰電池的性能與穩(wěn)定最為關(guān)鍵。

鋰電池生產(chǎn)工藝與相關(guān)設(shè)備

繁雜的生產(chǎn)工藝帶來(lái)了相當(dāng)高的行業(yè)壁壘。在技術(shù)上，設(shè)備廠需要理解鋰電生產(chǎn)的全流程；資金上，設(shè)備廠需要為鋰電廠墊款，回款周期通常長(zhǎng)達(dá)一年；客戶方面，鋰電廠商與設(shè)備廠商互相選定的成本極高，通常不會(huì)輕易更換。

對(duì)于剛起步不久的中國(guó)鋰電設(shè)備行業(yè)而言，設(shè)備自動(dòng)化能力弱、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力差、資本實(shí)力弱、客戶認(rèn)可度低等原因使得國(guó)產(chǎn)廠商在參與大型電池廠招標(biāo)時(shí)常常輸給日韓企業(yè)。

從“旁門(mén)左道”起家的先導(dǎo)智能反而比剛進(jìn)入行業(yè)的其他鋰電設(shè)備廠更有優(yōu)勢(shì)。首先在技術(shù)上，薄膜電容器生產(chǎn)前中段的自動(dòng)卷繞機(jī)、分切機(jī)與鋰電卷繞機(jī)、分切機(jī)技術(shù)一脈相承，連生產(chǎn)設(shè)備都可以共用，技術(shù)相通度很高。

其次在資金上，先導(dǎo)智能在電容器領(lǐng)域的發(fā)家為其積累了原始財(cái)富，能夠面對(duì)鋰電廠商與設(shè)備廠商“3331”（在預(yù)收、交付、驗(yàn)收、質(zhì)保四個(gè)階段分別按3:3:3:1的比例付款）付款的漫長(zhǎng)周期。

最后在客戶方面，先導(dǎo)智能在電容器時(shí)期就得到了大客戶的認(rèn)可。先導(dǎo)智能在電容器走上正軌的標(biāo)志，就是王燕清在熟人的介紹下開(kāi)始為松下生產(chǎn)設(shè)備。在成為國(guó)內(nèi)龍頭，反向海外輸出的時(shí)候，客戶包括一度成為寧德時(shí)代大股東的日本電子元件生產(chǎn)商TDK。

電容器設(shè)備與鋰電設(shè)備本質(zhì)上都是非標(biāo)設(shè)備，設(shè)備廠都是為企業(yè)定制“鏟子”。2008年，先導(dǎo)智能正式成立鋰電事業(yè)部，有索尼引路，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的過(guò)程異常順利。不過(guò)，日企當(dāng)時(shí)在國(guó)內(nèi)布局的鋰電產(chǎn)線規(guī)模較小，它們的訂單只是幫助先導(dǎo)智能獲得了一張進(jìn)入鋰電產(chǎn)業(yè)的門(mén)票，真正的貴人還沒(méi)來(lái)敲門(mén)。

2/ 卷王

在一檔訪談節(jié)目中，王燕清曾親口說(shuō)過(guò)：“在鋰電設(shè)備上，是客戶成就了我們?！钡谥械目蛻艏炔皇撬上?，也不是索尼，而是TDK集團(tuán)旗下的ATL（蘋(píng)果電池供應(yīng)商之一，全球聚合物鋰離子電池市占率50%）。

2012年，蘋(píng)果向ATL提出了變更電池設(shè)計(jì)的需求。在當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)化率最低的卷繞環(huán)節(jié)，ATL選擇了為索尼提供過(guò)鋰電設(shè)備的先導(dǎo)智能。兩年后，先導(dǎo)智能向ATL旗下東莞新能源與寧德新能源交付鋰電設(shè)備。這一年，ATL對(duì)先導(dǎo)智能的營(yíng)收貢獻(xiàn)超過(guò)了40%。

在營(yíng)收之外，這筆交易對(duì)于先導(dǎo)智能更重要的一點(diǎn)在于，通過(guò)與ATL的供應(yīng)關(guān)系，先導(dǎo)智能順利進(jìn)入了寧德時(shí)代的供貨渠道。

