對于華為、愛立信、諾基亞和中興這四大通信廠商而言，2016年是風(fēng)云變幻的一年，也是幾家歡樂幾家愁的一年：

●去年11月2日，諾基亞宣布正式完成收購阿爾卡特-朗訊100%的股權(quán)交易， 既2007年與西門子通信合并、2011年收購摩托羅拉無線之后又實現(xiàn)了對第三家電信業(yè)巨頭公司的命運終結(jié)。

●3月7日，美國商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）在其官方網(wǎng)站公布消息，決定對中興通訊實施出口限制措施。4月5日，自2010年開始擔(dān)任CEO的史立榮引咎辭去CEO職位，原CTO趙先明出任公司CEO兼董事長。2017年3月中興宣布同意支付8.92億美元的罰金與美國政府達(dá)成和解。

●7月25日，因為業(yè)績不佳，執(zhí)掌愛立信六年之久的衛(wèi)翰思（Hans Vestberg）卸任公司總裁兼CEO和董事會成員職務(wù)。10月26日，愛立信公布聘請鮑毅康（Borje Ekholm）為公司新的總裁兼CEO。

●11月17日，華為主導(dǎo)的Polar Code（極化碼）方案在3GPP會議的5G短碼方案討論中戰(zhàn)勝了高通主推的LDPC和法國主推Turbo2.0，成為5G控制信道eMBB場景編碼方案。國內(nèi)輿論將其稱為中國在全球通信領(lǐng)域話語權(quán)的上升。

發(fā)生在四大廠商身上的上述代表性事件，反映出市場競爭加劇所引發(fā)通信設(shè)備行業(yè)的波瀾起伏，特別是在諾基亞完成對阿爾卡特-朗訊的收購之后，通信設(shè)備行業(yè)的集中度進(jìn)一步提升并直接導(dǎo)致華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商格局的變化。

因此，筆者對于華為、愛立信、諾基亞和中興這四家通信廠商的2016年財報進(jìn)行解讀，目的就在于通過財報數(shù)據(jù)的分析來了解通信設(shè)備市場參與者實力的變化，發(fā)現(xiàn)通信設(shè)備行業(yè)競爭格局的變遷走向。

需要說明的是，四家通信廠商總部分處不同國家，財報數(shù)據(jù)所用貨幣單位也各不相同：華為和中興采用人民幣，愛立信采用瑞典克朗，諾基亞采用歐元，因此為便于橫向比較本文將各家財務(wù)數(shù)據(jù)統(tǒng)一折算為美元來進(jìn)行核算；同時由于華為在其財報中已經(jīng)按照2016年12月31日的年終記賬匯率將其財務(wù)數(shù)據(jù)折算出美元金額，因此在折算其他三家的財務(wù)數(shù)據(jù)時也統(tǒng)一使用年終記賬匯率來進(jìn)行折算，以避免標(biāo)準(zhǔn)不一出現(xiàn)混亂。

一、四大通信廠商2016年收入排名與格局變化

根據(jù)財報數(shù)據(jù)，四大通信廠商在2015~2016年的整體營收變化及排名情況如下圖所示：

注：諾基亞2015年數(shù)據(jù)為諾基亞與阿爾卡特合并前的數(shù)據(jù)匯總

可以看出，在公司整體業(yè)務(wù)收入上，四大通信廠商在2016年的表現(xiàn)和排名相對2015年變化并不大：

●華為以24%的年復(fù)合增長率持續(xù)拉開和后三家的收入差距，考慮匯率影響，在2016年華為是唯一一家實現(xiàn)營收增長的廠商，且其營收規(guī)模突破700億美元并超過后三家之和，相當(dāng)于諾基亞或愛立信的3倍和中興的5倍之多。

●通過并購阿爾卡特-朗訊實現(xiàn)兩家公司合體之后的諾基亞，超越愛立信排名第二，基本上實現(xiàn)了其通過并購做大體量以在營收規(guī)模上抗衡對手的目的，但兩家體量相當(dāng)?shù)墓局g實行并購后能否做到1+1>2對于諾基亞的管理層而言還是充滿挑戰(zhàn)。

