2018年，中國(guó)股市最紅的概念到底是什么？那么毋庸置疑肯定是獨(dú)角獸概念股了，獨(dú)角獸作為中國(guó)新時(shí)代的一個(gè)希望被眾多股民譽(yù)為2018年中國(guó)股市最大的看點(diǎn)，無(wú)論是閃電過(guò)會(huì)的富士康，還是16個(gè)漲停板的藥明康德，亦或8個(gè)超級(jí)漲停的寧德時(shí)代，甚至之后的小米、百度都被稱為中國(guó)資本市場(chǎng)的希望。然而，以閃電過(guò)會(huì)被寄予厚望的富士康，卻把獨(dú)角獸這個(gè)概念跌的幾乎慘不忍睹，富士康是怎么從萬(wàn)眾矚目的明星變成暴跌最慘的獨(dú)角獸的？這20天之內(nèi)到底發(fā)生了什么？

一、上市20天暴跌1600億的富士康

6月13日，當(dāng)我們以《蘋(píng)果宣布新手機(jī)大規(guī)模減產(chǎn)，剛上市的富士康要涼了嗎？》一文在為富士康僅僅三個(gè)漲停就開(kāi)板來(lái)分析蘋(píng)果手機(jī)訂單量銳減對(duì)富士康影響的時(shí)候，我們真的沒(méi)有想到一篇純粹的產(chǎn)業(yè)分析卻一語(yǔ)成讖，在上市不到三天就開(kāi)板的富士康不僅沒(méi)能繼續(xù)上漲反而走出了一個(gè)巨大的拋物線，6月8日，工業(yè)富聯(lián)正式登陸上交所，并在收盤(pán)時(shí)成為A股市場(chǎng)市值最大的科技股。6月11日至12日，又收獲了兩個(gè)漲停板。6月13日，工業(yè)富聯(lián)漲停板被打開(kāi)，當(dāng)日上漲7．21％，換手率56％，成交額高達(dá)158億元，而當(dāng)日滬市成交額才1559億元。

之后，富士康可謂是一路下挫，從日K線圖來(lái)看，富士康此后雖然有3個(gè)以紅色收盤(pán)的蠟燭圖，卻呈現(xiàn)出一路暴跌的走勢(shì)，上市不到20天（以自然日計(jì)算），富士康已經(jīng)從6月13日的股價(jià)最高點(diǎn)每股26．36元下跌到了6月27日的每股18．27元，跌幅高達(dá)30％以上，富士康市值已經(jīng)從最高的5191億元下跌到了如今的3598億元，下跌接近1600億元，已經(jīng)跌去了整整一個(gè)中國(guó)聯(lián)通（6月27日市值1483億元），可以說(shuō)從某種意義上來(lái)說(shuō)富士康幾乎快成為了中國(guó)最慘獨(dú)角獸的代名詞，大家都在研究為啥富士康會(huì)跌的這么慘？除了我們之前分析的由于蘋(píng)果訂單量全球銳減所導(dǎo)致的蘋(píng)果供應(yīng)鏈所有代工企業(yè)的暴跌之外，還有什么原因?qū)е铝烁皇靠等绱说膯?wèn)題頻出？

據(jù)報(bào)道，工業(yè)富聯(lián)被富士康創(chuàng)始人郭臺(tái)銘寄予厚望。他希望借著向工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型摘掉代工的帽子，“希望各位不要說(shuō)我們是工廠，”郭臺(tái)銘在不同的場(chǎng)合經(jīng)常說(shuō)，“我們不是工廠，而是智能制造基地?！钡D(zhuǎn)型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，富士康依然面臨著諸多挑戰(zhàn)。

然而，工業(yè)富聯(lián)似乎并沒(méi)有達(dá)到郭臺(tái)銘的希望，根據(jù)工業(yè)富聯(lián)的招股說(shuō)明書(shū)，工業(yè)富聯(lián)在精密工具和工業(yè)機(jī)器人上的收入比重仍然太小，銷售收入分別為9．34億元、6．51億元和9．66億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例均在0．35％下方。與此同時(shí)，并且其工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)能、產(chǎn)量與銷量已經(jīng)連續(xù)三年下降，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量從6600個(gè)下滑至3500個(gè)，銷量從6100個(gè)下滑至3500個(gè)。但是問(wèn)題真的只是這么簡(jiǎn)單嗎？

二、工業(yè)富聯(lián)是怎么淪為最慘獨(dú)角獸的？

對(duì)于中國(guó)的股票來(lái)說(shuō)，雖然獨(dú)角獸的一直是以概念為王，工業(yè)富聯(lián)打出的“工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的概念的確十分遠(yuǎn)大，并且其招股說(shuō)明書(shū)中也是在反復(fù)強(qiáng)調(diào)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的理念，明確表示IPO募集資金將用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心等20個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。