這對(duì)整個(gè)鋰電設(shè)備行業(yè)后續(xù)的發(fā)展格局，幾乎是“一錘定音”。2018-2020年，來(lái)自寧德時(shí)代的收入占公司整體收入的比重分別為12.07%、38.65%和26.80%。2021年上半年，先導(dǎo)智能中標(biāo)寧德時(shí)代45.47億元訂單，這相當(dāng)于是2020年公司收入的77.6%。如今寧德時(shí)代還有一個(gè)身份——先導(dǎo)智能的第三大股東。

為什么ATL會(huì)選擇先導(dǎo)智能作為卷繞機(jī)設(shè)備供應(yīng)商？要知道在國(guó)內(nèi)，先導(dǎo)智能并不是最早開(kāi)始做鋰電池卷繞機(jī)的企業(yè)，甚至在先導(dǎo)智能開(kāi)始涉足鋰電池設(shè)備的2008年，已經(jīng)有企業(yè)成功開(kāi)發(fā)出了鋰電卷繞設(shè)備。

核心關(guān)注點(diǎn)需要回到技術(shù)層面，先導(dǎo)智能的鋰電卷繞技術(shù)，來(lái)源于該公司2005年啟動(dòng)的薄膜電容器卷繞技術(shù)研究，二者之間技術(shù)體系相容度極高。雖然先導(dǎo)智能涉足鋰電設(shè)備時(shí)間較短，但在卷繞技術(shù)的積累上卻比當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)大多數(shù)鋰電設(shè)備廠商更加深厚。在薄膜電容器領(lǐng)域，先導(dǎo)智能針對(duì)高壓電力電容開(kāi)發(fā)的卷繞機(jī)在2006年達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，而后在定制化需求方面，先導(dǎo)智能先后完成了耐高壓、卷繞寬度、卷芯直徑等領(lǐng)域的技術(shù)突破，其最大卷繞寬度與卷芯直徑分別達(dá)到了650mm與300mm，分別達(dá)到國(guó)外企業(yè)技術(shù)水平的1.3倍和2.6倍。

在開(kāi)發(fā)薄膜電容器卷繞設(shè)備期間，先導(dǎo)智能掌握了核心的張力控制、卷繞控制與自動(dòng)糾偏等技術(shù)。因此，在2012年先導(dǎo)智能鋰電池卷繞機(jī)面世的時(shí)候，其各項(xiàng)數(shù)據(jù)都大幅優(yōu)于國(guó)內(nèi)同行，堪稱“卷王”。

先導(dǎo)智能卷繞核心技術(shù)指標(biāo)領(lǐng)先同行50%以上

與寧德時(shí)代的合作進(jìn)一步拓寬了先導(dǎo)智能的護(hù)城河。在技術(shù)方面，寧德時(shí)代本身在卷繞領(lǐng)域有著極強(qiáng)的技術(shù)積累，申請(qǐng)的卷繞技術(shù)專(zhuān)利達(dá)到37項(xiàng)，先導(dǎo)智能在為其定制設(shè)備的過(guò)程中，自身也得到了極大的提升。在市場(chǎng)方面，綁定寧德時(shí)代使得先導(dǎo)智能在國(guó)內(nèi)卷繞機(jī)市場(chǎng)的占比快速上升，2018年達(dá)到了60%[4]。

不過(guò)，從毛利率上看，先導(dǎo)智能卻出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。2020年，公司毛利率卻跌到了八年以來(lái)的最低，從2012年的52.44%下降到了34.32%。不僅先導(dǎo)智能，國(guó)內(nèi)營(yíng)收第二的鋰電設(shè)備公司贏合科技的毛利率八年里也下降了超過(guò)10%。

先導(dǎo)智能與贏合科技的毛利率處于下行狀態(tài)

非但無(wú)法高枕無(wú)憂，反而危機(jī)感越來(lái)越強(qiáng)。這本質(zhì)上與鋰電設(shè)備在產(chǎn)業(yè)鏈中所處的位置有關(guān)。