●考慮匯率影響，愛立信是四家中收入降幅最大的，在外部市場變化和內(nèi)部人事更迭的雙重夾擊之下，增長乏力始終是愛立信難以破解的困局。

●排在隊尾的中興雖然在最近三四年間增長勢頭明顯，但營業(yè)收入始終徘徊在150億美元左右，已然說明其現(xiàn)有的業(yè)務(wù)架構(gòu)不足以支撐公司收入出現(xiàn)規(guī)模性突破，除非也象諾基亞一樣采取外向擴(kuò)張的并購舉措，否則在現(xiàn)有市場格局之下已經(jīng)難以翻身。

整體業(yè)務(wù)收入對比，在某種程度能夠體現(xiàn)四大通信廠商的規(guī)模實力差距，但由于各家公司戰(zhàn)略導(dǎo)向差異而導(dǎo)致其業(yè)務(wù)布局的不同，僅僅比較整體業(yè)務(wù)收入難以直接體現(xiàn)出各公司在相同市場、重合業(yè)務(wù)上的競爭實力對比，因此需要做進(jìn)一步細(xì)分比較。

從上表所示四大通信廠商的業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)來看，愛立信的業(yè)務(wù)組成最為單一，幾乎全部集中在運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域；諾基亞雖然通過Nokia Technology涉足消費者市場并以收購來的IP及應(yīng)用產(chǎn)品發(fā)力企業(yè)業(yè)務(wù)，但以運營商客戶為主的網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)仍在公司營收中占比超過90%以上；華為和中興則通過多元化戰(zhàn)略同時在運營商業(yè)務(wù)、企業(yè)業(yè)務(wù)和消費者業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)張，特別是以手機(jī)為主的消費者業(yè)務(wù)在近兩年發(fā)展迅猛，但具體到收入結(jié)構(gòu)上來看，其運營商業(yè)務(wù)仍在其整體業(yè)務(wù)收入中占有近6成的份額，因此這四大通信廠商之間競爭激烈的重合市場，仍然主要集中運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在細(xì)分的運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，四大通信廠商的業(yè)務(wù)收入對比排名如下圖所示：

可以看到：在中國和亞太占據(jù)市場份額優(yōu)勢的華為，受益于中國4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和印度、泰國基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資增加，其2016年的收入總額獲得進(jìn)一步增長；而愛立信和諾基亞則受累于美國和日本市場需求疲軟導(dǎo)致收入下滑；此消彼長之間華為在運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域一家獨大的市場地位得到進(jìn)一步加強，其收入份額由2015年的35%上升到了43%， 幾乎占據(jù)了半壁江山，另一半江山則由愛立信和諾基亞分而治之，由此剩給中興的則只有9%左右的空隙和80多億美元的體量，在一中兩外的夾擊之下更凸顯出其格局之困。

二、華為的滯長隱憂

雖然華為一枝獨秀，以24%的年復(fù)合增長率提前在2016年突破了700億美元的收入大關(guān)，但在形勢大好的局面之下，從其具體財報數(shù)據(jù)來看仍然存在著一些隱憂：

1.增量不增收。

華為的整體銷售收入在2016年同比增長了32%，但其營業(yè)利潤的同比增幅則僅有3.8%。這一趨勢從下圖銷售收入與營業(yè)利潤三年間的同比變化可以看到清晰的展現(xiàn)，但2016年的差距之大還是出人意料。

華為在財報中對此解釋為消費者業(yè)務(wù)的拖累，一是消費者業(yè)務(wù)增長較快拉低了整體銷售毛利率，再有消費者業(yè)務(wù)的品牌和渠道建設(shè)投入導(dǎo)致銷售管理費用大幅上升。

華為2016年的銷售毛利率是40.3%，財報中并沒有披露消費者業(yè)務(wù)單獨的毛利率水平，但華為輪值CEO徐直軍在財報溝通會上回答記者提問時說：“終端的毛利沒超過30%，To B（運營商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)）毛利超過40%”。此外考慮到華為和中興在同一個市場上競爭，也可以參考中興的財報數(shù)據(jù)：中興2016年消費者業(yè)務(wù)的毛利率僅為13.5%，比自身的運營商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的毛利率水平分別低了24%和22%。因此，華為的消費者業(yè)務(wù)的毛利率水平或許好于中興，但與運營商業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)的盈利水平差距應(yīng)該大體相當(dāng)。