然而，問(wèn)題似乎遠(yuǎn)沒(méi)有這么簡(jiǎn)單，對(duì)于一家制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，富士康所能夠炒作的題材遠(yuǎn)沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那么多，大家在對(duì)獨(dú)角獸的憧憬過(guò)去之后，將會(huì)將目光逐漸集中到富士康真正的核心業(yè)務(wù)上來(lái)，作為全世界最大的代工廠，富士康也幾乎是雇傭工人最多的企業(yè)之一了，2010年富士康員工的連環(huán)跳樓事件讓富士康披上血汗工廠的招牌，所以富士康關(guān)于員工的問(wèn)題，可以說(shuō)是富士康最核心的問(wèn)題。

6月11日，財(cái)聯(lián)社發(fā)布消息稱，富士康員工在深圳富士康工廠區(qū)張貼《致富士康員工的公開(kāi)信》，內(nèi)稱富士康僅按照員工底薪的5％繳納住房公積金，導(dǎo)致員工一年至少損失1000元，要求富士康足額繳納公積金并提高薪資以跟上房租的漲幅。公開(kāi)信的起因是萬(wàn)科進(jìn)駐富士康龍華工廠北門(mén)的清湖新村進(jìn)行改造，員工預(yù)計(jì)城中村房租將翻2－3倍。6月24日，鳳凰科技發(fā)布報(bào)道稱《富士康iPhone生產(chǎn)線自動(dòng)化進(jìn)展太緩，所以無(wú)法遵守中國(guó)的加班條例？》雖然報(bào)道中并沒(méi)有明確說(shuō)富士康的機(jī)器人到底生產(chǎn)出來(lái)多少，但是我們看到富士康工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量和產(chǎn)能的下降就很能說(shuō)明問(wèn)題，因?yàn)榇蠹乙栏皇靠当旧硪彩枪I(yè)機(jī)器人的使用企業(yè)，如果連自己生產(chǎn)的機(jī)器人都沒(méi)辦法來(lái)降低自己的成本的話，那么富士康的問(wèn)題估計(jì)就沒(méi)有那么簡(jiǎn)單了。

我們仔細(xì)分析，富士康其實(shí)代表了中國(guó)一系列制造業(yè)企業(yè)的問(wèn)題，雖然現(xiàn)在的中國(guó)制造業(yè)企業(yè)都紛紛打出了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，乃至于物聯(lián)網(wǎng)的招牌，但是真正的轉(zhuǎn)型道路還是非常的漫長(zhǎng)，僅以富士康為例，作為最大的制造業(yè)代工企業(yè)，富士康每年真正投入研發(fā)的資金所占營(yíng)業(yè)收入的比例只有2％左右，難以真正實(shí)現(xiàn)科技對(duì)于勞動(dòng)的替代，從某種意義上來(lái)說(shuō)，富士康依然難以擺脫勞動(dòng)密集型企業(yè)的帽子。

但是，市場(chǎng)留給富士康們的時(shí)間并不多了，龍華廠區(qū)富士康員工要求加薪以跟上房租漲幅的消息其實(shí)已經(jīng)很能說(shuō)明問(wèn)題，這就是富士康這樣類型的加工制造業(yè)企業(yè)其利潤(rùn)的主要來(lái)源依然是來(lái)自于對(duì)員工特別是廉價(jià)勞動(dòng)力的應(yīng)用。然而，問(wèn)題來(lái)了，中國(guó)的人口紅利已經(jīng)在不斷的消退，60年代、70年代的嬰兒潮退去之后，富士康所面臨的人工成本將會(huì)迅速上升，支撐起低價(jià)位工資的產(chǎn)業(yè)后備軍群體正在快速銳減。與此同時(shí)，隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，租房成本等剛性成本的快速攀升，讓工人的收入越來(lái)越難以滿足支出的需求，一方面是企業(yè)并不豐厚的利潤(rùn)率，這個(gè)利潤(rùn)率在很大程度上都要依靠工人廉價(jià)的勞動(dòng)所賺取，另一方面則是工人日益上漲的工資需求，此消彼長(zhǎng)之下，富士康轉(zhuǎn)型的危機(jī)其實(shí)真的不容小覷。

從基本面來(lái)看，支撐一個(gè)公司股價(jià)的最核心動(dòng)力是這個(gè)公司的盈利能力及預(yù)期，而不是虛無(wú)縹緲的市夢(mèng)率，從資本市場(chǎng)的走勢(shì)可以看出來(lái)，其實(shí)市場(chǎng)已經(jīng)不再相信故事，而富士康如果真的要拿長(zhǎng)期利潤(rùn)說(shuō)話，那么現(xiàn)在的這種模式和轉(zhuǎn)型速度估計(jì)真的難以給市場(chǎng)一個(gè)合理的交代了。所有人都希望中國(guó)的獨(dú)角獸可以真正成為優(yōu)秀的公司，而富士康的優(yōu)秀到卓越之路還有很長(zhǎng)很長(zhǎng)。

文 ｜ 江瀚視野