3/ 攻防

兩大龍頭毛利率的下滑，暴露了整個(gè)行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中尷尬的“夾心餅干”地位。

上游的鋼材與數(shù)控機(jī)床等必要的大宗原材料和生產(chǎn)設(shè)備，價(jià)格逐年上漲。下游，面對(duì)集中度越來(lái)越高的鋰電巨頭，鋰電設(shè)備公司并沒(méi)有議價(jià)權(quán)。從廠商的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)看，先導(dǎo)智能從2016年的55.01天增加到了2020年的138.53天，贏合科技則是從112.20增加到了220.45天。

更尷尬的是，鋰電設(shè)備作為非標(biāo)設(shè)備，很難通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來(lái)持續(xù)降低成本，行業(yè)通過(guò)定制化驅(qū)動(dòng)，邊際成本高企。換句話說(shuō)，當(dāng)年靠的是定制的方案博得了企業(yè)的青睞，但這把鏟子的邊際成本極高。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度看，鋰電產(chǎn)業(yè)的上行周期總有見(jiàn)頂?shù)囊惶?。面?duì)潛在的困局，鋰電設(shè)備企業(yè)有兩條路可選，要么采取防守姿態(tài)，多邊布局分散風(fēng)險(xiǎn)；要么主動(dòng)出擊，通過(guò)尋找新的增量市場(chǎng)來(lái)獲取超額利潤(rùn)。

如果用兩個(gè)詞來(lái)概括先導(dǎo)智能的策略，那么便是整線布局+增量市場(chǎng)。

整線布局的第一個(gè)優(yōu)點(diǎn)，是能讓企業(yè)從低毛利率環(huán)節(jié)向高毛利環(huán)節(jié)轉(zhuǎn)移。在鋰電設(shè)備的前、中、后段，前段由于具備標(biāo)準(zhǔn)化，設(shè)備毛利率在20%左右，中段設(shè)備各家電池廠自身的know-how屬性較強(qiáng)，毛利率維持在30-40%；后段化成分容的標(biāo)準(zhǔn)化程度最低，需要做大量的定制化工作，因此還維持著40+%的毛利率。先導(dǎo)智能發(fā)家于中段的卷繞設(shè)備，在完成了前段分切、涂布等關(guān)鍵設(shè)備的覆蓋后，2017年通過(guò)收購(gòu)泰坦新動(dòng)力進(jìn)入了高毛利率的后段設(shè)備市場(chǎng)。由于收購(gòu)對(duì)賭協(xié)議的存在，泰坦新動(dòng)力前三年為完成業(yè)績(jī)目標(biāo)接下了一些低毛利率訂單，從2022年開(kāi)始，泰坦新動(dòng)力將為先導(dǎo)智能的毛利率提供上行動(dòng)力。

整線布局還有利于鋰電設(shè)備企業(yè)向新興的動(dòng)力電池企業(yè)拓展業(yè)務(wù)。2020年，先導(dǎo)智能為安徽泰能新能源科技有限公司定制開(kāi)發(fā)的圓柱形鋰電池產(chǎn)線，是中國(guó)唯一一條技術(shù)超越韓國(guó)生產(chǎn)線、具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的整線。

隨著歐洲對(duì)動(dòng)力電池的重視程度提高，以及整車(chē)廠逐漸涉足動(dòng)力電池領(lǐng)域，動(dòng)力電池迎來(lái)了新玩家。它們有快速上量的需求，卻無(wú)法高效協(xié)調(diào)不同產(chǎn)線。在這種情況下，擁有整線的設(shè)備廠商自然會(huì)得到垂青。目前，長(zhǎng)城成立的蜂巢能源以及大眾投資的歐洲電池創(chuàng)企Northvolt都是先導(dǎo)的客戶。

整線采購(gòu)意味著設(shè)備廠商可以為電池廠按照需求完整定制產(chǎn)線方案，在整線聯(lián)動(dòng)、成本壓縮、電池產(chǎn)品高良率、高一致性方面具備優(yōu)勢(shì)。先導(dǎo)智能的整線方案在綜合稼動(dòng)率達(dá)到了80%以上，通過(guò)智能化產(chǎn)線升級(jí)，可節(jié)省65%以上的人工，產(chǎn)品合格率達(dá)到95%以上，同時(shí)兼具了模塊化特點(diǎn)，便于電池廠后續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品換型[2]。