華為2016年的銷售管理費用在銷售收入中所占的比重達(dá)到16.6%，為四大通信廠家中占比最高，且比2015年的15.8%增長了0.8%，這多增長的0.8%轉(zhuǎn)換成人民幣就是241.6億，可以對比的是中興消費者業(yè)務(wù)的2016年全年業(yè)務(wù)收入才不過335億，可見華為消費者業(yè)務(wù)在品牌營銷上的手筆之大。

銷售毛利率下降而銷售費用大幅增加，消費者業(yè)務(wù)為華為整體業(yè)務(wù)的盈利水平所帶來的負(fù)面影響就是整個集團(tuán)增量不增收 ，或許這也正是華為消費者業(yè)務(wù)CEO余承東在新年致辭中將2017年定位為“精細(xì)化運營變革年，一切要以利潤為中心”的壓力所在。

2.海外市場收入占比下降明顯。

作為本土企業(yè)稱雄國際市場的代表，華為在170多個國家開展業(yè)務(wù)的國際化戰(zhàn)略一直受到推崇，其海外市場銷售占比超過國內(nèi)市場也是華為全球化運營成功的標(biāo)志。但從下圖五年間華為海外市場銷售收入占比的變化趨勢來看，海外市場銷售占比一直處于連續(xù)下滑狀態(tài)，特別是2016年的占比回落到55%，如果這一趨勢沒有扭轉(zhuǎn)的話華為的海外銷售收入將很快被國內(nèi)反超。

海外銷售收入占比下滑，一方面是世界經(jīng)濟(jì)形勢低迷、國際市場需求疲軟而國內(nèi)三大運營商4G投資正處于高峰期的影響，但另一方面也是由于消費者業(yè)務(wù)在海外市場的發(fā)展還不能令人滿意，輪值CEO徐直軍在財報溝通會上就直接表示：“中國市場占比提升主要來自于消費者業(yè)務(wù)和企業(yè)業(yè)務(wù)在原來大的基數(shù)上快速增長，這兩塊業(yè)務(wù)盡管海外增長速度也很快，但是基數(shù)小”。

與之對應(yīng)的是，華為消費者業(yè)務(wù)在2016年7月發(fā)布2016年上半年業(yè)績時明確表示“海外收入增速是中國的1.6倍”；但華為終端公司在今年1月份的公號上發(fā)文《一張圖速覽華為消費者業(yè)務(wù)2016年業(yè)績預(yù)期》提到“50%智能手機(jī)發(fā)貨來自海外 ”。財報顯示華為在2016年全年智能手機(jī)發(fā)貨量達(dá)到1.39億臺，對照徐直軍“基數(shù)小”的說法，難道是半數(shù)的海外發(fā)貨卻并未給消費者業(yè)務(wù)帶來半數(shù)的海外收入？余承東面臨的壓力不小。

3.消費者業(yè)務(wù)增速開始下滑。

華為的整體銷售收入在2016年同比增長了32%，這一增幅低于2015年的37%，體量更為龐大是一個原因，但其中最大的影響還是消費者業(yè)務(wù)增速下降明顯：從下表所示華為三大業(yè)務(wù)在三年間的業(yè)務(wù)收入同比增幅來看，2015年消費者業(yè)務(wù)收入同比增幅高達(dá)72%，對2015年整體收入增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到51%；而2016年的收入同比增幅已下降到44%，對2016年整體業(yè)務(wù)收入增長的貢獻(xiàn)率也只有40%，低于運營商業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率。

展望2017年，全球范圍內(nèi)4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)高峰已過而5G投資至少要等到2018年才開始啟動，中國三大運營商已大幅降低2017年的固定資產(chǎn)投資，預(yù)計華為運營商業(yè)務(wù)將在明年迎來嚴(yán)峻的考驗，因此華為能否保持整體業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長的重?fù)?dān)將責(zé)無旁貸的落到在集團(tuán)收入占比已經(jīng)接近35%的消費者業(yè)務(wù)身上。然而，消費者業(yè)務(wù)在2017年“一切要以利潤為中心”的定位和2016年增速下降明顯的趨勢則表明或許余承東真的難堪此大任，由此整體業(yè)務(wù)收入增長的勢頭是否會在2017年迎來一個拐點、其海外收入占比是否會低于五成將成為華為明年財報的最大懸念。