增量市場(chǎng)方面，先導(dǎo)智能還布局了光伏設(shè)備、3C智能設(shè)備、智能物流、激光加工設(shè)備、汽車(chē)智能產(chǎn)線、燃料電池設(shè)備等多項(xiàng)業(yè)務(wù)，走上了一條非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備平臺(tái)的道路。

這背后有兩個(gè)因素：一方面，整線布局嚴(yán)格意義上并不是壁壘，包括贏合科技在內(nèi)的對(duì)手也能做，先導(dǎo)智能只是起跑更早；另一方面，如前文所言，鋰電產(chǎn)業(yè)有自身周期的頂點(diǎn)，鋰電設(shè)備的市場(chǎng)基數(shù)也較小，起點(diǎn)研究院預(yù)計(jì)，2023年全球鋰電設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模也不過(guò)912億元，而早在2018年，國(guó)內(nèi)非標(biāo)自動(dòng)化設(shè)備的整體市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了3600億元了。只在不到千億的鋰電設(shè)備市場(chǎng)內(nèi)卷，格局就太小了。

4/ 尾聲

21年前，日本人斷定缺少專(zhuān)業(yè)設(shè)備的中國(guó)廠商造不了鋰電池。王傳?；貒?guó)之后，將原本用在生產(chǎn)鎳鎘電池的夾具設(shè)備大量改造轉(zhuǎn)移到鋰電池產(chǎn)線，通過(guò)“人海+夾具”的戰(zhàn)術(shù)打破了日本人的預(yù)言。

以此為里程碑，中國(guó)企業(yè)的身影開(kāi)始在鋰電產(chǎn)業(yè)活躍起來(lái)，消費(fèi)電子時(shí)代的比亞迪、比克、力神、新能源汽車(chē)時(shí)代的寧德時(shí)代，這些企業(yè)在中國(guó)掀起了一場(chǎng)又一場(chǎng)造富神話，原本一個(gè)個(gè)“小而美”的領(lǐng)域誕生了眾多市值千億的小巨頭，終端企業(yè)的活躍為整條鋰電產(chǎn)業(yè)鏈提供了成長(zhǎng)的養(yǎng)分。

對(duì)于中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)的崛起，鋰電設(shè)備的自主化突破功不可沒(méi)。如今，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)正在迎來(lái)出海時(shí)代，如何在成本優(yōu)勢(shì)逐漸消退的情況下，從技術(shù)層面挑戰(zhàn)國(guó)外設(shè)備企業(yè)，將成為中國(guó)鋰電設(shè)備的新命題。

參考資料：

[1] 以鋰電裝備為引領(lǐng)，打造全球領(lǐng)先的智能制造解決方案，上海證券

[2] 鋰電設(shè)備離國(guó)產(chǎn)化還有多遠(yuǎn)，《能源研究與利用》

[3] 窮小子22年干出1000億，市界

[4] 市場(chǎng)占有率超60%先導(dǎo)智能的“豹變”，高工鋰電

[5] 深度報(bào)告：鋰電設(shè)備龍頭，受益全球產(chǎn)能周期共振，中航證券

[6] 全球電動(dòng)化大趨勢(shì)下的“專(zhuān)機(jī)之王”，德邦證券

[7] 鋰電設(shè)備核心供應(yīng)商，受益全球龍頭集中擴(kuò)產(chǎn)，天風(fēng)證券

[8] 先導(dǎo)智能深度報(bào)告，受益新一輪鋰電擴(kuò)產(chǎn)浪潮，浙商證券

[9] “鋰”魚(yú)打挺，再躍“龍”門(mén)，申港證券

[10] 全球擴(kuò)產(chǎn)開(kāi)啟，龍頭率先受益，開(kāi)源證券

[11] 立足鋰電設(shè)備，邁向平臺(tái)型高端設(shè)備企業(yè)，中銀證券