三、諾基亞的并購代價

對于諾基亞而言，雖然其通過并購阿爾卡特-朗訊的強勢擴(kuò)張打破了通信設(shè)備行業(yè)的原有格局而躋身次席，但作為攪局者勢必會引來競爭對手更為強力的反擊，尤其在全球經(jīng)濟(jì)低迷、市場需求疲軟的大背景下，諾基亞2016年的財報業(yè)績只能說是差強人意：2016年合并報表后的業(yè)務(wù)收入與2015年兩家合并前的數(shù)字相比，按歐元計算下降了12%，并出現(xiàn)了11億歐元的運營虧損。

11億歐元的運營虧損正是資產(chǎn)并購的代價。從下圖諾基亞并購阿爾卡特-朗訊前后財報業(yè)績對比可以看到，并購?fù)瓿珊髽I(yè)務(wù)收入增長了89%，但毛利率和運營利潤率都受到了損害，尤其是諾基亞在2015年取得的13.5%的經(jīng)營利潤率在四大通信廠商中原本是最高的，在并購?fù)瓿珊髤s轉(zhuǎn)為了虧損。

注：諾基亞2015年數(shù)據(jù)為諾基亞與阿爾卡特-朗訊合并前的數(shù)據(jù)匯總

具體來看，影響經(jīng)營利潤的中間費用高企是最主要的原因。從下圖諾基亞并購前后中間費用對比情況表來看，諾基亞在2016年并購阿爾卡特-朗訊后的研發(fā)費用和銷售管理費用相比與2015年兩家的總和各有10%左右的上升，由于諾基亞在2016年的收入比并購前兩家的總和有12%的下降，因此研發(fā)費用在2016年業(yè)務(wù)收入中的占比高達(dá)21%，為四大通信廠商中最高；銷售管理費用占比達(dá)到16%，四大通信廠商中僅次于華為。由此可以看出，諾基亞在并購?fù)瓿傻牡谝荒赀€沒有實現(xiàn)協(xié)同效用，如何處理重合的產(chǎn)品線和冗余的人員仍是諾基亞必須要面對的整合之痛。

注：諾基亞2015年數(shù)據(jù)為諾基亞與阿爾卡特-朗訊合并前的數(shù)據(jù)匯總

11億歐元的運營虧損的并購代價為諾基亞換來的是補齊了固網(wǎng)和IP產(chǎn)品的短板，變身為面向運營商市場的端到端的業(yè)務(wù)解決方案提供商，在產(chǎn)品組合上甩開了愛立信、在營收規(guī)模上甩開了中興，并具備了與華為在運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域全面競爭的能力以及向企業(yè)業(yè)務(wù)市場進(jìn)行拓展的實力。2016年末諾基亞CEO Rajeev雄心勃勃地提出了“優(yōu)化業(yè)務(wù)，推動增長（Rebalancing for Growth）”戰(zhàn)略，提出在具備優(yōu)勢的運營商領(lǐng)域持續(xù)深耕以確保其領(lǐng)導(dǎo)者的地位的同時，要大力拓展垂直行業(yè)市場，特別是能源、交通、公共安全以及超大型技術(shù)公司和網(wǎng)絡(luò)巨頭的行業(yè)客戶。

2020年之前的運營商市場屬于4G高峰已過而5G啟動尚早的寒冬期，每一個通信廠商都面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，對于諾基亞而言，在此之前的2016年完成資產(chǎn)并購與合并運營是個好的時機(jī)，利用收購來的資產(chǎn)得以在更為寬泛的行業(yè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行拓展也是正確的方向，但真正考驗諾基亞CEO Rajeev的還是要在2017年將經(jīng)營利潤扭虧為盈。在財報的2017年展望中，Rajeev將經(jīng)營利潤目標(biāo)設(shè)定為8~10%之間，并再度重申了其到2018年消減12億歐元成本的承諾目標(biāo)，因此預(yù)計諾基亞將在2017年加快對重合產(chǎn)品線的整合，裁員大風(fēng)暴或許又掀起。

三、愛立信的生死挑戰(zhàn)

作為通信行業(yè)傳統(tǒng)勢力的代表，同是來自歐洲的愛立信和諾基亞之間的競爭已經(jīng)持續(xù)了數(shù)十年，愛立信在運營商網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的收入規(guī)模始終保持著對諾基亞的大幅度優(yōu)勢，但隨著諾基亞完成與阿爾卡特-朗訊的合并，愛立信在2016年的營收規(guī)模已被諾基亞所超越，但比規(guī)模優(yōu)勢喪失更令人擔(dān)憂的是，愛立信2016年的經(jīng)營利潤率只有2.8%，已經(jīng)跌到了近10年來的最低水平。

由下圖愛立信銷售收入與運營利潤率的5年趨勢變化來看，愛立信5年間的銷售收入下滑了2%，營收規(guī)模不增反降而經(jīng)營利潤率跌至谷底，這也是愛立信董事會在當(dāng)年7月份公布2季度業(yè)績不佳的財報后將在位6年的CEO衛(wèi)翰思解職的主要原因。衛(wèi)翰思遭解職后，原CFO Jan Frykhammar 臨時代理CEO一職，直至2017年1月中旬鮑毅康（Borje Ekholm）正式接任CEO。

雖然CEO換帥最終能否幫助愛立信走出困境還有待時間的考驗，但換帥之舉在短期內(nèi)造成的內(nèi)部混亂卻已經(jīng)開始顯現(xiàn)。在衛(wèi)翰思遭解職之前，他以“加速轉(zhuǎn)型以驅(qū)動增長和盈利”為戰(zhàn)略出發(fā)點對公司內(nèi)部的業(yè)務(wù)架構(gòu)做出了重組，將原來的三塊業(yè)務(wù)單元網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、全球服務(wù)和支撐方案分拆重組為網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)、IT與云和媒體三部分，其中新增加的媒體業(yè)務(wù)板塊主要面向廣播公司和有線電視運營商。

這一架構(gòu)重組宣布自2016年7月1日生效，但7月25日衛(wèi)翰思就被解職。而新任CEO鮑毅康上臺后很快就在2017年的3月份宣布實施以利潤提升為目標(biāo)的專注業(yè)務(wù)戰(zhàn)略（Focused Business Strategy）并再次對公司的業(yè)務(wù)架構(gòu)做出變動，將公司的業(yè)務(wù)組合集中在三大領(lǐng)域，即網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字服務(wù)和管理服務(wù)，而媒體業(yè)務(wù)則被降格為兩個獨立的業(yè)務(wù)單元（Business Unit）并稱將尋求戰(zhàn)略機(jī)會，其實就是準(zhǔn)備將其一賣了之。

業(yè)務(wù)架構(gòu)的頻繁調(diào)整所反映的是愛立信對未來發(fā)展方向的迷失。市場整體規(guī)模受制于運營商總體投資支出水平是包括愛立信在內(nèi)的整個通信設(shè)備制造行業(yè)最大的發(fā)展瓶頸，在2020年5G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模投資啟動前市場需求的疲軟對嚴(yán)重依賴運營商業(yè)務(wù)市場的愛立信而言是生死之間的挑戰(zhàn)。

面對這一挑戰(zhàn)，衛(wèi)翰思的思路是穩(wěn)固傳統(tǒng)的無線業(yè)務(wù)，在網(wǎng)絡(luò)云化上實現(xiàn)技術(shù)引領(lǐng)同時向ICT和廣播電視等新市場領(lǐng)域進(jìn)行拓展；但鮑毅康上臺后面臨的最大壓力是恢復(fù)盈利，因此他的專注戰(zhàn)略其實就是進(jìn)一步收縮，砍掉需要投入培育的媒體業(yè)務(wù)，又將盈利能力最差的管理服務(wù)業(yè)務(wù)單列出來并明確提出通過解決低水平運營和低毛利合同而全力實現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)的目標(biāo)。

這進(jìn)一步說明，愛立信董事會留給鮑毅康的時間或許并不是很長，所以鮑毅康只能對現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)實施止血手術(shù)，并大刀闊斧地將面向客戶的10個市場區(qū)域管理層整編為5個，其目的就是要在最短的時間內(nèi)改善盈利水平。鮑毅康代表的是愛立信最大股東瓦倫堡家族的利益，這透露出瓦倫堡家族追求短期效應(yīng)的目的或許就是為了吸引潛在金主出手而把愛立信賣出個好價錢。

這個潛在金主最大的可能就是與愛立信進(jìn)行戰(zhàn)略合作的思科。對于思科而言，2020年5G網(wǎng)絡(luò)投資大規(guī)模啟動前的任何一年都是相對合適的出手機(jī)會，但從2017年開始每往后拖一年，通信設(shè)備市場的競爭環(huán)境就會更嚴(yán)峻一些，愛立信的處境就會更艱難一些，思科出手的機(jī)會就會更有利一些。因此，面對愛立信生與死的挑戰(zhàn)，其CEO鮑毅康看上去更像是大戰(zhàn)風(fēng)車的唐吉·坷德，與思科何時出手的耐心進(jìn)行奮勇拼搏。

四、中興的困頓之局

中興在2016年的整體銷售收入達(dá)到146億美元，但仍不足領(lǐng)頭羊華為的2成；在運營商業(yè)務(wù)領(lǐng)域，即使與增長乏力的諾基亞和愛立信相比也只有對方的4成不到；因此，在彼此競爭的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，中興的營收規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與對手，成為四大通信廠商中的掉隊者。

在營收規(guī)模與競爭對手拉開差距的同時，中興2016年在海外市場的銷售收入也同比下降了9%，在整體業(yè)務(wù)收入中的占比只有42%。把觀察范圍拉長，從下表中興海外市場收入從2010年到2016年間的變化情況來看，海外市場收入在整體收入中的占比一路下滑，已經(jīng)從當(dāng)年的過半數(shù)滑落到4成左右，而其總體規(guī)模也始終徘徊在400億人民幣上下而沒有進(jìn)一步的突破。

按照中興在2016年財報中所稱“本集團(tuán)堅持人口大國和全球主流運營商戰(zhàn)略，并在部分區(qū)域取得新的突破，逐步重塑市場格局“的說法，中興在海外市場布局上的收縮態(tài)勢明顯，按人民幣計算，2016年中興在非洲市場銷售同比下降了17.6%，歐美及大洋洲市場下降了11.5%，除中國外的亞洲市場下降了1.7。中興在海外市場布局上的收縮，與其海外業(yè)務(wù)盈利能力差有一定的聯(lián)系。如下表中興在不同區(qū)域市場的毛利率水平所見，在發(fā)達(dá)的歐美及大洋洲市場和競爭激烈的亞洲（不含中國）市場，中興的毛利率均遠(yuǎn)低于其國內(nèi)毛利率水平，這與中興一貫以低價沖擊發(fā)達(dá)市場的策略有關(guān)，但同樣也反映出出其在海外市場競爭實力弱和盈利能力差的特點。

中興2016年在非洲和歐美及大洋洲市場收入超過10%的下滑是否與其年初因違反美國出口管制制度而受到美國商務(wù)部制裁有關(guān)，中興在其財報中并未提及，但該事件對于中興的當(dāng)年業(yè)績及未來發(fā)展的影響卻非常深遠(yuǎn)：

1.利潤虧損。

因為承認(rèn)公司違反美國出口管制法律，并在調(diào)查過程中有干擾調(diào)查的行為，中興最終與美國商務(wù)部、司法部和財政部達(dá)成和解接受了8.9億美元的巨額罰款。由此中興在2016年的財報中一次性計提了61.83億人民幣的營業(yè)外支出，導(dǎo)致公司出現(xiàn)14億人民幣的虧損，而歸屬到上市公司普通股股東的凈虧損為23.6億元，在2016年不再進(jìn)行利潤分紅。在此事件中，中興公司管理層的違法行為所造成的損失最終由普通股股東買單，由此對公司形象和股東利益造成的傷害不可低估。

2.變賣股權(quán)。

為了籌資支付美國政府8.9億美元的罰款，中興分別在2016年6月和11月對其持有的訊聯(lián)智付、天津智聯(lián)和中興物聯(lián)的80%以上的股權(quán)進(jìn)行了變賣。這三塊股權(quán)業(yè)務(wù)涉及互聯(lián)網(wǎng)金融和物聯(lián)網(wǎng)，屬于具有高成長性的熱門行業(yè)，但為了支付罰款而被匆匆變賣，對于公司的長遠(yuǎn)發(fā)展和上市公司普通股股東的遠(yuǎn)期收益同樣造成的傷害亦不容忽視。

3.高管更迭。

2016年4月5日，自2010年開始擔(dān)任CEO的史立榮因美國政府出口管制事件引咎辭去CEO職位，公司原CTO趙先明出任公司CEO兼董事長并全力處置與美國商務(wù)部的談判。2017年3月14日，在與美國政府達(dá)成和解之后，趙先明辭去董事長職務(wù)而留任總裁，公司執(zhí)行董事殷一民出任公司新一屆董事長。4月5日，負(fù)責(zé)消費者業(yè)務(wù)的執(zhí)行副總裁曾學(xué)忠從中興離職。短短一年時間，董事長三次更迭，對中興對外形象和對內(nèi)管理造成的負(fù)面影響也不容小覷。

此外，巨額罰款造成的業(yè)績虧損也使得中興的股票期權(quán)激勵計劃第三個行權(quán)期未滿足業(yè)績條件而作廢，這勢必對中興以股權(quán)激勵來穩(wěn)定管理層和核心人才的目的形成打擊。

因此，雖然8.9億美元的巨額罰款所造成的業(yè)績虧損在中興2016年的年報中僅靠一條“營業(yè)外支出”的記錄就被一筆勾銷掉，但這一事件對于中興在2017年乃至更長時期內(nèi)的運營與發(fā)展所造成的影響還仍待觀察，特別是根據(jù)和解條件，美國司法部為中興設(shè)了三年的觀察期，三年期間中興要隨時接受美國司法部批準(zhǔn)任命的獨立合規(guī)監(jiān)督員的監(jiān)察；而美國商務(wù)部則還有一筆暫緩支付的3億美元罰款和為期七年的拒絕令如達(dá)摩克利斯之劍在中興頭上要一懸七年。

結(jié)語

根據(jù)GSMA的統(tǒng)計，全球移動運營商的固定資產(chǎn)投資（CAPEX）在2015年達(dá)到了峰值，接近2000億美元 ，并從2016年開始掉頭向下，直接降低了6%，GSMA預(yù)計這一下滑趨勢將一直持續(xù)到2020年5G網(wǎng)絡(luò)投資逐步啟動。具體到中國市場，根據(jù)三大運營商的財報數(shù)據(jù)顯示，中國移動2017年資本開支預(yù)期為1760億元，同比下降6%；中國電信資本開支預(yù)期為890億元，同比下降8.1%；中國聯(lián)通資本開支預(yù)計為450億元，同比下降37.6%；這也就意味著，2017年三大運營商資本開支將減少462.1億元，同比降幅高達(dá)13%，這對于所有通信設(shè)備廠商的2017年業(yè)績，尤其是高度依賴國內(nèi)市場的中興和華為來說是個嚴(yán)峻的考驗。

因此，由網(wǎng)絡(luò)技術(shù)升級換代斷檔期而導(dǎo)致的寒冬又將開始在通信設(shè)備商行業(yè)蔓延，對于華為、諾基亞、愛立信和中興這四大通信廠商而言，2017年注定將是一個難熬的冬天。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，截止到2016年底各家可供支配的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額折算成美元分別是：華為177億，諾基亞80億，中興43億，愛立信則只有41億。這是在冬天要拿來買棉襖的救命錢，比較起來愛立信是家底最不殷實的一個，如果新任CEO鮑毅康使不出扭轉(zhuǎn)乾坤的大招，或許思科何時出手買下愛立信就將成為通信行業(yè)在2017年最大的看點？